風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
最近，“穩(wěn)定幣”與“RWA”成為高頻詞匯，卻常被混為一談。事實(shí)上，二者代表了區(qū)塊鏈金融生態(tài)中截然不同的兩種資產(chǎn)類型，理解它們的本質(zhì)差異是進(jìn)入這一領(lǐng)域的必修課。穩(wěn)定幣如USDT、USDC已成為加密貨幣交易的基石，而RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）代幣化則被稱為下一個(gè)萬億美元市場(chǎng)。本質(zhì)上看，穩(wěn)定幣是“鏈上現(xiàn)金”，而RWA是“鏈上理財(cái)產(chǎn)品”。
截至8 月 18 日，RWA 總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了 263 億美元，較過去 30 天提升了 2.7%。與此同時(shí)，總資產(chǎn)持有者數(shù)量達(dá)到 364,310 人，較過去 30 天增長(zhǎng) 14.14%。當(dāng)前全網(wǎng)穩(wěn)定幣總市值報(bào) 2769.16 億美元，過去 7 天增長(zhǎng) 2.18%，其中 USDT 市占率為 60.12%。
2025-08-18 04:55
幣界網(wǎng)報(bào)道，據(jù)DefiLlama數(shù)據(jù)，現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化（RWA）板塊TVL突破134.18億美元，創(chuàng)下歷史新高。其中：
·貝萊德BUIDL TVL達(dá)23.44億美元；
·Ethena USDtb TVL達(dá)14.61億美元；
·Ondo Finance TVL達(dá)13.95億美元。
穩(wěn)定幣是錨定法幣（如美元、港元 ）或高流動(dòng)性資產(chǎn)（如黃金、國債）的加密貨幣，其核心目標(biāo)是維持價(jià)格穩(wěn)定，充當(dāng)交易媒介和價(jià)值存儲(chǔ)工具。目前市場(chǎng)上主流的USDT和USDC都是以美元儲(chǔ)備為支撐，二者合計(jì)占穩(wěn)定幣市場(chǎng)份額超過85%。
圖：穩(wěn)定幣-USDT
穩(wěn)定幣的法律屬性是持有人享有按面值贖回法幣的承諾，發(fā)行商承擔(dān)抵押資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。香港《穩(wěn)定幣條例》（2025年8月1日生效）要求100%法幣儲(chǔ)備、實(shí)時(shí)贖回、嚴(yán)格發(fā)行人許可（資本門檻2，500萬港元）。
RWA（Real World Assets）是將現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)如國債、股票、房地產(chǎn)、光伏電站通過區(qū)塊鏈代幣化，形成鏈上可交易的投資標(biāo)的。持有人間接持有底層資產(chǎn)，承擔(dān)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（如利率變化、信用違約）。
圖：RWA ONDO代幣走勢(shì)
與穩(wěn)定幣不同，RWA的監(jiān)管框架尚不統(tǒng)一，需解決跨境資產(chǎn)權(quán)屬、外匯管制及信息披露問題。在法律定位上，香港將RWA視為“金融產(chǎn)品”，類似于證券或理財(cái)產(chǎn)品，而穩(wěn)定幣則被定位為“支付工具”，屬于金融基礎(chǔ)設(shè)施的一部分。
雖然本質(zhì)不同，穩(wěn)定幣與RWA在數(shù)字金融生態(tài)中形成了緊密的共生關(guān)系：
穩(wěn)定幣是RWA生態(tài)的“基礎(chǔ)設(shè)施”：投資者使用穩(wěn)定幣購買RWA產(chǎn)品（如代幣化房產(chǎn)、債券），實(shí)現(xiàn)跨境實(shí)時(shí)結(jié)算，降低傳統(tǒng)法幣兌換成本30%-50%。協(xié)鑫能科的光伏電站收益權(quán)通證就支持穩(wěn)定幣認(rèn)購，吸引了全球資本參與。
RWA為穩(wěn)定幣提供“應(yīng)用場(chǎng)景”：RWA代幣化證券（如國債、股票）拓寬了穩(wěn)定幣持有者的投資選擇，避免資金閑置。廣發(fā)證券（香港）發(fā)行的多幣種代幣化證券“GFToken”就是典型案例。
技術(shù)協(xié)同推動(dòng)金融創(chuàng)新：穩(wěn)定幣可嵌入RWA智能合約，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)收益分配。例如光伏電站發(fā)電收益可通過智能合約實(shí)時(shí)結(jié)算給投資者。AI風(fēng)控技術(shù)可同時(shí)服務(wù)于穩(wěn)定幣儲(chǔ)備管理及RWA跨境數(shù)據(jù)合規(guī)審查。
圖：RWA總資產(chǎn)
香港正通過“監(jiān)管沙盒+分層牌照”框架推動(dòng)二者協(xié)同發(fā)展。其“Ensemble”監(jiān)管沙盒第二階段聚焦傳統(tǒng)金融資產(chǎn)與RWA跨鏈結(jié)算，并測(cè)試穩(wěn)定幣在綠色金融、跨境支付場(chǎng)景的應(yīng)用。
穩(wěn)定幣與RWA面臨的風(fēng)險(xiǎn)圖譜截然不同：
發(fā)行方風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行機(jī)構(gòu)可能破產(chǎn)或跑路。美國《天才法案》已設(shè)立穩(wěn)定幣破產(chǎn)保護(hù)機(jī)制，要求用戶資金與公司運(yùn)營資金分離，但一旦發(fā)生擠兌，仍可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
儲(chǔ)備資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)通常將儲(chǔ)備資金投入美債或其他資產(chǎn)。若穩(wěn)定幣增速停滯引發(fā)擠兌，可能導(dǎo)致資產(chǎn)拋售危機(jī)。USDT發(fā)行商Tether目前持有1200億美元美債，一旦集中拋售可能引發(fā)債市崩盤。
監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：全球監(jiān)管持續(xù)收緊，香港《穩(wěn)定幣條例》等新規(guī)提高了合規(guī)門檻，部分穩(wěn)定幣可能因不符合要求而退出市場(chǎng)。
圖：RWA 穩(wěn)定幣市值
底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)貶值、債券違約、企業(yè)破產(chǎn)等傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)依然存在，直接影響代幣價(jià)值。例如代幣化商業(yè)地產(chǎn)可能因空置率上升而貶值。
法律確權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：跨境資產(chǎn)代幣化面臨司法管轄區(qū)差異，資產(chǎn)權(quán)屬認(rèn)定可能存在爭(zhēng)議，特別是涉及不動(dòng)產(chǎn)等地域?qū)傩詮?qiáng)的資產(chǎn)。
信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)：底層資產(chǎn)運(yùn)營數(shù)據(jù)上鏈的真實(shí)性驗(yàn)證仍是挑戰(zhàn)，存在數(shù)據(jù)篡改或隱瞞的可能性。
穩(wěn)定幣的核心功能是支付和交易媒介。在跨境貿(mào)易中，使用穩(wěn)定幣結(jié)算可省去傳統(tǒng)銀行跨境支付的復(fù)雜流程和數(shù)日等待時(shí)間，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)即時(shí)交易。在尼日利亞、阿根廷等通脹高企國家，民眾甚至將40%儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為USDT以保值。
數(shù)據(jù)顯示，2024年全球約有8.9萬億美元的跨境支付通過穩(wěn)定幣完成，占SWIFT結(jié)算量的近40%。維薩信用卡交易通常收取3%費(fèi)用，而穩(wěn)定幣結(jié)算成本極低，是其核心競(jìng)爭(zhēng)力。
圖：穩(wěn)定類型數(shù)據(jù)
RWA的核心價(jià)值在于盤活低流動(dòng)性資產(chǎn)，主要應(yīng)用場(chǎng)景包括：
綠色能源：協(xié)鑫能科完成2億元光伏資產(chǎn)代幣化融資，探索穩(wěn)定幣在能源交易結(jié)算中的應(yīng)用
不動(dòng)產(chǎn)拆分：RealT平臺(tái)將970多套美國房產(chǎn)代幣化，支持散戶小額投資
債券代幣化：MakerDAO以美債為抵押發(fā)行穩(wěn)定幣DAI，2023年RWA抵押占比超50%
大宗商品：上海鋼聯(lián)鋼材交易數(shù)據(jù)代幣化后發(fā)行“STEEL-CNY”穩(wěn)定幣，實(shí)現(xiàn)跨境融資
截至2025年6月，全球鏈上RWA資產(chǎn)總價(jià)值突破233億美元，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
圖：RWA資產(chǎn)詳情
合規(guī)化加速：香港40余家機(jī)構(gòu)（含中資券商）競(jìng)爭(zhēng)首批穩(wěn)定幣牌照，RWA監(jiān)管框架逐步明晰。美國《天才法案》、歐盟MiCA條例等構(gòu)建全球監(jiān)管基線。
應(yīng)用場(chǎng)景多元化：RWA正從國債、信貸延伸至知識(shí)產(chǎn)權(quán)、碳信用等新型資產(chǎn)。螞蟻數(shù)科已試水充電樁資產(chǎn)上鏈，杭州文交所推出文化IP資產(chǎn)RWA項(xiàng)目。
技術(shù)融合深化：預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)如Chainlink接入ICE外匯貴金屬數(shù)據(jù)，強(qiáng)化資產(chǎn)上鏈基礎(chǔ)。Avalanche憑借子網(wǎng)定制優(yōu)勢(shì)吸引2.5億美元傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)上鏈。
穩(wěn)定幣：適合作為基礎(chǔ)配置，關(guān)注發(fā)行方儲(chǔ)備透明度和監(jiān)管合規(guī)性。優(yōu)先選擇USDC等每月審計(jì)、儲(chǔ)備透明的穩(wěn)定幣，避免高收益誘惑下的算法穩(wěn)定幣陷阱。
RWA：適合多元化投資組合，需穿透分析底層資產(chǎn)質(zhì)量。新手可從國債、優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)RWA產(chǎn)品入手，年化收益約4-6%。警惕高收益承諾（如承諾8%以上）的非標(biāo)資產(chǎn)RWA項(xiàng)目。
組合策略：利用穩(wěn)定幣作為RWA投資的“中轉(zhuǎn)站”，降低法幣兌換成本。關(guān)注穩(wěn)定幣與RWA結(jié)合的創(chuàng)新產(chǎn)品，如RWA抵押借貸、分級(jí)基金等，但需嚴(yán)格評(píng)估智能合約風(fēng)險(xiǎn)。
圖：美債代幣化市值
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隨著香港穩(wěn)定幣牌照落地（預(yù)計(jì)2025年Q4）及RWA監(jiān)管框架完善，一個(gè)由合規(guī)穩(wěn)定幣作為價(jià)值尺度、RWA作為核心資產(chǎn)的數(shù)字金融新生態(tài)正在形成。投資者既要把握技術(shù)融合紅利，更需建立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，方能在這場(chǎng)數(shù)字金融革命中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
數(shù)字金融分析師于佳寧在近期大金融思想沙龍上指出：穩(wěn)定幣與RWA的協(xié)同本質(zhì)是全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)，將推動(dòng)傳統(tǒng)資本市場(chǎng)、數(shù)字金融體系及跨境資金流動(dòng)的深度融合。當(dāng)區(qū)塊鏈不再只是技術(shù)狂熱者的玩具，而成為現(xiàn)實(shí)世界經(jīng)濟(jì)流動(dòng)的管道，理解穩(wěn)定幣與RWA的本質(zhì)差異，正是開啟數(shù)字金融大門的鑰匙。
