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托克集團(tuán)（Trafigura）警告稱，市場(chǎng)波動(dòng)可能無法轉(zhuǎn)化為其交易員的獲利機(jī)會(huì)。這家大宗商品巨頭公布的上半年財(cái)報(bào)顯示，其股息支付額超過了凈利潤。
過去幾個(gè)月，美國前總統(tǒng)特朗普發(fā)起的對(duì)等關(guān)稅沖突引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)和市場(chǎng)錯(cuò)配——這本是大宗商品交易商賴以生存的土壤。托克預(yù)計(jì)2025年下半年波動(dòng)將持續(xù)，但強(qiáng)調(diào)“政策主導(dǎo)的動(dòng)蕩”未必能轉(zhuǎn)化為實(shí)際交易利潤。
“鑒于地緣政治不確定性，我們預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)將進(jìn)一步動(dòng)蕩，”首席財(cái)務(wù)官詹斯瑪（Stephan Jansma）在報(bào)告中表示，“需注意，波動(dòng)加劇未必意味著實(shí)物交易機(jī)會(huì)增加，因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)更多由政策決策驅(qū)動(dòng)，而非傳統(tǒng)的供需失衡。”
截至3月的六個(gè)月內(nèi)，托克凈利潤為15.2億美元，同比微增2.8%。但15.4億美元的分紅同比激增136%，甚至超過2024財(cái)年全年20.2億美元的分紅總額。
這是新任首席執(zhí)行官霍爾特姆（Richard Holtum）上任后的首份財(cái)報(bào)。他接手的公司仍深陷近年兩起重大欺詐案的余波。盡管利潤仍處歷史高位，但較2022-2023年繁榮期的峰值已回落，公司不得不在股權(quán)回購承諾間艱難平衡。
托克通過控股公司向約1400名持股員工派發(fā)股息并回購股權(quán)，這是其激勵(lì)高管的核心機(jī)制。但近年多名高管離職導(dǎo)致公司被迫斥巨資回購其股份，形成財(cái)務(wù)壓力：若分紅超過利潤，凈資產(chǎn)將縮水，迫使公司增加杠桿或縮減業(yè)務(wù)。
據(jù)媒體報(bào)道，托克已推遲部分今年到期的回購支付。截至3月的分紅使其集團(tuán)凈資產(chǎn)降至162億美元（去年9月末為163億美元），但仍高于150億美元的最低目標(biāo)，留有緩沖空間。
銅、鋅等金屬交易成為亮點(diǎn)。特朗普擬加征關(guān)稅的消息刺激交易商向美國緊急運(yùn)銅，托克作為最大銅交易商從中獲益。但大宗礦產(chǎn)品交易量同比下降21%，公司解釋稱“聚焦高附加值業(yè)務(wù)”；油氣交易量持平，有色金屬量降4.8%。
詹斯瑪表示，上半年重點(diǎn)在于“大幅提升政策與流程的運(yùn)營效率”。去年該公司自曝蒙古國業(yè)務(wù)因“員工嚴(yán)重不當(dāng)行為”虧損11億美元，震驚業(yè)界。
托克首次公開承認(rèn)參與美國科吉能源（Cogentrix Energy）30億美元收購案，后者運(yùn)營53億瓦燃?xì)怆姀S。這筆交易使其非上市股權(quán)持倉價(jià)值從1.97億美元躍升至4.67億美元，但具體條款未披露。
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