風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
9月8日，納斯達(dá)克交易所向美國(guó)證交會(huì)提交了一項(xiàng)具有里程碑意義的申請(qǐng)，尋求批準(zhǔn)交易代幣化股票和交易所交易產(chǎn)品（ETP），這標(biāo)志著主流金融機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的認(rèn)可達(dá)到新高度。納斯達(dá)克此舉不是簡(jiǎn)單的技術(shù)實(shí)驗(yàn)，而是對(duì)未來(lái)金融基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略布局。
該提案旨在將數(shù)字資產(chǎn)無(wú)縫整合到現(xiàn)有交易體系中，在保持市場(chǎng)穩(wěn)定性、公平性和投資者保護(hù)的同時(shí)，推動(dòng)金融創(chuàng)新進(jìn)程。這一舉措可能重新定義股票交易的本質(zhì)，為投資者帶來(lái)前所未有的靈活性和效率。專家認(rèn)為，這可能是自電子交易以來(lái)華爾街最重要的技術(shù)變革。
股票代幣化本質(zhì)上是通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)將傳統(tǒng)股票的所有權(quán)和經(jīng)濟(jì)權(quán)益轉(zhuǎn)換為數(shù)字代幣的過(guò)程。每個(gè)代幣代表對(duì)底層資產(chǎn)的部分所有權(quán)，可以在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易、碎片化投資和近乎實(shí)時(shí)的結(jié)算。
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從技術(shù)層面看，代幣化證券包含兩個(gè)核心組件：代表資產(chǎn)所有權(quán)的代幣和底層證券資產(chǎn)。代幣在區(qū)塊鏈上創(chuàng)建和記錄，而證券則是可交易的金融資產(chǎn)，代表對(duì)公司的所有權(quán)或債權(quán)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)使得傳統(tǒng)金融工具能夠獲得區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢(shì)——透明性、不可篡改性和程序化功能。
股票代幣化已從理論探索進(jìn)入實(shí)踐階段。目前市場(chǎng)上已有多個(gè)成功案例：中國(guó)投資機(jī)構(gòu)控股的以色列公司Sisram Medical將其港股股票成功代幣化；美國(guó)Ondo Global Markets平臺(tái)建立了活躍的代幣化股票交易市場(chǎng)。
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最新交易數(shù)據(jù)顯示，代幣化美股的交易量相當(dāng)驚人。在科技板塊中，英偉達(dá)（1.64億美元）、谷歌（1.03億美元）、特斯拉（8800萬(wàn)美元）等公司的代幣化股票交易量最為活躍。行業(yè)分析表明，RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）代幣化市場(chǎng)在過(guò)去三年中暴漲了380%，總價(jià)值達(dá)到240億美元。分析師預(yù)測(cè)，到2034年，這一市場(chǎng)規(guī)?？赡軘U(kuò)大至30萬(wàn)億美元。
納斯達(dá)克的提案本質(zhì)上是一次規(guī)則變革，允許會(huì)員公司和投資者在納斯達(dá)克市場(chǎng)上交易代幣化的股權(quán)證券和交易所交易產(chǎn)品（ETP）。該提案的創(chuàng)新之處在于它提供了一種符合現(xiàn)有監(jiān)管框架的代幣化證券交易方案，利用存管信托公司（DTC）以代幣形式完成清算和結(jié)算流程。
根據(jù)提案細(xì)節(jié)，同一證券可以在納斯達(dá)克以傳統(tǒng)形式或代幣化形式交易。傳統(tǒng)形式不使用分布式賬本技術(shù)，而代幣化形式則利用區(qū)塊鏈技術(shù)記錄所有權(quán)和權(quán)利。
相關(guān)提案
納斯達(dá)克計(jì)劃巧妙利用美國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)實(shí)現(xiàn)代幣化證券交易。當(dāng)投資者提交訂單時(shí)，參與者可以選擇以常規(guī)形式或代幣化形式進(jìn)行清算和結(jié)算，交易所將向DTC傳達(dá)參與者的具體指令。所有股票將在納斯達(dá)克上按照相同的交易規(guī)則執(zhí)行，保持與傳統(tǒng)股票相同的識(shí)別號(hào)（CUSIP），并賦予持有人完全相同的權(quán)利和利益。
這種設(shè)計(jì)的最大優(yōu)勢(shì)是既引入了技術(shù)創(chuàng)新，又最大限度地減少了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。納斯達(dá)克北美市場(chǎng)高級(jí)副總裁Chuck Mack表示：“我們的目標(biāo)不是顛覆現(xiàn)有體系，而是為市場(chǎng)提供更高效、更透明的技術(shù)選項(xiàng)。”
對(duì)投資者而言，股票代幣化帶來(lái)了多重利好：
交易效率革命性提升：區(qū)塊鏈技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)T+0結(jié)算和接近實(shí)時(shí)的交易確認(rèn)，徹底突破傳統(tǒng)股市的交易時(shí)間限制?；谥悄芎霞s的自動(dòng)化流程將大幅減少對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴。
投資門(mén)檻顯著降低：代幣化允許碎片化投資，使小額投資者也能夠參與高價(jià)股票投資。全球投資者可以更低成本、更便捷地買(mǎi)賣(mài)股票，大大提升了市場(chǎng)包容性。
創(chuàng)新投資策略成為可能：股權(quán)資產(chǎn)上鏈后，投資者可以探索新的使用方式，包括將代幣化股票作為抵押品參與DeFi協(xié)議，或者創(chuàng)建基于智能合約的自動(dòng)投資策略。
代幣化股票與傳統(tǒng)股票交易區(qū)別優(yōu)勢(shì)
股票代幣化對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響更為深遠(yuǎn)：
一方面，它將大幅提升市場(chǎng)流動(dòng)性和運(yùn)行效率。代幣化技術(shù)使全球資本能夠更自由地流動(dòng)，增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，優(yōu)化資源配置。另一方面，這也將重構(gòu)跨境投資模式，挑戰(zhàn)現(xiàn)有的資本監(jiān)管框架。
需要警惕的是，當(dāng)前境外上市公司通過(guò)股票代幣化方式使境內(nèi)居民便捷交易外國(guó)公司股票，可能涉及未經(jīng)批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)參與格局也在發(fā)生變化。目前大多數(shù)代幣化股票由第三方發(fā)行，而非由上市公司自行發(fā)行，這產(chǎn)生了一系列新問(wèn)題。例如，當(dāng)Robinhood提供OpenAI代幣化股票交易時(shí)，OpenAI公司立即聲明并未認(rèn)可該產(chǎn)品，相關(guān)代幣也不代表公司股權(quán)。
股票代幣化面臨多重挑戰(zhàn)：
監(jiān)管合規(guī)性問(wèn)題：如果境外上市公司通過(guò)股票代幣化的方式使我國(guó)境內(nèi)居民能夠便捷交易外國(guó)公司發(fā)行的股票，實(shí)際上屬于未經(jīng)批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)的行為，相關(guān)行為可能觸及刑事紅線。
技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性錯(cuò)配：存在所謂的“RWA流動(dòng)性悖論”——代幣化并沒(méi)有改變底層資產(chǎn)的基本屬性。房地產(chǎn)、私人信貸等資產(chǎn)本質(zhì)上是缺乏流動(dòng)性的，受法律和操作約束。
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代幣化將這些資產(chǎn)包裝在高流動(dòng)性的數(shù)字外殼中，使其可以即時(shí)交易、杠桿化和清算。結(jié)果可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)將長(zhǎng)期信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為高頻波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳播速度從以月為單位加速到以分鐘計(jì)。
市場(chǎng)碎片化擔(dān)憂：納斯達(dá)克希望防止出現(xiàn)由同一資產(chǎn)的不同版本跨多個(gè)區(qū)塊鏈組成的碎片化市場(chǎng)。如果發(fā)生這種情況，市場(chǎng)透明度可能降低，流動(dòng)性分散，價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制也可能被擾亂。
盡管面臨挑戰(zhàn)，股票代幣化的前景仍然廣闊。納斯達(dá)克提交給美國(guó)SEC的文件將會(huì)開(kāi)啟公眾咨詢流程，這需要廣泛的行業(yè)協(xié)調(diào)和監(jiān)管對(duì)話。市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供商、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、發(fā)行機(jī)構(gòu)和金融科技公司都需要積極參與這一變革進(jìn)程。
從長(zhǎng)期來(lái)看，成功的代幣化股票試點(diǎn)可能逐步釋放區(qū)塊鏈技術(shù)的更大潛力。包括24/7全天候交易、專門(mén)的去中心化交易所（DEX）、以及通過(guò)智能合約實(shí)現(xiàn)的自動(dòng)化公司行動(dòng)（如股息分配、投票權(quán)行使）等。
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這些創(chuàng)新將徹底改變投資者的交易習(xí)慣，吸引全球資金涌入，進(jìn)一步提高市場(chǎng)效率和透明度。納斯達(dá)克的提案代表著傳統(tǒng)金融體系對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的正式接納，未來(lái)很可能引發(fā)更多交易所跟進(jìn)，形成全球證券市場(chǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新浪潮。這也將加速全球金融市場(chǎng)監(jiān)管框架的現(xiàn)代化進(jìn)程，為更加開(kāi)放、高效和包容的金融生態(tài)系統(tǒng)奠定基礎(chǔ)。
隨著股票代幣化交易時(shí)代的到來(lái)，投資者迫切需要安全、便捷的數(shù)字資產(chǎn)管理工具。
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XBIT wallet是一款基于一組種子身份兼容多鏈的去中心化多鏈錢(qián)包。支持用戶使用任何幣種在各個(gè)公鏈上代替gas費(fèi)進(jìn)行0 gas幣轉(zhuǎn)賬，XBIT wallet集成硬件設(shè)備和軟件客戶端進(jìn)行整體設(shè)計(jì)，旨在為用戶提供一個(gè)安全可靠、便捷、用戶體驗(yàn)良好的數(shù)字資產(chǎn)管理工具，其中內(nèi)置多鏈錢(qián)包、閃兌、Dapp探索、耗能節(jié)約、dex行情等核心板塊。
支持110幣種
閃兌&跨鏈橋
去中心化錢(qián)包
產(chǎn)品矩陣
支持多重簽名
XBIT Wallet作為專為代幣化資產(chǎn)設(shè)計(jì)的數(shù)字錢(qián)包，為用戶提供全方位的代幣化證券管理解決方案。該錢(qián)包支持多鏈代幣化資產(chǎn)存儲(chǔ)，具備高度安全性和用戶友好的操作界面，讓投資者能夠輕松管理各類代幣化股票和證券資產(chǎn)。
XBIT Wallet集成了實(shí)時(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)查詢和交易功能，用戶可以直接在錢(qián)包內(nèi)查看代幣化股票的最新行情和交易信息。同時(shí)，錢(qián)包采用先進(jìn)的加密技術(shù)和多重簽名機(jī)制，確保用戶的資產(chǎn)安全。對(duì)于參與納斯達(dá)克代幣化證券交易的投資者而言，XBIT Wallet將成為連接傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲闹匾獦蛄海瑸橛脩籼峁o(wú)縫、高效的資產(chǎn)管理體驗(yàn)。
股票代幣化的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入不可逆轉(zhuǎn)的快車(chē)道，納斯達(dá)克的申請(qǐng)只是一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)很可能會(huì)看到更多傳統(tǒng)交易所加入這一行列，形成全球金融市場(chǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮。未來(lái)的金融生態(tài)系統(tǒng)將是傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈創(chuàng)新的深度融合，既保留現(xiàn)有體系的穩(wěn)定性和投資者保護(hù)機(jī)制，又充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)的效率和透明度優(yōu)勢(shì)。
無(wú)論如何，金融世界正在經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的數(shù)字化革命，而代幣化證券正站在這場(chǎng)革命的最前沿，其發(fā)展將深刻影響全球金融格局的未來(lái)走向。
