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加密貨幣投資公司 Keyrock 的一項新研究表明，比特幣資金管理公司僅占 BTC 每日價格波動的 0.59%。這家總部位于布魯塞爾的公司于 7 月 10 日發(fā)布了這份市場報告。
這 報告數(shù)據(jù)顯示，盡管比特幣國庫公司持有總計 847,000 枚比特幣（約占比特幣總供應(yīng)量的 4%），但其對價格走勢的影響卻微乎其微。Keyrock 的報告基于上市公司和私營公司的數(shù)據(jù)，這些公司在財務(wù)報告或監(jiān)管文件中披露了比特幣持有量。
根據(jù)報告，最大的企業(yè)持有者 Strategy 僅控制著超過 1% 的 BTC 總供應(yīng)量。值得注意的是，2024 年第二季度，企業(yè)持有量增長了超過 159,000 BTC，創(chuàng)下了迄今為止的最高季度增幅。
然而，報告顯示，這對比特幣的短期市場走勢幾乎沒有影響，而且國債購買與比特幣價格趨勢之間沒有很強的相關(guān)性。報告指出，大多數(shù)公司都是長期持有者，不會頻繁轉(zhuǎn)移比特幣。
因此，企業(yè)國債持有的比特幣不會影響交易行為或市場動能。價格走勢仍然受現(xiàn)貨市場、交易所交易產(chǎn)品、衍生品和零售活動的主導(dǎo)。國債持有量的增長雖然具有象征意義，但并未轉(zhuǎn)化為市場波動或價格上漲壓力。
與此同時，新報告顯示，持有大量比特幣儲備的上市公司的交易價格通常高于其實際比特幣價值。MicroStrategy 目前領(lǐng)先，其持有的比特幣價格比市值高出 91.3%。這意味著投資者通過其股票每投資 100 美元比特幣，就需要支付 191 美元。
其他資金管理公司也表現(xiàn)出類似的溢價，根據(jù)市場周期和投資者需求，溢價率在20%到60%之間。這些溢價反映了持有比特幣的股票價格高于其持有的比特幣價值。
該報告追蹤了多家披露BTC持有量的公司，發(fā)現(xiàn)其股價相對于標的資產(chǎn)持續(xù)被高估。即使在比特幣持平或下跌時，這種趨勢依然存在。
該公司指出，這些溢價與比特幣價格走勢無關(guān)。它們通常對市場情緒、新聞或投機反應(yīng)更快。在價格下跌期間，溢價會急劇收窄，但在價格上漲期間，溢價會再次擴大。
股價與比特幣價值之間的差距凸顯了投資者利用公開股票投資比特幣的成本差異。雖然持有國債看似被動，但其股票定價卻并非如此。截至2025年7月，微策略公司相對于其比特幣的價值仍是估值過高最嚴重的公司。該報告并未列出所有受評公司的名單，但證實了這種模式普遍存在。
大多數(shù)國庫比特幣不能用作抵押品
有趣的是，該報告還強調(diào)了為什么資金公司持有的比特幣可能不會對價格走勢產(chǎn)生太大影響，并指出這是因為大多數(shù)BTC仍處于非活躍狀態(tài)。報告證實，大多數(shù)持有的比特幣都處于線下存儲狀態(tài)，并未用作抵押品或金融產(chǎn)品。
持有比特幣的公司很少將其儲備用于借貸、收益生成策略或衍生品。它們的內(nèi)部規(guī)則和托管結(jié)構(gòu)限制了其對這些資產(chǎn)的運營用途，這意味著，盡管資金管理公司持有大量比特幣，但它們不會用于杠桿或流動性。
Keyrock 指出，只有一小部分資金資產(chǎn)在收購后被轉(zhuǎn)移或部署。即使在市場波動期間，大多數(shù)資金資產(chǎn)仍保持穩(wěn)定。這種方法可以確保資產(chǎn)安全，但也限制了戰(zhàn)略靈活性。資金公司無法從收益率或貸款回報中獲益，即使其他平臺可以通過活躍的 BTC 使用獲得收入。
然而，報告指出，除非這些公司適應(yīng)，否則它們可能會輸給擁有更具動態(tài)戰(zhàn)略的機構(gòu)，因為沒有用例的資金增長并不是最大化資源的最佳方式。
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