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作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：AIMan@
世界開始意識到法幣實(shí)驗(yàn)的瘋狂。
傳奇作家大衛(wèi)·福斯特·華萊士 (David Foster Wallace) 2005 年在凱尼恩學(xué)院 (Kenyon College) 的畢業(yè)典禮演講以一則寓言開場：
兩條小魚在游動，碰巧遇見一條朝對面游來的大魚，大魚向它們點(diǎn)頭，說道：“早上好，孩子們。水怎么樣？” 兩條小魚又游了一會兒，最后其中一條看著另一條問道：“水到底是什么？”
華萊士的觀點(diǎn)是，我們常常對最重要的現(xiàn)實(shí)視而不見，尤其是當(dāng)這些現(xiàn)實(shí)已經(jīng)包圍了我們整個生活的時候。
最近我一直在想那些魚。
和如今幾乎所有其他金融專業(yè)人士一樣，我一生都生活在一個以法幣為基礎(chǔ)的世界里——在這個世界中，一個國家的貨幣供應(yīng)量并非基于其黃金或白銀等儲備的積累，而是由政府決定。美國在54年前，也就是1971年放棄了金本位制。假設(shè)大多數(shù)人從21歲開始職業(yè)生涯，那么如今，金融界最年輕的、記得在非法幣時代工作過的人可能已經(jīng)75歲了。
當(dāng)我們大多數(shù)人還在上學(xué)的時候，法幣的采用被視為一種不可避免的進(jìn)步，就像從泥濘中爬出來并開始直立行走一樣。
過去的人們以為黃金才是貨幣，我們笑了。真可愛。
但人們似乎越來越意識到，我們正經(jīng)歷的這個法幣時代或許是個例外。或許像我們在1971年開始做的那樣，憑空印鈔，其實(shí)是個瘋狂的想法?；蛟S健全的貨幣需要限制。
換句話說，人們開始環(huán)顧四周并問：法幣到底是什么？
提出這一問題的群體之一是八月的《金融時報(bào)》，該報(bào)上周末的“大閱讀”是一篇深入探討黃金如何成為世界免受不確定性影響的避風(fēng)港的文章。
其中一段關(guān)鍵的文字：
對于全球經(jīng)濟(jì)的守護(hù)者來說，黃金——自數(shù)千年前美索不達(dá)米亞制造出第一根金條以來，它就一直被用作價(jià)值儲存手段——似乎注定變得無關(guān)緊要。
然而，金條卻強(qiáng)勢回歸，不僅受到不信任現(xiàn)代紙幣的投機(jī)者和所謂的“黃金蟲”的青睞，甚至受到世界上最保守的投資者的青睞……
在政治狂熱的時代，許多有關(guān)全球經(jīng)濟(jì)的核心假設(shè)都受到質(zhì)疑，黃金再次成為一種支柱。
《金融時報(bào)》指出，各國央行——在1971年之前就經(jīng)常購買黃金——現(xiàn)在又開始大舉購買黃金。如下圖所示，這些年度購買始于2008年金融危機(jī)之后，并在2020年俄羅斯入侵烏克蘭后進(jìn)入了超速增長階段。換句話說，這些購買始于各國央行開始真正濫用法幣之時，而一旦各國政府開始扣押部分法幣，購買速度便會加快。
各國央行正投入創(chuàng)紀(jì)錄的資金購買黃金
中央銀行凈購買量/銷售量（金條噸數(shù)）
來源：《金融時報(bào)》，數(shù)據(jù)來自 Metals Focus、Refinitiv GFMS 和世界黃金協(xié)會。
注：圖表顯示的是各國央行和其他官方機(jī)構(gòu)（包括國際貨幣基金組織等超國家實(shí)體）的凈需求（即總購買量減去總銷售量）。不包括掉期交易和 Delta 對沖的影響。
去年，黃金超過歐元，成為繼美元之后全球第二大儲備資產(chǎn)。隨著美國債務(wù)規(guī)模逼近37萬億美元，且貶值美元以擺脫困境的誘惑日益增加，各國央行行長意識到，他們需要對沖風(fēng)險(xiǎn)。他們想要一種能夠：
* 稀缺
* 全球的
* 政府難以操縱
* 能夠以自主主權(quán)的方式直接持有。
你大概明白我的意思了。這些品質(zhì)不僅僅適用于黃金。
他們越來越多地關(guān)注比特幣。
比特幣：對抗法幣貶值的利器
與政府一樣，個人投資者也開始意識到不計(jì)后果地印鈔的危險(xiǎn)。但有趣的是，他們大多是通過比特幣來對沖印鈔的——比特幣被廣泛認(rèn)為是黃金的數(shù)字替代品。自2024年1月推出以來，比特幣ETF已吸引450億美元的資金，而同期黃金ETF的資金為340億美元。
為什么政府和普通民眾之間存在差異？主要原因是容量：比特幣市場規(guī)模高達(dá)2萬億美元，對于央行官員來說仍然太小，而且其流動性不足以支持央行大規(guī)模進(jìn)出。我懷疑這種情況會隨著時間的推移而改變——事實(shí)上，政府對比特幣的需求只會不斷增長。但就目前而言，我認(rèn)為這是同一交易的兩個方面。
然而，無論我們談?wù)摰氖屈S金還是比特幣，其基本要點(diǎn)都是一樣的：過去四十年，我們被教導(dǎo)要通過股票和債券的組合來實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化。但無論你如何調(diào)整——60% 股票、40% 債券，還是 70%/30，無論什么比例——你仍然 100% 地投資于法幣。
人們意識到在這些水中游泳是相當(dāng)危險(xiǎn)的。
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