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長(zhǎng)期的財(cái)政部正在迅速失利。自4月2日以來，隨著債券價(jià)格下跌，十年期收益率躍升至4.37％，即使較短的期限差。
由于市場(chǎng)仍在對(duì)唐納德·特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅舉動(dòng)做出反應(yīng)，這種分歧 - 華爾街稱之為令人震驚的轉(zhuǎn)折，這引發(fā)了4月初的混亂。
這種轉(zhuǎn)折已經(jīng)開始在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中提高借貸成本。美聯(lián)儲(chǔ)可能計(jì)劃降低利率以提高增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期收益率似乎不再在乎。?
他們已經(jīng)與通常的關(guān)系與短期利率期望脫離了聯(lián)系。對(duì)于決策者來說，這是一個(gè)主要的危險(xiǎn)信號(hào)，試圖保持信貸流動(dòng)。
長(zhǎng)期財(cái)政部興起的主要原因之一是恐懼，主要是關(guān)于通貨膨脹和政策方向。特朗普不可預(yù)測(cè)的貿(mào)易政策掩蓋了投資者的期望。盡管許多人認(rèn)為通貨膨脹會(huì)在未來幾年中降低，但他們并沒有充分自信地押注。
為了保護(hù)自己，他們希望有更高的回報(bào)來持有長(zhǎng)期債務(wù)。該額外的回報(bào)稱為期限溢價(jià)，它正在上升。
“債券市場(chǎng)反映了這種經(jīng)濟(jì)在哪里的不確定性，并且仍然對(duì)政策格局最終將是什么持續(xù)不確定性?！?a rel="nofollow noopener" >說Tim Ng，Capital Group的固定收益投資組合經(jīng)理。
另一個(gè)問題是聯(lián)邦預(yù)算赤字。投資者擔(dān)心政府會(huì)不斷抽出更多的債券以彌補(bǔ)其短缺，這將不斷降低價(jià)格。兩個(gè)會(huì)議廳中的共和黨人一直在試圖推動(dòng)稅收賬單，但沒有明確的計(jì)劃來削減稅收以平衡它。這使投資者更加謹(jǐn)慎。
即使美國遭受了衰退，美聯(lián)儲(chǔ)削減了率，也擔(dān)心長(zhǎng)期收益率可能會(huì)保持固執(zhí)。那將搞砸抵押借款人和任何試圖拿出大貸款的人。弗雷迪·麥克（Freddie Mac）報(bào)道，上周平均30年的抵押貸款率達(dá)到6.8％。
定期溢價(jià)并不容易計(jì)算，但是大多數(shù)模型都說自2021年以來的通貨膨脹多年后，它一直在升級(jí)。特朗普在11月再次當(dāng)選后，它再次上升。
投資者期望他的政策助長(zhǎng)更高的赤字和通貨膨脹。然后，他的關(guān)稅宣布導(dǎo)致了廣泛的市場(chǎng)拋售，包括國庫。政府后來緩解了某些貿(mào)易政策，收益率略有下降，但任期溢價(jià)仍然提高。
高盛分析師在一份報(bào)告中說，很難“在Premia任期中撤消重置”，并補(bǔ)充說“潛在的宏觀不確定性……可能不會(huì)簡(jiǎn)單地隨著修辭的轉(zhuǎn)變而解決”。
有人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)可以在80年代和90年代的較高期限內(nèi)幸存下來，但其他人則說美聯(lián)儲(chǔ)正在盲目飛行。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）上周表示，中央銀行并不急于降低利率。他說，經(jīng)濟(jì)仍在堅(jiān)持下去，但警告通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)并沒有消失。
克里斯·布朗（Chris Brown）說：“他們確實(shí)在努力建立抗通貨膨脹的信譽(yù)并保持這種信譽(yù)。”
財(cái)政部已經(jīng)開始做出反應(yīng)。 2023年，官員們開始增加長(zhǎng)期債券拍賣的規(guī)模，以支付更多的借貸。但是當(dāng)產(chǎn)量[激增] D時(shí)，他們會(huì)減慢這些增加的速度，以使事情平靜下來。
在他的競(jìng)選期間，斯科特·貝斯特（Scott Bessent）（現(xiàn)在是財(cái)政部長(zhǎng)）譴責(zé)該部門沒有發(fā)行足夠的長(zhǎng)期債務(wù)。但是自上任以來，他改變了課程。他現(xiàn)在說，他沒有計(jì)劃在不久的將來調(diào)整拍賣規(guī)模。
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