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作者：蘇子華
穩(wěn)定幣火了。
它或許是整個(gè) 6 月份，在 AI 之外最熱門的科技概念?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠們對(duì)穩(wěn)定幣的熱情，讓其重回主流視野。
2025 年 6 月 17 日，京東集團(tuán)董事局主席劉強(qiáng)東在分享會(huì)上表示：「京東將在全球主要貨幣國(guó)家申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，目標(biāo)是將跨境支付成本降低 90%，轉(zhuǎn)賬時(shí)間提升到 10 秒內(nèi)?！?/p>
這可能是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大廠的創(chuàng)始人或CEO，首次在公開場(chǎng)合表示布局加密貨幣。
穩(wěn)定幣，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)也是一種加密貨幣。
與比特幣、以太坊等價(jià)格劇烈波動(dòng)的加密貨幣不同，穩(wěn)定幣通過(guò)錨定法定貨幣（如美元、港元等）或資產(chǎn)，保持價(jià)格穩(wěn)定。
它的主要優(yōu)點(diǎn)是成本和效率。國(guó)際清算銀行（BIS）調(diào)研顯示，穩(wěn)定幣的跨境支付效率可以比傳統(tǒng)支付高 100 倍，成本低 10 倍以上。
這個(gè)過(guò)去一直在「灰色地帶」存活、小眾邊緣的金融科技賽道，正在爆發(fā)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2025 年 5 月，全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)總市值已突破 2463 億美元，較 2019 年增長(zhǎng)近 50 倍。
不僅如此，6 月 5 日，穩(wěn)定幣概念第一股 Circle 在紐交所上市，首日股價(jià)暴漲 168%，市值突破 183 億美元，而其員工不到 1000 人。 Circle 的上市，也為其他穩(wěn)定幣公司增加了巨大信心。近期，螞蟻集團(tuán)、沃爾瑪、亞馬遜等科技大廠都在積極推進(jìn)各自的穩(wěn)定幣項(xiàng)目。
2014 年，京東赴美上市時(shí)，劉強(qiáng)東曾坦言，最大的錯(cuò)誤是沒(méi)有早點(diǎn)布局支付，被支付寶、微信支付遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。
如今，在跨境電商、出海的浪潮下，隨著大廠的蜂擁而至，穩(wěn)定幣儼然成為了支付領(lǐng)域一個(gè)不可錯(cuò)過(guò)的新風(fēng)口。
未來(lái)，用穩(wěn)定幣購(gòu)買海外商品、跨境轉(zhuǎn)賬的圖景，將如何一步步成為現(xiàn)實(shí)？穩(wěn)定幣，會(huì)成為巨頭的下一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)嗎？
京東的穩(wěn)定幣，到底是什么？
根據(jù)京東曝光的信息，京東的穩(wěn)定幣，名叫 JD-HKD，是一種與港元（HKD）1:1 掛鉤的加密貨幣。也就是說(shuō)，每發(fā)行一枚穩(wěn)定幣，都有等值的 1 港元的高流動(dòng)性資產(chǎn)（現(xiàn)金、國(guó)債等）作為支持，由持牌銀行托管并定期審計(jì)。
京東穩(wěn)定幣由京東旗下的京東幣鏈科技（香港）有限公司在香港發(fā)行。
這家公司 2024 年 3 月注冊(cè)，持有香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的第 1、4、9 號(hào)牌照，業(yè)務(wù)涵蓋證券交易、資產(chǎn)管理和區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)。
京東穩(wěn)定幣官網(wǎng)｜圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)
目前，京東穩(wěn)定幣已進(jìn)入香港金融管理局的「穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒」測(cè)試第二階段。（「沙盒」是香港金融管理局讓有意在香港發(fā)行穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)測(cè)試其運(yùn)作計(jì)劃，便于雙向溝通，來(lái)探索實(shí)現(xiàn)合規(guī)的監(jiān)管制度）
那么，京東搞的穩(wěn)定幣用途是什么？
京東幣鏈科技 CEO 劉鵬，在 5 月接受 TECHHUB NEWS 采訪時(shí)，解釋了京東穩(wěn)定幣正在測(cè)試的應(yīng)用場(chǎng)景，主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。
結(jié)合公開信息，具體展開如下：
跨境支付方面，目前，跨境支付主要依賴 SWIFT 體系，其跨境轉(zhuǎn)賬需 2-4 天，費(fèi)用占交易額的 1-3%。而穩(wěn)定幣可將時(shí)間降低到秒級(jí)，成本降低 90%。
投資交易方面，京東正在與合規(guī)加密貨幣交易所合作，支持機(jī)構(gòu)和零售投資者進(jìn)行數(shù)字資產(chǎn)交易，提供穩(wěn)定的計(jì)價(jià)和結(jié)算工具。
在零售支付方面，對(duì)接京東港澳站等電商平臺(tái)，嘗試支持消費(fèi)者直接用 JD-HKD 支付。
不難看出，京東在支付方面的野心同時(shí)覆蓋 B 端和 C 端。
如劉強(qiáng)東在 6 月 17 日的分享中所言，「B 端支付做完之后，我們就會(huì)朝 C 端支付滲透，希望有一天大家在全世界消費(fèi)的時(shí)候可以用京東穩(wěn)定幣來(lái)支付?！?/p>
穩(wěn)定幣對(duì)于傳統(tǒng)支付體系的沖擊，帶給電商巨頭的機(jī)遇，意味著更低的交易成本、更快的資金流轉(zhuǎn)，以及在跨境貿(mào)易市場(chǎng)彎道超車的機(jī)會(huì)。
另外，穩(wěn)定幣本身也是一個(gè)利潤(rùn)率較高的業(yè)務(wù)。
以剛剛上市股票大漲的 Circle 為例，2023 年的凈利潤(rùn)為 2.68 億美元，2024 年凈利潤(rùn)為 1.56 億美元。
Circle 的主要收入來(lái)源有兩個(gè)：
1. ?儲(chǔ)備金利息收入：用戶購(gòu)買穩(wěn)定幣的法幣資金，Circle 可投資于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如美國(guó)國(guó)債），賺取利差。根據(jù)財(cái)報(bào)，2024 年總收入中，此收入占比達(dá)整體的 99%。也顯示了其商模式對(duì)利率的高度依賴。 2. ?交易手續(xù)費(fèi)：跨境支付、貨幣兌換等場(chǎng)景收取服務(wù)費(fèi)。
由此可以類比京東穩(wěn)定幣的商業(yè)模式，此處不再展開。
大廠競(jìng)逐穩(wěn)定幣，扎堆香港
京東并不是唯一瞄準(zhǔn)穩(wěn)定幣的巨頭。全球互聯(lián)網(wǎng)和金融大廠早已聞風(fēng)而動(dòng)。
比如，同樣在 6 月，螞蟻國(guó)際和螞蟻數(shù)科宣布將在香港和新加坡等地申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照。螞蟻數(shù)科已將香港設(shè)為全球總部，并在監(jiān)管沙箱中測(cè)試穩(wěn)定幣應(yīng)用，聚焦全球財(cái)資管理和跨境支付。
而亞馬遜和沃爾瑪作為零售平臺(tái)，入局穩(wěn)定幣的邏輯與京東相似。其中，沃爾瑪嘗試通過(guò)穩(wěn)定幣的低手續(xù)費(fèi)，來(lái)吸引傳統(tǒng)銀行覆蓋不足的用戶，以及拓展新興市場(chǎng)。
小米則選擇輕量入局，旗下天星銀行與京東幣鏈合作開發(fā)跨境支付方案。
另外，傳統(tǒng)支付商（如 Visa、PayPal）也已推出自有穩(wěn)定幣方案，試圖通過(guò)合作維持市場(chǎng)份額。
對(duì)于巨頭來(lái)說(shuō)，香港是布局穩(wěn)定幣的絕佳落點(diǎn)。香港的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在于其國(guó)際金融中心地位、成熟的監(jiān)管體系和與內(nèi)地的連接性。
2025 年 5 月，香港通過(guò)的《穩(wěn)定幣條例》規(guī)定，為全球首個(gè)法幣穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，要求發(fā)行人持有 2500 萬(wàn)港元實(shí)繳股本，并以 1:1 高流動(dòng)性資產(chǎn)（如現(xiàn)金、國(guó)債）儲(chǔ)備，保障穩(wěn)定性和透明度。
而該條例將在 2025 年 8 月生效。
至此，篩選出來(lái)的實(shí)力雄厚的玩家，在香港穩(wěn)定幣生態(tài)已形成三類勢(shì)力角逐：
中資科技巨頭：京東、螞蟻、小米等，依托電商場(chǎng)景與用戶基礎(chǔ)，搶占跨境支付等場(chǎng)景；
傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)：渣打銀行與香港電訊、摩根大通等，布局穩(wěn)定幣發(fā)行、交易和衍生業(yè)務(wù)，目標(biāo)是全球金融市場(chǎng)；
Web3 企業(yè)：發(fā)行港元穩(wěn)定幣 HKDR 的圓幣科技等；
穩(wěn)定幣當(dāng)下的火熱，很大程度上也源于監(jiān)管的逐漸完善。隨著香港、美國(guó)、歐盟等地加速立法，穩(wěn)定幣從「灰色地帶」走向合規(guī)，讓大廠、機(jī)構(gòu)敢于入場(chǎng)。
渣打銀行預(yù)測(cè)，2028 年全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 2 萬(wàn)億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率 58%。
正如微信支付重塑了移動(dòng)支付生態(tài)，穩(wěn)定幣可能成為數(shù)字時(shí)代的「新 SWIFT」。隨著越來(lái)越多的重量級(jí)玩家入局，爭(zhēng)奪下一代全球支付網(wǎng)絡(luò)主導(dǎo)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)開始。
而監(jiān)管合規(guī)、支付體驗(yàn)等仍是關(guān)鍵變量，其進(jìn)展或?qū)⑸羁逃绊懳覀內(nèi)粘５母犊盍?xí)慣、甚至未來(lái)全球的支付格局。
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