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來源：Coinbase；編譯：鄧通，
摘要
中美之間的談判將于本周末在瑞士啟動，這可能會成為市場的主要驅動力。
新罕布什爾州率先出臺了一項戰(zhàn)略性比特幣儲備法，其他州也在考慮采取類似舉措。美國參議院否決了《穩(wěn)定幣法案》（GENIUS Act）。
市場似乎對美英貿易協(xié)議的結果感到滿意，而美中之間的談判（或者更確切地說是“降級”談判）將于本周末在瑞士啟動。特朗普總統(tǒng)表示，如果談判進展順利，中國商品的關稅可能會降低。回想一下，90天的關稅延期（4月9日宣布）意味著我們還有大約兩個月的時間來啟動任何新的貿易協(xié)定，而這方面的動能喪失可能會影響包括加密貨幣在內的各類資產的風險情緒。然而，初步進展似乎令人鼓舞，尤其是日本尋求在6月達成協(xié)議。這些協(xié)議有可能緩解半導體貿易壁壘，這對于緩解投資者對經濟活動的擔憂至關重要。
貿易談判仍是目前最重要的市場驅動力，5 月 7 日美聯(lián)儲 FOMC 會議的市場反應平淡便是明證。盡管股市最初對美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾關于降息的謹慎聲明反應不佳，但特朗普政府宣布計劃撤銷拜登總統(tǒng)的人工智能芯片出口禁令后，扭轉了這一趨勢。我們認為，這繼續(xù)表明，圍繞新聞頭條的凸度仍然很高，導致空頭倉位的風險/回報缺乏吸引力。
目前，加密貨幣對近期宏觀經濟形勢發(fā)展反應良好，比特幣本周強勢收復 10 萬美元大關。繼 2 月和 3 月出現(xiàn)凈流出后，現(xiàn)貨比特幣 ETF 上個月吸引了 29.6 億美元的凈流入。考慮到根據(jù)美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的最新數(shù)據(jù)，杠桿基金在 4 月份芝加哥商品交易所 (CME) 比特幣期貨的凈空頭倉位僅增加了 6.19 億美元，這表明這些資金大多是定向流動，而非與基差相關。 5月前8天，又有15.8億美元的資金流入這些ETF。需要注意的是，2025年第一季度的13F申報截止日期為5月15日，因此下周我們將更詳細地了解2025年第一季度哪些ETF購買了這些ETF。
在監(jiān)管方面，新罕布什爾州本周成為美國首個通過《戰(zhàn)略性比特幣儲備法案》的州，這表明其對比特幣應用的政策支持力度將進一步加強。目前，已有28個州正在審議建立戰(zhàn)略性比特幣儲備或將比特幣納入管理基金的立法提案。截至目前，其中8個州——佛羅里達州、蒙大拿州、北達科他州、俄克拉荷馬州、賓夕法尼亞州、南達科他州、猶他州和懷俄明州——已否決這些提案，另有19個州仍在審議中。
亞利桑那州州長否決了允許州養(yǎng)老基金投資加密貨幣的SB1025法案，但批準了允許該州保管無人認領數(shù)字資產的HB2794法案。亞利桑那州的SB1373法案（建立數(shù)字資產戰(zhàn)略儲備基金）目前仍在州長的辦公桌上。另外，美國參議院昨天在全體投票中未批準穩(wěn)定幣法案《GENIUS法案》，僅有48名參議員投了贊成票，低于避免冗長辯論規(guī)則所需的60票門檻。然而，此次否決并未削弱大多數(shù)加密資產的風險溢價。
Coinbase 收購 Deribit?
Coinbase 憑借對 Deribit 的里程碑式收購，在衍生品領域掀起了波瀾。Deribit 是全球領先的加密貨幣期權交易所，其未平倉合約量約為 300 億美元。Coinbase 的這一戰(zhàn)略舉措使其成為全球領先的加密貨幣衍生品平臺之一，通過提供市場上最全面的產品，服務于機構交易者和資深交易者。通過將 Deribit 強大的期權功能與 Coinbase 成熟的現(xiàn)貨、期貨和永續(xù)期貨產品相結合，交易者將能夠在一個平臺上以高效的資本方式交易各種產品。
此次收購為快速的全球擴張奠定了基礎，并在蓬勃發(fā)展的衍生品市場中釋放了機遇，尤其是在加密貨幣期權即將迎來類似 20 世紀 90 年代股票期權熱潮的指數(shù)級增長之際。同時，從今天（5 月 9 日）開始，Coinbase 衍生品交易所將推出 BTC 和 ETH 合約的 24/7 全天候期貨交易，為美國交易者提供不間斷的風險管控。除此之外，Coinbase 正在開發(fā)永續(xù)合約，旨在通過為加密貨幣原生交易者量身定制的、受監(jiān)管的、便捷的創(chuàng)新解決方案，彌合美國與全球加密貨幣衍生品市場之間的差距。
鏈上：比特幣的 OP_RETURN 之爭
比特幣社區(qū)正就核心開發(fā)人員計劃在即將發(fā)布的版本（日期未定）中實施的一項擬議升級方案展開激烈爭論。這項變更通過交易中的 OP_RETURN 字段來解決數(shù)據(jù)存儲問題，這種方法過去僅限于緩解垃圾郵件，但如今越來越多地用于非貨幣用途。雖然一些開發(fā)人員認為取消 80 字節(jié)的大小限制是解決不可避免的數(shù)據(jù)使用問題的務實解決方案，但強硬派批評者認為，這會使網絡膨脹并破壞比特幣貨幣核心理念的行為正常化。然而，我們認為，提供侵入性較小的方法（例如擴展 OP_RETURN 字段）實際上可以幫助引導網絡上的數(shù)據(jù)存儲避免破壞性的做法，而不會施加可能損害比特幣核心精神的限制性權衡。
加密貨幣與傳統(tǒng)資產
Coinbase 交易所和 CES 洞察
本周，加密貨幣市場大幅上漲，比特幣 (BTC) 突破 10 萬美元，以太坊 (ETH) 突破 2,000 美元。這一看漲勢頭主要得益于美英貿易協(xié)議宣布后的樂觀情緒，以及機構投資者持續(xù)強勁流入美國現(xiàn)貨比特幣 ETF。展望下周，市場焦點將轉向關鍵的美國通脹數(shù)據(jù)（消費者物價指數(shù) (CPI) 和生產者物價指數(shù) (PPI)）以及零售額數(shù)據(jù)。維持比特幣在 10 萬美元的心理關口上方，對于市場持續(xù)保持積極情緒至關重要。
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