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BTC 的中心化程度已達(dá)到比特幣總流通量的關(guān)鍵水平 30.9%，而這些資產(chǎn)由包括政府、ETF 以及上市公司在內(nèi)的中心化機(jī)構(gòu)控制。機(jī)構(gòu)比特幣持有量（激增）自 2015 年以來大幅增長(zhǎng)了 924%，按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，這些實(shí)體目前控制著價(jià)值 6680 億美元的比特幣。BTC 中心化趨勢(shì)引發(fā)了人們對(duì)比特幣市場(chǎng)波動(dòng)性以及加密貨幣投資風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，因?yàn)槭袌?chǎng)目前正在經(jīng)歷根本性的結(jié)構(gòu)性變化。
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機(jī)構(gòu)持有比特幣如何影響風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)性和信任
機(jī)構(gòu)增持推動(dòng)BTC中心化
目前機(jī)構(gòu)比特幣持有量為 610 萬 BTC，這種集中度為比特幣市場(chǎng)波動(dòng)帶來了新的動(dòng)力。雙子座的種馬y 顯示，在所有機(jī)構(gòu)類型中，三大實(shí)體持有總持股量的 65-90％，顯示出 BTC 的中心化如何以瘋狂的速度持續(xù)增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，中心化交易所代表個(gè)人客戶和散戶投資者保管著約一半的機(jī)構(gòu)比特幣持有量。一旦這些錢包發(fā)生大規(guī)模轉(zhuǎn)移，這種積累將帶來嚴(yán)重的加密貨幣投資風(fēng)險(xiǎn)。
政府控股如何放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？
由于政府持有國(guó)債，加密貨幣投資風(fēng)險(xiǎn)變得更加復(fù)雜。美國(guó)、中國(guó)、德國(guó)以及英國(guó)等國(guó)家都持有大量比特幣，其中大部分是通過執(zhí)法行動(dòng)而非傳統(tǒng)的市場(chǎng)參與獲得的。
研究人員指出，主權(quán)國(guó)庫(kù)錢包的流動(dòng)性并不頻繁，但持有的比特幣數(shù)量足以對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。當(dāng)這些休眠持有的比特幣變得活躍時(shí)，比特幣的市場(chǎng)波動(dòng)性就會(huì)加劇，造成難以預(yù)測(cè)的價(jià)格波動(dòng)，并可能影響整個(gè)加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)。
報(bào)告將這些政府持股描述為“一個(gè)結(jié)構(gòu)獨(dú)特的類別——處于休眠狀態(tài)，但一旦啟動(dòng)就能影響市場(chǎng)”。
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
隨著機(jī)構(gòu)投資者將傳統(tǒng)金融實(shí)踐引入數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，比特幣的監(jiān)管影響日益加劇。截至本文撰寫之際，BTC 的中心化已經(jīng)從根本上改變了比特幣在市場(chǎng)上的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)持有的比特幣創(chuàng)造了更可預(yù)測(cè)但更集中的所有權(quán)模式。
報(bào)告顯示，早期采用者持續(xù)塑造機(jī)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，這在 DeFi、上市公司、ETF 以及基金領(lǐng)域尤為明顯。私營(yíng)公司的持股似乎在更廣泛的參與者群體中更加分散，這在一定程度上平衡了整體的集中趨勢(shì)。
研究表明，“市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，走向制度成熟。”
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集中控制的未來影響
這種機(jī)構(gòu)采用造成了一個(gè)悖論：比特幣的去中心化愿景與日益增長(zhǎng)的中心化實(shí)體吸引力相沖突。機(jī)構(gòu)持有BTC的激增表明，這些實(shí)體將其視為戰(zhàn)略價(jià)值存儲(chǔ)，這從根本上改變了BTC在全球金融中的角色。
隨著傳統(tǒng)金融的整合使價(jià)格行為更加可靠，且更少受極端投機(jī)行為的驅(qū)動(dòng)，比特幣的監(jiān)管影響持續(xù)增強(qiáng)。加密貨幣投資風(fēng)險(xiǎn)如今除了一直存在的傳統(tǒng)市場(chǎng)波動(dòng)因素外，還包括集中度擔(dān)憂。
研究人員解釋說，盡管比特幣仍然是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但它與傳統(tǒng)金融的融合使得價(jià)格行為更加可靠，并且更少受到投機(jī)極端行為的驅(qū)動(dòng)。
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