我們每天都在使用貨幣，卻很少有人真正理解它的結構和邏輯。

《貨幣金字塔》這本書的作者尼克·巴蒂亞，既是華爾街出身的金融從業(yè)者，也是比特幣研究者。他沒有用復雜術語，而是從一個非?；A的問題出發(fā)：什么是錢？誰來定義它的價值？又是誰在維護它的可信度？

書中最核心的一個觀點是：“貨幣是分層存在的?！?/span>黃金、美元、比特幣、穩(wěn)定幣，甚至平臺積分，看起來都能支付、都叫“錢”，但它們在結構上的地位完全不同。有些是最終資產(chǎn)，有些只是對某種承諾的信用憑證。

《貨幣金字塔》這本書的價值，不在于教你如何投資貨幣，而在于幫你拆開貨幣背后的系統(tǒng)邏輯。它讓你意識到，我們并不是生活在一個統(tǒng)一、單層的貨幣體系中，而是活在一個結構分層、動態(tài)演化的“記賬秩序”里。

羅馬銀幣的故事

書的開頭講了一個看似遙遠的歷史事件：羅馬帝國的第納爾銀幣。

大概在公元前211年，羅馬共和國首次發(fā)行這種銀幣，目的是為了整合整個地中海地區(qū)的經(jīng)濟系統(tǒng)。到公元1世紀，羅馬帝國建立后，第納爾成為官方貨幣，在歐洲、北非和西亞的大片區(qū)域通行。

剛發(fā)行時，第納爾銀幣的含銀量高達98%，一枚大約重3.9克，背后常鑄有皇帝頭像和軍功象征，象征的是帝國的榮光和信用。由于這種貨幣被帝國軍隊所接受，也成為國際貿(mào)易的首選結算工具，有點類似今天的“美元本位”。

但這種輝煌沒持續(xù)多久。隨著帝國擴張和財政赤字，第納爾開始逐步“瘦身”。公元2世紀馬可·奧勒留在位時，含銀量已經(jīng)下降到80%。再往后，通貨膨脹愈演愈烈，到3世紀中葉的克勞狄一世時期，只剩下不到5%的銀，其他部分多為銅或雜金屬。外表依然是第納爾的樣子，但內(nèi)核已經(jīng)不是銀，而是低質合金。

最典型的變化出現(xiàn)在公元274年，當時的羅馬皇帝奧勒良甚至推出了新的幣種“安東尼尼安努斯”，繼續(xù)沿用“銀幣”的名義，卻幾乎沒有任何貴金屬成分。換句話說，那是一種“面子貨幣”——名字是銀幣，實質上已經(jīng)是銅錢了。

這個過程中，并沒有發(fā)生貨幣改革，沒有發(fā)行新幣種，也沒有公告“我們要貶值”。一切是在“名稱保持不變”的前提下，悄悄進行的。人們以為自己手中還是“銀幣”，卻慢慢發(fā)現(xiàn)，能買的東西越來越少。

貨幣危機，大多數(shù)不是爆炸式的，而是“緩慢的信任潰散”。你不會一天之間破產(chǎn)，但你手里的錢在幾年內(nèi)買不了同樣的東西。而你對此，可能毫無知覺。

貨幣是分層的

我們常說“錢”，但其實日常生活中我們接觸到的各種“錢”，本質并不相同。銀行賬戶里的余額、手里的紙幣、平臺的積分卡，甚至你買的USDT或者公司賬戶里的穩(wěn)定幣，它們雖然在“支付”層面看起來都能用，但在本質上，是完全不同類型的貨幣。

書中提出了一個重要的概念：貨幣是分層存在的，信用結構決定了它的層級。作者將貨幣體系分成了三層：

• 第一層貨幣（Layer 1）是無須信任、無須對手方的“最終資產(chǎn)”，比如黃金、比特幣。你擁有它，就等于你直接擁有價值，不依賴任何機構的承諾；

• 第二層貨幣（Layer 2）是銀行存款、紙幣、穩(wěn)定幣等，它們本質是對第一層資產(chǎn)的“承諾”或“債務憑證”，必須依賴發(fā)行方履約；

• 第三層貨幣（Layer 3）是各種平臺積分、代金券、預付卡，它們只在特定系統(tǒng)中有效，流動性和信用最弱。

你賬戶里的10萬元存款，并不是你真的擁有10萬元資產(chǎn)，而是銀行在賬面上欠你10萬元；你手里的USDT，是Tether公司承諾未來按1:1還你美元的憑證；你支付寶余額的底層，甚至可能是多個金融機構共同托管資金后的“數(shù)字表示”。

從法律和金融結構上看，這些都是第二層或第三層的貨幣，它們運行良好時沒問題，一旦對手出問題，你手里的“錢”就可能變成一張廢紙。

所以作者說：你以為你在擁有資產(chǎn)，其實你只是信任某個系統(tǒng)還沒出問題。

很多人持有股票、基金、債券，覺得是資產(chǎn)，其實從貨幣金字塔的角度看，那是“資產(chǎn)負債表上的信用憑證”，不是無風險貨幣。

這就解釋了為什么在金融危機、戰(zhàn)爭或政權更替的時刻，人們會去搶購黃金、美元、甚至比特幣——他們不是在投資，是在“回到第一層”，回到一個“不需要別人承諾”的資產(chǎn)。

這套“分層貨幣”的邏輯，在我們現(xiàn)代貨幣體系中隨處可見。而“美元”，正是利用這套結構，坐上了全球金融金字塔的頂端。

美元的霸主地位，不是憑空得來的，它是通過一整套貨幣分層機制建立起來的。

1944年，第二次世界大戰(zhàn)尚未結束，44個國家在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開會議，決定建立一套新的國際貨幣體系。核心內(nèi)容是：美元錨定黃金，其他國家貨幣錨定美元。從此，黃金位于第一層，美元成了“第二層的第一名”，其他國家的法幣處于美元之下的第三層。

這個體系讓美元成為全球的“清算核心”，因為其他國家的央行無法直接以黃金為儲備，只能持有美元資產(chǎn)。這等于承認：在實際操作中，美元就是黃金的“代表”，可以視為“偽第一層資產(chǎn)”。

美元在布雷頓森林體系下運行了近三十年，直到1971年，尼克松政府突然宣布“關閉黃金窗口”，也就是終止美元兌換黃金的承諾。從那一刻起，美元正式脫離黃金錨定，成為完全的信用貨幣。

但詭異的是，美元的全球地位并沒有因此削弱，反而進一步鞏固了。

這是因為：第一，布雷頓森林體系雖然被終止，但美元早已內(nèi)嵌進全球貿(mào)易、金融、資本結算的基礎設施里；第二，美國擁有全球最強大的金融市場和最深的債券池，其他國家即使不信美元，也缺乏替代選項；第三，幾乎所有關鍵商品（如原油、糧食、金屬）都以美元計價，美元變成了全球的“定價單位”。

所以，當我們今天說“美元是全球主權貨幣”的時候，指的不是它是“全球公認的鈔票”，而是它在全球貨幣金字塔中居于結構性上層地位：大多數(shù)國家的法幣、跨境資產(chǎn)、中央銀行儲備，實際上都是美元的“分層鏡像”。

換句話說，如果我們把全球貨幣體系畫成一個倒金字塔：

• 頂層是黃金和（理論上）無對手資產(chǎn)；

• 中間是美元，作為世界儲備貨幣，掌控主要金融結算和跨國資產(chǎn)負債表；

• 底層是世界各國貨幣和商業(yè)銀行信用，時時刻刻要依賴美元市場流動性和利率環(huán)境。

這種結構不是由法律決定的，而是通過長達幾十年的金融結構、資產(chǎn)流動和政策安排逐漸固化下來的。

中央銀行的本質

我們今天提起“中央銀行”，第一反應可能是利率、匯率和放水。但在《貨幣金字塔》這本書里，作者提醒我們：中央銀行最早的功能，并不是負責“發(fā)錢”，而是負責“記賬”——更準確地說，是清算。

這個概念乍聽起來不太直觀，但放在歷史背景下，就很好理解了。

17世紀初，荷蘭阿姆斯特丹剛剛崛起為歐洲的貿(mào)易中樞。作為連接波羅的海、地中海與東印度的重要港口，每天都有大量跨境商人在此交易。然而，當時的貨幣系統(tǒng)極度混亂：銀元、塔勒、弗羅林、金幣，不同幣種、不同年份、不同含量的硬幣流通于市，每筆交易都要驗真、稱重、找零，既麻煩也容易出錯。

為了降低交易成本并統(tǒng)一清算體系，1609年，阿姆斯特丹銀行（Wisselbank）成立。這家銀行的制度設計堪稱劃時代：它不發(fā)放貸款，也不進行商業(yè)操作，只做一件事——接受商人存入的金銀幣，并在賬本上為他們記下一筆“銀行存款”，此后所有支付都通過銀行內(nèi)部賬本劃賬完成。

這就是貨幣體系中第一次實現(xiàn)“從實物轉賬向賬本轉賬”的躍遷。你不再需要搬動硬幣，銀行把賬目一調，交易就完成了。效率大幅提升，交易信用也更集中統(tǒng)一。換句話說：

誰來記賬，誰來承認一筆交易的有效性，就決定了誰控制了“貨幣的秩序”。

這種模式后來傳到了英國，并影響了1694年英格蘭銀行的設立，也成為現(xiàn)代中央銀行的制度原型。

我們?nèi)粘Ｊ褂玫呢泿?，大多?shù)是第二層——比如銀行存款、支付寶余額、本地支付系統(tǒng)——它們只是商業(yè)機構向你開出的債務憑證。而銀行之間的轉賬清算，并不能直接互通，也需要一個“賬本主節(jié)點”來協(xié)調。這個節(jié)點，就是中央銀行。

當你從建行轉賬到招行，真正的結算動作，不是你在App點了“確認”，而是建行和招行之間在央行備付金賬戶上完成了一筆清算操作。沒有央行的系統(tǒng)，這筆交易在法律和金融系統(tǒng)中就不成立。

所以，誰擁有清算系統(tǒng)的賬本權限，誰就擁有貨幣系統(tǒng)的結構主導權。

理解了這一點，我們也就能看懂今天一個非?，F(xiàn)實的政策現(xiàn)象：各國央行為什么都在推動“央行數(shù)字貨幣（CBDC）”？

很多人以為，這只是為了提升支付效率，甚至是為了對抗微信、支付寶。但從本書“貨幣是賬本結構”這一底層邏輯來看，CBDC的根本目的，是為了在數(shù)字時代重新確立央行對“最終記賬權”的壟斷地位。

在原來的體系中，央行只為銀行和國家記賬，不直接面對個人。而CBDC的設計，是讓央行擁有一張面向全民的賬本——每一個人都可以直接在央行體系中開戶、存錢、轉賬，繞過商業(yè)銀行和支付平臺。

這看起來是支付體驗的提升，實際上是清算權限結構的變化。CBDC是將記賬權從“銀行之間”進一步下沉到“用戶之間”，讓中央銀行掌握“每一筆微觀交易”的確認權。

比特幣的定位

講到這里，我們就能更自然地理解，為什么比特幣會被視為“貨幣體系的挑戰(zhàn)者”。

它的本質，并不只是創(chuàng)造了一種新資產(chǎn)，而是提出了一種去中心化的賬本結構，是對“誰來記賬”這件事的根本性回應。

比特幣網(wǎng)絡的設計初衷，就不是想讓所有人用它來當零錢花，而是建立一套不依賴中央機構、不需要信任第三方、人人可以驗證的價值記錄系統(tǒng)。它試圖回答一個問題：如果我們不把記賬權交給央行或政府，還有沒有別的方案？

它的答案是區(qū)塊鏈。

在比特幣系統(tǒng)里，每一筆交易都要廣播全網(wǎng)，每一個全節(jié)點都可以驗證交易是否合法，不依賴銀行，不依賴央行，也不依賴平臺。這不是“去監(jiān)管”，而是“去中心的記賬規(guī)則”。

作者在書中沒有過度拔高比特幣的地位，而是非常冷靜地指出：比特幣作為第一層貨幣，其意義不在于它能不能成為“全球通用貨幣”，而在于它構建了一種不依賴國家信用的清算結構。

你在鏈上發(fā)出一筆交易，只要網(wǎng)絡確認了，它就無法被撤銷、篡改或拒絕。這種“最終結算性”，恰恰是中央銀行清算系統(tǒng)長期以來試圖壟斷的能力。比特幣打破了這種壟斷，讓“最終性”成為一個開放協(xié)議的共識結果。

而在這個共識賬本之上，也同樣開始出現(xiàn)第二層和第三層的結構：比如用BTC做抵押發(fā)行的穩(wěn)定幣、用閃電網(wǎng)絡做支付加速的通道、甚至出現(xiàn)了“比特幣銀行”來提供利率與存款服務。比特幣并沒有脫離金字塔，而是建立了自己的那一套金字塔結構。

這和前面我們說到的CBDC，看似方向相反，其實是在回應同一個核心問題：我們?nèi)绾螛嫿ㄒ粋€在數(shù)字世界中能夠成立的“貨幣賬本”？一個靠國家制度托底，一個靠網(wǎng)絡協(xié)議共識。它們不是簡單的競爭關系，而是兩種“記賬權邏輯”的博弈。

你可以選擇信政府、信銀行，也可以選擇信數(shù)學、信代碼。而這，正是比特幣之所以重要的根本原因。

穩(wěn)定幣的妥協(xié)

比特幣在設計上強調去中心化與交易不可篡改，因此它犧牲了轉賬速度和吞吐量，每10分鐘一個區(qū)塊，確認一筆交易通常要幾分鐘甚至更久。而鏈上手續(xù)費（Gas）價格也因網(wǎng)絡擁堵而劇烈波動，這些都限制了它在日常小額支付場景中的使用可能。

現(xiàn)實需求推動了另一種結構的出現(xiàn)：穩(wěn)定幣（Stablecoins）。

穩(wěn)定幣是由中心化機構發(fā)行、錨定法定貨幣（主要是美元）的數(shù)字資產(chǎn)，比如USDT（Tether）、USDC（Circle）等。它們的出現(xiàn)，并不是要“對抗比特幣”，而是為了補足比特幣作為一層貨幣“不可擴展”的問題，在其之上構建一個更便捷、波動更小的支付層。

它價格錨定明確，交易者可在BTC或ETH劇烈波動時暫時“避險”；它支付確認速度快，可以在幾秒或幾分鐘內(nèi)完成；它轉賬門檻低，尤其適用于鏈上DeFi、游戲和跨境匯款等場景。

這正是為什么，穩(wěn)定幣能迅速在全球加密市場中獲得巨大使用量。2024年初，鏈上穩(wěn)定幣日交易量已超數(shù)百億美元，其中USDT流通量超過1000億，是許多新興市場國家“實際上的美元替代品”。在尼日利亞、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等本幣貶值嚴重的國家，很多人更信任一個中心化穩(wěn)定幣，而不是本國央行。

如果比特幣是“數(shù)字黃金”，那么穩(wěn)定幣就是“鏈上的銀行存款”。它們本質上屬于第二層貨幣：不是無條件可用的資產(chǎn)，而是你對某個發(fā)行機構的信用托付。你相信Tether或Circle在某個銀行賬戶里備好了等值的美元儲備，你手里的USDT或USDC才有價值。

穩(wěn)定幣是傳統(tǒng)金融邏輯在鏈上的延續(xù)，用的是現(xiàn)實世界的監(jiān)管結構、公司治理、法律契約，來服務于鏈上的加密資產(chǎn)流通。它不是純粹的加密創(chuàng)新，而是“制度適配的產(chǎn)物”。

在貨幣金字塔結構中，穩(wěn)定幣屬于鏈上“第二層”中的中心化債務貨幣。穩(wěn)定幣的風險在于，它依然屬于“交易對手風險”的范疇。你并不能直接驗證那1:1的美元儲備是否真實存在，也無法控制發(fā)行方是否在極端情況下“凍結、審查或拒付”資產(chǎn)。

如果從信任結構來看，幾種主流做法之間的區(qū)別其實很明顯：

• CBDC是由國家來發(fā)、央行來記賬、法律來保障的貨幣形態(tài)。它不求改變貨幣制度，只是把原來的記賬方式搬到數(shù)字設備上；

• 穩(wěn)定幣是由企業(yè)來發(fā)、中心化清算結構來記賬，它的優(yōu)勢是速度和對接鏈上系統(tǒng)，但本質依賴現(xiàn)實世界中的托管銀行和公司信用；

• 比特幣則完全不依賴任何發(fā)行者或中介，它靠公開透明的網(wǎng)絡賬本來完成記賬，是一種“去許可”的底層結構。

它們看上去都是“幣”，但背后運行的是完全不同的信任邏輯和賬本架構。你用哪一個，其實是在選擇你信誰、由誰來記賬。這，才是穩(wěn)定幣、比特幣、CBDC三者真正分野的地方。

尾聲：重新理解“錢”

我們以為貨幣是統(tǒng)一的，是國家定義的，是賬戶上的數(shù)字、錢包里的余額，是銀行卡、人民幣、美元和USDT。但讀完這本書你會發(fā)現(xiàn)，貨幣其實是分層的，是結構性的，是信任的映射。

它不只是一張鈔票，而是一個系統(tǒng)給你的“準入資格”——你在哪一層、持有哪一種，代表你信誰、靠什么、在哪本賬上有名字。

所以未來的世界，可能不是一個“統(tǒng)一貨幣”的世界，而是一個“并存賬本”的世界。有人依舊信國家，用CBDC交水電費；有人更信市場，用穩(wěn)定幣做跨境生意；也有人選擇共識網(wǎng)絡，把價值鎖在比特幣上。

這些不是互相替代的選項，而是一個逐漸展開的新結構：技術重新打開了“誰來記賬”的可能性，也重新定義了“什么是錢”。

當貨幣不再由唯一的中心發(fā)行，也不再只印在紙上或者儲在銀行賬戶里，而是存在于代碼中、地址里、鏈上每一個被驗證的區(qū)塊時，我們真正面臨的，不是一個新幣種的崛起，而是一個新賬本的選擇權。