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最近穩(wěn)定幣牌照的消息進一步發(fā)酵：只有金融機構(gòu)才拿到牌，大廠退出的消息滿天飛。
消息人士之外，我們回到幾個最基礎(chǔ)的問題，就監(jiān)管文件和實操體感聊一聊
太長不看版：
? 按照香港法規(guī)KYC/錢包實名＝依賴金額觸發(fā) + 三個持牌機構(gòu)（發(fā)行人，銀行和交易所）角色分工，不是先驗攔路虎。而香港在實際溝通上的確對于發(fā)行人的實名驗證要求更嚴苛。
? 在是否錢包實名驗證上，香港，新加坡和歐盟要求是高度相似的。香港并不是特例！ 另香港錢包的監(jiān)管主體（SFC）和穩(wěn)定幣監(jiān)管主體（HKMA) 是有區(qū)別的。而新加坡是都是MAS。
? 大廠實名KYC/AML的支付系統(tǒng)用于電子錢包/卡支付早已鋪好，而此鏈下能力影射到鏈上需要時間和額外合規(guī)成本。
? 歐盟和美國是要求必須是已持有牌照的金融機構(gòu)才可以申請穩(wěn)定幣牌照，攔下了很多申請者。新加坡香港目前沒有明示。
Q1. 香港是不是要求「所有個人都必須做 KYC / 錢包實名」？
答：
1. 僅當單筆或累計轉(zhuǎn)賬 ≥ 8 000 HKD（≈ 1 020 USD）時，發(fā)行人 / 交易所 / 銀行三者中任一方必須完成 KYC + 自托管錢包控制權(quán)驗證。
2. 小額（< 8 000 HKD）可簡化，但遇制裁或高風險必須補全信息。
3. 如銀行或大型交易所已做盡調(diào)，小型發(fā)行人可依賴其結(jié)果，避免重復(fù)收集。
? 并非人人先實名，而是金額觸發(fā) + 分工合作。
Q2. 香港的穩(wěn)定幣監(jiān)管是否比歐盟、新加坡都更嚴格？
要分維度：
? 資本金 / 儲備：香港最苛（凈資產(chǎn) ≥ 5 000 萬 HKD，儲備 80 % 現(xiàn)金）。
? AML 閾值：香港 8 000 HKD，比歐盟 / 新加坡 1 000 EUR/SGD 寬松。
? 技術(shù)治理：香港強制 freeze；新加坡另加 claw-back；歐盟要求鏈上可追溯。
結(jié)論：各有側(cè)重，沒有“全面最嚴”。
Q3. USDT、USDC 還能繼續(xù)用嗎？（重點來了）
核心：三地都能流通，但監(jiān)管身份不同
1. 歐盟（MiCA）
? Circle 已成為合規(guī)穩(wěn)定幣，可繼續(xù)在所有歐盟交易所掛牌。
? Tether 尚未公開申請；交易平臺已下架 USDT
2. 新加坡（PSA / Stablecoin Notice）
? 目前兩者都是“一般 DPT”，可自由使用。
? 若想以“受監(jiān)管穩(wěn)定幣”頭銜銷售，發(fā)行方需在新加坡設(shè)立實體并獲 MAS 牌照——Circle、Tether 均尚未完成。
3. 香港（HKMA 穩(wěn)定幣牌照）
? 香港零售用戶目前在持牌交易所基本無法使用 USDT/USDC，只能走合規(guī) OTC/鏈上 P2P，且 2026 年后未持牌幣種在法幣通道上將面臨更大收緊風險。
Q4. 大型平臺會因“無法實名制”而申請受阻嗎？
基本不會。
? 頭部平臺早有全球 KYC / AML 基礎(chǔ)設(shè)施；
? 錢包地址可通過鏈下實名 + 鏈上簽名綁定；
? 香港允許依賴第三方盡調(diào)，銀行或合規(guī)服務(wù)商可批量提供錢包驗證。
真正挑戰(zhàn)在于鏈上鏈下能力打通，多國打通。
Q5. 三地還有哪些“特例”或喘息空間？
1. 香港：≤ 2 000 用戶或 ≤ 1 億 HKD 流通量，可申請 Regulatory Sandbox。
2. 新加坡：2025-06 咨詢稿提出 Pilot Programme，額度有限且 MAS 點名制。
3. 歐盟：極小規(guī)模 CASP 可用輕量流程，但仍得注冊并遵守 TFR。
窗口在收緊——新加坡把閾值降到 1 000 SGD，香港暗示很緊
Q6: 是否只有已經(jīng)持牌金融機構(gòu)才能申請穩(wěn)定幣？
1. 美國“天才法案”把口子鎖得最死：沒有金融牌照 = 不得發(fā)行支付型穩(wěn)定幣。
2. 歐盟要求必須是已持有牌照的EMI機構(gòu)才可以申請穩(wěn)定幣牌照，攔下了很多人。新加坡香港目前沒有明示。
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