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Strategy（原名MicroStrategy）向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的一份新文件揭示了其大規(guī)模押注比特幣背后的高風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)現(xiàn)實(shí)。盡管該公司擁有高達(dá)220億美元的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，但其核心軟件業(yè)務(wù)卻未能產(chǎn)生現(xiàn)金，并且背負(fù)著超過110億美元的債務(wù)。
截至2025年6月30日，該公司持有59.7萬枚比特幣，購(gòu)入成本為424億美元。根據(jù)近期每枚比特幣約10.8萬美元的價(jià)格計(jì)算，這些資產(chǎn)的當(dāng)前市值為644億美元。
賬簿的債務(wù)部分
盡管有 220 億美元的未實(shí)現(xiàn)收益，但該公司最新的8-K表格申報(bào)揭示了與其比特幣沉重的資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)的財(cái)務(wù)壓力不斷增加。
Strategy報(bào)告稱，其未償債務(wù)為82.4億美元，優(yōu)先股負(fù)債為34億美元。年度利息和股息總額超過3.5億美元。
該公司還表示，預(yù)計(jì)將籌集更多債務(wù)和股票以繼續(xù)其比特幣購(gòu)買策略。
核心業(yè)務(wù)未能產(chǎn)生現(xiàn)金流
在同一份提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件中，Strategy披露其企業(yè)分析軟件業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生正現(xiàn)金流。管理層預(yù)計(jì)該部門未來12個(gè)月內(nèi)無法償還債務(wù)。因此，該公司計(jì)劃依靠債務(wù)和股票市場(chǎng)來融資。
該文件指出了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)：比特幣價(jià)格波動(dòng)、缺乏固有收益、托管保障有限以及潛在的監(jiān)管重新分類。這些風(fēng)險(xiǎn)，加上Strategy缺乏多元化投資，如果市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，可能會(huì)給公司帶來壓力。如果比特幣價(jià)格下跌，該公司獲取資金的能力可能會(huì)減弱。
數(shù)月來首次暫停采購(gòu)活動(dòng)
鏈上數(shù)據(jù)CryptoQuant 的數(shù)據(jù)顯示，自 2024 年 3 月以來，Strategy 在持續(xù)增持比特幣后暫停了購(gòu)買。這是自該時(shí)期以來首次停止購(gòu)買。
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該公司沒有出售任何 BTC，包括在 2023 年初的市場(chǎng)低谷期間。該文件還亮點(diǎn)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 (ASU 2023-08) 的影響，該準(zhǔn)則要求對(duì)數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值報(bào)告。這可能會(huì)增加未來報(bào)告收益的波動(dòng)性。
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