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本輪周期行至半程，大家才驚覺(jué)，微策略那種囤大餅（BTC）的策略被諸多上市公司紛紛效仿，或?qū)⒊蔀橹瞥?jí)比特幣化的歷史推動(dòng)力。
上市公司開始紛紛陷入搶奪籌碼的囚徒困境之中。先到先得，后到難得。
據(jù)稱，上市公司們已經(jīng)囤積了接近77萬(wàn)枚BTC，并且這個(gè)數(shù)量還在以每月1萬(wàn)枚的速度迅速增長(zhǎng)。按照這個(gè)速度，今年底前它們的總囤積量將有望趕超1個(gè)中本聰，即約100-110萬(wàn)枚BTC。
其中僅微策略一家就囤積了近60萬(wàn)枚BTC。它似乎已經(jīng)找到了運(yùn)用自家公司股票凈溢價(jià)來(lái)不斷買入更多BTC的永動(dòng)機(jī)策略：買入BTC（大餅，電子黃金） => 提升每股含餅量（含金量） => 股價(jià)上漲 => 增發(fā)股票，獲得融資 => 買入更多BTC => 重復(fù)上述循環(huán)……
然后它包括其他公司，如日本的Metaplanet，發(fā)行低息乃至于零息債券來(lái)從市場(chǎng)上獲得融資，加倉(cāng)大餅，為上述循環(huán)注入額外燃料和動(dòng)力。
以至于開始有不少人宣稱要搞各種山寨幣版本的微策略，大意就是囤積各種山寨幣的微策略模式，比如囤積ETH的美股上市公司 SharpLink Gaming，等。
筆者卻忽然想到了這個(gè)的逆向版本：微策略版的山寨幣。設(shè)想如果有這么一個(gè)山寨幣項(xiàng)目方，它已經(jīng)成功地在市場(chǎng)上發(fā)行了一個(gè)山寨幣，不管是項(xiàng)目幣、模因幣還是空氣幣，總歸幣本身可能是沒(méi)有什么實(shí)際業(yè)務(wù)價(jià)值支撐的，就和微策略的軟件業(yè)務(wù)聊勝于無(wú)一樣，然后這個(gè)山寨幣項(xiàng)目方開始學(xué)習(xí)微策略的囤大餅?zāi)Ｊ剑I入BTC作為項(xiàng)目戰(zhàn)略儲(chǔ)備，提升單幣含餅量，以此提振幣價(jià)，幣價(jià)提升，就意味著項(xiàng)目方或者社區(qū)金庫(kù)里鎖定的山寨幣儲(chǔ)備可以置換成更多的大餅，于是向二級(jí)市場(chǎng)拋售自家山寨幣，換入更多大餅，進(jìn)一步提升單幣含餅量，如此循環(huán)往復(fù)……
那么請(qǐng)問(wèn)，這個(gè)山寨幣是否有機(jī)會(huì)像微策略的股價(jià)那樣因?yàn)槎陲灢呗远伙w沖天呢？
這不是一個(gè)容易回答的問(wèn)題。似乎也并不是每一家模仿微策略模式的公司，股價(jià)都因?yàn)槎陲灦玫搅颂嵘?/span>
微策略的永動(dòng)機(jī)循環(huán)里，最迷思的環(huán)節(jié)應(yīng)該是每股含餅量提升就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上漲，從而獲得凈溢價(jià)了吧？
沒(méi)有凈溢價(jià)，融資就不能持續(xù)。融資不能持續(xù)，永動(dòng)機(jī)循環(huán)就要被迫停止。而凈溢價(jià)的產(chǎn)生，卻只是來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)的買方相信未來(lái)微策略的每股含餅量還會(huì)進(jìn)一步提升。于是這就成了一個(gè)循環(huán)論證。
尤其是在美股已經(jīng)有很多支專業(yè)的大餅現(xiàn)貨ETF產(chǎn)品的情況下，讓買方不方便直接購(gòu)買BTC于是選擇微策略作為替代投資方式的說(shuō)法有些略顯蒼白。
持有ETF，就是委托持有一定數(shù)量的BTC，這是由ETF的機(jī)制決定的。
而持有微策略股票，則恐怕不僅僅是信任其老板Michael Saylor的人品，更重要的是相信他的能力，總能在未來(lái)持續(xù)找到各種辦法，增發(fā)更少的股票，買入更多的大餅。
由此可見(jiàn)，凈溢價(jià)的出現(xiàn)就是它產(chǎn)生的條件。而凈溢價(jià)的消失也很有可能是它死亡的喪鐘。
市場(chǎng)的反身性以前所未有的方式華麗登場(chǎng)。
歸根結(jié)底，囤餅為什么能夠支撐股價(jià)、幣價(jià)，而不是走向它的反面，死亡螺旋呢？
依稀記得上一個(gè)試圖囤餅支撐幣價(jià)的人，還是LUNA的創(chuàng)始人Do Kwon。
狙擊LUNA的游資，正是以超額增發(fā)LUNA代幣置換的大餅倉(cāng)位為切入點(diǎn)著手的。
大餅支撐LUNA，LUNA支撐UST。從基座到頂層，倒金字塔搖搖欲墜。釜底抽薪，市場(chǎng)恐慌，UST擠兌，LUNA無(wú)限增發(fā)，幣價(jià)迅速歸零。
微策略持有的大餅倉(cāng)位現(xiàn)值大概在650億美刀左右。而其美股市值則高達(dá)1110多億美刀。倉(cāng)位現(xiàn)值，而不是凈值。此處沒(méi)有考慮負(fù)債。
也許從微策略到LUNA，就還差一個(gè)UST這樣的產(chǎn)品。
如果有人愿意搞一個(gè)模仿微策略模式囤餅的山寨幣，那一定會(huì)很有趣吧？！
抑或每一個(gè)曾經(jīng)的山寨幣、模因幣乃至于土狗幣，只要莊家手里還有籌碼，似乎都可以模仿一下微策略模式，以求起死回生之功效？
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