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前天文章的末尾，有讀者留言：
“這一輪只能說幾乎崩盤，上一輪的meme和DeFi行情就不用說了，低位到高位的百倍幣一大堆，甚至交易所里也有ETH這種大市值從2018年的80漲到2021年的4500漲幅超過50倍的幣，可是這輪從2022年低位開始，幾乎沒有一個漲幅達到50倍的幣，連新高都沒有，2025年過半大部分山寨都處于低位，如果這樣一直持續(xù)到BTC也轉為下跌，對所有人都是打擊”
這條留言一下勾起了我不少的回憶。
這條留言中所表達的觀點和陳述的數(shù)據(jù)雖說看上去比較“負面”和“慘淡”，但其中的很多陳述都很接近事實。
比如“這一輪只能說幾乎崩盤”這個觀點，我就比較贊同。
為什么說這一輪幾乎“崩盤”呢？
因為和上一輪的輝煌實在沒法相比。
留言提到了兩個生態(tài)：meme和DeFi，實際上更刺激的是這兩個生態(tài)之后爆發(fā)的NFT。
生態(tài)的爆發(fā)是一方面，更有意思的是這幾個生態(tài)的爆發(fā)還有時間先后。如果我們把這幾個生態(tài)爆發(fā)的時間串聯(lián)起來，那就能清晰地繪制出上一輪行情中那個波瀾壯闊的圖景了。
我印象中比較早爆發(fā)的是MEME（屎幣），接下來就是DeFi。
在這兩個生態(tài)爆發(fā)之后的一段時間里，以太坊的漲幅還不明顯，依舊還沒有突破前高。
接下來當以太坊突破了上一輪的前高之后，MEME和DeFi繼續(xù)爆發(fā)，引發(fā)更多用戶蜂擁沖進加密生態(tài)。
在那之后，尤其519大跌后，MEME和DeFi走向平靜并開始回落，NFT生態(tài)開始接棒爆發(fā)了。
和其它的生態(tài)不同，NFT資產(chǎn)的計價單位不是USDC/USDT，而是以太坊。所以此后當NFT們不斷創(chuàng)出新高后，它意味著以以太坊計價的資產(chǎn)在不斷地創(chuàng)出新高。這就比以USDC/USDT計價的MEME和DeFi有了更強的杠桿效應。
所以，在上一輪行情中，如果投資者在這些生態(tài)爆發(fā)前一直在低位買入以太坊，即便錯過MEME和DeFi，只要能抓住NFT的行情都會有不錯的收益-------他在NFT上獲得的收益會有其它生態(tài)完全不具備的杠桿效應。
那種繁榮既有量的繁榮--------先后出現(xiàn)了多個生態(tài)，更有質的繁榮-------每個生態(tài)都產(chǎn)生了強大的“造富”效應。
所以我們看到的是一個全面開花、爭奇斗艷的盛景。
我估計被上一輪生態(tài)繁榮吸引入圈的新用戶甚至超過了前面那一輪被ICO吸引入圈的新用戶。
這樣的盛景一去不復返，在這一輪完全看不到了。
盡管這一輪也有迷因生態(tài)的繁榮，但它們的品味和效應與上一輪的屎幣、PEOPLE根本不能相提并論。
盡管這一輪也有個別DeFi代幣的崛起，但它根本無法形成規(guī)模和生態(tài)效應。
盡管這一輪NFT生態(tài)中也有胖企鵝的再度輝煌，但我總覺得它象是落日殘陽僅剩的一點余暉。就生態(tài)而言，整體還在掙扎。
至于我一直高度關注的AI + Crypto，至少到現(xiàn)在為止，我還是只能說繼續(xù)等待、繼續(xù)觀察。
原來我曾經(jīng)認為這會不會是本輪行情的意外，但前段時間當我看了雪球大V“散戶乙”的回憶錄之后，我才認識到這根本就不是“意外”，而是任何投資生態(tài)發(fā)生的必然。
因為被萬眾唾棄的A股早年也曾經(jīng)上演過這樣的盛景。
在90年代初期那個只有幾十、上百個股票的時代，當時的A股投資者所見到的情形和上一輪的加密情形幾乎一模一樣：
只要是個股票，不管公司質量怎么樣，只要投資者拿得住，就算骨折也能再度輝煌、再創(chuàng)新高。
這種情形直到進入90年代末之后，隨著A股的體量越來越大，股票數(shù)量越來越多，市值越來越高，才發(fā)生了質的變化------再也不會買什么都漲、買什么都賺了。
而美股老早就是這樣了：只有盈利豐厚、前景看好的科技公司才會股價猛漲，大量毫無希望、毫無價值的公司很長時間都是趴在原地紋絲不動。
我相信加密生態(tài)這一輪的行情就是一個轉折點。
從這一輪行情開始，未來的加密生態(tài)恐怕很難再出現(xiàn)山寨大漲的情形。真正能漲的項目們一定會漸漸回歸基本面，漸漸回歸價值基礎。
至于說“如果這樣一直持續(xù)到BTC也轉為下跌，對所有人都是打擊”我倒覺得這就是一個必然發(fā)生的、去粗取精的過程------既是對項目的去粗取精，也是對投資者的去粗取精。
如果手里拿的是價值項目，可以完全無視這個下跌；如果仍然幻想自己拿著的毫無價值的項目還能東山再起，那這確實就是災難。
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