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比特幣展現(xiàn)出良好韌性，鏈上資金結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場風(fēng)險偏好逐步提升。高Beta資產(chǎn)與優(yōu)質(zhì)山寨幣開始吸引增量關(guān)注，輪動跡象愈發(fā)明顯。本期 HTX Research Chloe（@ChloeTalk1）聚焦加密信貸和InfoFi領(lǐng)域，剖析其在新階段中的潛力與結(jié)構(gòu)價值。
宏觀支撐下的結(jié)構(gòu)演化：比特幣穩(wěn)健，山寨季蓄勢待發(fā)
截至2025年5月21日，美聯(lián)儲凈流動性回升至6022.869，已從月初的低點強勢反彈，雖然尚未站上6100–6200的關(guān)鍵中樞區(qū)間，但這一趨勢初步釋放出流動性回暖信號，為加密市場提供宏觀支撐。
盡管上周美國、日本長期國債拍賣雙雙遇冷——美國20年期國債收益率沖上5%，日本長期利率創(chuàng)下25年新高——導(dǎo)致市場對全球流動性緊縮的擔憂升溫，但美國財政部仍主要通過3–6個月T-Bill吸收資金，主要“抽干”的是貨幣基金而非風(fēng)險資產(chǎn)；美聯(lián)儲也可隨時暫?？s表或啟用回購窗口，風(fēng)險資產(chǎn)承壓有限。
比特幣因此表現(xiàn)出較強韌性：現(xiàn)貨ETF持續(xù)小幅凈流入，鏈上超過70%的比特幣已沉淀半年以上，交易所余額持續(xù)減少，亞洲和中東資金逢低接籌。即便7–9月期間美債凈融資可能飆升至1.25萬億美元，短端發(fā)債加上回購兜底削弱了高Beta資產(chǎn)的直接抽水壓力，而ETF被動持倉與“硬籌碼”分散拋壓，疊加美元貶值預(yù)期，比特幣仍顯強勢。
從鏈上數(shù)據(jù)來看，Solana、Base 等公鏈活躍度持續(xù)上升，資金正逐步從比特幣主導(dǎo)的避險資產(chǎn)轉(zhuǎn)向高Beta的山寨幣市場。BTC Dominance仍處高位，尚未出現(xiàn)大幅回落，但若接下來跌破52%，結(jié)合流動性進一步上行，或?qū)⒖赡苷介_啟新一輪山寨季。
當前潛力賽道解讀
華爾街加碼加密信貸，Maple（$SYRUP） 成機構(gòu)資金橋頭堡
Cantor Fitzgerald 啟動了總規(guī)模達 20 億美元的比特幣抵押信貸計劃，首批支持對象包括加密經(jīng)紀商 FalconX 與去中心化信貸協(xié)議 Maple Finance，標志著華爾街資本正式大舉進軍加密信用市場。其中，F(xiàn)alconX 已在該框架下提取超 1 億美元資金，Maple 也完成了首筆貸款發(fā)放。
項目代幣 $SYRUP 的現(xiàn)貨和合約交易以及賺幣產(chǎn)品均已上線火幣HTX，現(xiàn)貨自上線以來，漲幅高達110%，合約同樣表現(xiàn)不俗，市場認可度可見一斑。Maple 新推出的 syrupUSDC/USDT 無期限機構(gòu)信用池 提供 8–12% 年化收益，抵押率高度透明，迅速吸引大量機構(gòu)閑置穩(wěn)定幣入場，本月 TVL 已從 8 億美元飆升至 13 億美元——市場“用腳投票”，驗證了 SYRUP 模式的吸引力與潛在增長空間。
InfoFi 新星崛起，$COOKIE 有望引爆下一個估值重估周期
根據(jù)當前鏈上與宏觀流動性數(shù)據(jù)，$COOKIE 在 InfoFi 賽道上的布局正處于爆發(fā)潛力的前夜。與市場上相似定位的 Kaito 相比，當前 CookieDotFun 的市值僅為其五分之一，一旦 Cookie leaderboard、廣告位競價等 InfoFi 機制開始變現(xiàn)，$COOKIE 的市值有望大幅提升，具備重估潛力。目前，火幣HTX已上線COOKIE/USDT合約交易，而在此前的HTX DeepThink專欄中介紹過的KAITO也已上線火幣HTX，其近30日漲幅高達138%。
注：本文內(nèi)容并非投資意見，亦不構(gòu)成任何投資產(chǎn)品之要約、要約招攬或建議。
關(guān)于HTX DeepThink
HTX DeepThink是火幣HTX傾力打造的加密市場洞察欄目，聚焦全球宏觀風(fēng)向、核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)與加密行業(yè)熱點，為市場注入新的思考力量，在變幻莫測的加密世界，助力讀者“在混沌中尋找秩序”。
關(guān)于HTX Research
HTX Research 是 HTX Group 旗下的專屬研究部門，負責(zé)對加密貨幣、區(qū)塊鏈技術(shù)及新興市場趨勢等廣泛領(lǐng)域進行深入分析，撰寫全面報告，并提供專業(yè)評估。HTX Research 致力于提供基于數(shù)據(jù)的洞察和戰(zhàn)略前瞻，在塑造行業(yè)觀點和支持數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的明智決策方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。憑借嚴謹?shù)难芯糠椒ê颓把氐臄?shù)據(jù)分析，HTX Research 始終站在創(chuàng)新前沿，引領(lǐng)行業(yè)思想發(fā)展，并促進對不斷變化的市場動態(tài)的深入理解。
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