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作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：AIMan@
摘要：我讀過(guò)的關(guān)于加密貨幣最樂(lè)觀的文件不是推特用戶(hù)寫(xiě)的，而是由美國(guó)SEC主席寫(xiě)的。
上周美國(guó)SEC主席保羅·阿特金斯在美國(guó)優(yōu)先政策研究所發(fā)表演講“使美國(guó)金融市場(chǎng)鏈上化”。
你現(xiàn)在就應(yīng)該去讀一讀。
不，說(shuō)真的。去讀一讀吧。這是未來(lái)五年投資的路線(xiàn)圖。
在演講中，美國(guó)SEC闡述了他對(duì)未來(lái)金融市場(chǎng)運(yùn)作方式的愿景。劇透預(yù)警：這一切都圍繞著像以太坊這樣的公鏈展開(kāi)。他認(rèn)為：
● 所有資產(chǎn)（股票、債券、美元等）最終都將通過(guò)公鏈轉(zhuǎn)移。
● DeFi將在我們的未來(lái)發(fā)揮重要作用。
● 加密資產(chǎn)和區(qū)塊鏈可以創(chuàng)造令人興奮的新商業(yè)模式。
● 阻礙我們進(jìn)行這場(chǎng)“革命”的主要因素是惡劣的監(jiān)管環(huán)境，而現(xiàn)在，這一狀況已經(jīng)發(fā)生了 180 度的大轉(zhuǎn)變。
這是我讀過(guò)的關(guān)于加密貨幣如何重塑金融市場(chǎng)的最完整的觀點(diǎn)。
我無(wú)法想象讀了這篇演講后，你會(huì)不想把很大一部分資金投入加密貨幣；或者，如果你從事金融行業(yè)，你會(huì)不想把職業(yè)生涯的很大一部分投入加密貨幣。這就像美國(guó)SEC主席把加密貨幣支持者過(guò)去十年來(lái)一直在推廣的所有最佳理念都打包成一篇演講，并詳細(xì)說(shuō)明了美國(guó)SEC 如何真正實(shí)現(xiàn)這些理念。
他寫(xiě)道：“這是一代人的機(jī)遇?！?/p>
幾年前，我不確定我的合規(guī)部門(mén)是否會(huì)允許我這么說(shuō)。
這對(duì)投資者意味著什么
這篇演講有很多值得投資者解讀的地方；你可以圍繞美國(guó)SEC主席的愿景建立一整家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，打造能夠抓住他提出的每一個(gè)機(jī)會(huì)的公司。但在我看來(lái)，有三個(gè)即刻的投資機(jī)會(huì)尤為突出。
機(jī)會(huì) 1：以太坊（以及其他 Layer 1 區(qū)塊鏈）
第一個(gè)也是最明顯的機(jī)會(huì)是投資以太坊和其他支持穩(wěn)定幣和代幣化的L1區(qū)塊鏈。
阿特金斯寫(xiě)道：“今天我宣布啟動(dòng)‘Project Crypto’，這是一項(xiàng)SEC全體委員范圍的倡議，旨在更新證券規(guī)則和法規(guī)，使美國(guó)金融市場(chǎng)能夠上鏈?！?/p>
不需要天才就能看出這一點(diǎn)：如果幾乎所有資產(chǎn)都將轉(zhuǎn)移到公鏈上，那么你就會(huì)希望持有這些區(qū)塊鏈。
有哪些公鏈？
最好的方法可能是購(gòu)買(mǎi)一籃子領(lǐng)先資產(chǎn)：以太坊、Solana、Cardano、XRP、Avalanche、Aptos、Sui、NEAR 等等。
我知道有些讀者會(huì)說(shuō)：以太坊顯然是代幣化和穩(wěn)定幣的主導(dǎo)鏈。我同意！它確實(shí)處于領(lǐng)先地位。但我親眼目睹了21世紀(jì)初數(shù)字交易的興起——這是我們金融體系的最后一次重大升級(jí)——我記得早期的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者是像Island ECN和Instinet這樣的公司。
最近聽(tīng)說(shuō)過(guò)這些嗎？我也沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)。不過(guò)納斯達(dá)克的股價(jià)自2002年7月上市以來(lái)，已經(jīng)上漲了2275%。
指數(shù)化方法讓你無(wú)需挑選，而是可以購(gòu)買(mǎi)一籃子資產(chǎn)，并接觸其中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，無(wú)論它們是什么。
機(jī)會(huì)2：Coinbase、Robinhood 和其他“超級(jí)應(yīng)用”
演講中最具指導(dǎo)意義的部分是題為“促進(jìn)超級(jí)應(yīng)用程序：產(chǎn)品供應(yīng)的橫向整合”的部分。在其中，阿特金斯描述了未來(lái)一個(gè)單一應(yīng)用程序可以為客戶(hù)提供大量金融服務(wù)的場(chǎng)景。
阿特金斯表示：“擁有另類(lèi)交易系統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)交易商應(yīng)該能夠提供非證券加密資產(chǎn)交易以及加密資產(chǎn)證券、傳統(tǒng)證券和其他服務(wù)（如加密資產(chǎn)質(zhì)押和借貸），而無(wú)需 50 多個(gè)州的許可證或多個(gè)聯(lián)邦許可證?！?/p>
閱讀本節(jié)內(nèi)容時(shí)，我們很難不想到 Coinbase 和 Robinhood，這兩家公司都接受了超級(jí)應(yīng)用的概念，盡管它們處于不同的階段：Coinbase 從加密貨幣起步，然后轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)資產(chǎn)，而 Robinhood 從傳統(tǒng)資產(chǎn)起步，然后迅速轉(zhuǎn)向加密貨幣。
我敢大膽預(yù)測(cè)一下：這些公司中，有一家可能會(huì)成為全球最大的金融服務(wù)公司，甚至可能成為第一家市值超過(guò)1萬(wàn)億美元的金融服務(wù)公司。阿特金斯只是給了他們一份路線(xiàn)圖。
機(jī)會(huì)3：DeFi 應(yīng)用
阿特金演講中提到的最后一個(gè)機(jī)會(huì)是去中心化金融，簡(jiǎn)稱(chēng) DeFi。
DeFi 應(yīng)用一直處于監(jiān)管灰色地帶，既不受現(xiàn)有法規(guī)的允許，也未明確禁止。這阻礙了它們的發(fā)展：DeFi 應(yīng)用被加密貨幣愛(ài)好者廣泛使用，但主流投資者或機(jī)構(gòu)的采用率卻幾乎為零。
在題為“釋放美國(guó)市場(chǎng)：大而美的鏈上軟件系統(tǒng)”的演講部分，阿特金斯闡述了監(jiān)管機(jī)構(gòu)為何難以理解 DeFi 的概念：
去中心化金融軟件系統(tǒng)（例如自動(dòng)做市商）促進(jìn)了自動(dòng)化、非中介化的金融市場(chǎng)活動(dòng)。聯(lián)邦證券法一直假定中介機(jī)構(gòu)的參與需要監(jiān)管，但這并不意味著我們應(yīng)該為了強(qiáng)制中介機(jī)構(gòu)而介入，而在沒(méi)有中介機(jī)構(gòu)的情況下，市場(chǎng)也能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
換句話(huà)說(shuō)：DeFi 不僅僅是一場(chǎng)技術(shù)革命，更是一場(chǎng)理念革命。美國(guó)SEC 主席深諳此道。
盡管監(jiān)管不明確，DeFi 應(yīng)用的使用率仍然很高。最大的現(xiàn)貨交易應(yīng)用 Uniswap 6 月份的交易量達(dá)到 880 億美元，創(chuàng)下歷史新高。Aave 等 DeFi 借貸協(xié)議也創(chuàng)下新高，總鎖定價(jià)值達(dá)到 560 億美元。Hyperliquid 等衍生品平臺(tái)規(guī)模龐大。
如果更清晰地理解，這些數(shù)字能增長(zhǎng) 10 倍、50 倍、100 倍嗎？隨著傳統(tǒng)市場(chǎng)和加密貨幣市場(chǎng)的融合，機(jī)遇是巨大的。
批評(píng)人士指出，大多數(shù) DeFi 代幣與其底層協(xié)議沒(méi)有明確的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)。例如，Uniswap 的 UNI 代幣是一種“治理代幣”，這意味著持有者對(duì) Uniswap 協(xié)議的方向有發(fā)言權(quán)，但不會(huì)從平臺(tái)收取的交易費(fèi)中獲益。
我懷疑這是過(guò)去嚴(yán)苛監(jiān)管環(huán)境的遺留。在美國(guó)SEC的新愿景下，像UNI這樣的資產(chǎn)可以與其底層協(xié)議建立更直接的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，從而釋放巨大的價(jià)值。
關(guān)鍵問(wèn)題在于？
關(guān)于阿特金斯的愿景，最明顯的問(wèn)題是它是否已被計(jì)價(jià)。如果市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)料到美國(guó)SEC 的這一轉(zhuǎn)變——從加密貨幣的反對(duì)者到加密貨幣的催化劑——那么它應(yīng)該已經(jīng)被計(jì)入以太坊、Solana、Uniswap 和其他資產(chǎn)的價(jià)格中。
或許。
但最后我想說(shuō)的是：這次演講讓我措手不及。
過(guò)去八年，我一直在不停地研究和撰寫(xiě)有關(guān)加密貨幣的文章。我一直看好加密貨幣的未來(lái)，并說(shuō)過(guò)所有資產(chǎn)最終都會(huì)在基于區(qū)塊鏈的軌道上運(yùn)行。但讀完演講后，我意識(shí)到我必須放眼更廣闊的世界，并朝著更快的方向邁進(jìn)。
如果我沒(méi)有考慮到這一點(diǎn)，我猜其他人也不會(huì)考慮到這一點(diǎn)。
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