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關(guān)鍵要點(diǎn)
比特幣仍有1.4萬億美元的未實(shí)現(xiàn)利潤。隨著關(guān)鍵的宏觀催化劑消失，對(duì)比特幣進(jìn)一步上漲的信心是否開始動(dòng)搖？
關(guān)鍵的一天剛剛結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)維持利率在4.25-4.5%不變。這與 6 月份核心 CPI 漲幅達(dá)到 0.3% 后的預(yù)期完全一致。
鮑威爾暫?！敖迪ⅰ睂?dǎo)致比特幣價(jià)格停滯——漲勢(shì)結(jié)束了嗎？
正如預(yù)期的那樣，比特幣[BTC]價(jià)格在 12 萬美元阻力位下方維持區(qū)間波動(dòng)，并在窄幅區(qū)間內(nèi)盤整。表面上看，多頭似乎正在很好地吸收波動(dòng)性。
但實(shí)際上，長期持有者已經(jīng)開始削減倉位。這是否意味著長期債券是宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的先行者，而大盤尚未消化這一因素？
鮑威爾的暫停引發(fā)了整個(gè)曲線的重新定價(jià)
正如 AMBCrypto 所指出的，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派傾向已被市場消化。比特幣的溫和走勢(shì)（+0.12%）反映了市場處于平衡狀態(tài)。沒有新的催化劑，沒有交易量擴(kuò)張，只是在阻力位附近震蕩。
話雖如此，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆鮑威爾可能下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)9 月份表現(xiàn)突出：
“我們尚未就九月做出任何決定?！?/span>
市場只需如此便可重新定價(jià)曲線。9月份降息概率降至41%（一個(gè)月前為90%以上）。
與此同時(shí)，2025 年全年降息幅度為零，F(xiàn)OMC 會(huì)議后降至 25%。
簡而言之，四季度政策寬松預(yù)期已經(jīng)降溫。
這也不奇怪。特朗普的關(guān)稅人字拖這些因素只會(huì)增加宏觀不確定性，削弱比特幣9月份突破的潛力，進(jìn)而壓縮其第四季度的上行不對(duì)稱性。
回想一下2024年9月。
美聯(lián)儲(chǔ)降息 50 個(gè)基點(diǎn)，開啟寬松政策，BTC 價(jià)格從 6 萬美元基點(diǎn)反彈至 10 月底的 7.3 萬美元。由于這一催化劑已消化殆盡，比特幣在第三季度末可能仍將面臨流動(dòng)性匱乏的困境。
比特幣紙面漲幅創(chuàng)歷史新高，但信心正在減弱
比特幣在 FOMC 會(huì)議后結(jié)構(gòu)保持完好，但市場內(nèi)部因素正在軟化。恐懼與貪婪指數(shù)正在回落，表明風(fēng)險(xiǎn)偏好正在逐漸消退。
鏈上流動(dòng)證實(shí)了這一轉(zhuǎn)變：長期持有者（LTH）已經(jīng)分布式過去 30 天內(nèi)增加了 207,000 個(gè) BTC，這表明高信念群體正在進(jìn)行戰(zhàn)略性降低風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，總未實(shí)現(xiàn)利潤（NUPL合計(jì)）已達(dá)到1.4萬億美元的歷史最高水平。這意味著巨大的潛在供應(yīng)。如果沒有新的催化劑，其中一些可能會(huì)開始進(jìn)入市場。
顯然，有很多事情需要處理。
但隨著鮑威爾放棄 9 月份降息以及市場重新定價(jià)鴿派押注，流動(dòng)性背景正在枯竭。
如果沒有燃料，比特幣隨著獲利回吐的出現(xiàn)和信心在第三季度收盤前冷卻，價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)低于阻力位。
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