風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
2025年9月，DeFi領(lǐng)域爆發(fā)了一場(chǎng)前所未有的信任危機(jī)。知名鏈上數(shù)據(jù)平臺(tái)DefiLlama公開(kāi)指控剛剛上市納斯達(dá)克的“RWA第一股”Figure Technologies涉嫌夸大其鏈上資產(chǎn)數(shù)據(jù)。
這場(chǎng)爭(zhēng)議圍繞Figure聲稱的120億美元鏈上RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）規(guī)模展開(kāi)，DefiLlama調(diào)查發(fā)現(xiàn)實(shí)際可驗(yàn)證的鏈上資產(chǎn)不足其宣稱規(guī)模的1%，僅能找到約500萬(wàn)美元的BTC和400萬(wàn)美元的ETH。
這場(chǎng)風(fēng)波的起點(diǎn)是Figure聯(lián)合創(chuàng)始人Mike Cagney在X平臺(tái)上的公開(kāi)發(fā)難，他指責(zé)DefiLlama拒絕展示Figure在Provenance鏈上的130億美元TVL（總鎖倉(cāng)價(jià)值），并將原因歸咎于“社交平臺(tái)粉絲數(shù)不足”。
面對(duì)指控，DefiLlama聯(lián)合創(chuàng)始人0xngmi發(fā)布了題為《The Problem in RWA Metrics》的長(zhǎng)文，詳細(xì)列舉了調(diào)查結(jié)果。文章指出Figure聲稱的120億美元鏈上RWA規(guī)模與實(shí)際可驗(yàn)證資產(chǎn)嚴(yán)重不符——鏈上可見(jiàn)的BTC和ETH資產(chǎn)僅約900萬(wàn)美元，自有穩(wěn)定幣YLDS總供應(yīng)量也只有2000萬(wàn)枚。
0xngmi發(fā)文
DefiLlama的回應(yīng)迅速獲得了ZachXBT等知名鏈上偵探的公開(kāi)支持，ZachXBT直言Figure的操作屬于“公然施壓”，并明確指出其指標(biāo)并非100%可在鏈上驗(yàn)證。Conor Grogan等業(yè)內(nèi)人士則批評(píng)了一些大型機(jī)構(gòu)在未自行核實(shí)的情況下就向DefiLlama施壓的行為。
DefiLlama的盡職調(diào)查揭示了多個(gè)異常數(shù)據(jù)點(diǎn)，這些疑點(diǎn)直接動(dòng)搖了Figure百億RWA帝國(guó)的基礎(chǔ)。
調(diào)查顯示，F(xiàn)igure在交易所內(nèi)僅存有價(jià)值500萬(wàn)美元的BTC和價(jià)值400萬(wàn)美元的ETH，其中比特幣24小時(shí)交易量?jī)H為2000美元。這一數(shù)據(jù)與120億美元的理論規(guī)模形成了巨大反差，引發(fā)了對(duì)其真實(shí)交易活躍度的質(zhì)疑。
DefiLlama 的調(diào)查結(jié)果揭示出更深層的運(yùn)作邏輯：大部分 RWA 資產(chǎn)的轉(zhuǎn)賬交易并非由資產(chǎn)實(shí)際持有者直接發(fā)起，而是經(jīng)由其他賬戶代為操作。
DefiLlama 鏈上數(shù)據(jù)
從鏈上數(shù)據(jù)特征來(lái)看，許多相關(guān)地址本身幾乎沒(méi)有任何主動(dòng)的鏈上交互行為，其存在狀態(tài)更像是數(shù)據(jù)庫(kù)鏡像的被動(dòng)映射，這無(wú)疑加劇了交易主體身份的模糊性。與此同時(shí)，以 Figure 平臺(tái)為例，其業(yè)務(wù)實(shí)踐中暴露出顯著的「鏈下主導(dǎo)」特征 —— 絕大多數(shù)貸款流程仍然依賴法幣在傳統(tǒng)金融體系內(nèi)完成閉環(huán)，導(dǎo)致在區(qū)塊鏈賬本中幾乎難以追溯到對(duì)應(yīng)的支付與還款記錄。這種鏈上鏈下的割裂現(xiàn)象，不僅增加了審計(jì)難度，也對(duì) RWA 資產(chǎn)的透明性與可驗(yàn)證性構(gòu)成挑戰(zhàn)。
這場(chǎng)爭(zhēng)議超越了單個(gè)公司的數(shù)據(jù)真?zhèn)沃疇?zhēng)，揭示了RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）領(lǐng)域普遍存在的鏈上鏈下驗(yàn)證難題。
傳統(tǒng) DeFi 通過(guò) TVL（總鎖倉(cāng)價(jià)值）這一核心指標(biāo)，精準(zhǔn)衡量沉淀在智能合約中的加密資產(chǎn)規(guī)模。這些鏈上資產(chǎn)憑借區(qū)塊鏈技術(shù)的公開(kāi)透明特性，每一筆交易、每一份持倉(cāng)都可實(shí)時(shí)追溯與驗(yàn)證，形成了高度透明的價(jià)值體系。
RWA區(qū)塊邏輯
反觀 RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)），其運(yùn)作邏輯與 DeFi 截然不同。由于涉及托管、債權(quán)管理以及合規(guī)監(jiān)管等復(fù)雜的鏈下環(huán)節(jié)，RWA 的核心數(shù)據(jù)通常先在內(nèi)部系統(tǒng)中進(jìn)行嚴(yán)密記錄，詳細(xì)標(biāo)注貸款發(fā)放情況與債權(quán)規(guī)模。隨后，通過(guò)資產(chǎn)代幣化流程，將這些鏈下資產(chǎn)映射到區(qū)塊鏈上，生成對(duì)應(yīng)數(shù)量的代幣 “憑證”，以此實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)與加密世界的價(jià)值聯(lián)通。
Figure事件暴露了傳統(tǒng)金融與加密世界之間的標(biāo)準(zhǔn)沖突，TradFi（傳統(tǒng)金融）分析師可以驗(yàn)證Figure亮眼的鏈下財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)——2025年上半年凈利潤(rùn)2910萬(wàn)美元，營(yíng)收1.906億美元，成功扭虧為盈。然而其百億估值的核心支撐，卻來(lái)自于一個(gè)TradFi稍顯陌生的鏈上敘事，華爾街必須學(xué)習(xí)鏈上指標(biāo)與核驗(yàn)方法，避免被“RWA敘事”和TVL數(shù)字所俘獲。
Figure股價(jià)
這場(chǎng)爭(zhēng)議可能成為RWA賽道走向成熟的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，推動(dòng)行業(yè)建立更統(tǒng)一的可驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)。
DefiLlama 之所以能夠在去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域建立起可靠的聲譽(yù)，核心在于其始終恪守 DeFi 的核心原則 ——只統(tǒng)計(jì)能夠鏈上驗(yàn)證的 TVL。這一堅(jiān)持不僅體現(xiàn)在嚴(yán)格的數(shù)據(jù)篩選標(biāo)準(zhǔn)上，更通過(guò)開(kāi)源適配器邏輯得以強(qiáng)化，明確拒絕收錄任何無(wú)法達(dá)到透明度要求的資產(chǎn)數(shù)據(jù)。
DefiLlama 官網(wǎng)
從行業(yè)生態(tài)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展視角來(lái)看，在這個(gè)將透明與可驗(yàn)證性奉為圭臬的領(lǐng)域，任何試圖繞過(guò)鏈上驗(yàn)證機(jī)制、用數(shù)據(jù)庫(kù)虛擬數(shù)字偽造鏈上 TVL 的行為，都如同埋下了一顆定時(shí)炸彈。隨著時(shí)間推移，此類不誠(chéng)信操作終將引發(fā)信任危機(jī)，不僅直接損害用戶利益，更會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的健康發(fā)展造成難以估量的反噬。
面對(duì)愈發(fā)復(fù)雜的市場(chǎng)亂象，業(yè)內(nèi)專家開(kāi)始提出一系列建設(shè)性解決方案。以 Ian Kane 為例，他敏銳指出，DefiLlama 除了常規(guī)的 TVL 追蹤外，應(yīng)當(dāng)引入 “活躍 TVL” 這一全新指標(biāo)。這一指標(biāo)將聚焦 RWA 在特定時(shí)間段內(nèi)的實(shí)際資金流轉(zhuǎn)速度，能夠更精準(zhǔn)地反映市場(chǎng)的真實(shí)活躍度。
然而，隨著越來(lái)越多 RWA 協(xié)議如雨后春筍般涌入市場(chǎng)，行業(yè)正面臨一個(gè)迫在眉睫的關(guān)鍵問(wèn)題：缺乏統(tǒng)一且明確的驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)。倘若這一問(wèn)題得不到及時(shí)解決，“虛擬 TVL” 將持續(xù)虛增，最終極有可能成為摧毀市場(chǎng)信任體系的下一顆 “定時(shí)炸彈”。
DefiLlama 官網(wǎng)
在DefiLlama與Figure的數(shù)據(jù)爭(zhēng)議凸顯RWA透明度危機(jī)的背景下，XBIT Wallet作為專為現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化設(shè)計(jì)的去中心化錢包，提供了技術(shù)解決方案。該錢包采用多層安全架構(gòu)，通過(guò)“冷熱錢包分離+生物識(shí)別”機(jī)制和12位助記詞量子加密系統(tǒng)，確保用戶私鑰安全。其支持多鏈RWA代幣管理，覆蓋國(guó)債、黃金、新能源資產(chǎn)等類別，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)資產(chǎn)與鏈上代幣的1:1錨定。
XBIT Wallet在合規(guī)性方面取得突破，已完成香港證監(jiān)會(huì)備案，并通過(guò)匯豐銀行沙盒測(cè)試，實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)金融系統(tǒng)的無(wú)縫對(duì)接。其內(nèi)置的跨鏈協(xié)議支持以太坊、Solana等公鏈的RWA資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，有效提升流動(dòng)性。
隨著全球RWA市場(chǎng)規(guī)模突破284億美元，XBIT Wallet通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與合規(guī)實(shí)踐，為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者提供了安全、高效的RWA資產(chǎn)管理工具，推動(dòng)傳統(tǒng)金融與DeFi的深度融合。
Figure的股價(jià)在爭(zhēng)議爆發(fā)后暫時(shí)未受大幅影響，依然穩(wěn)定在IPO首日收盤價(jià)31.11美元上方。但這起事件已經(jīng)為整個(gè)行業(yè)敲響了警鐘。傳統(tǒng)金融與加密世界的融合道路上，透明度和可驗(yàn)證性不是可選項(xiàng)，而是必備基礎(chǔ)。
無(wú)論是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)還是新興加密企業(yè)，都需要建立既能滿足監(jiān)管要求又能經(jīng)得起鏈上驗(yàn)證的數(shù)據(jù)披露標(biāo)準(zhǔn)。唯有如此，RWA才能真正實(shí)現(xiàn)其將萬(wàn)億級(jí)傳統(tǒng)資產(chǎn)引入?yún)^(qū)塊鏈的承諾。
