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您是否知道，Web 3.0 創(chuàng)始人的一個(gè)失誤就可能讓美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 突然找上門(mén)來(lái)？
這就是Ripple、Block.one等知名項(xiàng)目的命運(yùn)。多年來(lái)，它們的監(jiān)管失誤已演變成數(shù)百萬(wàn)美元的麻煩。
讓我們以 Ripple 為例案例研究多年來(lái)，SEC 一直起訴 Ripple，聲稱XRP是未注冊(cè)的證券–這導(dǎo)致了漫長(zhǎng)的戰(zhàn)斗。
因此，這場(chǎng)曠日持久的爭(zhēng)斗對(duì)XRP的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生了巨大的影響，持有者遭受了重大損失。
根據(jù) 此來(lái)源， 后 Ripple 被授予通過(guò)簡(jiǎn)易判決取得部分勝利，首席執(zhí)行官布拉德·加林豪斯 (Brad Garlinghouse) 表示，公司已花費(fèi)超過(guò) 1.5 億美元進(jìn)行辯護(hù)。
因此，雖然沒(méi)有完美的方法可以避開(kāi) SEC 的監(jiān)控， 特別是如果你正在創(chuàng)建一個(gè)解決方案驅(qū)動(dòng)的項(xiàng)目。 這里有一份指南可以為您提供正確的合規(guī)策略，讓您避開(kāi)他們的監(jiān)視。
SEC 的審查和區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)的監(jiān)管性質(zhì)
近年來(lái)，美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 對(duì)許多未達(dá)到其標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目進(jìn)行了嚴(yán)厲監(jiān)管，發(fā)生了很多事情。
對(duì)于 Web 3.0 領(lǐng)域中新興的公司來(lái)說(shuō)，從第一天起就懂得如何在合規(guī)的基礎(chǔ)上進(jìn)行構(gòu)建無(wú)疑對(duì)它們的生存至關(guān)重要。
是的，SEC 的審查可能會(huì)推遲發(fā)布、凍結(jié)資產(chǎn)或引發(fā)執(zhí)法行動(dòng)，但本文的基本目的是為希望識(shí)別與 SEC 相關(guān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)、從主動(dòng)的角度處理合規(guī)問(wèn)題并長(zhǎng)期建立項(xiàng)目的 Web 3.0 項(xiàng)目創(chuàng)始人提供法律戰(zhàn)略指導(dǎo)。
本指南是經(jīng)驗(yàn)豐富的律師的工具包，可幫助其在遵守法規(guī)的同時(shí)又不扼殺創(chuàng)新。
1. 了解 SEC 在 Web 3.0 監(jiān)管中的作用
這是規(guī)避SEC審查最可靠的方法之一。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，SEC的職責(zé)是保護(hù)投資者，維護(hù)公平有序的市場(chǎng)。
雖然他們的興趣不僅限于 ICO（首次代幣發(fā)行）–它擴(kuò)展到 DeFi（去中心化金融）協(xié)議、權(quán)益質(zhì)押機(jī)制、NFT（非同質(zhì)化代幣）項(xiàng)目、基于代幣的籌款等。
初創(chuàng)公司創(chuàng)始人常犯的一個(gè)錯(cuò)誤是認(rèn)為權(quán)力下放可以讓他們免受審查。
根據(jù) 此來(lái)源，美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 已加強(qiáng)了對(duì)項(xiàng)目問(wèn)責(zé)的嚴(yán)格監(jiān)管，甚至采取追溯性措施。
加密貨幣初創(chuàng)企業(yè)主必須明白，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)為中心的視角看待區(qū)塊鏈，他們優(yōu)先考慮消費(fèi)者保護(hù)而不是你所帶來(lái)的創(chuàng)新。
此外，創(chuàng)始人必須從一開(kāi)始就使運(yùn)營(yíng)框架與監(jiān)管期望保持一致。
預(yù)測(cè)并響應(yīng)美國(guó)證券交易委員會(huì)不斷變化的立場(chǎng)的初創(chuàng)公司不僅會(huì)贏得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信任，還會(huì)贏得投資者和用戶的信任。
此外，當(dāng)創(chuàng)始人了解監(jiān)管機(jī)構(gòu)的觸發(fā)因素和意圖時(shí)，他們可以構(gòu)思在法律護(hù)欄內(nèi)創(chuàng)新的產(chǎn)品和生態(tài)系統(tǒng)。
2. Howey 檢驗(yàn)和 token 分類–SEC 的主要視角
一旦項(xiàng)目在結(jié)構(gòu)上通過(guò)Howey 檢驗(yàn)，它已經(jīng)通過(guò)了第一個(gè)合規(guī)檢查點(diǎn)。
這項(xiàng)測(cè)試不僅是 SEC 執(zhí)法的核心–這是他們判斷數(shù)字資產(chǎn)是否具備證券資格的主要視角。
什么是豪威測(cè)試？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它被分析為對(duì)一家普通企業(yè)進(jìn)行資金投資，并合理預(yù)期從他人的努力中獲得利潤(rùn)。
以下是需要詢問(wèn)的四個(gè)豪威測(cè)試問(wèn)題。
- 有沒(méi)有金錢(qián)投資？
- 它是一個(gè)普通企業(yè)嗎？
- 有盈利預(yù)期嗎？
- 是源自他人的努力嗎？
如果四個(gè)問(wèn)題的答案都是“是”，則該資產(chǎn)將被視為“證券”并受美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)則的約束。
多年來(lái)，許多代幣都帶有投機(jī)性。為了避免這種審查，創(chuàng)始人必須謹(jǐn)慎地構(gòu)建他們的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)。
雖然這一舉措可能包括消除利潤(rùn)預(yù)期、分散控制權(quán)以及推遲代幣發(fā)行直至網(wǎng)絡(luò)足夠成熟，但法律備忘錄和第三方評(píng)估可以幫助支持非安全分類。
美國(guó)證券交易委員會(huì)的一項(xiàng)規(guī)則強(qiáng)調(diào)，簡(jiǎn)單地將代幣稱為“實(shí)用工具”并不意味著它就不屬于證券。
Howey 測(cè)試是實(shí)用的， 嚴(yán)格執(zhí)行該規(guī)定，并得到法律顧問(wèn)和文件的支持，是控制監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和避免美國(guó)證券交易委員會(huì)不必要的關(guān)注的第一道防線。
3. 從第一天開(kāi)始進(jìn)行智能結(jié)構(gòu)化–實(shí)體成立和管轄權(quán)
規(guī)避SEC審查的最明智方法之一是從一開(kāi)始就進(jìn)行合理的架構(gòu)設(shè)計(jì)。初創(chuàng)公司的注冊(cè)方式和運(yùn)營(yíng)地點(diǎn)會(huì)顯著影響其監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
例如，美國(guó)的初創(chuàng)企業(yè)直接受到美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管，因此選擇正確的實(shí)體類型（LLC、C 公司、基金會(huì)）和管轄權(quán)非常具有戰(zhàn)略意義。
雖然開(kāi)曼群島或瑞士等離岸司法管轄區(qū)可能為基于代幣的項(xiàng)目提供更有利的監(jiān)管環(huán)境，但如果涉及其公民的投資，則并不能完全免除初創(chuàng)公司的美國(guó)法律約束。
更重要的是，一個(gè)具有雙實(shí)體結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目–例如，美國(guó) C 公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，離岸基金會(huì)負(fù)責(zé)協(xié)議治理–可以提供平衡，但必須有強(qiáng)有力的治理、明確的職責(zé)和公平的交易來(lái)支持。
早期的法律顧問(wèn)至關(guān)重要，因?yàn)閷?shí)體設(shè)置中的任何失誤都可能危及初創(chuàng)企業(yè)，使其陷入跨司法管轄區(qū)的法律問(wèn)題，而解決這些問(wèn)題的成本非常高昂且耗時(shí)。
區(qū)塊鏈催生了去中心化， 并且去中心化消除了開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)過(guò)多的協(xié)議。
但為了避免成為SEC的“飯票”，必須以法律的嚴(yán)謹(jǐn)性來(lái)處理，才能避免審查。最終目標(biāo)是使項(xiàng)目結(jié)構(gòu)與運(yùn)營(yíng)目標(biāo)和合規(guī)需求保持一致。
4. 監(jiān)管優(yōu)先的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)設(shè)計(jì)
無(wú)論您的 Web 3.0 項(xiàng)目想法多么出色，如果您為代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)而努力，那么您就是在向 SEC 發(fā)出公開(kāi)邀請(qǐng)。
初創(chuàng)公司必須超越效用和價(jià)值獲取來(lái)考慮他們的代幣模型在證券法下會(huì)如何被看待。
避免利潤(rùn)承諾至關(guān)重要。
例如，設(shè)計(jì)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)參與或質(zhì)押來(lái)賺取代幣的結(jié)構(gòu)比在預(yù)發(fā)布期間吸引人們參與的投機(jī)性承諾要安全得多。
這樣做可以降低法律風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，團(tuán)隊(duì)和投資者代幣的歸屬計(jì)劃應(yīng)該透明且合理。
代幣生態(tài)系統(tǒng)在上線時(shí)越去中心化，風(fēng)險(xiǎn)就越低?？胀逗汀肮桨l(fā)行”如果與促銷計(jì)劃或變相籌款活動(dòng)掛鉤，也會(huì)受到審查。
任何將合規(guī)性嵌入代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的 Web 3.0 初創(chuàng)公司不僅降低了運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還通過(guò)證明其模型可以經(jīng)受監(jiān)管盡職調(diào)查而贏得了投資者的信心。
5. 實(shí)施教育合規(guī)計(jì)劃
教育是一把強(qiáng)有力的鑰匙，利用它可以幫助 Web 3.0 創(chuàng)始人避免美國(guó)證券交易委員會(huì)的嚴(yán)格審查。
通過(guò)確保您的團(tuán)隊(duì)成員了解合規(guī)義務(wù)，您可以防止無(wú)意違規(guī)。
當(dāng)您的團(tuán)隊(duì)成員掌握必要的知識(shí)（例如定期審計(jì)和內(nèi)部法律審查）時(shí)，他們與外部顧問(wèn)的咨詢方式將有助于順利完成您的項(xiàng)目流程并避免違規(guī)行為。
與此同時(shí)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候與監(jiān)管機(jī)構(gòu)接觸也是明智之舉，例如， 您可以提交不采取行動(dòng)的信函或?qū)で蠼忉屝灾笇?dǎo)。
表現(xiàn)出積極合規(guī)性的初創(chuàng)公司更有可能獲得監(jiān)管合作而不是制裁。
6. 建立合規(guī)盾牌–了解你的客戶/反洗錢(qián) 是不可協(xié)商的支柱
雖然去中心化是 Web 3.0 的核心價(jià)值，但從監(jiān)管角度來(lái)看，KYC（了解你的客戶）和 AML（反洗錢(qián)）協(xié)議是不可協(xié)商的。
美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 和金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò) (FinCEN) 要求所有從事代幣銷售或交易的實(shí)體都應(yīng)實(shí)施KYC/AML保障措施。
不這樣做不僅會(huì)受到審查，還可能承擔(dān)刑事責(zé)任。
區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司必須整合投資者和用戶的身份驗(yàn)證流程–特別是在代幣分發(fā)、籌款或提供類似金融服務(wù)時(shí)。
Chainalysis 或 TRM Labs 等工具也可以幫助監(jiān)控鏈上行為，發(fā)現(xiàn)可疑活動(dòng)。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)眼中，隱私并不意味著匿名。–這意味著負(fù)責(zé)任的數(shù)據(jù)管理。
即使是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的去中心化自治組織 (DAO) 也必須根據(jù)其職能考慮 KYC 義務(wù)。
從第一天開(kāi)始嵌入這些檢查，可以讓您的項(xiàng)目合法擴(kuò)展。此外，展示 AML/KYC 準(zhǔn)備情況，可以開(kāi)啟機(jī)構(gòu)合作伙伴關(guān)系和法幣接入的機(jī)會(huì)。
在成熟的市場(chǎng)中，清潔合規(guī)比快速增長(zhǎng)更有價(jià)值。
7. 了解如何進(jìn)行籌款–從 reg D 到 reg CF
你知道如何導(dǎo)航嗎籌款不會(huì)引起任何注意？
無(wú)論是代幣銷售、SAFE（未來(lái)股權(quán)簡(jiǎn)單協(xié)議），還是基于 NFT 的籌款，為了避免陷阱，Web 3.0 創(chuàng)始人必須使其籌款方式與 SEC 認(rèn)可的豁免之一保持一致。
其中之一就是D條例（Reg D），它允許向合格投資者進(jìn)行私募發(fā)行，而無(wú)需在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）進(jìn)行完整的注冊(cè)。
它通常用于代幣預(yù)售，但需要適當(dāng)?shù)膫浒福ū砀?D）和營(yíng)銷限制。
另一個(gè)是CF條例（眾籌條例）。它提供了一條從公眾籌集資金的途徑， 每年高達(dá)500萬(wàn)美元， 合規(guī)負(fù)擔(dān)比IPO低。
它仍然要求披露、投資者限制和平臺(tái)使用。
為了不觸發(fā) SEC 的審查，您必須避免這些死亡陷阱，它們?nèi)缦拢禾摷訇愂霭l(fā)行、未能相應(yīng)提交文件以及過(guò)度出售代幣。
更重要的是，確保您的法律顧問(wèn)在組織這些回合和起草適當(dāng)文件時(shí)充分參與。
明智的籌款不僅僅關(guān)乎資本–這關(guān)乎監(jiān)管的可持續(xù)性。
8. 保持領(lǐng)先，持續(xù)監(jiān)控，并擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的法律顧問(wèn)
成功之路不僅僅靠代碼和資本–它以法律遠(yuǎn)見(jiàn)為支撐。聘請(qǐng)并留住經(jīng)驗(yàn)豐富的法律顧問(wèn)并非奢侈，而是必需。
在我最近接受 LinkedIn 采訪后亞登·諾伊DTL Law 的區(qū)塊鏈法律和監(jiān)管顧問(wèn)就聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的區(qū)塊鏈律師或顧問(wèn)的基本要求，以下是他的反饋。
諾伊說(shuō)，
“僅僅了解這個(gè)行業(yè)的法律是不夠的。
“經(jīng)驗(yàn)豐富的區(qū)塊鏈律師應(yīng)該能夠分析一個(gè)項(xiàng)目的獨(dú)特模式和特點(diǎn)，確定適用或可能適用于該項(xiàng)目的相關(guān)法律，并將其應(yīng)用于不斷發(fā)展和動(dòng)態(tài)的環(huán)境中。
“所有這些都必須以促進(jìn)項(xiàng)目發(fā)展的方式進(jìn)行–不去抑制它。
“這個(gè)微妙領(lǐng)域的律師不僅需要對(duì)法律有充分的了解，還需要對(duì)技術(shù)、行業(yè)和 Web 3.0 社區(qū)有充分的了解。
“即使最好的法律建議，如果不結(jié)合對(duì)加密世界獨(dú)特特征的理解，對(duì)加密企業(yè)家來(lái)說(shuō)也是沒(méi)用的?！?/em>
您的法律顧問(wèn)不應(yīng)被排除在圍繞項(xiàng)目法律界限的戰(zhàn)術(shù)活動(dòng)之外，例如定期法律審查、審計(jì)和合規(guī)性更新。
此外，隨著美國(guó)證券交易委員會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)變其對(duì)區(qū)塊鏈監(jiān)管的態(tài)度，Web 3.0 初創(chuàng)公司必須不斷適應(yīng)全球監(jiān)管框架的變化。
初創(chuàng)公司必須維護(hù)內(nèi)部溝通渠道，以討論合規(guī)性更新，確保所有利益相關(guān)者–從開(kāi)發(fā)人員到營(yíng)銷人員–同步行動(dòng)。
其目標(biāo)不僅僅是避免執(zhí)法，而且要建立一個(gè)能夠在監(jiān)管明確的情況下自信增長(zhǎng)的企業(yè)。
總而言之，如果你是一位創(chuàng)始人，懷揣著革命性的 Web 3.0 理念，那就大膽地、合法地構(gòu)建吧–遵守規(guī)定并不是一種負(fù)擔(dān)。
埃吉奧福·弗朗西斯是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的科技作家，擁有超過(guò)六年的經(jīng)驗(yàn)。他目前專注于金融、區(qū)塊鏈、人工智能和科技領(lǐng)域。他熱衷于幫助初創(chuàng)公司和中型企業(yè)開(kāi)發(fā)優(yōu)秀的SEO內(nèi)容和營(yíng)銷策略，幫助他們走上正軌。
生成的圖像：Midjourney
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