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美國總統(tǒng)特朗普正在為他持續(xù)數(shù)月要求美聯(lián)儲降低利率的呼吁注入新的理由：這對于降低政府債務成本很重要。
重返白宮開啟第二個任期后不久，特朗普便開始向美聯(lián)儲主席鮑威爾施壓，要求其在經(jīng)濟向更高關(guān)稅水平過渡時提供援助。如今，特朗普表示，需要降息來解決已成為龐大聯(lián)邦預算赤字最大原因之一的問題。
美國財政部上周的數(shù)據(jù)顯示，過去八個月在聯(lián)邦債務上的利息支出高達約7760億美元。這比上一財年同期增長了7%，而當時利息負擔已經(jīng)攀升至1990年代以來的最高水平。
這一總額目前已遠超國防開支，既反映了自本世紀以來因新冠疫情支出和多輪減稅導致的美債規(guī)模大幅增加，也反映了美聯(lián)儲為抗擊通脹而采取高利率政策的后遺癥。穆迪評級在上個月下調(diào)美國主權(quán)評級時，就將不斷上升的債務成本列為一個關(guān)鍵原因。
“我想讓這家伙降低利率，因為如果他不這么做，我們就得付錢，”特朗普在6月12日的一場白宮活動中談到鮑威爾時說。特朗普認為，美聯(lián)儲降息2個百分點，每年可節(jié)省6000億美元的利息成本。
通脹風險
經(jīng)濟學家警告稱，此舉很可能會適得其反。在實體經(jīng)濟并不需要的情況下降低利率，可能會引發(fā)對更高通脹的擔憂。屆時，市場對美國國債的需求將會減少，從而進一步推高債券收益率——反而加重政府的利息負擔。
摩根大通首席美國經(jīng)濟學家Michael Feroli說，“除非宏觀經(jīng)濟狀況有此需要，否則降低利率將引發(fā)更高的通脹，并最終導致更高的名義利率?！?/p>
美國財政部長貝森特曾表示，他和特朗普緊盯的是10年期美國國債收益率，而非美聯(lián)儲的隔夜利率。但特朗普又回到了他第一個任期時的同一論調(diào)：鮑威爾及其同事應該降低他們的政策利率。
特朗普上周表示，他現(xiàn)在擔心的是一波到期債務需要以比發(fā)行時高得多的成本進行再融資。早在2020年，為支付疫情救助計劃，美國國債發(fā)行量激增，其中大部分如今即將到期。野村控股的分析顯示，美國有超過7萬億美元的債務將在年底前到期。
“短期內(nèi)，降息幾乎肯定會在降低美國政府的利息負擔方面產(chǎn)生實質(zhì)性影響，”野村控股發(fā)達市場首席經(jīng)濟學家David Seif說。但他表示，由于通脹預期上升最終會推高利息成本，這些好處“很可能輕易地變得短暫”。
關(guān)于特朗普論點的這場辯論，恰逢共和黨人正在商討一項新的減稅方案，而財政監(jiān)督機構(gòu)稱該方案將使美國未來幾年的借貸需求變得更大。本屆政府試圖通過關(guān)稅收入和更快的經(jīng)濟增長將足以抵消減稅成本的說法，來安撫財政鷹派。節(jié)省利息可能是另一個組成部分。
在對眾議院版稅收法案成本的估算中，無黨派的國會預算辦公室（CBO）估計，10年內(nèi)美國的債務利息成本為5510億美元。
但為了降低政府開支而降息，并非美聯(lián)儲的法定職責。國會賦予它的職責是專注于價格穩(wěn)定和最大化就業(yè)。偏離這一職責可能會損害美聯(lián)儲的信譽及其在白宮面前的獨立性認知。
“財政狀況并非美聯(lián)儲的職責所在，” Wolfe Research的首席經(jīng)濟學家Stephanie Roth說?！八麄冎粦撛诮?jīng)濟走弱或他們覺得利率相對于其中性利率估計值過高時才降息——而不是為了給財政狀況解困。”
摩根大通的Feroli表示，更糟糕的是，如果通脹在美聯(lián)儲新一輪降息后重新點燃，再次將物價控制住“可能需要一場痛苦的經(jīng)濟衰退——這將降低名義收入和稅收，進一步加劇財政狀況?！?/strong>
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