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我們每天都在使用貨幣，卻很少有人真正理解它的結(jié)構(gòu)和邏輯。
《貨幣金字塔》這本書(shū)的作者尼克·巴蒂亞，既是華爾街出身的金融從業(yè)者，也是比特幣研究者。他沒(méi)有用復(fù)雜術(shù)語(yǔ)，而是從一個(gè)非?；A(chǔ)的問(wèn)題出發(fā)：什么是錢(qián)？誰(shuí)來(lái)定義它的價(jià)值？又是誰(shuí)在維護(hù)它的可信度？
書(shū)中最核心的一個(gè)觀點(diǎn)是：“貨幣是分層存在的?！?/strong>黃金、美元、比特幣、穩(wěn)定幣，甚至平臺(tái)積分，看起來(lái)都能支付、都叫“錢(qián)”，但它們?cè)诮Y(jié)構(gòu)上的地位完全不同。有些是最終資產(chǎn)，有些只是對(duì)某種承諾的信用憑證。
《貨幣金字塔》這本書(shū)的價(jià)值，不在于教你如何投資貨幣，而在于幫你拆開(kāi)貨幣背后的系統(tǒng)邏輯。它讓你意識(shí)到，我們并不是生活在一個(gè)統(tǒng)一、單層的貨幣體系中，而是活在一個(gè)結(jié)構(gòu)分層、動(dòng)態(tài)演化的“記賬秩序”里。
羅馬銀幣的故事
書(shū)的開(kāi)頭講了一個(gè)看似遙遠(yuǎn)的歷史事件：羅馬帝國(guó)的第納爾銀幣。
大概在公元前211年，羅馬共和國(guó)首次發(fā)行這種銀幣，目的是為了整合整個(gè)地中海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。到公元1世紀(jì)，羅馬帝國(guó)建立后，第納爾成為官方貨幣，在歐洲、北非和西亞的大片區(qū)域通行。
剛發(fā)行時(shí)，第納爾銀幣的含銀量高達(dá)98%，一枚大約重3.9克，背后常鑄有皇帝頭像和軍功象征，象征的是帝國(guó)的榮光和信用。由于這種貨幣被帝國(guó)軍隊(duì)所接受，也成為國(guó)際貿(mào)易的首選結(jié)算工具，有點(diǎn)類(lèi)似今天的“美元本位”。
但這種輝煌沒(méi)持續(xù)多久。隨著帝國(guó)擴(kuò)張和財(cái)政赤字，第納爾開(kāi)始逐步“瘦身”。公元2世紀(jì)馬可·奧勒留在位時(shí)，含銀量已經(jīng)下降到80%。再往后，通貨膨脹愈演愈烈，到3世紀(jì)中葉的克勞狄一世時(shí)期，只剩下不到5%的銀，其他部分多為銅或雜金屬。外表依然是第納爾的樣子，但內(nèi)核已經(jīng)不是銀，而是低質(zhì)合金。
最典型的變化出現(xiàn)在公元274年，當(dāng)時(shí)的羅馬皇帝奧勒良甚至推出了新的幣種“安東尼尼安努斯”，繼續(xù)沿用“銀幣”的名義，卻幾乎沒(méi)有任何貴金屬成分。換句話說(shuō)，那是一種“面子貨幣”——名字是銀幣，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)是銅錢(qián)了。
這個(gè)過(guò)程中，并沒(méi)有發(fā)生貨幣改革，沒(méi)有發(fā)行新幣種，也沒(méi)有公告“我們要貶值”。一切是在“名稱(chēng)保持不變”的前提下，悄悄進(jìn)行的。人們以為自己手中還是“銀幣”，卻慢慢發(fā)現(xiàn)，能買(mǎi)的東西越來(lái)越少。
貨幣危機(jī)，大多數(shù)不是爆炸式的，而是“緩慢的信任潰散”。你不會(huì)一天之間破產(chǎn)，但你手里的錢(qián)在幾年內(nèi)買(mǎi)不了同樣的東西。而你對(duì)此，可能毫無(wú)知覺(jué)。
貨幣是分層的
我們常說(shuō)“錢(qián)”，但其實(shí)日常生活中我們接觸到的各種“錢(qián)”，本質(zhì)并不相同。銀行賬戶(hù)里的余額、手里的紙幣、平臺(tái)的積分卡，甚至你買(mǎi)的USDT或者公司賬戶(hù)里的穩(wěn)定幣，它們雖然在“支付”層面看起來(lái)都能用，但在本質(zhì)上，是完全不同類(lèi)型的貨幣。
書(shū)中提出了一個(gè)重要的概念：貨幣是分層存在的，信用結(jié)構(gòu)決定了它的層級(jí)。作者將貨幣體系分成了三層：
第一層貨幣（Layer 1）是無(wú)須信任、無(wú)須對(duì)手方的“最終資產(chǎn)”，比如黃金、比特幣。你擁有它，就等于你直接擁有價(jià)值，不依賴(lài)任何機(jī)構(gòu)的承諾；
第二層貨幣（Layer 2）是銀行存款、紙幣、穩(wěn)定幣等，它們本質(zhì)是對(duì)第一層資產(chǎn)的“承諾”或“債務(wù)憑證”，必須依賴(lài)發(fā)行方履約；
第三層貨幣（Layer 3）是各種平臺(tái)積分、代金券、預(yù)付卡，它們只在特定系統(tǒng)中有效，流動(dòng)性和信用最弱。
你賬戶(hù)里的10萬(wàn)元存款，并不是你真的擁有10萬(wàn)元資產(chǎn)，而是銀行在賬面上欠你10萬(wàn)元；你手里的USDT，是Tether公司承諾未來(lái)按1:1還你美元的憑證；你支付寶余額的底層，甚至可能是多個(gè)金融機(jī)構(gòu)共同托管資金后的“數(shù)字表示”。
從法律和金融結(jié)構(gòu)上看，這些都是第二層或第三層的貨幣，它們運(yùn)行良好時(shí)沒(méi)問(wèn)題，一旦對(duì)手出問(wèn)題，你手里的“錢(qián)”就可能變成一張廢紙。
所以作者說(shuō)：你以為你在擁有資產(chǎn)，其實(shí)你只是信任某個(gè)系統(tǒng)還沒(méi)出問(wèn)題。
很多人持有股票、基金、債券，覺(jué)得是資產(chǎn)，其實(shí)從貨幣金字塔的角度看，那是“資產(chǎn)負(fù)債表上的信用憑證”，不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貨幣。
這就解釋了為什么在金融危機(jī)、戰(zhàn)爭(zhēng)或政權(quán)更替的時(shí)刻，人們會(huì)去搶購(gòu)黃金、美元、甚至比特幣——他們不是在投資，是在“回到第一層”，回到一個(gè)“不需要?jiǎng)e人承諾”的資產(chǎn)。
這套“分層貨幣”的邏輯，在我們現(xiàn)代貨幣體系中隨處可見(jiàn)。而“美元”，正是利用這套結(jié)構(gòu)，坐上了全球金融金字塔的頂端。
美元的霸主地位，不是憑空得來(lái)的，它是通過(guò)一整套貨幣分層機(jī)制建立起來(lái)的。
1944年，第二次世界大戰(zhàn)尚未結(jié)束，44個(gè)國(guó)家在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林召開(kāi)會(huì)議，決定建立一套新的國(guó)際貨幣體系。核心內(nèi)容是：美元錨定黃金，其他國(guó)家貨幣錨定美元。從此，黃金位于第一層，美元成了“第二層的第一名”，其他國(guó)家的法幣處于美元之下的第三層。
這個(gè)體系讓美元成為全球的“清算核心”，因?yàn)槠渌麌?guó)家的央行無(wú)法直接以黃金為儲(chǔ)備，只能持有美元資產(chǎn)。這等于承認(rèn)：在實(shí)際操作中，美元就是黃金的“代表”，可以視為“偽第一層資產(chǎn)”。
美元在布雷頓森林體系下運(yùn)行了近三十年，直到1971年，尼克松政府突然宣布“關(guān)閉黃金窗口”，也就是終止美元兌換黃金的承諾。從那一刻起，美元正式脫離黃金錨定，成為完全的信用貨幣。
但詭異的是，美元的全球地位并沒(méi)有因此削弱，反而進(jìn)一步鞏固了。
這是因?yàn)椋旱谝?，布雷頓森林體系雖然被終止，但美元早已內(nèi)嵌進(jìn)全球貿(mào)易、金融、資本結(jié)算的基礎(chǔ)設(shè)施里；第二，美國(guó)擁有全球最強(qiáng)大的金融市場(chǎng)和最深的債券池，其他國(guó)家即使不信美元，也缺乏替代選項(xiàng)；第三，幾乎所有關(guān)鍵商品（如原油、糧食、金屬）都以美元計(jì)價(jià)，美元變成了全球的“定價(jià)單位”。
所以，當(dāng)我們今天說(shuō)“美元是全球主權(quán)貨幣”的時(shí)候，指的不是它是“全球公認(rèn)的鈔票”，而是它在全球貨幣金字塔中居于結(jié)構(gòu)性上層地位：大多數(shù)國(guó)家的法幣、跨境資產(chǎn)、中央銀行儲(chǔ)備，實(shí)際上都是美元的“分層鏡像”。
換句話說(shuō)，如果我們把全球貨幣體系畫(huà)成一個(gè)倒金字塔：
頂層是黃金和（理論上）無(wú)對(duì)手資產(chǎn)；
中間是美元，作為世界儲(chǔ)備貨幣，掌控主要金融結(jié)算和跨國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表；
底層是世界各國(guó)貨幣和商業(yè)銀行信用，時(shí)時(shí)刻刻要依賴(lài)美元市場(chǎng)流動(dòng)性和利率環(huán)境。
這種結(jié)構(gòu)不是由法律決定的，而是通過(guò)長(zhǎng)達(dá)幾十年的金融結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)流動(dòng)和政策安排逐漸固化下來(lái)的。
中央銀行的本質(zhì)
我們今天提起“中央銀行”，第一反應(yīng)可能是利率、匯率和放水。但在《貨幣金字塔》這本書(shū)里，作者提醒我們：中央銀行最早的功能，并不是負(fù)責(zé)“發(fā)錢(qián)”，而是負(fù)責(zé)“記賬”——更準(zhǔn)確地說(shuō)，是清算。
這個(gè)概念乍聽(tīng)起來(lái)不太直觀，但放在歷史背景下，就很好理解了。
17世紀(jì)初，荷蘭阿姆斯特丹剛剛崛起為歐洲的貿(mào)易中樞。作為連接波羅的海、地中海與東印度的重要港口，每天都有大量跨境商人在此交易。然而，當(dāng)時(shí)的貨幣系統(tǒng)極度混亂：銀元、塔勒、弗羅林、金幣，不同幣種、不同年份、不同含量的硬幣流通于市，每筆交易都要驗(yàn)真、稱(chēng)重、找零，既麻煩也容易出錯(cuò)。
為了降低交易成本并統(tǒng)一清算體系，1609年，阿姆斯特丹銀行（Wisselbank）成立。這家銀行的制度設(shè)計(jì)堪稱(chēng)劃時(shí)代：它不發(fā)放貸款，也不進(jìn)行商業(yè)操作，只做一件事——接受商人存入的金銀幣，并在賬本上為他們記下一筆“銀行存款”，此后所有支付都通過(guò)銀行內(nèi)部賬本劃賬完成。
這就是貨幣體系中第一次實(shí)現(xiàn)“從實(shí)物轉(zhuǎn)賬向賬本轉(zhuǎn)賬”的躍遷。你不再需要搬動(dòng)硬幣，銀行把賬目一調(diào)，交易就完成了。效率大幅提升，交易信用也更集中統(tǒng)一。換句話說(shuō)：
誰(shuí)來(lái)記賬，誰(shuí)來(lái)承認(rèn)一筆交易的有效性，就決定了誰(shuí)控制了“貨幣的秩序”。
這種模式后來(lái)傳到了英國(guó)，并影響了1694年英格蘭銀行的設(shè)立，也成為現(xiàn)代中央銀行的制度原型。
我們?nèi)粘Ｊ褂玫呢泿牛蠖鄶?shù)是第二層——比如銀行存款、支付寶余額、本地支付系統(tǒng)——它們只是商業(yè)機(jī)構(gòu)向你開(kāi)出的債務(wù)憑證。而銀行之間的轉(zhuǎn)賬清算，并不能直接互通，也需要一個(gè)“賬本主節(jié)點(diǎn)”來(lái)協(xié)調(diào)。這個(gè)節(jié)點(diǎn)，就是中央銀行。
當(dāng)你從建行轉(zhuǎn)賬到招行，真正的結(jié)算動(dòng)作，不是你在App點(diǎn)了“確認(rèn)”，而是建行和招行之間在央行備付金賬戶(hù)上完成了一筆清算操作。沒(méi)有央行的系統(tǒng)，這筆交易在法律和金融系統(tǒng)中就不成立。
所以，誰(shuí)擁有清算系統(tǒng)的賬本權(quán)限，誰(shuí)就擁有貨幣系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)主導(dǎo)權(quán)。
理解了這一點(diǎn)，我們也就能看懂今天一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的政策現(xiàn)象：各國(guó)央行為什么都在推動(dòng)“央行數(shù)字貨幣（CBDC）”？
很多人以為，這只是為了提升支付效率，甚至是為了對(duì)抗微信、支付寶。但從本書(shū)“貨幣是賬本結(jié)構(gòu)”這一底層邏輯來(lái)看，CBDC的根本目的，是為了在數(shù)字時(shí)代重新確立央行對(duì)“最終記賬權(quán)”的壟斷地位。
在原來(lái)的體系中，央行只為銀行和國(guó)家記賬，不直接面對(duì)個(gè)人。而CBDC的設(shè)計(jì)，是讓央行擁有一張面向全民的賬本——每一個(gè)人都可以直接在央行體系中開(kāi)戶(hù)、存錢(qián)、轉(zhuǎn)賬，繞過(guò)商業(yè)銀行和支付平臺(tái)。
這看起來(lái)是支付體驗(yàn)的提升，實(shí)際上是清算權(quán)限結(jié)構(gòu)的變化。CBDC是將記賬權(quán)從“銀行之間”進(jìn)一步下沉到“用戶(hù)之間”，讓中央銀行掌握“每一筆微觀交易”的確認(rèn)權(quán)。
比特幣的定位
講到這里，我們就能更自然地理解，為什么比特幣會(huì)被視為“貨幣體系的挑戰(zhàn)者”。
它的本質(zhì)，并不只是創(chuàng)造了一種新資產(chǎn)，而是提出了一種去中心化的賬本結(jié)構(gòu)，是對(duì)“誰(shuí)來(lái)記賬”這件事的根本性回應(yīng)。
比特幣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)計(jì)初衷，就不是想讓所有人用它來(lái)當(dāng)零錢(qián)花，而是建立一套不依賴(lài)中央機(jī)構(gòu)、不需要信任第三方、人人可以驗(yàn)證的價(jià)值記錄系統(tǒng)。它試圖回答一個(gè)問(wèn)題：如果我們不把記賬權(quán)交給央行或政府，還有沒(méi)有別的方案？
它的答案是區(qū)塊鏈。
在比特幣系統(tǒng)里，每一筆交易都要廣播全網(wǎng)，每一個(gè)全節(jié)點(diǎn)都可以驗(yàn)證交易是否合法，不依賴(lài)銀行，不依賴(lài)央行，也不依賴(lài)平臺(tái)。這不是“去監(jiān)管”，而是“去中心的記賬規(guī)則”。
作者在書(shū)中沒(méi)有過(guò)度拔高比特幣的地位，而是非常冷靜地指出：比特幣作為第一層貨幣，其意義不在于它能不能成為“全球通用貨幣”，而在于它構(gòu)建了一種不依賴(lài)國(guó)家信用的清算結(jié)構(gòu)。
你在鏈上發(fā)出一筆交易，只要網(wǎng)絡(luò)確認(rèn)了，它就無(wú)法被撤銷(xiāo)、篡改或拒絕。這種“最終結(jié)算性”，恰恰是中央銀行清算系統(tǒng)長(zhǎng)期以來(lái)試圖壟斷的能力。比特幣打破了這種壟斷，讓“最終性”成為一個(gè)開(kāi)放協(xié)議的共識(shí)結(jié)果。
而在這個(gè)共識(shí)賬本之上，也同樣開(kāi)始出現(xiàn)第二層和第三層的結(jié)構(gòu)：比如用BTC做抵押發(fā)行的穩(wěn)定幣、用閃電網(wǎng)絡(luò)做支付加速的通道、甚至出現(xiàn)了“比特幣銀行”來(lái)提供利率與存款服務(wù)。比特幣并沒(méi)有脫離金字塔，而是建立了自己的那一套金字塔結(jié)構(gòu)。
這和前面我們說(shuō)到的CBDC，看似方向相反，其實(shí)是在回應(yīng)同一個(gè)核心問(wèn)題：我們?nèi)绾螛?gòu)建一個(gè)在數(shù)字世界中能夠成立的“貨幣賬本”？一個(gè)靠國(guó)家制度托底，一個(gè)靠網(wǎng)絡(luò)協(xié)議共識(shí)。它們不是簡(jiǎn)單的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是兩種“記賬權(quán)邏輯”的博弈。
你可以選擇信政府、信銀行，也可以選擇信數(shù)學(xué)、信代碼。而這，正是比特幣之所以重要的根本原因。
穩(wěn)定幣的妥協(xié)
比特幣在設(shè)計(jì)上強(qiáng)調(diào)去中心化與交易不可篡改，因此它犧牲了轉(zhuǎn)賬速度和吞吐量，每10分鐘一個(gè)區(qū)塊，確認(rèn)一筆交易通常要幾分鐘甚至更久。而鏈上手續(xù)費(fèi)（Gas）價(jià)格也因網(wǎng)絡(luò)擁堵而劇烈波動(dòng)，這些都限制了它在日常小額支付場(chǎng)景中的使用可能。
現(xiàn)實(shí)需求推動(dòng)了另一種結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)：穩(wěn)定幣（Stablecoins）。
穩(wěn)定幣是由中心化機(jī)構(gòu)發(fā)行、錨定法定貨幣（主要是美元）的數(shù)字資產(chǎn)，比如USDT（Tether）、USDC（Circle）等。它們的出現(xiàn)，并不是要“對(duì)抗比特幣”，而是為了補(bǔ)足比特幣作為一層貨幣“不可擴(kuò)展”的問(wèn)題，在其之上構(gòu)建一個(gè)更便捷、波動(dòng)更小的支付層。
它價(jià)格錨定明確，交易者可在BTC或ETH劇烈波動(dòng)時(shí)暫時(shí)“避險(xiǎn)”；它支付確認(rèn)速度快，可以在幾秒或幾分鐘內(nèi)完成；它轉(zhuǎn)賬門(mén)檻低，尤其適用于鏈上DeFi、游戲和跨境匯款等場(chǎng)景。
這正是為什么，穩(wěn)定幣能迅速在全球加密市場(chǎng)中獲得巨大使用量。2024年初，鏈上穩(wěn)定幣日交易量已超數(shù)百億美元，其中USDT流通量超過(guò)1000億，是許多新興市場(chǎng)國(guó)家“實(shí)際上的美元替代品”。在尼日利亞、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等本幣貶值嚴(yán)重的國(guó)家，很多人更信任一個(gè)中心化穩(wěn)定幣，而不是本國(guó)央行。
如果比特幣是“數(shù)字黃金”，那么穩(wěn)定幣就是“鏈上的銀行存款”。它們本質(zhì)上屬于第二層貨幣：不是無(wú)條件可用的資產(chǎn)，而是你對(duì)某個(gè)發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用托付。你相信Tether或Circle在某個(gè)銀行賬戶(hù)里備好了等值的美元儲(chǔ)備，你手里的USDT或USDC才有價(jià)值。
穩(wěn)定幣是傳統(tǒng)金融邏輯在鏈上的延續(xù)，用的是現(xiàn)實(shí)世界的監(jiān)管結(jié)構(gòu)、公司治理、法律契約，來(lái)服務(wù)于鏈上的加密資產(chǎn)流通。它不是純粹的加密創(chuàng)新，而是“制度適配的產(chǎn)物”。
在貨幣金字塔結(jié)構(gòu)中，穩(wěn)定幣屬于鏈上“第二層”中的中心化債務(wù)貨幣。穩(wěn)定幣的風(fēng)險(xiǎn)在于，它依然屬于“交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)”的范疇。你并不能直接驗(yàn)證那1:1的美元儲(chǔ)備是否真實(shí)存在，也無(wú)法控制發(fā)行方是否在極端情況下“凍結(jié)、審查或拒付”資產(chǎn)。
如果從信任結(jié)構(gòu)來(lái)看，幾種主流做法之間的區(qū)別其實(shí)很明顯：
CBDC是由國(guó)家來(lái)發(fā)、央行來(lái)記賬、法律來(lái)保障的貨幣形態(tài)。它不求改變貨幣制度，只是把原來(lái)的記賬方式搬到數(shù)字設(shè)備上；
穩(wěn)定幣是由企業(yè)來(lái)發(fā)、中心化清算結(jié)構(gòu)來(lái)記賬，它的優(yōu)勢(shì)是速度和對(duì)接鏈上系統(tǒng)，但本質(zhì)依賴(lài)現(xiàn)實(shí)世界中的托管銀行和公司信用；
比特幣則完全不依賴(lài)任何發(fā)行者或中介，它靠公開(kāi)透明的網(wǎng)絡(luò)賬本來(lái)完成記賬，是一種“去許可”的底層結(jié)構(gòu)。
它們看上去都是“幣”，但背后運(yùn)行的是完全不同的信任邏輯和賬本架構(gòu)。你用哪一個(gè)，其實(shí)是在選擇你信誰(shuí)、由誰(shuí)來(lái)記賬。這，才是穩(wěn)定幣、比特幣、CBDC三者真正分野的地方。
尾聲：重新理解“錢(qián)”
我們以為貨幣是統(tǒng)一的，是國(guó)家定義的，是賬戶(hù)上的數(shù)字、錢(qián)包里的余額，是銀行卡、人民幣、美元和USDT。但讀完這本書(shū)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，貨幣其實(shí)是分層的，是結(jié)構(gòu)性的，是信任的映射。
它不只是一張鈔票，而是一個(gè)系統(tǒng)給你的“準(zhǔn)入資格”——你在哪一層、持有哪一種，代表你信誰(shuí)、靠什么、在哪本賬上有名字。
所以未來(lái)的世界，可能不是一個(gè)“統(tǒng)一貨幣”的世界，而是一個(gè)“并存賬本”的世界。有人依舊信國(guó)家，用CBDC交水電費(fèi)；有人更信市場(chǎng)，用穩(wěn)定幣做跨境生意；也有人選擇共識(shí)網(wǎng)絡(luò)，把價(jià)值鎖在比特幣上。
這些不是互相替代的選項(xiàng)，而是一個(gè)逐漸展開(kāi)的新結(jié)構(gòu)：技術(shù)重新打開(kāi)了“誰(shuí)來(lái)記賬”的可能性，也重新定義了“什么是錢(qián)”。
當(dāng)貨幣不再由唯一的中心發(fā)行，也不再只印在紙上或者儲(chǔ)在銀行賬戶(hù)里，而是存在于代碼中、地址里、鏈上每一個(gè)被驗(yàn)證的區(qū)塊時(shí)，我們真正面臨的，不是一個(gè)新幣種的崛起，而是一個(gè)新賬本的選擇權(quán)。
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