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國(guó)外
1. Ballinger Group：隨著關(guān)稅擔(dān)憂加劇，美元可能進(jìn)一步下跌
Ballinger Group表示，關(guān)稅的不確定性可能導(dǎo)致美元進(jìn)一步下跌。美元兌一籃子貨幣跌至三年低點(diǎn)，兌歐元跌至三年半低點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三晚些時(shí)候，特朗普表示，美國(guó)將在兩周內(nèi)致函各國(guó)，詳細(xì)說(shuō)明他們的關(guān)稅稅率?！瓣P(guān)稅鬧劇將持續(xù)下去，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的開始受到影響，美元還有很大的下行空間?！泵缆?lián)儲(chǔ)加大降息力度的前景可能會(huì)推動(dòng)歐元兌美元升至1.20。
2. 摩根大通維持2025年油價(jià)預(yù)測(cè)，但警告最壞情況下油價(jià)會(huì)翻倍
摩根大通周四淡化地緣政治擔(dān)憂，維持2025年剩余時(shí)間油價(jià)在60美元至65美元區(qū)間的基本預(yù)期，2026年油價(jià)預(yù)計(jì)為60美元，但表示某些最壞情況可能導(dǎo)致油價(jià)飆升至上述水平的兩倍。摩根大通稱，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)至少部分反映在當(dāng)前的油價(jià)上，目前的油價(jià)略低于70美元，比6月份66美元的估計(jì)公允價(jià)值高出約4美元。然而，如果出現(xiàn)某些最壞的情況，即伊朗石油出口每天減少210萬(wàn)桶，對(duì)供應(yīng)的影響可能會(huì)擴(kuò)大。人們的注意力集中在更廣泛的中東沖突可能導(dǎo)致霍爾木茲海峽關(guān)閉或引發(fā)該地區(qū)主要石油生產(chǎn)國(guó)的報(bào)復(fù)性反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)上?！霸谶@種嚴(yán)重后果下，我們估計(jì)油價(jià)可能飆升至每桶120-130美元的區(qū)間。”
3. 高盛：將美國(guó)12個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退概率從35%下調(diào)至30%
高盛表示，美國(guó)金融狀況和貿(mào)易政策不確定性的緩和表明，特朗普關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和CPI上漲的影響將略小于之前的預(yù)測(cè)。因此，我們將美國(guó)12個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退概率從35%下調(diào)至30%。
4. 凱投宏觀：瑞士央行下周可能將利率降至負(fù)值
凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Adrian Pretejohn表示，瑞士央行可能會(huì)在下周的會(huì)議上將政策利率下調(diào)至負(fù)值。投資者對(duì)這一決定意見不一。LSEG的數(shù)據(jù)顯示，約三分之二的人預(yù)計(jì)將降息25個(gè)基點(diǎn)至0%，三分之一的人預(yù)計(jì)將降息50個(gè)基點(diǎn)至- 0.25%。Pretejohn表示：“我們現(xiàn)在屬于后一種陣營(yíng)，預(yù)計(jì)利率將自2022年以來(lái)首次回歸負(fù)值?！贝饲?，5月份通脹率降至負(fù)值，而在特朗普宣布加征關(guān)稅后，瑞士法郎大幅升值。
5. 盛寶銀行：若供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，油價(jià)可能會(huì)飆升至80美元
盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana表示：“如果中東緊張局勢(shì)升級(jí)，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，油價(jià)可能會(huì)飆升至80美元，但歐佩克+產(chǎn)量的上升可能會(huì)限制上漲，并在秋季重新引發(fā)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂。”她說(shuō)：“最壞的情況，比如霍爾木茲海峽關(guān)閉，或者伊朗每天210萬(wàn)桶的石油出口中斷，可能會(huì)對(duì)全球石油供應(yīng)和通脹預(yù)期產(chǎn)生嚴(yán)重影響?！?/p>
6. 花旗大升泡泡瑪特目標(biāo)價(jià)至308港元，IP知名度不斷提升
花旗發(fā)表研究報(bào)告指，泡泡瑪特具標(biāo)志性的IP在全球的知名度不斷提升，且成功推出新產(chǎn)品。該行認(rèn)為，泡泡瑪特多元化的IP策略應(yīng)可為其長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。推出新產(chǎn)品亦可能成為其短期催化因素，該行調(diào)升集團(tuán)2025至27年的盈測(cè)38至49%，料其今明兩年的凈利潤(rùn)分別按年增長(zhǎng)124%及40%，重申集團(tuán)買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由162港元大幅上調(diào)至308港元。
7. 丹斯克銀行：30年期美債需求良好，有助于收益率降至5%以下
丹斯克銀行研究部分析師StefanMellin表示，美國(guó)財(cái)政部周四進(jìn)行的30年期國(guó)債拍賣需求良好。這有助于將30年期收益率進(jìn)一步降至關(guān)鍵的5%水平以下。考慮到過(guò)去幾個(gè)月美國(guó)國(guó)債曲線長(zhǎng)期端出現(xiàn)的異常價(jià)格走勢(shì)，以及美國(guó)國(guó)債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)地位的挑戰(zhàn)，昨天的拍賣尤為重要。拍賣情況有助于緩解近期對(duì)長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債需求下降的擔(dān)憂。
8. 安聯(lián)：將美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期從10月推遲到12月
據(jù)安聯(lián)研究部分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月降息前一直按兵不動(dòng)，將政策利率維持在4.25%-4.50%的區(qū)間。該機(jī)構(gòu)已將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期從10月推遲至12月。做出調(diào)整的原因是，他們現(xiàn)在認(rèn)為美國(guó)通脹將在第四季度初達(dá)到峰值，而非第三季度。分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)在通脹峰值期間不太可能放松貨幣政策。安聯(lián)研究部的預(yù)期也意味著下周的FOMC會(huì)議利率將保持不變，這與貨幣市場(chǎng)定價(jià)相符。
國(guó)內(nèi)
1. 中信建投：銅價(jià)重心不斷上移，重點(diǎn)關(guān)注銅礦公司
中信建投指出，2025年全球銅礦增長(zhǎng)再度不及預(yù)期，造成這一結(jié)果的主要原因包括礦產(chǎn)國(guó)政策擾動(dòng)、自然災(zāi)害沖擊及品位下行掣肘等。除去高干擾率對(duì)存量礦山產(chǎn)出形成威脅外，新發(fā)現(xiàn)礦山稀少及資本開支不足，削弱了銅礦長(zhǎng)期增長(zhǎng)的彈性。銅作為最具性價(jià)比的導(dǎo)電金屬，在新能源變革中，扮演著不可或缺的角色。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的電網(wǎng)改造擴(kuò)容，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)增長(zhǎng)以及新舊能源轉(zhuǎn)換推高了全球用銅需求增速。脆弱的供應(yīng)，穩(wěn)增的需求，構(gòu)筑的緊平衡正在持續(xù)地推動(dòng)銅價(jià)重心上移。鑒于銅資源的稀缺性及銅價(jià)重心不斷上移，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)主要集中在銅礦環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注銅礦公司。標(biāo)的選擇的思路：銅資源儲(chǔ)備好，產(chǎn)量有增長(zhǎng)空間的成長(zhǎng)性銅礦公司；產(chǎn)量穩(wěn)定，高分紅的成熟性礦業(yè)公司。
2. 中國(guó)銀河證券：頭部互聯(lián)網(wǎng)公司有望在AI層面實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估
中國(guó)銀河證券指出，國(guó)內(nèi)人工智能行業(yè)追趕趨勢(shì)迅猛，國(guó)產(chǎn)開源模型有望突破算力和芯片限制，加速實(shí)現(xiàn)技術(shù)追趕，其中，頭部的互聯(lián)網(wǎng)公司有望實(shí)現(xiàn)后發(fā)先至，在AI層面實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。在互聯(lián)網(wǎng)大廠的帶動(dòng)作用下，或?qū)⒂懈嗥髽I(yè)和開發(fā)者圍繞DeepSeek構(gòu)建應(yīng)用和服務(wù)，促使AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈向頭部核心模型集聚，提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應(yīng)和創(chuàng)新能力。建議關(guān)注：1）AI賦能下具有價(jià)值重塑空間、積極擁抱AI的頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠。2）影視院線方面，高價(jià)值IP的電影續(xù)作不斷推進(jìn)將激勵(lì)更多新的優(yōu)秀IP涌現(xiàn)，有望賦能整個(gè)電影IP及周邊的授權(quán)、衍生、開發(fā)系列產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)產(chǎn)電影的IP品牌效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
3. 國(guó)金證券：無(wú)人物流車重構(gòu)快遞物流成本格局，落地應(yīng)用迎來(lái)爆發(fā)
國(guó)金證券指出，無(wú)人物流車基于自動(dòng)駕駛技術(shù)，應(yīng)用于快遞末端配送、封閉場(chǎng)景運(yùn)輸?shù)榷囝I(lǐng)域，產(chǎn)品迭代快，價(jià)格大幅下降，單月使用成本低于傳統(tǒng)車。順豐、京東等多家物流企業(yè)已布局，可降本增效，順豐若全替換末端車預(yù)計(jì)增厚利潤(rùn)46億元。建議關(guān)注直營(yíng)快遞和加盟快遞。
4. 國(guó)泰海通證券：多家車企壓縮供應(yīng)商賬期，汽車零部件行業(yè)格局有望改善
國(guó)泰海通證券研報(bào)表示，車企如果能夠嚴(yán)格壓縮零部件供應(yīng)商賬期，零部件的價(jià)格差異將更加明顯，長(zhǎng)期有利于競(jìng)爭(zhēng)格局的改善。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦有望受益于行業(yè)格局改善的優(yōu)質(zhì)零部件公司。
5. 華創(chuàng)證券：未來(lái)兩至三個(gè)月是美聯(lián)儲(chǔ)觀察通脹的重要窗口期
華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱，美國(guó)5月份CPI再度小幅低于預(yù)期。CPI同比從2.3%回升至2.4%，彭博預(yù)期2.5%;核心CPI同比持平于2.8%，彭博預(yù)期2.9%。CPI環(huán)比0.1%，低于預(yù)期和前值的0.2%，核心CPI環(huán)比0.1%，預(yù)期0.3%，前值0.2%。除非特朗普在今年持續(xù)暫停或因談判而取消對(duì)等關(guān)稅，否則通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)依然值得警惕。未來(lái)兩至三個(gè)月是美聯(lián)儲(chǔ)觀察通脹的重要窗口期，在此之前，大概率按兵不動(dòng)（9月FOMC會(huì)議之前可以看到6-8月份的CPI情況）。
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