(1).png)
作者：Sam，Messari研究分析師；翻譯：xiaozou
要點(diǎn)：
1、Plasma不僅提供穩(wěn)定幣敞口，它同時(shí)還是比特幣側(cè)鏈和隱私增強(qiáng)方案。
2、Tether很可能在Plasma上原生發(fā)行USDT，實(shí)現(xiàn)低滑點(diǎn)BTC互換和去信任化的BTC抵押穩(wěn)定幣借貸，這是解鎖BTCFi新需求的關(guān)鍵。
3、類似Circle支付網(wǎng)絡(luò)，Plasma可作為銀行合作伙伴和托管機(jī)構(gòu)的支付網(wǎng)絡(luò)，支持USDT的法幣出入金。
Plasma常被簡單歸類為"穩(wěn)定幣鏈"，這種說法雖算不上錯(cuò)誤，但未能抓住本質(zhì)。Plasma真正構(gòu)建的是一個(gè)專為比特幣設(shè)計(jì)的金融層——不僅支持穩(wěn)定幣，更將其視為底層基礎(chǔ)設(shè)施。它是原生支持USDT的比特幣側(cè)鏈，協(xié)議層集成隱私功能，且Gas模型無需用戶持有波動(dòng)性治理代幣。其目標(biāo)不僅是支付，而是打造一個(gè)原生兼容比特幣的美元計(jì)價(jià)結(jié)算層。
在Peter Thiel和Paolo Ardoino（Tether/Bitfinex CEO）的支持下，該項(xiàng)目立于三大趨勢(shì)的交叉點(diǎn)：比特幣Rollup、穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施和鏈上隱私。每一項(xiàng)單獨(dú)來看都具備投資價(jià)值，而三者結(jié)合很可能催生比特幣生態(tài)最具價(jià)值的金融層。
1、Plasma作為比特幣側(cè)鏈的全面定位
技術(shù)架構(gòu)：
Plasma采用比特幣作為最終結(jié)算層。該鏈作為準(zhǔn)L2/側(cè)鏈運(yùn)行，定期將狀態(tài)承諾錨定至比特幣，從而降低信任假設(shè)并繼承比特幣的安全模型。
市場(chǎng)潛力：
Plasma很可能通過滿足用戶真實(shí)需求來推動(dòng)新一輪BTCFi浪潮：實(shí)現(xiàn)大額BTC低滑點(diǎn)兌換以及原生BTC抵押借貸穩(wěn)定幣。這看似簡單的需求實(shí)則需要深度流動(dòng)性（由Tether提供）和最小化信任機(jī)制（通過BitVM2實(shí)現(xiàn)）。
競爭優(yōu)勢(shì)：
在Tether的直接支持下，Plasma能夠接入加密領(lǐng)域最具深度和流動(dòng)性的資產(chǎn)池。其原生支持USDT的特性，使其顯著優(yōu)于依賴跨鏈穩(wěn)定幣或新發(fā)行穩(wěn)定幣的其他比特幣側(cè)鏈。實(shí)際上，Plasma將成為BTC/USDT活動(dòng)的結(jié)算層——這是當(dāng)前比特幣原生生態(tài)所缺失的功能。
技術(shù)突破：
與其他需要包裝BTC或托管橋接的L2/側(cè)鏈不同，Plasma構(gòu)建了采用無許可驗(yàn)證者集的比特幣橋接方案，并承諾在BitVM2上線后立即采用。這將實(shí)現(xiàn)更無縫的資金跨鏈體驗(yàn)，同時(shí)顯著降低對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)。
2、內(nèi)置隱私功能
隱私性直接內(nèi)置于Plasma的交易模型中。用戶可選擇啟用屏蔽轉(zhuǎn)賬功能，在隱藏發(fā)送方、接收方和金額的同時(shí)，不會(huì)犧牲互操作性或用戶體驗(yàn)。
不同于需要專用工具或?yàn)g覽器插件的ZK隱私解決方案（如Zcash、Aztec），Plasma的隱私模型可實(shí)現(xiàn)應(yīng)用層兼容性，通過引入基礎(chǔ)賬戶抽象元素，使其體驗(yàn)更接近銀行服務(wù)而非另一條EVM鏈。
該設(shè)計(jì)支持選擇性披露功能，用戶可在需要時(shí)（如向交易所、審計(jì)方或合規(guī)平臺(tái)）證明特定交易細(xì)節(jié)，而無需暴露完整的鏈上活動(dòng)記錄。這是一套能在個(gè)人控制權(quán)與監(jiān)管互操作性之間取得平衡的隱私系統(tǒng)。
最重要的是，Plasma消除了持有或使用波動(dòng)性原生代幣的需求。Gas費(fèi)用可直接使用USDT或BTC支付，這些支付會(huì)通過預(yù)言機(jī)喂價(jià)或內(nèi)部定價(jià)機(jī)制自動(dòng)轉(zhuǎn)換。這不僅簡化了用戶體驗(yàn)，還避免了因買賣原生代幣而產(chǎn)生的可追溯性問題，使得Plasma對(duì)那些追求低摩擦、低調(diào)金融交易又不愿犧牲可用性的用戶更具吸引力。
3、穩(wěn)定幣視角
首先需要明確的是，Plasma代表著Tether最直接的投資。雖然Tether一直以來被視為其他平臺(tái)的流動(dòng)性層，但Plasma被定位為一個(gè)垂直集成的執(zhí)行環(huán)境，在這里USDT不僅僅是眾多資產(chǎn)之一，更是該鏈的原生組成部分。
這為其帶來兩種潛在優(yōu)勢(shì)。首先是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型優(yōu)勢(shì)。隨著穩(wěn)定幣需求增長，特別是全球用戶對(duì)美元敞口的需求增加，基于USDT構(gòu)建的產(chǎn)品可能會(huì)獲得強(qiáng)勁的基礎(chǔ)吸引力。隨著Circle的IPO重新聚焦穩(wěn)定幣貨幣化，與Tether基礎(chǔ)設(shè)施掛鉤的資產(chǎn)可能會(huì)受益于投資者興趣的提升。
其次是結(jié)構(gòu)型優(yōu)勢(shì)。Plasma能夠連接金融機(jī)構(gòu)與合規(guī)的全球支付系統(tǒng)，類似于Circle支付網(wǎng)絡(luò)，但專為Tether打造。它將具備完整的反洗錢能力來支持企業(yè)入駐，整合銀行合作伙伴和托管機(jī)構(gòu)以支持法幣出金通道，同時(shí)仍能支持無需許可的DeFi應(yīng)用。通過實(shí)現(xiàn)近乎即時(shí)且低成本的國際結(jié)算，Plasma能夠與傳統(tǒng)銀行網(wǎng)絡(luò)一較高下?？紤]到USDT的供應(yīng)量是USDC的近2.5倍，以及你對(duì)Circle支付網(wǎng)絡(luò)價(jià)值的評(píng)估，我認(rèn)為僅支付網(wǎng)絡(luò)部分的機(jī)構(gòu)估值就可達(dá)5億美元完全稀釋估值（FDV）。
Plasma作為一個(gè)錨定BTC、由Tether提供流動(dòng)性支持、并具備原生隱私功能的金融層，提供了其他加密項(xiàng)目難以企及的獨(dú)特價(jià)值。
贊
.png)
10521
收藏
