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在全球監(jiān)管態(tài)度日趨明朗的背景下，資本市場(chǎng)正掀起新一輪穩(wěn)定幣概念熱潮。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，相關(guān)指數(shù)在六月中旬連續(xù)多日大幅走高。在這片繁榮的景象之下，一場(chǎng)關(guān)于下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施形態(tài)的分野正在形成。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭京東，憑借其最高領(lǐng)導(dǎo)層的公開宣告，正以一種截然不同的模式，踏入這場(chǎng)全球性的博弈。
據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，京東集團(tuán)董事局主席劉強(qiáng)東已明確表示，其目標(biāo)是在全球所有主要的貨幣國(guó)家申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，旨在將全球企業(yè)間的跨境支付成本降低 90%，并將效率提升至 10 秒之內(nèi)。這一宣告的背后，是一條從解決自身痛點(diǎn)到構(gòu)建全球金融網(wǎng)絡(luò)的宏大路線圖。
解構(gòu)京東：從「本地基建」到「全球牌局」
直到 6 月 17 日劉強(qiáng)東首次將穩(wěn)定幣戰(zhàn)略置于公司核心版圖中，外界才得以一窺京東的全球金融藍(lán)圖。劉強(qiáng)東在對(duì)記者談及公司戰(zhàn)略時(shí)表示，「京東的國(guó)際業(yè)務(wù)不走跨境電商路線，而是本地電商、本地基建、本地員工、本地采購(gòu)、本地發(fā)貨，只賣品牌商品?！惯@一「本地化」邏輯，正是理解其穩(wěn)定幣布局的關(guān)鍵。
京東要在全球主流市場(chǎng)復(fù)制「本地京東」，就需要為每一個(gè)節(jié)點(diǎn)配備本地結(jié)算能力。要在日本高效運(yùn)營(yíng)，就需要日元穩(wěn)定幣；要在歐洲落地，就需要?dú)W元穩(wěn)定幣。這種業(yè)務(wù)內(nèi)生的合規(guī)需求，催生了對(duì)「本地穩(wěn)定幣牌照」的剛性追求。穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)的第一階段目標(biāo)，正是為分布式的全球業(yè)務(wù)打造統(tǒng)一而高效的金融操作系統(tǒng)。
當(dāng) B2B 結(jié)算網(wǎng)絡(luò)打通后，京東的第二階段目標(biāo)是走向 C 端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)劉強(qiáng)東口中的「有一天大家在全世界消費(fèi)的時(shí)候可以用京東穩(wěn)定幣來(lái)支付」的愿景。實(shí)現(xiàn)這一跨境消費(fèi)體驗(yàn)面臨的核心挑戰(zhàn)，是傳統(tǒng)的外匯摩擦（FX Friction）。事實(shí)上，當(dāng)前穩(wěn)定幣市場(chǎng)高度依賴美元穩(wěn)定幣，非美元地區(qū)用戶在支付時(shí)仍需頻繁兌換幣種，成本高、效率低。為解決這一問(wèn)題，京東在第一階段構(gòu)建的錨定本地法幣的多幣種穩(wěn)定幣體系，將成為打通這一壁壘的關(guān)鍵。一旦網(wǎng)絡(luò)成熟，就不僅是一套內(nèi)部結(jié)算工具，更將演化為一個(gè)可編程、高效率的「鏈上外匯市場(chǎng)」，為全球用戶間的無(wú)縫支付與即時(shí)兌換提供底層支持。
可以說(shuō)，京東穩(wěn)定幣戰(zhàn)略的重心是直切傳統(tǒng)貿(mào)易結(jié)算市場(chǎng)，以「合規(guī)」為核心壁壘，聚焦服務(wù)那些對(duì)透明、高效支付方案有剛性需求的全球?qū)嶓w企業(yè)。這種打法，與京東幣鏈科技 CEO 劉鵬的背景高度契合。這位曾深度參與「微信支付」設(shè)計(jì)的行業(yè)老兵，職業(yè)生涯始終致力于將支付技術(shù)嵌入真實(shí)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景，也讓京東的「產(chǎn)業(yè)優(yōu)先」路徑不僅務(wù)實(shí)可行，更具落地可信度。
最終，當(dāng)京東構(gòu)建的金融網(wǎng)絡(luò)擁有足夠的流動(dòng)性與信任基礎(chǔ)，其穩(wěn)定幣戰(zhàn)略將從企業(yè)內(nèi)部結(jié)算系統(tǒng)，演進(jìn)為一個(gè)對(duì)外開放的「國(guó)際穩(wěn)定幣結(jié)算樞紐」。
兩種范式：美國(guó)穩(wěn)定幣法案的模糊邊界
然而，在京東等亞洲科技巨頭加速布局「垂直整合」模式的同時(shí)，大洋彼岸的美國(guó)正在構(gòu)建一套截然不同的規(guī)則體系。備受矚目的《GENIUS Act》穩(wěn)定幣法案，近日已在美國(guó)參議院以?68-30?的壓倒性兩黨投票結(jié)果獲得通過(guò)。
不過(guò)，該穩(wěn)定幣法案在參議院的通過(guò)只是這場(chǎng)監(jiān)管長(zhǎng)征的第一步。據(jù)報(bào)道，該法案收到了超過(guò) 100 項(xiàng)修正案提案，一場(chǎng)關(guān)于規(guī)則細(xì)節(jié)的「詮釋之戰(zhàn)」才剛剛打響，其中，一條廣受關(guān)注的修正條款尤為關(guān)鍵，該條款提議：一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)非金融的上市公司……不得發(fā)行支付型穩(wěn)定幣，除非獲得一個(gè)「穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)」的全體一致投票同意。這一條款的最終解釋權(quán)和具體實(shí)施細(xì)則，將由美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部等監(jiān)管機(jī)構(gòu)在激烈的博弈中決定。若限制被嚴(yán)格執(zhí)行，那么對(duì)于亞馬遜、沃爾瑪?shù)瓤萍季揞^而言，前路將是與持牌發(fā)行商合作，而非自己發(fā)行；而對(duì)于像 Circle 這樣在州級(jí)層面早已進(jìn)行大量合規(guī)投入的現(xiàn)有發(fā)行商，這無(wú)異于一道由聯(lián)邦法律固化的「監(jiān)管護(hù)城河」。
至此，在數(shù)字人民幣之外，中美在全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的路徑探索方面，展現(xiàn)看似兩種不同的模式：其一，是以京東為代表的亞洲模式：由商業(yè)巨頭驅(qū)動(dòng)，尋求「垂直整合」。其二，則是以美國(guó)為代表的模式：由監(jiān)管驅(qū)動(dòng)，其主流趨勢(shì)是尋求「發(fā)行與分發(fā)的分離」，但最終規(guī)則的模糊性為市場(chǎng)留下了巨大的不確定性。
棋局之上：支付之外的地緣金融
這一切都發(fā)生在全球貨幣體系變革和對(duì) SWIFT 系統(tǒng)依賴進(jìn)行反思的宏大背景之下。京東的戰(zhàn)略意圖，已超越單純的商業(yè)效率考量。其明確表示支持并推動(dòng)發(fā)行離岸人民幣穩(wěn)定幣，但最終能否成行仍取決于內(nèi)地監(jiān)管。這個(gè)多幣種的穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)一旦建成，其本身就是一個(gè)不依賴于美元霸權(quán)的、高效的全球貿(mào)易清算層。
因此，京東的布局，可以被解讀為一次由市場(chǎng)力量主導(dǎo)的、自下而上的人民幣國(guó)際化探索。世界的目光正聚焦于此，觀察這場(chǎng)由監(jiān)管和商業(yè)共同驅(qū)動(dòng)的、可能決定下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施形態(tài)的大博弈。
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