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作者：Yanz，Liam
2025 年 8 月，比特幣價(jià)格跨過(guò) 12 萬(wàn)美元，昔日的“邊緣資產(chǎn)”再次被推上了主流舞臺(tái)，而這股推動(dòng)力量，不只是華爾街的對(duì)沖基金，還有常春藤校園里那些最保守、最精明的資金管理人。
8 月 9 日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的 13F 文件披露了一個(gè)令市場(chǎng)側(cè)目的細(xì)節(jié)：哈佛大學(xué)捐贈(zèng)基金（規(guī)模約 532 億美元）在 2025 年第二季度持有價(jià)值 1.16 億美元的比特幣?ETF（IBIT）。這一持倉(cāng)位列其第五大投資，僅次于微軟、亞馬遜、Booking Holdings 和 Meta，甚至超過(guò)了谷歌母公司 Alphabet 與 Nvidia 的倉(cāng)位占比。
哈佛并非孤例。
布朗大學(xué)、埃默里大學(xué)、奧斯汀大學(xué)均已公開(kāi)披露加密貨幣頭寸。
這些象牙塔里的“守財(cái)奴”開(kāi)始擁抱加密貨幣并不是一時(shí)沖動(dòng)，只是一次多年布局的水面浮現(xiàn)。
名校的資本、人才與技術(shù)，早已在加密行業(yè)深處扎根。
只是這一次，它們被推到了舞臺(tái)前。
在泡沫破滅中投資加密
2018 年，加密貨幣行業(yè)的至暗時(shí)刻。
伴隨著 ICO 泡沫破滅，全球加密資產(chǎn)市值蒸發(fā)逾 6,300 億美元，跌至不到 2,000 億美元，比特幣跌至 3,000 美元，以太坊跌至 80 美元，散戶投資者紛紛離場(chǎng)，加密貨幣被貼上了“龐氏騙局”的標(biāo)簽，連 Facebook 都宣布禁止加密貨幣相關(guān)廣告。
就在這個(gè)人人避之不及的時(shí)刻，耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金卻做出了一個(gè)似乎“違背祖訓(xùn)”的決定。
在傳奇投資人大衛(wèi)·斯文森（David Swensen）的領(lǐng)導(dǎo)下，2018 年 10 月，耶魯大學(xué)聯(lián)合哈佛、斯坦福等頂尖院校，向剛剛成立的 Paradigm 首支 4.5 億美元加密基金進(jìn)行了投資，這只基金由 Coinbase 聯(lián)合創(chuàng)始人 Fred Ehrsam 和前紅杉資本合伙人 Matt Huang 創(chuàng)立。同時(shí)，耶魯還參與了 a16z 設(shè)立的總額 4 億美元的首支加密基金。
事后回看，這筆在低谷期的投資，不僅影響了 Paradigm 和 a16z 的發(fā)展軌跡，更在某種程度上加速了加密行業(yè)的歷史進(jìn)程。
按原計(jì)劃，Paradigm 將 60% 資金投向加密資產(chǎn)，40% 投向加密初創(chuàng)公司的股權(quán)。然而在獲得資金后，Paradigm 選擇了一步險(xiǎn)棋——通過(guò)投資的交易平臺(tái) Tagomi 大舉抄底比特幣與以太坊，比特幣建倉(cāng)成本約 4,000 美元。僅數(shù)月后，2019 年上半年比特幣價(jià)格便一度突破 1 萬(wàn)美元。
對(duì)于大學(xué)捐贈(zèng)基金而言，當(dāng)時(shí)既無(wú)法直接購(gòu)買比特幣，又沒(méi)有合規(guī)的 ETF 產(chǎn)品，讓 Paradigm 代為持有加密資產(chǎn)，算是一種“曲線入場(chǎng)”的策略，即便出現(xiàn)虧損，基金會(huì)也能在合規(guī)與責(zé)任層面實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。
當(dāng)時(shí) Matt Huang 究竟是如何說(shuō)服耶魯基金投資一只新成立的加密基金去投資加密貨幣，似乎一直是個(gè)謎團(tuán)。
盡管 Matt Huang 母親 Marina Chen 曾是耶魯大學(xué)計(jì)算機(jī)系教授，但并無(wú)任何信息可以證明 Marina Chen 對(duì)于耶魯大學(xué)投資 Paradigm 產(chǎn)生影響。
通過(guò) Matt Huang 2020 年時(shí)發(fā)布的一篇文章《為那些開(kāi)明的懷疑者布道比特幣》，我們或許可以一窺當(dāng)年 Matt Huang 是如何說(shuō)服各個(gè)大學(xué)基金的投資負(fù)責(zé)人。
在 Matt Huang 看來(lái)，泡沫不是缺陷，而是比特幣獲得更廣泛接受的必經(jīng)之路，每次泡沫都擴(kuò)大了比特幣的認(rèn)知度和接受度。比特幣短期內(nèi)不會(huì)挑戰(zhàn)美元的交換媒介地位，未來(lái)將與黃金并駕齊驅(qū)，成為投資組合的對(duì)沖工具，被機(jī)構(gòu)投資者所持有，直到最后央行可能將比特幣作為儲(chǔ)備。
對(duì)于加密行業(yè)而言，Paradigm 不僅僅是一家?guī)?lái)資本的投資機(jī)構(gòu)，更是重要的建設(shè)者。
2019 年 4 月，Paradigm以種子輪領(lǐng)投者身份向 Uniswap 投資了 100 萬(wàn)美元。當(dāng)時(shí)Uniswap 甚至沒(méi)有成立公司，開(kāi)發(fā)者只有創(chuàng)始人 Hayden Adams 一人，一個(gè)剛被西門子裁員、2017 年才開(kāi)始自學(xué) Solidity 語(yǔ)言的機(jī)械工程師。
不只是投資，Paradigm研究團(tuán)隊(duì)的Dan Robinson 幾乎每天泡在 Uniswap Discord，幫助解決流動(dòng)性和智能合約疑難雜癥。
在雙方的協(xié)作下，AMM 模型問(wèn)世，引爆了 DeFi 夏天。
Paradigm投中的明星項(xiàng)目比比皆是，從StarkWare、Mina、Uniswap、Compound、MakerDAO、Yield到Optimism、Amber、Fireblocks、Synthetix、Opyn、TaxBit、BlockFi、Chainalysis、Gitcoin、Lido、dYdX等等。
耶魯大學(xué)早期投資的另外一只加密基金，a16z crypto 同樣塑造了行業(yè)的發(fā)展，投資了Coinase、Solana、Aptos、Avalanche、Arweave……等知名項(xiàng)目，除了投資，a16z 更通過(guò)公共政策影響力深度參與行業(yè)發(fā)展，其曾向支持加密議題的超級(jí) PAC Fairshake 捐贈(zèng)數(shù)千萬(wàn)美元，并押注特朗普勝選，從而獲得了更友好的加密政策環(huán)境。
時(shí)間回到 2018 年底，這一切的開(kāi)端離不開(kāi)傳奇投資人 David Swensen。
作為耶魯校內(nèi)薪酬最高的人，他在過(guò)去 34 年里一直掌管數(shù)十億美元的捐贈(zèng)基金，將基金規(guī)模從 10 億美元擴(kuò)大到 312 億美元，創(chuàng)下接近 17% 的年均回報(bào)率。
他開(kāi)創(chuàng)的“耶魯模式”成為全球大學(xué)捐贈(zèng)基金的黃金標(biāo)準(zhǔn)，如今普林斯頓、斯坦福、麻省理工、賓大等頂尖學(xué)府的捐贈(zèng)基金負(fù)責(zé)人，很多都是他的前員工，被稱作“耶魯派”。
耶魯?shù)娜雸?chǎng)很快引發(fā)了連鎖反應(yīng)。哈佛、斯坦福、MIT 等藤校也在同期跟進(jìn)?！禩he Information》曾在 2018 年底報(bào)道，哈佛大學(xué)、斯坦福大學(xué)、達(dá)特茅斯學(xué)院、麻省理工學(xué)院和北卡羅來(lái)納大學(xué)，都通過(guò)各自捐贈(zèng)基金投資了至少一家加密貨幣基金。
從某種意義上說(shuō)，耶魯在 2018 年的這筆投資，不僅是行業(yè)寒冬中的雪中送炭，更是對(duì)加密行業(yè)未來(lái)的一次高調(diào)信任投票。
名校里的加密幫派
除了資本和背書(shū)，世界頂級(jí)大學(xué)對(duì)加密行業(yè)的更深遠(yuǎn)影響在于人。
有人的地方就有江湖，而加密江湖中的諸多“幫主”與中堅(jiān)力量，大多出自各大名校，逐漸形成了隱形而強(qiáng)大的“大學(xué)幫派”。
在華語(yǔ)世界，清華系無(wú)疑是最具影響力的存在。原火幣網(wǎng)創(chuàng)始人李林畢業(yè)于清華大學(xué)自動(dòng)化系；高性能 Layer1 區(qū)塊鏈 Conflux 的核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自清華姚班；區(qū)塊鏈安全公司 CertiK 的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人顧榮輝（CEO）與邵中（CTO）同樣是清華本科出身。
波場(chǎng)創(chuàng)始人孫宇晨、比特大陸創(chuàng)始人吳忌寒均畢業(yè)于北大。
浙江大學(xué)的校友項(xiàng)目則遍布 Web3 應(yīng)用端，從 NFT 交易平臺(tái) Magic Eden 到 NFT 數(shù)據(jù)平臺(tái) NFTGo，從爆紅的鏈游 Stepn 到硬件錢包 Keystone，幾乎覆蓋了 C 端應(yīng)用的多個(gè)賽道。
在海外，名校背景更是加密行業(yè)創(chuàng)始人的標(biāo)配。
斯坦福幫依托硅谷心臟地位，在加密行業(yè)影響力巨大，培養(yǎng)了 OpenSea、Alchemy、Filecoin、Story 等明星項(xiàng)目創(chuàng)始人以及 Solana 基金會(huì)主席 Lily Liu 等知名行業(yè)領(lǐng)袖。
2019 年斯坦福大學(xué)的區(qū)塊鏈大會(huì)，贊助商明星云集，以太坊、Cosmos、Polychain 等知名項(xiàng)目和機(jī)構(gòu)赫然在列，大有趕超眾多大型加密會(huì)議之勢(shì)。
MIT 幫則以技術(shù)研究見(jiàn)長(zhǎng)。MIT 的 Digital Currency Initiative 團(tuán)隊(duì)參與了 Zcash 的研發(fā)，Zcash 于 2018 年被麻省理工學(xué)院選為全球十大突破性技術(shù)之一，畢竟而零知識(shí)證明（ZK）這一加密學(xué)里程碑技術(shù)，正是 20 世紀(jì) 80 年代由 MIT 研究人員提出。
麻省理工教授 、圖靈獎(jiǎng)獲得獎(jiǎng) Silvio Micali 更是親自下場(chǎng)，于 2018 年創(chuàng)建了高性能公鏈 Algorand 。
MIT 校友陣容堪稱“加密明星錄”：Paradigm 創(chuàng)始人 Matt Huang、MicroStrategy 創(chuàng)始人 Michael Saylor、StarkWare 聯(lián)合創(chuàng)始人 Uri Kolodny、萊特幣創(chuàng)始人李啟威、以及 FTX 創(chuàng)始人 SBF 都出自 MIT。
UCB（加州大學(xué)伯克利分校）在創(chuàng)業(yè)與孵化方面極為活躍。
2019 年 1 月，伯克利即成立區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)加速器 Berkeley Blockchain Xcelerator，由伯克利哈斯商學(xué)院、伯克利工程 SCET 和伯克利區(qū)塊鏈的合資運(yùn)營(yíng)，每年都會(huì)孵化一批早期加密項(xiàng)目，目前累計(jì)加速了上百家企業(yè)。計(jì)算機(jī)系教授宋曉冬更親自下場(chǎng)創(chuàng)立隱私公鏈 Oasis Network。其他知名 UCB 項(xiàng)目包括 Galxe、Osmosis、Sei Network、Opyn、Ampleforth、Kadena 等。
普林斯頓幫則在投資領(lǐng)域影響深遠(yuǎn)。 2022 年，四位 1987 屆校友，以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人 Joseph Lubin、Pantera Capital 創(chuàng)始人 Daniel Morehead、Galaxy Digital 創(chuàng)始人 Michael Novogratz，以及 Fortress Investment Group 的 Peter Briger，聯(lián)合向母校捐贈(zèng) 2000 萬(wàn)美元，啟動(dòng)區(qū)塊鏈研究計(jì)劃。
值得一提的是，Morehead 創(chuàng)立 Pantera 時(shí)，就得到了 Briger 和 Novogratz 的早期支持，如今 Pantera 已是管理超 50 億美元資產(chǎn)的頂級(jí)加密基金。
在一個(gè)強(qiáng)調(diào) “Don’t Trust, Verify” 的行業(yè)，人與人之間的信任反而彌足珍貴。校友關(guān)系正是這種天然的信任紐帶：創(chuàng)始人更傾向于雇傭校友，投資人也更愿意投資校友，從而形成“幫派文化”的隱形壁壘。
李林創(chuàng)立火幣后，招來(lái)了同學(xué)蘭建忠任副總裁，高層中超過(guò)一半是清華出身，曾經(jīng)的 CEO?七爺與 CFO?張麗也畢業(yè)于清華。吳忌寒在比特大陸同樣重用北大同學(xué)輔佐。
如今，區(qū)塊鏈課程在各大高校已成標(biāo)配，學(xué)生區(qū)塊鏈俱樂(lè)部與校友網(wǎng)絡(luò)交織成一張張人才與資本的隱形之網(wǎng)。
斯坦福 CBR 大會(huì)、伯克利的 Xcelerator、MIT 的 DCI 黑客馬拉松，正在源源不斷地向加密世界輸送新血。
不只是行業(yè)的“早期投資人”，大學(xué)已成加密江湖的“武林門派”。
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