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忘掉那些轉(zhuǎn)瞬即逝的 meme 幣熱潮吧；加密貨幣世界最新的巨變關(guān)乎現(xiàn)實世界資產(chǎn) (RWA)，這個領(lǐng)域正從一個安靜的角落轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€巨大的金融競技場，華爾街巨頭與敏捷的 DeFi 先驅(qū)者在此交鋒。當(dāng)傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈的精妙運作相遇時，新的大門便會打開，然而，任何想要涉足這個快速擴(kuò)張領(lǐng)域的人都必須了解其內(nèi)部運作、關(guān)鍵人物以及潛在的風(fēng)險。
到2025年5月初，轉(zhuǎn)換為區(qū)塊鏈代幣（不包括穩(wěn)定幣）的現(xiàn)實世界價值物品在鏈上的價值已達(dá)到221.6億美元至225億美元之間。算上穩(wěn)定幣，整個風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（RWA）的市值在2025年3月飆升至2400億美元以上，僅一個月后就有傳言稱其市值就接近2500億美元。
RWA 代幣化到底是什么？
這是為了將我們?nèi)粘Ｉ钪械奈镔|(zhì)或非物質(zhì)權(quán)利（例如財產(chǎn)、黃金、公司債務(wù)、政府債券、藝術(shù)杰作、專利或未來收入）的所有權(quán)主張轉(zhuǎn)化為區(qū)塊鏈上獨特的數(shù)字標(biāo)記。這些代幣與比特幣或以太幣等加密貨幣有著根本的不同，因為它們的價值直接與數(shù)字領(lǐng)域之外存在的有形或法律認(rèn)可的事物掛鉤。
將風(fēng)險資產(chǎn) (RWA) 引入?yún)^(qū)塊鏈需要幾個不同的步驟：首先，需要確定資產(chǎn)本身并確定其價值。然后，圍繞該資產(chǎn)構(gòu)建法律框架，通常使用特定實體，例如特殊目的實體 (SPV)。之后，編寫智能合約來規(guī)定新代幣的運作方式。之后，在選定的區(qū)塊鏈上生成代幣——以太坊、BNB Chain、Solana 或 Avalanche 是熱門選擇——最后，必須安排原始實物資產(chǎn)的安全保管。
說風(fēng)險資產(chǎn)加權(quán)資產(chǎn)市場僅僅是在增長，這還只是輕描淡寫；它正在爆發(fā)式增長。各種預(yù)測令人難以置信：例如，波士頓咨詢集團(tuán) (Boston Consulting Group) 預(yù)計，到 2030 年，風(fēng)險資產(chǎn)加權(quán)資產(chǎn)的規(guī)模可能達(dá)到 16 萬億美元。全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德 (BlackRock) 在其以太坊上的 BUIDL 代幣化基金上線僅幾周后就迅速積累了大量資產(chǎn)，占據(jù)了代幣化國債市場近三分之一的份額，這引起了人們的關(guān)注。這些舉動清楚地表明，大型機構(gòu)資金正在積極進(jìn)軍風(fēng)險資產(chǎn)加權(quán)資產(chǎn)領(lǐng)域。
一批全新的、具有影響力的公司正在形成。像Tokeny 解決方案 和 證券化正在為實體資產(chǎn)數(shù)字化鋪平道路。DeFi 機構(gòu)包括翁多金融專注于固定收益代幣，以及MakerDAO，利用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn) (RWA) 支持其 DAI 穩(wěn)定幣，并正在將這些資產(chǎn)編織成基于區(qū)塊鏈的產(chǎn)品。在幕后，諸如Chainlink至關(guān)重要，使用他們的預(yù)言機系統(tǒng)將區(qū)塊鏈上的智能合約與不可或缺的現(xiàn)實世界信息（例如當(dāng)前資產(chǎn)價格）連接起來。
尤其是美國政府債券的數(shù)字版本，其價值飆升，目前已超過40億美元，這清楚地表明大型機構(gòu)對區(qū)塊鏈上的固定收益期權(quán)有著極大的需求。私營企業(yè)貸款也占了風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（RWA）市場的很大一部分，活躍貸款規(guī)模超過10億美元。
為什么每個人都對 RWA 如此著迷？
有幾個強大的優(yōu)勢可以解釋它們的吸引力：
首先，它們可以為那些通常難以快速出售的資產(chǎn)（例如建筑物或稀有藝術(shù)品）注入新的活力。通過將這些資產(chǎn)拆分成可交易的微型數(shù)字資產(chǎn)，可以釋放大量被鎖定的資金，并且這些資產(chǎn)可以在世界任何地方隨時隨地買賣。
其次，投資昂貴物品曾經(jīng)只是大型機構(gòu)或超級富豪的游戲，但現(xiàn)在卻向更多人開放，甚至包括普通投資者。
第三，區(qū)塊鏈不可更改的記錄功能創(chuàng)造了可信的歷史記錄，記錄了誰擁有什么以及何時轉(zhuǎn)手，這有助于減少欺詐行為，讓人們感到更安全地進(jìn)行投資。
第四，智能合約可以自行處理支付利潤、檢查規(guī)則合規(guī)性等任務(wù)，這意味著更少的中間商和更低的運行成本。
最后，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn) (RWA) 就像 DeFi 的火箭燃料。它們成為去中心化金融系統(tǒng)中貸款的可靠擔(dān)保，創(chuàng)造更穩(wěn)定的收益方式，并為全新的金融工具鋪平道路。由于這些代幣化資產(chǎn)可以輕松組合，它們就像“金融樂高積木”一樣，可以拼湊成復(fù)雜的衍生品、定制化的投資組合和自動化交易池。
盡管有這么多令人興奮的事情，但 RWA 廣泛應(yīng)用的道路仍然充滿陷阱。
最突出的問題是監(jiān)管混亂。美國、歐盟、英國、新加坡和瑞士等國家都在制定各自的規(guī)則，導(dǎo)致全球體系雜亂無章。RWA 代幣的分類方式（例如，它們是否被視為證券）極大地改變了合規(guī)需求。歐盟的 MiCA 法試圖建立一定的一致性，但相比之下，美國仍在使用豪威測試等老舊的證券測試，這留下了很多灰色地帶。
接下來是如何將區(qū)塊鏈代幣安全地連接到現(xiàn)實世界資產(chǎn)的價值和特征。這個“預(yù)言機問題”指的是如何可靠地將外部信息輸入?yún)^(qū)塊鏈，這帶來了巨大的技術(shù)挑戰(zhàn)。如果預(yù)言機數(shù)據(jù)被篡改或出現(xiàn)錯誤，可能會導(dǎo)致價格嚴(yán)重失實，甚至被強制出售。此外，如何實物持有原始資產(chǎn)以及如何從法律上確保代幣持有者能夠認(rèn)領(lǐng)這些資產(chǎn)，仍然是一個棘手的問題。
智能合約中的安全弱點也構(gòu)成了始終存在的危險；標(biāo)記化平臺編程中的一個小錯誤都可能意味著巨大的財務(wù)損失。
確定獨特或難以出售的 RWA 的真實價值，并確保代幣價格始終與該價值相匹配，并不是一件簡單的事情。
隨著風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn) (RWA) 與 DeFi 和傳統(tǒng)金融的交織日益緊密，整個系統(tǒng)可能會面臨新的風(fēng)險。如果持有這些資產(chǎn)的大型公司、關(guān)鍵的預(yù)言機服務(wù)，或連接不同區(qū)塊鏈的系統(tǒng)之一出現(xiàn)故障，可能會引發(fā)相關(guān)市場出現(xiàn)的多米諾骨牌效應(yīng)。
為了使風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)市場真正持久發(fā)展，為投資者提供強有力的保障并非可有可無，而是至關(guān)重要。這意味著要仔細(xì)審查資產(chǎn)及其發(fā)行公司，明確告知風(fēng)險和代幣持有者的權(quán)利，并制定有效的爭議解決機制。代幣所有權(quán)的法律機制需要堅如磐石，通常使用特殊目的公司 (SPV) 等特殊實體在公司破產(chǎn)時保護(hù)資產(chǎn)。定期檢查智能合約是否存在缺陷，并公開出示相關(guān)資產(chǎn)真實存在的證據(jù)，也正成為一種慣例。
RWA 領(lǐng)域正在涌現(xiàn)新的發(fā)展
我們可能會看到更多種類的東西變成代幣，從專利和礦物到甚至更不具形的文化遺產(chǎn)。
為“動態(tài) RWA”（dRWA）做好準(zhǔn)備；這些未來的代幣可能內(nèi)置有實時數(shù)據(jù)流，這意味著它們的功能或支出可以根據(jù)現(xiàn)實世界的事件或信息立即發(fā)生變化，這一切都要歸功于先進(jìn)的預(yù)言機系統(tǒng)。
由風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣也正在流行起來；它們承諾根據(jù)政府債券等實際資產(chǎn)提供回報，這可能比當(dāng)前的穩(wěn)定幣提供更穩(wěn)定、更清晰的選擇。
去中心化自治組織 (DAO) 可能會開始在監(jiān)督 RWA 系統(tǒng)和代幣化資產(chǎn)收集方面發(fā)揮更大的作用，即使在處理實物方面仍然存在法律和實際困難。
此外，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為代幣可以讓我們更容易地看到和投資 ESG 友好型選擇，例如綠色債券或碳信用額，但我們需要警惕“漂綠”行為，并確保信息可信。
毋庸置疑：現(xiàn)實世界資產(chǎn)遠(yuǎn)非曇花一現(xiàn)的幻想。它們標(biāo)志著我們對價值的定義、如何維護(hù)價值以及如何交易價值的觀念發(fā)生了深刻變化。誠然，在規(guī)則、安全以及數(shù)字與實體的銜接方面存在著巨大的障礙，但傳統(tǒng)金融對這一變革的強大推動力，加上DeFi的持續(xù)創(chuàng)新，正在推動風(fēng)險資產(chǎn)市場不斷向前發(fā)展。
對于那些希望在這個領(lǐng)域投資或創(chuàng)造的人來說，將全球資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為代幣的機會是巨大的。然而，要想在這個領(lǐng)域取得成功，需要謹(jǐn)慎、巧妙地應(yīng)對所有棘手環(huán)節(jié)。數(shù)萬億美元的市場確實有待爭奪，而這場競賽才剛剛開始。
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