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作者：林晚晚，律動(dòng)BlockBeats
在加密江湖里，最響的并非敲鑼打鼓的交易，而是能把 90 億美元悄悄落袋的人脈。
2025 年 7 月，8 萬(wàn)枚沉睡了 14 年的比特幣地址突然出貨，這是歷史上最大的名義比特幣交易之一。這種規(guī)模的轉(zhuǎn)移本應(yīng)引發(fā)市場(chǎng) 30％的跌幅，但現(xiàn)實(shí)是——沒(méi)有大幅閃崩，沒(méi)有恐慌，這批比特幣被市場(chǎng)安靜吸收。
90 億美元的籌碼被市場(chǎng)「悄無(wú)聲息」吃下。運(yùn)作方方既非交易所，也非對(duì)沖基金，而是一家有些名不見(jiàn)經(jīng)傳的華爾街玩家：Galaxy Digital。
在 8 月 5 日晚最新二季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)中，有人向 CEO 提問(wèn)：你是如何拿下 8 萬(wàn)枚 BTC 的客戶(hù)？有正式招標(biāo)流程嗎？
CEO 輕描淡寫(xiě)回答道：「這個(gè)單子，關(guān)系比報(bào)價(jià)更重要?！?/span>
Galaxy Digital 背后究竟是誰(shuí)？到底動(dòng)用了什么樣的政商資源，才能吃下這筆史詩(shī)級(jí)交易？而這張關(guān)系網(wǎng)，又正在為加密世界編制出怎樣一套新的權(quán)力結(jié)構(gòu)？
高層「朋友圈」：董事會(huì)里的政治資本
這筆交易的鑰匙，不在臺(tái)前的報(bào)價(jià)，而在幕后的人脈—— 一切都指向一位老華爾街人。
時(shí)年 56 歲的創(chuàng)始人 Mike Novogratz，是標(biāo)準(zhǔn)的「華爾街制造」。
他在高盛做了 11 年，從東南亞期貨臺(tái)做起，最后成為固定收益合伙人。彼時(shí)的 Novogratz，是那批能穿梭于宏觀交易、資產(chǎn)組合與國(guó)家政策之間的極少數(shù)人之一。
隨后他加入堡壘投資集團(tuán)（Fortress Investment Group），主導(dǎo)宏觀策略投資，是集團(tuán)內(nèi)最早押注新興市場(chǎng)與主權(quán)債務(wù)的關(guān)鍵人物之一。
在那段時(shí)期，他頻繁出入拉美、亞洲及東歐的政策機(jī)構(gòu)、央行與市場(chǎng)部，與地方政府談判債券發(fā)行和匯率政策，熟悉「灰色地帶」中杠桿與主權(quán)之間的游戲邏輯。
2012 年至 2015 年間，他更是成為紐約聯(lián)儲(chǔ)投資顧問(wèn)委員會(huì)的成員，直接參與政策咨詢(xún)、貨幣機(jī)制研究和金融機(jī)構(gòu)評(píng)估。這使他擁有了稀缺的「雙重能力」——既懂衍生品交易，也懂監(jiān)管部門(mén)的語(yǔ)言與節(jié)奏。
這是一個(gè)已經(jīng)在政治權(quán)力、華爾街資本與信息交匯點(diǎn)上打過(guò)十多年交道的人。
他早在 2013 年便用自有資金重倉(cāng)比特幣和以太坊，總投入約 700 萬(wàn)美元。到了 2017 年，他在接受 CNBC 采訪(fǎng)時(shí)公開(kāi)表示：「過(guò)去兩年，我因加密資產(chǎn)賺了超過(guò) 2.5 億美元?！?/span>
但他并非加密行業(yè)的「原住民」，也非典型投機(jī)者。他真正的轉(zhuǎn)向發(fā)生在 2015 年——那一年，他因重倉(cāng)巴西利率市場(chǎng)出現(xiàn)虧損，從堡壘退場(chǎng)，短暫從一線(xiàn)投資領(lǐng)域隱退。也是在那段「空窗期」里，他第一次認(rèn)真審視比特幣，重新建立對(duì)貨幣、信用與金融基礎(chǔ)設(shè)施的認(rèn)識(shí)。
但 Novogratz 并沒(méi)有像許多早期加密布道者一樣止步于「持有比特幣」。他的野心在于建立一套新的、屬于鏈上世界的「金融制度設(shè)計(jì)」。他說(shuō)：「我看到的是一個(gè)系統(tǒng)性的空白 —— 加密世界的流動(dòng)性越來(lái)越深，但沒(méi)有結(jié)構(gòu)?！?/span>
在他看來(lái)，傳統(tǒng)金融世界中的資產(chǎn)管理、做市商、清算、ETF 托管、PIPE 融資、審計(jì)披露、監(jiān)管游說(shuō)等一整套鏈條，幾乎在加密世界中不存在對(duì)標(biāo)。這是一片亟需重構(gòu)的「制度荒原」。
Galaxy Digital 就誕生在這個(gè)結(jié)構(gòu)裂縫里。
2018 年，Novogratz 自掏腰包注資 3.5 億美元，通過(guò)借殼加拿大殼公司 Bradmer Pharmaceuticals 成功上市，成為第一家面向機(jī)構(gòu)提供全棧服務(wù)的加密金融平臺(tái)。這是一家被設(shè)計(jì)成「華爾街版本的鏈上投行」的公司。
然而從加拿大交易所，走向納斯達(dá)克，Galaxy Digital 這條路一共走了 1,320 天，接近四年。期間公司經(jīng)歷了 SEC 的九輪反饋、無(wú)數(shù)次法律審查，并為滿(mǎn)足合規(guī)要求投入超過(guò) 2,500 萬(wàn)美元。在一整個(gè)加密行業(yè)集體受阻、頻頻「出?！沟谋O(jiān)管寒冬中，Galaxy 咬牙堅(jiān)持了下來(lái)。
它不是一個(gè)交易平臺(tái)，也不是一家 VC，而是加密領(lǐng)域的「金融結(jié)構(gòu)服務(wù)商」。Galaxy Digital 被他設(shè)計(jì)成「華爾街版本的鏈上高盛」。它的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也處處能看到他華爾街出身的烙印：
?·?服務(wù)清單對(duì)標(biāo) Goldman Sachs：涵蓋資產(chǎn)管理、做市、OTC 交易、自營(yíng)投研、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)；
?·?交易結(jié)構(gòu)對(duì)標(biāo) Citadel：支持暗池撮合、低延遲衍生品系統(tǒng)、與 ETF 流動(dòng)性對(duì)接；
?·?政策路徑對(duì)標(biāo) Brookings：設(shè)立政策研究團(tuán)隊(duì)、撰寫(xiě)報(bào)告、參與聽(tīng)證，進(jìn)入監(jiān)管沙盒；
?·?合規(guī)路徑則對(duì)標(biāo) Deloitte 與 EY：打造支持財(cái)報(bào)入賬、審計(jì)披露的「數(shù)字資產(chǎn)合法包裝體系」。
而這一切的核心，是 Galaxy 董事會(huì)建起的「政商朋友圈」。
Galaxy Digital 的董事會(huì)成員里，有曾任美國(guó)財(cái)政部副助理部長(zhǎng)的 Tyler Williams，2025 年被現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)借調(diào)為數(shù)字資產(chǎn)特別顧問(wèn)——他能把加密語(yǔ)言翻譯成監(jiān)管語(yǔ)言，是 Galaxy 與 SEC、CFTC、FASB 等機(jī)構(gòu)溝通時(shí)的重要橋梁。
還有董事會(huì)成員 Doug Deason，是德州本地最有影響力的地產(chǎn)與能源說(shuō)客之一。曾參與推動(dòng)多項(xiàng)礦場(chǎng)、電價(jià)、稅收相關(guān)立法，是 Galaxy 成功將比特幣礦場(chǎng)改建為 AI 算力中心背后的關(guān)鍵人物。
這種「政策－資本－技術(shù)」三線(xiàn)匯流的結(jié)構(gòu)，使得 Galaxy 具備了加密公司中極為罕見(jiàn)的「政策影響能力」。
在他構(gòu)建的這張新型金融結(jié)構(gòu)中，Galaxy 不只是做交易、做資管，更是傳統(tǒng)公司進(jìn)入鏈上世界的「合法通電」服務(wù)商。
比起 CZ 的極致運(yùn)營(yíng)能力、SBF 的激進(jìn)資金打法，Mike Novogratz 是另一類(lèi)創(chuàng)始人。他從不強(qiáng)調(diào)「去中心化」，而是強(qiáng)調(diào)「結(jié)構(gòu)性安排」；他也從未用幣價(jià)當(dāng)唯一指標(biāo)，而更關(guān)注隱私、監(jiān)管、制度、財(cái)務(wù)、托管、合規(guī)路徑是否真正打通。
這也解釋了，為什么 Galaxy 雖然在流量上并不最強(qiáng)，但在那場(chǎng) 8 萬(wàn)枚比特幣悄無(wú)聲息的交易中，它卻成了唯一能拿下大單、完成清算、讓對(duì)手方安心的玩家。
很多人以為 Galaxy Digital 的護(hù)城河是資金，但真正的優(yōu)勢(shì)，是它的政商語(yǔ)感。
加密財(cái)庫(kù)背后的銀行家
8萬(wàn)枚比特幣只是這張關(guān)系網(wǎng)的一角，以華人首富CZ為代表的公司，也開(kāi)始把Galaxy Digital當(dāng)作通往合規(guī)的“政治護(hù)照”。
2025年年中，一條美股新型的主流敘事悄然興起：加密幣股。美股正上演一場(chǎng)資本“換殼術(shù)”：把BTC、ETH裝進(jìn)上市公司，讓加密資產(chǎn)以財(cái)報(bào)的名義登上華爾街。
可就在2023年底之前，這還被視作資本市場(chǎng)的“禁區(qū)”。
美國(guó)企業(yè)其實(shí)很難“合法持幣”，原因是財(cái)務(wù)體系接不住。根據(jù)當(dāng)時(shí)的 FASB 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，比特幣等加密資產(chǎn)只能按“無(wú)形資產(chǎn)”入賬——幣價(jià)跌了要減值，漲了卻不能算收益，導(dǎo)致公司財(cái)報(bào)嚴(yán)重失真，審計(jì)也難通過(guò)。
比如你買(mǎi)了1萬(wàn)個(gè)ETH，跌了要立刻記賬虧損，但漲了就當(dāng)沒(méi)看見(jiàn)，不能算進(jìn)利潤(rùn)。這搞得企業(yè)財(cái)報(bào)很難看，也讓審計(jì)一塌糊涂。
FASB 的新規(guī)直到 2025 財(cái)年起按“公允價(jià)值”計(jì)價(jià)，幣漲了算收益，才真正打開(kāi)了“持幣合規(guī)”的通道。
Galaxy 是最早走進(jìn)去、并帶著一批上市公司「合法入場(chǎng)」的服務(wù)商。
最早嗅到機(jī)會(huì)的，是一批ETH的遠(yuǎn)古巨鯨。他們悄然將手中的ETH打包進(jìn)美股殼公司，通過(guò)左手倒右手的方式，在不驚動(dòng)市場(chǎng)的前提下，借助美股流動(dòng)性完成變相套現(xiàn)。SharpLink Gaming，就是這場(chǎng)“套現(xiàn)術(shù)”中的龍頭。
很快，華人首富CZ也跟進(jìn)了——將自家公司的平臺(tái)幣BNB塞進(jìn)美股公司，借殼、包裝、上市，把平臺(tái)幣變成合規(guī)資產(chǎn)，再進(jìn)入資本估值體系。
而在這一系列操作的幕后，Galaxy Digital 已悄然浮出水面——它是整場(chǎng)劇本的操盤(pán)顧問(wèn)。
它為這些公司量身定制“加密財(cái)庫(kù)”敘事方案：從OTC建倉(cāng)、資產(chǎn)托管，到合規(guī)披露、質(zhì)押收益，每一步都繞不開(kāi)它搭建的政商通道，每一步都精準(zhǔn)踩在監(jiān)管盲區(qū)與資本杠桿之間的灰色地帶。
Galaxy Digital核心業(yè)務(wù)有三個(gè)方向：OTC交易＋托管＋戰(zhàn)略顧問(wèn)。
它既有全美頂級(jí)的加密 OTC 交易能力，能在波動(dòng)中為客戶(hù)完成大宗撮合與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖；也提供 ETF 托管、質(zhì)押、報(bào)稅等合規(guī)資管服務(wù)，管理著數(shù)十億美元規(guī)模的數(shù)字資產(chǎn)；更深入?yún)⑴c企業(yè)級(jí)客戶(hù)的戰(zhàn)略規(guī)劃，從 PIPE 融資到資產(chǎn)分類(lèi)、財(cái)務(wù)入賬、披露路徑，甚至以自有資金協(xié)同投資，幫助傳統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型為“加密財(cái)庫(kù)”。
以 ETH財(cái)庫(kù)龍頭公司，SharpLink Gaming 為例。這家公司通過(guò) Galaxy 大宗OTC買(mǎi)入 ETH，并與其簽署資產(chǎn)管理協(xié)議。將公司購(gòu)入的ETH一部分托管在 Galaxy，并且在 Galaxy的指導(dǎo)下，從融資到披露的全流程設(shè)計(jì)。它為客戶(hù)提供PIPE結(jié)構(gòu)、幣倉(cāng)分類(lèi)、托管證明等一整套“鏈上財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)既隱蔽又合規(guī)的建倉(cāng)。
根據(jù) SEC 披露，Galaxy 和 ParaFi Capital 每年收取 0.25％－1.25％ 的分級(jí)管理費(fèi)，最低 125 萬(wàn)美元。隨著 SharpLink 持幣規(guī)模擴(kuò)大，Galaxy 將獲得穩(wěn)定的長(zhǎng)期收入。
這不再是單一交易，而是一門(mén)結(jié)構(gòu)清晰、收益穩(wěn)定的「鏈上財(cái)庫(kù)生意」。在加密金融的機(jī)構(gòu)化路徑中，Galaxy 正成為那些想合法「持幣入賬」的公司們，繞不開(kāi)的入口。
這種模板并非套表式復(fù)制，而是一整套路徑：
?·?第一，幫你買(mǎi)幣買(mǎi)得隱蔽但合規(guī)：提供 OTC 通道，配合 PIPE 投資結(jié)構(gòu)、定向配售與權(quán)證計(jì)劃完成。
?·?第二，教你把加密資產(chǎn)“裝進(jìn)財(cái)報(bào)”：怎么讓審計(jì)師確認(rèn)這些幣真的存在？
?·?第三，替你解決美國(guó)政治通道：美股的合規(guī)路徑，如何披露，一條龍解決。在傳統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型加密財(cái)庫(kù)的過(guò)程中，Galaxy 幾乎參與了每一個(gè)關(guān)鍵動(dòng)作。
CEO Novogratz 在 Q2 電話(huà)會(huì)上說(shuō)：「幾乎所有華爾街傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)，都在為一個(gè)全新的金融架構(gòu)做準(zhǔn)備——資產(chǎn)從賬戶(hù)走向錢(qián)包，基金與股票開(kāi)始代幣化，穩(wěn)定幣成了主流支付載體。」
而 Galaxy 所做的，正是讓這些制度變遷，從「概念」走向「報(bào)表」。
對(duì)很多上市公司來(lái)說(shuō)，選擇 Galaxy Digital，不僅是選擇一個(gè)加密服務(wù)商，更像是選擇一個(gè)擁有「政治合法身份」的通道。
加密行業(yè)權(quán)力格局重新洗牌
2025 年，加密行業(yè)看似正迎來(lái)正規(guī)化的春天：ETF 批準(zhǔn)、穩(wěn)定幣立法、企業(yè)持幣入賬，一切都在向傳統(tǒng)金融靠攏。
但在這一輪“合規(guī)化”的洪流中，真正的贏家并不是喊了十年去中心化的原住民，而是一小撮深諳制度語(yǔ)言、掌握政策節(jié)奏的政商穿梭者。
從幣圈進(jìn)華爾街，從錢(qián)包變財(cái)報(bào)，加密資產(chǎn)的路徑表面是合規(guī)，底層卻是一次典型的制度套利——誰(shuí)能在監(jiān)管與資本之間搭建橋梁，誰(shuí)就擁有了定價(jià)權(quán)。
在 2025 年的 Q2 財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，有分析師提問(wèn)：「你們?nèi)绾慰创€(wěn)定幣和資產(chǎn)代幣化的發(fā)展機(jī)會(huì)？」
Novogratz 的回答幾乎沒(méi)有涉及產(chǎn)品，而是一句看似簡(jiǎn)單卻極具制度含義的判斷：「資產(chǎn)在遷移，賬戶(hù)走向錢(qián)包，合規(guī)路徑將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力?！挂舱沁@個(gè)季度，Galaxy Digital開(kāi)始扭虧為盈。
Galaxy Digital 便是這場(chǎng)權(quán)力轉(zhuǎn)移中的隱秘中介。它不發(fā)幣、不講敘事，卻精通結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，把鏈上資產(chǎn)包進(jìn) PIPE 融資、ETF 托管、審計(jì)披露的每一環(huán)，用一整套合規(guī)語(yǔ)法讓新金融合法上岸。
它賣(mài)的不是服務(wù)，而是結(jié)構(gòu)；賺的不是市場(chǎng)的錢(qián)，而是合規(guī)制度的縫。
這才是加密行業(yè)的真實(shí)權(quán)力格局：當(dāng)表層的行情價(jià)格、協(xié)議和敘事此起彼伏，底層的制度結(jié)構(gòu)卻早已被少數(shù)人穩(wěn)穩(wěn)把控。
越來(lái)越多的加密項(xiàng)目、傳統(tǒng)公司，正通過(guò)它完成“政治入場(chǎng)”。而背后真正被喂飽的，不是開(kāi)發(fā)者，也不是投資者，而是那批擁有雙重語(yǔ)言能力、能在加密、傳統(tǒng)金融與權(quán)力之間自由切換的人。
當(dāng)合規(guī)成為稀缺資源，一個(gè)新的等級(jí)秩序也在悄然成型：時(shí)代不再獎(jiǎng)勵(lì)跑得快的人，權(quán)力重新回歸規(guī)則的掌事者。
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