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貴金屬今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，黃金、白銀和鉑金回報(bào)率均超20%，作為長(zhǎng)期以來市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的避險(xiǎn)資產(chǎn)類別，其表現(xiàn)碾壓傳統(tǒng)美國(guó)金融體系的避險(xiǎn)資產(chǎn)——美國(guó)國(guó)債和美元。
隨著黃金近期觸及歷史高點(diǎn)，白銀周二達(dá)到2011年以來最高價(jià)位，鉑金年內(nèi)漲幅超35%，所有貴金屬均大幅跑贏傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。這一趨勢(shì)源于多重因素疊加：避險(xiǎn)情緒升溫、對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字的擔(dān)憂，以及特朗普重返白宮后政治格局變化下，外國(guó)央行掀起的去美元化浪潮與全球利益重新分配。
“Sprott資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官約翰·恰姆帕利亞（John Ciampaglia）在近期CNBC的《ETF Edge》節(jié)目中表示：“2025年至今黃金已上漲約27%，但美國(guó)國(guó)債走勢(shì)徘徊，未能提供傳統(tǒng)意義上的避險(xiǎn)體驗(yàn)?！?/p>
從某種程度看，黃金的走勢(shì)帶有非傳統(tǒng)屬性，更像“數(shù)字黃金”——即比特幣——這種避險(xiǎn)金屬與加密貨幣同步上漲。ETF和共同基金公司VanEck首席執(zhí)行官揚(yáng)·范?？耍↗an Van Eck）稱，黃金需追趕新對(duì)手：“3700萬美國(guó)人持有黃金，猜猜多少人持有比特幣？5000萬。”他援引近期調(diào)查結(jié)果，“人們將兩者視為價(jià)值儲(chǔ)存手段，過去幾年比特幣吸引了更多增值資金。”
標(biāo)普500指數(shù)在2023-2024年連續(xù)兩年漲幅超25%，今年股市在劇烈波動(dòng)中掙扎，與此同時(shí)黃金已連續(xù)第二年漲幅超25%。恰姆帕利亞指出，貴金屬持續(xù)走強(qiáng)的核心原因在于：外國(guó)央行正加速拋售美債等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向黃金進(jìn)行資產(chǎn)多元化配置。“盡管黃金重新成為配置選項(xiàng)，但目前參與人群仍占少數(shù)?！?/strong>
數(shù)據(jù)顯示，今年以來兩大黃金ETF——SPDR黃金信托和iShares黃金信托——資金流入超110億美元，其中SPDR黃金信托以近70億美元資產(chǎn)位列ETF行業(yè)第13位。
恰姆帕利亞建議投資者關(guān)注白銀和鉑金的機(jī)會(huì)，認(rèn)為這兩種貴金屬處于“補(bǔ)漲階段”。周二白銀價(jià)格突破37美元/盎司，創(chuàng)2012年以來新高，但較2011年50美元/盎司的歷史高點(diǎn)仍有空間。他指出，金銀比近期雖從100:1回落，但仍高于60:1的長(zhǎng)期均值，這一背離預(yù)示白銀存在相對(duì)投資機(jī)會(huì)。
白銀的“工業(yè)+避險(xiǎn)”雙重屬性使其具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：作為電子元件、太陽能板和醫(yī)療設(shè)備的高導(dǎo)電性材料，全球白銀市場(chǎng)已連續(xù)數(shù)年供不應(yīng)求。恰姆帕利亞稱，僅太陽能電池板對(duì)銀漿的需求就消耗了全球約20%的供應(yīng)量，而中國(guó)在新能源領(lǐng)域的投入持續(xù)推高需求。
他補(bǔ)充稱，在貴金屬牛市中，當(dāng)投資者對(duì)金融的擔(dān)憂成為首要因素時(shí)，黃金永遠(yuǎn)是先行者，但白銀可能“緊隨其后”，他認(rèn)為這種情況可能會(huì)在今年剩余時(shí)間上演。
“白銀在技術(shù)上開始顯示出更好的動(dòng)力，我們開始看到市場(chǎng)出現(xiàn)短缺，這可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，投資者最終將資金配置到該行業(yè)，”他表示?！拔覀兛吹蕉鄶?shù)白銀ETF都有資金流入，這種情況直到最近才出現(xiàn)，”他補(bǔ)充稱。
事實(shí)上，ETF Action的數(shù)據(jù)顯示，在過去三個(gè)月里，iShares白銀信托從投資者那里獲得了超過10億美元的資金。
恰姆帕利亞還指出，鉑金的價(jià)格走勢(shì)與白銀相似，盡管今年漲幅很大，但“在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都非常低迷，并在過去幾個(gè)月實(shí)現(xiàn)突破?！彼J(rèn)為，供應(yīng)短缺疊加黃金價(jià)格高企引發(fā)的“替代效應(yīng)”（如鉑金首飾需求上升），是鉑金在短期內(nèi)大幅上漲的原因。
全球經(jīng)濟(jì)中支持鉑金的另一個(gè)趨勢(shì)是電動(dòng)汽車普及率的放緩。恰姆帕利亞表示，鉑金對(duì)催化轉(zhuǎn)換器很重要（鈀也是如此），隨著電動(dòng)汽車生產(chǎn)的步伐放緩，內(nèi)燃機(jī)和柴油在市場(chǎng)上的存在時(shí)間將比許多人預(yù)測(cè)的要長(zhǎng)，?鉑金和鈀金在改善尾氣質(zhì)量設(shè)備中的需求將會(huì)增加。
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