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什么是以太坊ETF？為什么大家都在談?wù)撍?？以太坊交易所交易基金（ETF）正在徹底改變?nèi)藗兺顿Y數(shù)字貨幣的方式，為人們提供了一種更便捷、官方認(rèn)可的途徑來投資全球第二大加密貨幣——以太幣。隨著這些新工具的流行，任何認(rèn)真對待加密貨幣的人都需要了解它們的運(yùn)作方式、它們對市場的意義以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的想法。
什么是以太坊 ETF？
那么，以太坊 ETF 究竟是什么？你可以把它想象成一只可以在常規(guī)股票市場上交易的特殊基金。它的設(shè)計(jì)初衷是讓你能夠跟隨以太幣（ETH）的價(jià)格波動(dòng)——以太幣是以太坊自己的數(shù)字貨幣。你無需親自購買 ETH 并處理保管其安全的難題，只需購買這只 ETF 的份額即可。你的份額幾乎會(huì)通過你現(xiàn)有的經(jīng)紀(jì)賬戶，復(fù)制 ETH 在市場上的走勢。
這里的主要目標(biāo)是什么？很簡單：這些 ETF 試圖跟隨 ETH 的價(jià)格。因此，當(dāng)以太坊的市場價(jià)格變動(dòng)時(shí)，您的 ETF 份額價(jià)值也會(huì)隨之變動(dòng)。這為您提供了一種在政府監(jiān)管下參與以太坊投資的機(jī)會(huì)。
現(xiàn)貨與期貨以太坊 ETF：有何區(qū)別？
你通常會(huì)發(fā)現(xiàn)兩種類型的以太坊 ETF。現(xiàn)貨以太坊ETF（持有實(shí)際 ETH 的基金），基金本身持有的是真正的 ETH。運(yùn)營 ETF 的人購買并保管 ETH 代幣，因此份額的價(jià)值直接與他們持有的 ETH 的現(xiàn)行匯率掛鉤。你不可能比這更接近真實(shí)的 ETH 了。
那么你有基于期貨的以太坊ETF這些類型的基金在以太坊期貨合約中運(yùn)作，本質(zhì)上是以現(xiàn)在設(shè)定的價(jià)格買賣 ETH 的交易。該基金并不持有任何實(shí)際的 ETH。它們確實(shí)允許你押注 ETH 的價(jià)格，但由于續(xù)約的費(fèi)用和復(fù)雜的流程，期貨 ETF 有時(shí)可能無法準(zhǔn)確追蹤價(jià)格。
以太坊 ETF 背后的關(guān)鍵參與者
這場ETF大戲的主角是誰？基金經(jīng)理或發(fā)行人——也就是那些策劃并運(yùn)營ETF的公司（比如貝萊德、富達(dá)或VanEck）。然后是保管人這對現(xiàn)貨ETF來說意義重大。這些專門的機(jī)構(gòu)（例如Coinbase Custody或Gemini）負(fù)責(zé)安全地保管實(shí)際的以太幣，通常使用“冷存儲(chǔ)”，即離線保存。
別忘了授權(quán)參與者（AP）這些通常是大型銀行或金融公司。它們負(fù)責(zé)發(fā)行新的 ETF 份額或?qū)⑵涮赚F(xiàn)，這有助于使 ETF 的交易價(jià)格與其資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值（資產(chǎn)凈值）保持一致。整個(gè)設(shè)置，尤其是 AP 發(fā)行和贖回份額的方式，至關(guān)重要。它允許進(jìn)行智能交易（套利），從而防止 ETF 的價(jià)格與其持有的 ETH 價(jià)值出現(xiàn)過大的偏差。
盡管現(xiàn)貨和期貨以太坊 ETF 都旨在讓您從 ETH 行動(dòng)中分一杯羹，但它們的運(yùn)作方式卻截然不同，并具有不同的連鎖反應(yīng)。
當(dāng)你看現(xiàn)貨以太坊ETF，它持有的是真正的以太幣。這意味著您可以直接追蹤 ETH 的當(dāng)前市場價(jià)格，因?yàn)樵?ETF 實(shí)際持有 ETH。追蹤真實(shí)價(jià)格？現(xiàn)貨 ETF 通常在這方面表現(xiàn)不錯(cuò)。由于不涉及期貨合約，因此無需擔(dān)心“展期風(fēng)險(xiǎn)”。這類 ETF 的費(fèi)用通常較低；例如，美國現(xiàn)貨 ETF 的費(fèi)用通常在 0.19% 到 0.25% 之間。至于美國現(xiàn)貨 ETF 的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)，目前暫不考慮。
翻到以太坊期貨ETF，您會(huì)發(fā)現(xiàn)它們基于以太坊期貨合約，而不是代幣本身。因此，您的價(jià)格聯(lián)系更加間接，與 ETH 期貨價(jià)格掛鉤。ETF 實(shí)際上并不持有任何 ETH。由于“展期成本”（轉(zhuǎn)換為新合約的費(fèi)用）以及稱為期貨溢價(jià)或現(xiàn)貨溢價(jià)的市場條件等因素，這些價(jià)格有時(shí)會(huì)偏離 ETH 的實(shí)際價(jià)格。這種“展期風(fēng)險(xiǎn)”可能是一個(gè)真正的問題，尤其是在期貨溢價(jià)侵蝕您的利潤的情況下。這類 ETF 的費(fèi)用通常較高，一些期貨 ETF 的收費(fèi)約為 0.95%。那么質(zhì)押呢？期貨 ETF 也不提供質(zhì)押服務(wù)。
因此，如果你想要一些容易理解、直接反映 ETH 價(jià)格且通常費(fèi)用較低的產(chǎn)品，現(xiàn)貨以太坊ETF或許是你的不二之選。如果你想尋找一種簡單易行、價(jià)格接近 ETH 實(shí)際價(jià)值的投資方式，那么這些產(chǎn)品就很有吸引力。美國證券交易委員會(huì) (SEC) 于 2024 年 5 月批準(zhǔn)美國現(xiàn)貨以太坊 ETF，并于當(dāng)年 7 月開始交易，這對加密貨幣市場來說意義重大。另一方面，以太坊期貨ETF為您提供一種受監(jiān)管的投資方式，無需您親自持有加密貨幣。但是，它們也帶來了期貨交易的一些棘手之處，例如ETF的價(jià)格可能無法與ETH的價(jià)格完全匹配，以及您可能遭受的“期貨溢價(jià)”——即期貨價(jià)格高于當(dāng)前價(jià)格時(shí)，持倉成本會(huì)變得高昂。
了解全球以太坊 ETF 的規(guī)則并非易事，最近也發(fā)生了一些重大變化。美國證券交易委員會(huì)（SEC）2024年5月，美國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)大型證券交易所上市以太坊現(xiàn)貨ETF。此前，他們已經(jīng)批準(zhǔn)了比特幣ETF，因此這似乎是加密貨幣走向主流的又一重要舉措。不過，需要注意的是：這些美國以太坊現(xiàn)貨ETF目前還不能參與Staking。
采取行動(dòng)的不僅僅是美國。加拿大迅速采取行動(dòng)，批準(zhǔn)了現(xiàn)貨以太坊 ETF，一些加拿大 ETF 甚至允許你獲得質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)。香港早在 2022 年 4 月，他們就已同意投資比特幣和以太坊現(xiàn)貨 ETF。歐洲到目前為止，你還找不到一只根據(jù)UCITS規(guī)則覆蓋整個(gè)非洲大陸的以太坊ETF。但是，市面上有不同類型的交易所交易票據(jù)（ETN）和其他類似產(chǎn)品可以讓你投資以太坊，其中一些產(chǎn)品還包含質(zhì)押功能。當(dāng)美國證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)現(xiàn)貨ETH ETF并將其稱為“基于商品的信托份額”時(shí)，一些人認(rèn)為這是一個(gè)不言而喻的信號，表明SEC將ETH視為一種商品，至少是那種沒有被質(zhì)押的商品。
投資以太坊ETF的利與弊
那么，為什么你應(yīng)該投資以太坊 ETF 呢？首先，它們容易進(jìn)入；您可以使用您的普通股票經(jīng)紀(jì)賬戶進(jìn)行交易，這使得許多人更容易參與其中。此外，規(guī)則和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，它們受到一定程度的官方監(jiān)管，這意味著投資者將獲得更多保護(hù)，信息也更加清晰，所有這些都在一個(gè)受監(jiān)管的體系內(nèi)。添加ETF也有助于分散你的賭注讓您的投資組合體驗(yàn)頂級加密貨幣的魅力，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。最后，無需擔(dān)心錢包，這意味著您不必為數(shù)字錢包而煩惱，也不必親自跟蹤復(fù)雜的私鑰。
但事情并非一帆風(fēng)順；以下是需要注意的事項(xiàng)。首先，費(fèi)用，費(fèi)用，費(fèi)用ETF 有運(yùn)營成本，稱為費(fèi)用率。對于美國現(xiàn)貨 ETH ETF 來說，費(fèi)用率可能在 0.19% 到 0.25% 之間（任何臨時(shí)折扣之前），不過 Grayscale 的 ETHE（由信托基金轉(zhuǎn)制而來）價(jià)格更高，為 2.5%。這些費(fèi)用會(huì)蠶食你的收益。
另一件事是并不總是完美匹配；由于這些費(fèi)用以及基金的運(yùn)作方式，ETF 的波動(dòng)幅度可能并不總是與 ETH 的實(shí)際價(jià)格完全一致。你還必須處理價(jià)格劇烈波動(dòng)因?yàn)橐蕴槐旧砭拖褡^山車一樣，ETF 的價(jià)值也會(huì)隨之波動(dòng)。此外，不穩(wěn)定的規(guī)則因?yàn)榧用茇泿疟O(jiān)管的總體情況仍在制定中，變化可能會(huì)影響這些 ETF。
對于美國現(xiàn)貨 ETF，目前有無權(quán)益獎(jiǎng)勵(lì)，因此您將錯(cuò)過質(zhì)押 ETH 的潛在額外收益。最后，它們的運(yùn)作方式僅限市場營業(yè)時(shí)間；與全天候交易的加密貨幣本身不同，ETF 僅在股票市場開放時(shí)進(jìn)行交易，這有時(shí)意味著當(dāng)交易恢復(fù)時(shí)，ETF 的價(jià)格會(huì)上漲。
購買以太坊 ETF 與自己購買并持有 ETH 相比如何？如果你去以太坊ETF通過這種方式，您持有的是基金份額，而不是 ETH 本身?；鸬陌踩苫鸾?jīng)理和托管人負(fù)責(zé)，這讓您操作起來更加方便。美國 ETF 通常不支持質(zhì)押。您只能在正常的股市交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交易。不過，報(bào)稅時(shí)間可能更簡單一些，在美國通常只需填寫 1099-B 表格即可。
現(xiàn)在，如果你直接購買 ETH并自行保管（自主保管），您真正擁有并控制著您的代幣。但是，保障代幣安全完全取決于您，而且管理錢包和私鑰無疑會(huì)更加復(fù)雜。最大的優(yōu)勢是什么？您可以質(zhì)押您的 ETH 并獲得獎(jiǎng)勵(lì)。此外，您可以隨時(shí)交易您的 ETH，無論白天還是晚上。然而，稅務(wù)申報(bào)會(huì)變得更加棘手，因?yàn)槟仨氉粉櫭恳还P交易。最終，在它們之間做出選擇取決于您的技術(shù)水平、您對代幣的控制力以及您對質(zhì)押的看法。
這些以太坊 ETF 會(huì)帶來什么樣的轟動(dòng)？價(jià)格和交易活動(dòng)他們的想法是，這樣就能吸引更多人對 ETH 產(chǎn)生興趣。這可能會(huì)推高其價(jià)格，使其買賣更容易（流動(dòng)性更強(qiáng)）。一些數(shù)據(jù)分析人士認(rèn)為，即使流入的資金不如比特幣 ETF 那么多，也會(huì)有大量資金流入。例如大金錢玩家ETF 為大型投資公司提供了一種舒適且受規(guī)則約束的途徑來投資以太坊，這對整個(gè)市場的發(fā)展來說是一大步。至于市場氛圍當(dāng)美國證券交易委員會(huì) (SEC) 對此類事情表示同意時(shí)，通常會(huì)讓人們更加樂觀，并有助于以太坊以及加密貨幣總體上看起來更像是一項(xiàng)嚴(yán)肅的投資。
然后就是整個(gè)質(zhì)押難題。以太坊采用一種名為權(quán)益證明 (Proof-of-Stake) 的系統(tǒng)，這意味著持有 ETH 的人可以“質(zhì)押”它來幫助網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行，并賺取更多 ETH 作為獎(jiǎng)勵(lì)。如果 ETF 能夠包含這些質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)，或許意味著投資者可以獲得更高的收益。但是，要通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核，尤其是在美國，這并非易事。他們擔(dān)心的是現(xiàn)金是否充足（流動(dòng)性），以及投資者是否得到了妥善的保護(hù)。因此，雖然你可以在一些加拿大和歐洲的加密貨幣產(chǎn)品中找到質(zhì)押功能，但美國規(guī)則制定者尚未允許 ETH 現(xiàn)貨 ETF 這樣做。
投資者對以太坊ETF有何看法？嗯，越來越多的人開始感興趣，但也有些謹(jǐn)慎。我們看到大型投資公司開始投資以太坊ETF，但這種熱潮并不像比特幣ETF首次推出時(shí)那么盛行。投資者務(wù)必充分了解相關(guān)情況，尤其是了解以太坊與比特幣的區(qū)別、其權(quán)益證明（PoS）機(jī)制的來龍去脈，以及如果他們的ETF不包含權(quán)益獎(jiǎng)勵(lì)，對他們意味著什么。
以太坊 ETF 的下一步是什么？
那么，以太坊 ETF 的未來會(huì)怎樣？形勢瞬息萬變。未來，我們或許會(huì)看到一些提供 Staking 服務(wù)的 ETF（如果規(guī)則制定者允許的話），由專業(yè)人士主動(dòng)管理的基金，甚至一些允許你押注價(jià)格走勢或做空的 ETF。新的理念、投資者的需求以及規(guī)則的變化將如何交織在一起，共同決定這個(gè)全新的加密貨幣投資世界的未來走向。
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