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來源：Coinbase；編譯：鄧通，
摘要
中美之間的談判將于本周末在瑞士啟動，這可能會成為市場的主要驅(qū)動力。
新罕布什爾州率先出臺了一項戰(zhàn)略性比特幣儲備法，其他州也在考慮采取類似舉措。美國參議院否決了《穩(wěn)定幣法案》（GENIUS Act）。
市場似乎對美英貿(mào)易協(xié)議的結(jié)果感到滿意，而美中之間的談判（或者更確切地說是“降級”談判）將于本周末在瑞士啟動。特朗普總統(tǒng)表示，如果談判進展順利，中國商品的關(guān)稅可能會降低。回想一下，90天的關(guān)稅延期（4月9日宣布）意味著我們還有大約兩個月的時間來啟動任何新的貿(mào)易協(xié)定，而這方面的動能喪失可能會影響包括加密貨幣在內(nèi)的各類資產(chǎn)的風險情緒。然而，初步進展似乎令人鼓舞，尤其是日本尋求在6月達成協(xié)議。這些協(xié)議有可能緩解半導體貿(mào)易壁壘，這對于緩解投資者對經(jīng)濟活動的擔憂至關(guān)重要。
貿(mào)易談判仍是目前最重要的市場驅(qū)動力，5 月 7 日美聯(lián)儲 FOMC 會議的市場反應(yīng)平淡便是明證。盡管股市最初對美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾關(guān)于降息的謹慎聲明反應(yīng)不佳，但特朗普政府宣布計劃撤銷拜登總統(tǒng)的人工智能芯片出口禁令后，扭轉(zhuǎn)了這一趨勢。我們認為，這繼續(xù)表明，圍繞新聞頭條的凸度仍然很高，導致空頭倉位的風險/回報缺乏吸引力。
目前，加密貨幣對近期宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)展反應(yīng)良好，比特幣本周強勢收復 10 萬美元大關(guān)。繼 2 月和 3 月出現(xiàn)凈流出后，現(xiàn)貨比特幣 ETF 上個月吸引了 29.6 億美元的凈流入。考慮到根據(jù)美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的最新數(shù)據(jù)，杠桿基金在 4 月份芝加哥商品交易所 (CME) 比特幣期貨的凈空頭倉位僅增加了 6.19 億美元，這表明這些資金大多是定向流動，而非與基差相關(guān)。 5月前8天，又有15.8億美元的資金流入這些ETF。需要注意的是，2025年第一季度的13F申報截止日期為5月15日，因此下周我們將更詳細地了解2025年第一季度哪些ETF購買了這些ETF。
在監(jiān)管方面，新罕布什爾州本周成為美國首個通過《戰(zhàn)略性比特幣儲備法案》的州，這表明其對比特幣應(yīng)用的政策支持力度將進一步加強。目前，已有28個州正在審議建立戰(zhàn)略性比特幣儲備或?qū)⒈忍貛偶{入管理基金的立法提案。截至目前，其中8個州——佛羅里達州、蒙大拿州、北達科他州、俄克拉荷馬州、賓夕法尼亞州、南達科他州、猶他州和懷俄明州——已否決這些提案，另有19個州仍在審議中。
亞利桑那州州長否決了允許州養(yǎng)老基金投資加密貨幣的SB1025法案，但批準了允許該州保管無人認領(lǐng)數(shù)字資產(chǎn)的HB2794法案。亞利桑那州的SB1373法案（建立數(shù)字資產(chǎn)戰(zhàn)略儲備基金）目前仍在州長的辦公桌上。另外，美國參議院昨天在全體投票中未批準穩(wěn)定幣法案《GENIUS法案》，僅有48名參議員投了贊成票，低于避免冗長辯論規(guī)則所需的60票門檻。然而，此次否決并未削弱大多數(shù)加密資產(chǎn)的風險溢價。
Coinbase 收購 Deribit?
Coinbase 憑借對 Deribit 的里程碑式收購，在衍生品領(lǐng)域掀起了波瀾。Deribit 是全球領(lǐng)先的加密貨幣期權(quán)交易所，其未平倉合約量約為 300 億美元。Coinbase 的這一戰(zhàn)略舉措使其成為全球領(lǐng)先的加密貨幣衍生品平臺之一，通過提供市場上最全面的產(chǎn)品，服務(wù)于機構(gòu)交易者和資深交易者。通過將 Deribit 強大的期權(quán)功能與 Coinbase 成熟的現(xiàn)貨、期貨和永續(xù)期貨產(chǎn)品相結(jié)合，交易者將能夠在一個平臺上以高效的資本方式交易各種產(chǎn)品。
此次收購為快速的全球擴張奠定了基礎(chǔ)，并在蓬勃發(fā)展的衍生品市場中釋放了機遇，尤其是在加密貨幣期權(quán)即將迎來類似 20 世紀 90 年代股票期權(quán)熱潮的指數(shù)級增長之際。同時，從今天（5 月 9 日）開始，Coinbase 衍生品交易所將推出 BTC 和 ETH 合約的 24/7 全天候期貨交易，為美國交易者提供不間斷的風險管控。除此之外，Coinbase 正在開發(fā)永續(xù)合約，旨在通過為加密貨幣原生交易者量身定制的、受監(jiān)管的、便捷的創(chuàng)新解決方案，彌合美國與全球加密貨幣衍生品市場之間的差距。
鏈上：比特幣的 OP_RETURN 之爭
比特幣社區(qū)正就核心開發(fā)人員計劃在即將發(fā)布的版本（日期未定）中實施的一項擬議升級方案展開激烈爭論。這項變更通過交易中的 OP_RETURN 字段來解決數(shù)據(jù)存儲問題，這種方法過去僅限于緩解垃圾郵件，但如今越來越多地用于非貨幣用途。雖然一些開發(fā)人員認為取消 80 字節(jié)的大小限制是解決不可避免的數(shù)據(jù)使用問題的務(wù)實解決方案，但強硬派批評者認為，這會使網(wǎng)絡(luò)膨脹并破壞比特幣貨幣核心理念的行為正?；?。然而，我們認為，提供侵入性較小的方法（例如擴展 OP_RETURN 字段）實際上可以幫助引導網(wǎng)絡(luò)上的數(shù)據(jù)存儲避免破壞性的做法，而不會施加可能損害比特幣核心精神的限制性權(quán)衡。
加密貨幣與傳統(tǒng)資產(chǎn)
Coinbase 交易所和 CES 洞察
本周，加密貨幣市場大幅上漲，比特幣 (BTC) 突破 10 萬美元，以太坊 (ETH) 突破 2,000 美元。這一看漲勢頭主要得益于美英貿(mào)易協(xié)議宣布后的樂觀情緒，以及機構(gòu)投資者持續(xù)強勁流入美國現(xiàn)貨比特幣 ETF。展望下周，市場焦點將轉(zhuǎn)向關(guān)鍵的美國通脹數(shù)據(jù)（消費者物價指數(shù) (CPI) 和生產(chǎn)者物價指數(shù) (PPI)）以及零售額數(shù)據(jù)。維持比特幣在 10 萬美元的心理關(guān)口上方，對于市場持續(xù)保持積極情緒至關(guān)重要。
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