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作者：Marie Poteriaieva，CoinTelegraph；編譯：陶朱，
摘要
眾所周知，比特幣市場周期頂部的預(yù)測非常困難，但結(jié)合技術(shù)指標(biāo)和行為指標(biāo)可以提供強(qiáng)有力的信號。
MVRV-Z 評分、Pi 周期頂部指標(biāo)、交易量趨勢、Puell 倍數(shù)和交易所流入量可以準(zhǔn)確預(yù)測比特幣價格周期頂部。
BTC 可能正接近其當(dāng)前市場周期的最后階段——先是劇烈的反彈，隨后是大幅回調(diào)，最終進(jìn)入熊市。對許多人來說，這可能是過去四年來期待已久的高潮，主要參與者也正在為此做好準(zhǔn)備。
自 2024 年底以來，比特幣鯨魚的持幣量激增。Glassnode 數(shù)據(jù)顯示，持有超過 100 BTC 的地址數(shù)量躍升了近 14%，達(dá)到 18,200 個，創(chuàng)下 2017 年以來的最高水平。最大的市場參與者似乎正在為本輪周期的最終上漲做好準(zhǔn)備。
持有超過 100 BTC 的 BTC 地址數(shù)量。來源：Glassnode
然而，乘勢而上遠(yuǎn)比想象中要難得多，而且知道何時退出更是出了名的困難。更高的價格高點的誘惑會加劇“害怕錯過”（FOMO）情緒，驅(qū)使投資者在高點買入，最終卻面臨痛苦的虧損甚至爆倉。
那么，交易員和投資者如何在市場進(jìn)入衰退之前發(fā)現(xiàn)頂部呢？
比特幣周期頂部標(biāo)記
多項技術(shù)和鏈上指標(biāo)，例如 MVRV（市值與實際價值之比）Z 值、Pi 周期頂部和交易量趨勢，在歷史上一直能夠可靠地預(yù)測比特幣何時接近峰值。
MVRV-Z 值將比特幣的市值與其實際價值進(jìn)行比較，并根據(jù)波動性進(jìn)行調(diào)整。較高的 Z 值表明比特幣相對于其歷史成本基礎(chǔ)被嚴(yán)重高估。當(dāng)該指標(biāo)處于歷史高位時，比特幣價格很可能隨之下跌。
Pi 周期頂部使用移動平均線追蹤 BTC 價格動態(tài)。當(dāng) 111 天簡單移動平均線 (111-SMA) 上穿 350 天平均線 (350-SMAx2) 的兩倍時，則表示市場過熱。換句話說，當(dāng)短期趨勢追趕上長期軌跡時，市場頂部就形成了。
從歷史上看，以往所有比特幣牛市都是以 MVRV Z 值顯著飆升開始，并以 111-SMA 穿越長期趨勢線而告終。
BTC：Pi 周期頂部 + MVRV Z 分?jǐn)?shù)。資料來源：Marie Poteriaieva，Glassnode
此外，價格上漲期間交易量下降可能是一個警告信號，通常預(yù)示著動能減弱和逆轉(zhuǎn)的可能性。平衡交易量 (OBV) 記錄累計交易量，是追蹤這一過程的重要指標(biāo)。當(dāng) OBV 與價格走勢出現(xiàn)背離時，通常預(yù)示著早期反轉(zhuǎn)信號。
2021 年牛市的第二階段就是一個很好的例子。盡管 BTC 價格創(chuàng)下 68,000 美元的高點（相比之前的歷史高點 63,170 美元），但交易量卻朝著相反的方向發(fā)展，從 710,000 BTC 下降到 628,000 BTC。這造成了價格和交易量之間的看跌背離，表明支持上漲的市場參與者減少——這是動能減弱的典型跡象。
BTC/USD 1天OBV。資料來源：Marie Poteriaieva，TradingView
獲利回吐指標(biāo)
隨著市場周期觸頂，長期持有者和比特幣礦工通常會開始鎖定利潤。一些有價值的指標(biāo)可以追蹤這一情況，例如普埃爾倍數(shù) (Puell Multiple) 和交易所流量。
普埃爾倍數(shù)指標(biāo)衡量的是礦工相對于其 365 天平均值的收入。高讀數(shù)表明礦工可能開始大舉拋售，并且通常出現(xiàn)在市場觸頂附近。
交易所的大量資金流入通常是投資者準(zhǔn)備拋售其加密貨幣的跡象。
BTC 轉(zhuǎn)入交易所的總交易量 + Puell 倍數(shù)。來源：Marie Poteriaieva，Glassnode
這些指標(biāo)單獨來看，可以標(biāo)記出市場趨勢的各種變化。綜合起來，它們通常與周期頂部相吻合。
15% 規(guī)則
歷史價格活動觀察或許也能派上用場。加密貨幣市場分析師 Cole Garner 分享了他根據(jù)鯨魚行為制定的退出策略。他的路線圖包含三個步驟：
上漲。比特幣連續(xù)數(shù)周垂直波動，每日 K 線圖大幅上漲超過 10,000 美元。
震蕩。比特幣經(jīng)歷了牛市周期中最劇烈的回調(diào)。支撐反彈的彎曲拋物線趨勢線被打破——這是一個明確的信號，表明價格可能已經(jīng)觸頂。與此同時，山寨幣和 meme 代幣的價格可能會持續(xù)上漲一段時間。
自滿情緒。價格低于比特幣歷史高點 15%。這是賣出區(qū)域。主要交易所的訂單簿通常會顯示該水平附近有大量賣單——這可能是機(jī)構(gòu)投資者的退出點。
據(jù) Garner 稱，15%（或 16%）規(guī)則不僅適用于加密貨幣市場，也適用于傳統(tǒng)市場。
歷史最佳表現(xiàn)：BTC、ETH、黃金、納斯達(dá)克、日經(jīng)指數(shù)、Broadvision、3D Systems。來源：Cole Garner
沒有任何單一指標(biāo)能夠準(zhǔn)確預(yù)測退出時機(jī)，尤其是在瞬息萬變的宏觀環(huán)境下。但當(dāng)多個信號匯聚在一起時，就很難被忽視。比特幣牛市的最后階段令人興奮，但了解牛市何時結(jié)束才是鎖定利潤的關(guān)鍵。
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