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6月18日周三，中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上，首次提及穩(wěn)定幣。
區(qū)塊鏈和分布式賬本等新興技術(shù)推動(dòng)央行數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣蓬勃發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了“支付即結(jié)算”，從底層重塑傳統(tǒng)支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，同時(shí)對(duì)金融監(jiān)管也提出了巨大的挑戰(zhàn)。
6月17日，京東集團(tuán)董事局主席劉強(qiáng)東在一場(chǎng)分享會(huì)上表示，京東還有6個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目，其中之一是穩(wěn)定幣。
劉強(qiáng)東稱，希望在全球主要貨幣國家都申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，通過穩(wěn)定幣牌照能夠?qū)崿F(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，能夠把全球的跨境支付成本降低90%，效率提高到10秒鐘之內(nèi)。
媒體報(bào)道，京東穩(wěn)定幣的第一階段暫定發(fā)行的是港元和美元錨定的穩(wěn)定幣，目前已經(jīng)進(jìn)入沙盒測(cè)試第二階段，還沒有正式發(fā)行。
同日，大洋彼岸的美國參議院通過了《指導(dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（GENIUS法案），制定了與美元掛鉤的加密貨幣的監(jiān)管規(guī)則，這是幣圈和特朗普的里程碑式勝利。
此前，香港立法會(huì)5月21日通過《穩(wěn)定幣條例草案》，5月30日《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例，并將于8月1日開始實(shí)施。
那么，穩(wěn)定幣到底是什么？和數(shù)字貨幣的區(qū)別是什么？是美債的救世主嗎？國際巨頭紛紛押注，穩(wěn)定幣如此火熱，有哪些風(fēng)險(xiǎn)？
6月17日，國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩做客華爾街見聞直播間大咖會(huì)客廳，從宏觀視角切入，解析了穩(wěn)定幣背后的邏輯和未來可能的走向。
見聞君整理了核心觀點(diǎn)如下：
1、穩(wěn)定幣是連接傳統(tǒng)金融與Web3的關(guān)鍵過渡形態(tài)——既保留中心化資產(chǎn)信用，又體現(xiàn)去中心化技術(shù)特性。
2、美國《GENIUS法案》與特朗普政策直接推動(dòng)合規(guī)穩(wěn)定幣（如USDC）崛起，形成監(jiān)管紅利窗口期。
3、穩(wěn)定幣增量資金可緩解美債短期流動(dòng)性壓力，但無法解決長期財(cái)政可持續(xù)性的根本問題。
4、穩(wěn)定幣當(dāng)前強(qiáng)化美元跨境支付地位，但本質(zhì)仍是技術(shù)工具，無法扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)美元信心的結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂。
5、《穩(wěn)定幣條例》使香港成為亞洲合規(guī)試驗(yàn)田，京東等企業(yè)發(fā)幣反映"場(chǎng)景+金融"融合趨勢(shì)。
6、底層資產(chǎn)質(zhì)量才是核心，鏈上技術(shù)優(yōu)勢(shì)不應(yīng)掩蓋對(duì)抵押品（如美債）現(xiàn)金流的穿透式分析。
7、降息周期中，穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張（數(shù)萬億預(yù)期）比利差收窄更重要，監(jiān)管確定性比短期盈利更關(guān)鍵。
8、金融創(chuàng)新永遠(yuǎn)回歸資產(chǎn)質(zhì)量本源，穩(wěn)定幣熱潮中需警惕"技術(shù)包裝替代價(jià)值分析"的認(rèn)知陷阱。
穩(wěn)定幣是什么？
這個(gè)問題非常好，很多人都在問：穩(wěn)定幣到底是什么？它和以前的金融形態(tài)有什么不一樣？
對(duì)我來說，穩(wěn)定幣最重要的意義，是打通了傳統(tǒng)金融和未來金融之間的橋梁。
我們今天熟悉的金融體系，大致可以看作Web1.0或2.0時(shí)代的產(chǎn)物，是高度中心化的。
比如央行發(fā)行貨幣，市場(chǎng)對(duì)央行有信任，也有質(zhì)疑。而接下來Web3的金融世界，則更強(qiáng)調(diào)去中心化：每個(gè)人都有自己的“賬本”，記錄下所見所聞，不依賴中心節(jié)點(diǎn)，也不能被隨意篡改。
那么穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，恰恰就在這兩個(gè)世界之間，找到了一個(gè)結(jié)合點(diǎn)。
它的賬本在鏈上，公開透明、不可篡改，體現(xiàn)了去中心化的精神；但它背后的錨定資產(chǎn)，比如美元、國債、黃金等，仍然是大家相對(duì)信任的中心化資產(chǎn)。這就讓它成為一個(gè)連接“傳統(tǒng)信仰”和“未來信仰”的過渡形態(tài)。
不信任傳統(tǒng)金融的人，可以通過穩(wěn)定幣看到去中心化的可行性；而相信傳統(tǒng)金融的人，也能借助穩(wěn)定幣逐步理解和接納Web3世界的邏輯。
所以總結(jié)一句話就是：?穩(wěn)定幣讓傳統(tǒng)金融人看見了去中心化的可能，也讓W(xué)eb3信徒看到了傳統(tǒng)金融的擴(kuò)張路徑。?這就是我認(rèn)為它目前最核心的價(jià)值，也可能是未來最大的潛力所在。
美國為什么要在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)推行穩(wěn)定幣立法？
我認(rèn)為這和特朗普回歸政壇有很大關(guān)系。他上任以來就一直在推動(dòng)與加密貨幣相關(guān)的監(jiān)管與“去監(jiān)管”并行的政策路徑。
我們現(xiàn)在看到的Circle的上市，其實(shí)就是在這個(gè)風(fēng)口上起飛的，疊加了美國最新推出的兩個(gè)法案：一個(gè)是“STABLE?Act”，一個(gè)是“GENIUS Act”。
我開玩笑說，美國現(xiàn)在有兩個(gè)法案正好對(duì)上特朗普第一任期時(shí)對(duì)自己的描述：“stable genius”，穩(wěn)定的天才——這多少也體現(xiàn)出某種象征意義。
回到正題，Circle的上市和美國政府推動(dòng)穩(wěn)定幣立法之間的聯(lián)動(dòng)非常緊密。Circle作為一家始終處在監(jiān)管框架內(nèi)運(yùn)營的公司，本身就是一個(gè)“合規(guī)派”的穩(wěn)定幣代表，它也樂于接受這種被納入監(jiān)管的身份。這種背景，使得Circle在當(dāng)前政策趨勢(shì)下受到了極大追捧。
此外，它還是目前市場(chǎng)上唯一真正合規(guī)的穩(wěn)定幣標(biāo)的，具有稀缺性，自然也就成了資本追捧的焦點(diǎn)。
很多人會(huì)問，Circle未來的估值空間有多大？現(xiàn)在整個(gè)穩(wěn)定幣市場(chǎng)大約是2500億美元，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，兩三年后可能擴(kuò)張到2萬億美元。也就是說，如果你看的是整個(gè)市場(chǎng)容量的成長性，Circle未來還有比較明確的上行空間。
總結(jié)一句話：
特朗普的回歸、監(jiān)管風(fēng)向的變化、Circle的合規(guī)定位以及市場(chǎng)預(yù)期的快速膨脹，共同構(gòu)成了這一波穩(wěn)定幣立法和Circle大熱的背景。
穩(wěn)定幣是美債“救世主”？
簡單來說，至少在特朗普看來，穩(wěn)定幣確實(shí)有可能成為美債的“救世主”。
為什么這么說？因?yàn)榉€(wěn)定幣市場(chǎng)的擴(kuò)張是純粹的增量資金。這些錢本來不是要買美債的，只是因?yàn)榉€(wěn)定幣有儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求，這些資金才可能流向短期美債。
比如現(xiàn)在穩(wěn)定幣的市場(chǎng)大約是2500億美元，很多人預(yù)計(jì)未來幾年可以漲到2萬億美元。而美債超預(yù)期發(fā)債的“天量”，通常也就幾千億美元的凈供給。對(duì)比之下，穩(wěn)定幣的增量資金理論上足以“吃下”美債的新增供給，特別是短債。
但這只是部分解法。穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備以短債為主，而美債的核心問題在長端。比如現(xiàn)在20年、30年的長債沒人敢買，是因?yàn)榇蠹覔?dān)心美國長期通脹。這就是一個(gè)期限錯(cuò)配（mismatch）的問題。
更深層的問題，其實(shí)不是美債有沒有買家，而是市場(chǎng)對(duì)美國財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。這短期內(nèi)難以緩解。換句話說，穩(wěn)定幣可能解決了流動(dòng)性問題，但解決不了信心問題。
所以我認(rèn)為穩(wěn)定幣對(duì)美債的幫助，尤其是對(duì)短期債務(wù)的緩解是確定的；但說它是“救世主”，這個(gè)“救世主”還要打個(gè)引號(hào)。
本質(zhì)上，不管是穩(wěn)定幣、RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）、STO（證券型通證），底層資產(chǎn)的質(zhì)量才是最核心的。如果底層資產(chǎn)不被信任，這些鏈上結(jié)構(gòu)再好也無濟(jì)于事。
從政治角度來看，穩(wěn)定幣可能是特朗普“必須抓住的一根稻草”，雖不是最后一根，但也足夠關(guān)鍵了。至于中長期債務(wù)問題，還需要財(cái)政部等更系統(tǒng)性的手段來應(yīng)對(duì)。
穩(wěn)定幣對(duì)美元霸權(quán)是輔助還是挑戰(zhàn)？
這是一個(gè)非常好的問題。從表面看，穩(wěn)定幣似乎是鞏固美元霸權(quán)的工具，但背后其實(shí)還有更復(fù)雜的動(dòng)態(tài)。
我們先看事實(shí)：目前主流穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備資產(chǎn)99%是美元，無論是USDT（泰達(dá)幣）還是USDC（由Circle發(fā)行），都圍繞美元構(gòu)建，這一點(diǎn)在全球范圍內(nèi)強(qiáng)化了美元在跨境支付中的作用。所以，穩(wěn)定幣在某種程度上確實(shí)增強(qiáng)了美元的國際使用場(chǎng)景，從支付到清算都更高效了。
但問題來了：它能捍衛(wèi)美元的核心地位嗎？
從目前來看，穩(wěn)定幣的擴(kuò)張對(duì)美元匯率和美債長端利率的幫助非常有限。美元被拋售的主要原因仍是對(duì)美國財(cái)政狀況的擔(dān)憂，而不是支付系統(tǒng)效率的問題。所以說，穩(wěn)定幣的出現(xiàn)更多是“技術(shù)層面”的利好，而非“信心層面”的根治。
不過，我們也可以看出，美國政府，尤其是特朗普陣營，的確有借助穩(wěn)定幣繼續(xù)維系美元中心地位的意圖。這是它的政治信號(hào)和戰(zhàn)略姿態(tài)。
接下來要問的就是：特朗普究竟希望美元強(qiáng)還是弱？
這點(diǎn)其實(shí)也不確定。比如他在《海湖莊園協(xié)議》中曾傾向于弱美元以利出口，但其財(cái)政團(tuán)隊(duì)又多次強(qiáng)調(diào)不能讓美元太弱。這說明了一個(gè)現(xiàn)實(shí)：特朗普是有調(diào)整能力的，一旦市場(chǎng)反應(yīng)不對(duì)，他可能立刻調(diào)整策略。
所以我們可以想象這樣一種局面——如果美元貶值，但海外資金沒有撤出美元資產(chǎn)，同時(shí)穩(wěn)定幣仍以美元為錨，那這正是特朗普政府最愿意看到的情況：美元國際使用率還在，資產(chǎn)沒有被拋售，而匯率又對(duì)出口有利。
但一旦出現(xiàn)美元貶值 + 大規(guī)模資本流出的局面，那特朗普政府很可能就會(huì)改變政策，比如收緊美元、干預(yù)市場(chǎng)，或者重構(gòu)穩(wěn)定幣監(jiān)管方式。
總的來看，穩(wěn)定幣本身并不挑戰(zhàn)美元霸權(quán)，反而是鞏固它的工具，它代表著美國當(dāng)局希望在未來的金融體系中，繼續(xù)維持美元作為核心資產(chǎn)的努力。但這種鞏固作用是有前提的：美元不能被全球資本市場(chǎng)真正“拋棄”。
穩(wěn)定幣與數(shù)字貨幣的區(qū)別和共同處是什么？
這個(gè)問題的核心在于，穩(wěn)定幣更具去中心化的特性。相比之下，央行數(shù)字貨幣（CBDC）仍是一個(gè)高度中心化的發(fā)行體系，而且后者的推廣并不算順利，這可能和現(xiàn)有支付手段發(fā)展迅速、央行數(shù)字貨幣未獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)有關(guān)。
另外，市場(chǎng)對(duì)中心化發(fā)行的數(shù)字貨幣普遍存在一定擔(dān)憂或隱憂，而穩(wěn)定幣在某種程度上彌補(bǔ)了這一點(diǎn)。當(dāng)然，兩者之間的關(guān)系并不簡單。如何在監(jiān)管上適當(dāng)介入，同時(shí)又不讓整個(gè)體系“回到老路”，是穩(wěn)定幣和CBDC都要面對(duì)的問題。
理想狀態(tài)下，兩者之間是可以互通的。前提是沒有資本管制的前提下，通過適當(dāng)機(jī)制滿足反洗錢、反恐融資等合規(guī)要求。當(dāng)然，如果存在資本管制，問題就會(huì)更復(fù)雜。
從現(xiàn)實(shí)來看，穩(wěn)定幣目前似乎更受市場(chǎng)歡迎，它的應(yīng)用場(chǎng)景更廣、便利性更強(qiáng)，也因此成為各國央行高度關(guān)注的對(duì)象。
穩(wěn)定幣如何影響支付體系，會(huì)取代VISA的作用嗎？
短期之內(nèi)應(yīng)該不太會(huì)被完全替代，但穩(wěn)定幣支付更加便利快捷、成本更低，尤其對(duì)跨境支付是非常明顯的優(yōu)勢(shì)。這肯定會(huì)對(duì)傳統(tǒng)支付手段產(chǎn)生挑戰(zhàn)。像Paypal也在向穩(wěn)定幣靠攏和升級(jí)。
比如一個(gè)全球性電子商務(wù)平臺(tái)如果采用穩(wěn)定幣作為支付工具，在任何地方都可以用它進(jìn)行支付和交換。這與傳統(tǒng)支付手段相比拓展了更多場(chǎng)景。像Visa這類支付方式，很多時(shí)候并沒有被廣泛運(yùn)用在真實(shí)消費(fèi)場(chǎng)景中，人們還需要其他支付手段。
而穩(wěn)定幣，尤其是跨境支付，會(huì)更加快捷方便、成本更低。更重要的是它被直接嵌入到我們的消費(fèi)場(chǎng)景中。雖然使用時(shí)可能只看到一個(gè)界面，但帶來的結(jié)果是更快捷的支付。無論如何，這都會(huì)對(duì)現(xiàn)有支付手段形成挑戰(zhàn)和升級(jí)。隨著更多人使用，會(huì)出現(xiàn)更多應(yīng)用場(chǎng)景，這個(gè)趨勢(shì)不容忽視。
國際巨頭紛紛押注穩(wěn)定幣，是何原因？
關(guān)鍵就在于穩(wěn)定幣"出圈"了。傳統(tǒng)金融的人覺得自己的體系最安全，不愿意輕易轉(zhuǎn)向鏈上金融；而年輕一代更相信新技術(shù)，想用鏈上金融"彎道超車"。這就導(dǎo)致傳統(tǒng)和新興金融之間長期割裂，難以融合。
但穩(wěn)定幣提供了一個(gè)橋梁——它讓傳統(tǒng)金融的人覺得可以逐步接受鏈上技術(shù)，也讓幣圈的人相信能通過穩(wěn)定幣觸達(dá)傳統(tǒng)金融的老錢。所以，大家不得不考慮這個(gè)方向。
另外，穩(wěn)定幣還能繞開SWIFT這樣的傳統(tǒng)支付系統(tǒng)，甚至可能規(guī)避美元的長臂管轄。這些因素加在一起，讓穩(wěn)定幣成為傳統(tǒng)金融、科技公司、加密行業(yè)都在探索的方向。
傳統(tǒng)金融覺得穩(wěn)定幣是邁向去中心化的一個(gè)過渡，幣圈則認(rèn)為它能帶來更廣泛的用戶和資金。而且，穩(wěn)定幣之間的互換性也避免了市場(chǎng)割裂——比如A銀行和B銀行的穩(wěn)定幣可以基于底層資產(chǎn)匯率互換，不會(huì)出現(xiàn)幾萬個(gè)穩(wěn)定幣互不相通的混亂局面。
所以，穩(wěn)定幣真正打通了很多障礙，這才是各方都愿意投入的關(guān)鍵原因。
如何看待穩(wěn)定幣第一股circle近期的表現(xiàn)？
我不會(huì)對(duì)個(gè)股做具體判斷，但可以從行業(yè)角度做個(gè)預(yù)測(cè)。隨著穩(wěn)定幣市場(chǎng)擴(kuò)容，作為目前全球最合規(guī)的穩(wěn)定幣，USDC在中長期應(yīng)該還是有想象空間的。
USDC的商業(yè)模式很簡單——通過底層資產(chǎn)賺取利息，而穩(wěn)定幣本身不付息，這就形成了一個(gè)利差模式。
不過和USDT比，USDC并不算很賺錢，因?yàn)閁SDT雖然非常賺錢，但它最大的問題是沒有納入美國正式監(jiān)管。
Circle還有幾個(gè)特點(diǎn)：
它的成本比較高，需要支付大量營銷費(fèi)用給Coinbase這樣的交易所來發(fā)行；
商業(yè)模式本身很清晰——賺取利差，但渠道建設(shè)是個(gè)挑戰(zhàn)；
市場(chǎng)空間確實(shí)很廣闊。
所以Circle是個(gè)典型的"站在風(fēng)口上"的企業(yè)——商業(yè)模式不算完美，但正好踩在了穩(wěn)定幣發(fā)展的風(fēng)口上。目前這個(gè)領(lǐng)域大家都還在投入和嘗試階段，市場(chǎng)空間依然很大。至少在未來1-2年內(nèi)，Circle應(yīng)該都還有不錯(cuò)的發(fā)展前景。
香港通過《穩(wěn)定幣條例草案》，京東等國內(nèi)電商企業(yè)也準(zhǔn)備發(fā)行穩(wěn)定幣，這在未來會(huì)是一種趨勢(shì)嗎？
香港的情況比較明確——8月1日《穩(wěn)定幣條例》正式生效后，目前參與沙盒測(cè)試的三家機(jī)構(gòu)（京東幣鏈科技、圓幣科技、渣打銀行聯(lián)合體）應(yīng)該會(huì)陸續(xù)發(fā)行穩(wěn)定幣。香港在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面確實(shí)走在前列，幾乎是緊跟美國《GENIUS法案》的步伐，甚至在某些方面推進(jìn)得更快。
未來，香港可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)虛擬資產(chǎn)衍生品相關(guān)立法，比如穩(wěn)定幣衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。這反映出香港在Web3時(shí)代的全球領(lǐng)先地位，以及它作為國際金融中心在新金融生態(tài)中的關(guān)鍵角色。
目前來看，互聯(lián)網(wǎng)公司（如螞蟻、京東）對(duì)穩(wěn)定幣的關(guān)注度很高，但未來是否會(huì)有更多機(jī)構(gòu)發(fā)行穩(wěn)定幣，還要看市場(chǎng)需求和實(shí)際應(yīng)用情況。港幣穩(wěn)定幣能否被廣泛接受，取決于它的支付場(chǎng)景和流通能力。不過，香港作為資本自由流動(dòng)的國際金融中心，在這方面具備天然優(yōu)勢(shì)。
至于券商是否會(huì)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域？我認(rèn)為可能性很大。香港的金融監(jiān)管政策正在加速完善，穩(wěn)定幣的合規(guī)發(fā)行和交易可能成為券商的新業(yè)務(wù)方向。尤其是如果穩(wěn)定幣在證券結(jié)算、跨境支付等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，券商很可能會(huì)參與其中。
總的來說，穩(wěn)定幣發(fā)行可能會(huì)成為趨勢(shì)，尤其是具備支付場(chǎng)景的科技企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。香港的監(jiān)管環(huán)境為其提供了良好的發(fā)展土壤，未來幾年我們可能會(huì)看到更多企業(yè)加入這個(gè)賽道。
穩(wěn)定幣如此火熱，哪些風(fēng)險(xiǎn)被忽略了？
其實(shí)穩(wěn)定幣作為RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)代幣化）中最基礎(chǔ)、最易被接受的形態(tài)，本質(zhì)上是將現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)上鏈的過程。這里有個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)常被忽略：
一方面，鏈上技術(shù)確實(shí)具有革命性——它對(duì)傳統(tǒng)金融技術(shù)形成了某種程度的顛覆，甚至有人說是"降維打擊"。但我們必須清醒認(rèn)識(shí)到：金融的本質(zhì)從未改變。就像炒股一樣，無論技術(shù)多先進(jìn)，最終還是要回歸到公司基本面的價(jià)值判斷。
去中心化技術(shù)雖然通過可追溯、不可篡改的特性降低了部分風(fēng)控要求，但這恰恰可能讓人忽視了對(duì)底層資產(chǎn)質(zhì)量的嚴(yán)格審視。無論技術(shù)如何包裝——是上鏈、智能合約還是分布式賬本——最核心的問題始終是：支撐穩(wěn)定幣的底層資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)？是否具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利能力？
所以最大的風(fēng)險(xiǎn)就在于：人們?nèi)菀妆槐砻娴募夹g(shù)創(chuàng)新迷惑，而忽視了對(duì)資產(chǎn)本質(zhì)的穿透式分析。這就像給舊酒裝新瓶——瓶子再漂亮，酒的質(zhì)量才是關(guān)鍵。在穩(wěn)定幣熱潮中，我們更需要保持這種"透過現(xiàn)象看本質(zhì)"的審慎態(tài)度。
隨著美國進(jìn)入降息周期，Circle等公司盈利是否會(huì)受到影響？
這個(gè)問題非常好。確實(shí)需要考慮兩個(gè)關(guān)鍵維度：
第一是利差與市場(chǎng)規(guī)模的關(guān)系。雖然降息會(huì)壓縮利差（比如從5%降到2%），但市場(chǎng)規(guī)?？赡艹手笖?shù)級(jí)擴(kuò)張——從幾千億到數(shù)萬億美元。就像滾雪球效應(yīng)，穩(wěn)定幣商業(yè)模式具有快速復(fù)制擴(kuò)張的特性，市場(chǎng)擴(kuò)容速度可能遠(yuǎn)超利差收窄的速度。
第二是監(jiān)管確定性的重要性。USDT雖然當(dāng)前盈利能力強(qiáng)，但長期面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)——美國完全可以通過監(jiān)管美元托管行來間接管控USDT。相比之下，USDC這類合規(guī)穩(wěn)定幣雖然短期利差收益受影響，但獲得了更確定的監(jiān)管地位和發(fā)展空間。
所以核心結(jié)論是：
1）市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的確定性比利率波動(dòng)更重要；
2）監(jiān)管合規(guī)的確定性比短期盈利能力更重要。
這將成為決定穩(wěn)定幣長期競爭力的關(guān)鍵因素。在降息周期中，那些具備合規(guī)優(yōu)勢(shì)、能快速拓展應(yīng)用場(chǎng)景的穩(wěn)定幣，反而可能獲得更可持續(xù)的發(fā)展機(jī)會(huì)。
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