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比特幣資深研究者Tuur Demeester與Adamant Research聯(lián)合發(fā)布的新報(bào)告指出，當(dāng)前市場階段可能是比特幣的“穩(wěn)健強(qiáng)勢”期，即處于可能成為比特幣歷史上“最重大牛市之一”的中期階段。
這份由比特幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家、早期投資者Tuur Demeester主導(dǎo)，題為《如何布局比特幣牛市》的報(bào)告預(yù)測，從當(dāng)前水平來看，比特幣仍有4-10倍的價(jià)格上漲潛力，這意味著未來幾年目標(biāo)價(jià)將突破50萬美元：
“我們認(rèn)為，當(dāng)前正處于可能成為比特幣歷史上最重大牛市之一的中期階段。從當(dāng)前區(qū)間來看，我們認(rèn)為其仍有4-10倍的增值空間，這意味著比特幣目標(biāo)價(jià)將突破50萬美元?！?/span>
多項(xiàng)指標(biāo)支持這一觀點(diǎn)，鏈上趨勢顯示資深持有者信念堅(jiān)定。例如，報(bào)告指出，大型投資者（巨鯨）選擇持有而非拋售。持幣者凈持倉變化顯示，2025年至今未出現(xiàn)大規(guī)模投降式拋售跡象，這種行為通常與市場峰值相關(guān)。
“過去兩年，當(dāng)比特幣在美國大選動(dòng)蕩期間重新測試此前歷史高點(diǎn)時(shí)，巨鯨曾轉(zhuǎn)移部分代幣。但2025年全年，持幣者單日凈轉(zhuǎn)移量從未超過10萬枚，而歷史上這一規(guī)模通常表明市場已進(jìn)入后期狂熱階段的拋售行為。”
另一項(xiàng)指標(biāo)是凈未實(shí)現(xiàn)盈虧（NUPL），數(shù)據(jù)顯示50%-70%的比特幣供應(yīng)處于未實(shí)現(xiàn)盈利狀態(tài)。這更符合健康的中期樂觀情緒，而非后期狂熱。
報(bào)告列出了可能引發(fā)回調(diào)的催化劑，但認(rèn)為這些因素終結(jié)牛市的風(fēng)險(xiǎn)有限。例如，重大黑客攻擊可能打擊市場信心，但過往案例顯示其對(duì)比特幣價(jià)格影響甚微：
“我們認(rèn)為，只有在極端情況下，黑客攻擊才可能遏制或終結(jié)比特幣牛市。2016年Bitfinex被盜12萬枚比特幣時(shí)，價(jià)格幾乎未受影響?！?/span>
此外，Mt.Gox及破產(chǎn)平臺(tái)代幣的分發(fā)均被市場需求快速吸收，2025年7月8萬枚比特幣的清算僅使價(jià)格波動(dòng)4%。
據(jù)悉，Coinbase持有約10%的比特幣供應(yīng)，這可能帶來中心化風(fēng)險(xiǎn)。但ETF發(fā)行商已開始多元化托管選擇，且在當(dāng)前積極將比特幣納入金融政策的美國政府執(zhí)政下，托管資產(chǎn)被查封的概率較低。
盡管宏觀崩盤可能引發(fā)短期波動(dòng)，但報(bào)告預(yù)計(jì)，長期來看比特幣仍將跑贏大宗商品及通脹。
報(bào)告與2015年建議配置少量山寨幣的觀點(diǎn)徹底決裂，轉(zhuǎn)而建議僅持有比特幣，避免將資金分散到“遠(yuǎn)遜于比特幣”的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目缺乏比特幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、安全模型及貨幣純粹性。
作者將比特幣的作用比作互聯(lián)網(wǎng)底層協(xié)議，認(rèn)為它是單一主導(dǎo)協(xié)議，并預(yù)測以太坊、Ripple、Cardano等競爭對(duì)手將逐漸失去相關(guān)性。
Tuur Demeester特別指出，“長期價(jià)值存儲(chǔ)”需求是比特幣當(dāng)前及未來增長的核心引擎。這一需求由多重因素驅(qū)動(dòng)：持續(xù)通脹、財(cái)政赤字、債券失去數(shù)十年避險(xiǎn)地位、房地產(chǎn)對(duì)沖吸引力下降，以及資本向流動(dòng)性高、對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)低的資產(chǎn)輪動(dòng)。
2021年薩爾瓦多將比特幣定為法定貨幣后，美國在特朗普政府的親比特幣政策下加速采用，包括設(shè)立國家戰(zhàn)略性比特幣儲(chǔ)備、通過《GENIUS法案》等支持性立法，以及比特幣現(xiàn)貨ETF的快速普及（目前持倉約140萬枚BTC）。
報(bào)告指出，美國的激進(jìn)舉措正推動(dòng)其他國家探索自身的比特幣策略：“這些強(qiáng)烈支持態(tài)度正開始引發(fā)全球連鎖反應(yīng)?！?/span>
關(guān)于投資者應(yīng)配置多少比特幣，報(bào)告認(rèn)為需考慮風(fēng)險(xiǎn)承受能力和信念強(qiáng)度等因素。根據(jù)報(bào)告，5%的配置可作為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“保險(xiǎn)”；增至10%則被視為多元化組合中的投機(jī)性對(duì)沖；20%-50%的配置表明持有者信念強(qiáng)烈，將其視為“提前退休”的策略。
在托管方面，報(bào)告認(rèn)為協(xié)作式多簽設(shè)置是平衡自主掌控與操作安全的最佳選擇，尤其適合新入場者。
Tuur Demeester與Adamant Research認(rèn)為，比特幣當(dāng)前的牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，機(jī)構(gòu)采用、宏觀經(jīng)濟(jì)順風(fēng)及持有者的堅(jiān)定信念，為潛在的歷史性漲幅奠定了基礎(chǔ)。
當(dāng)前是“中期周期”，而非峰值。若比特幣兌現(xiàn)其價(jià)值存儲(chǔ)承諾，未來幾年可能重新定義其在全球金融體系中的地位。
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