
神話穩(wěn)定幣據(jù) NYDIG 稱,人民幣始終與美元掛鉤的匯率體系已被打破。
在上周 5000 億美元加密貨幣市場拋售之際,這家專注于比特幣的金融服務公司發(fā)布了一份報告,強調(diào)當恐慌席卷市場時,領先的穩(wěn)定幣未能維持與美元的平價。
NYDIG 挑戰(zhàn)穩(wěn)定幣敘事
NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 在事后分析中表示,USDC、USDT 和以太坊的 USDe 等資產(chǎn)的突然波動揭示了“掛鉤”敘事背后的脆弱現(xiàn)實。
在幣安,USDe 跌至 0.65 美元的低點,而在巨大的市場壓力下,即使是最大的美元支持代幣也偏離了 1 美元。
USDe 價格(來源:CoinGecko)
“穩(wěn)定幣“穩(wěn)定幣并非與 1 美元掛鉤。就是這樣,”Cipolaro 寫道?!皩嶋H上,穩(wěn)定幣是市場交易工具,其價格會根據(jù)交易動態(tài)在 1 美元左右波動。”
套利,而非擔保
據(jù) NYDIG 稱,看似價格穩(wěn)定,其實是套利活動的結果——交易者在代幣價格跌破 1 美元時買入,漲至 1 美元以上時賣出。Circle 和 Tether 等發(fā)行機構通過“鑄幣銷毀”機制來實現(xiàn)這一目標,該機制根據(jù)市場流動性創(chuàng)建或贖回代幣。
然而,當流動性枯竭或恐慌情緒爆發(fā)時,這種平衡機制可能會崩潰。在拋售期間,USDT 和 USDC 的交易價格一度突破 1 美元,而 USDe 則暴跌,暴露了穩(wěn)定幣在價值維持方式上的系統(tǒng)性差異。
碎片化與風險誤解
Cipolaro 強調(diào),這些差異凸顯了生態(tài)系統(tǒng)的碎片化,用戶信心往往建立在誤解之上。
報告補充說,幣安在 USDe 事件后對受影響的用戶進行了補償,但該事件強化了這樣一種觀點:并非所有穩(wěn)定幣是平等的——并且“穩(wěn)定性”既取決于交換行為和流動性,也取決于抵押品的構成。
貸款市場表現(xiàn)出韌性
盡管存在混亂,但借貸協(xié)議仍然表現(xiàn)良好。NYDIG 強調(diào),領先的 AaveDeFi借貸平臺NYDIG僅清算了1.8億美元,約占其總鎖定價值(TVL)的0.25%,顯示出去中心化信貸系統(tǒng)在市場壓力下的韌性。NYDIG本身沒有報告任何損失。
由于穩(wěn)定幣支撐著數(shù)萬億美元的加密交易和 DeFi 運營,NYDIG 的調(diào)查結果令人警醒,這些工具并非無風險的數(shù)字美元,而是受波動性、流動性沖擊和信任動態(tài)影響的市場產(chǎn)品。
Cipolaro 的結論很直白:穩(wěn)定幣并不錨定匯率,而是圍繞匯率進行交易。






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