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來(lái)源：Morgan Lewis；翻譯：xiaozou
美國(guó)眾議院于2025年7月17日通過(guò)了"GENIUS法案"，這項(xiàng)具有里程碑意義的立法已提交特朗普總統(tǒng)簽署。該法案將建立覆蓋聯(lián)邦與州級(jí)層面的全面監(jiān)管體系，對(duì)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)督與執(zhí)法。
法案支持者與主張將眾議院《STABLE法案》條款納入《GENIUS法案》的議員之間存在分歧。
本文詳細(xì)梳理了自法案頒布之日起的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，解讀已通過(guò)的《GENIUS法案》核心內(nèi)容，并重點(diǎn)分析其與STABLE法案的主要差異。同時(shí)針對(duì)有意發(fā)行支付型穩(wěn)定幣或提供托管服務(wù)的機(jī)構(gòu)，列明了相關(guān)任務(wù)與截止期限。
1、重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)
《GENIUS法案》通過(guò)后，各重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)已明確。首先，法案禁止發(fā)行支付型穩(wěn)定幣，但該禁令將在法案"生效日"（預(yù)計(jì)為2026年11月）后才正式實(shí)施。在此期間，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、州級(jí)穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)及財(cái)政部長(zhǎng)需制定配套規(guī)則并提交報(bào)告以落實(shí)法案。
核心時(shí)間節(jié)點(diǎn)如下：
法案生效日：法案及其修正案將于以下兩個(gè)日期中較早的日期生效：法案頒布后18個(gè)月，或主要聯(lián)邦支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布最終實(shí)施條例后120天。此后美國(guó)境內(nèi)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)必須遵守法案義務(wù)，其中最重要的是獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)行批準(zhǔn)。
反洗錢(qián)創(chuàng)新機(jī)制：法案頒布后30日內(nèi)啟動(dòng)為期60天的公眾意見(jiàn)征詢，財(cái)政部長(zhǎng)需收集受監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)正在使用或可能采用的創(chuàng)新方法/技術(shù)/策略，以偵測(cè)涉及數(shù)字資產(chǎn)的非法活動(dòng)（如洗錢(qián)）。法案頒布三年內(nèi)，金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)（FinCEN）須基于創(chuàng)新偵測(cè)手段的研究成果，發(fā)布涉及數(shù)字資產(chǎn)非法活動(dòng)的公開(kāi)指導(dǎo)或立法草案。
規(guī)則制定與監(jiān)管要求：各主要聯(lián)邦支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)、財(cái)政部長(zhǎng)及各州級(jí)支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)須在法案頒布后一年內(nèi)，通過(guò)適當(dāng)?shù)耐ㄖ驮u(píng)議程序頒布實(shí)施條例。法案生效后180天內(nèi)（約在最終規(guī)則頒布一年后），必須向參眾兩院相關(guān)委員會(huì)提交報(bào)告，確認(rèn)并說(shuō)明為實(shí)施法案所頒布的監(jiān)管條例。
外國(guó)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)豁免條款：法案頒布后一年內(nèi)，財(cái)政部長(zhǎng)必須制定規(guī)則，用于判定外國(guó)穩(wěn)定幣監(jiān)管制度是否與美國(guó)聯(lián)邦制度兼容，從而決定該司法管轄區(qū)內(nèi)的穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)是否可豁免遵守美國(guó)法規(guī)對(duì)許可支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的要求。相關(guān)規(guī)則頒布后，外國(guó)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)（或外國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)）可向財(cái)政部長(zhǎng)提出兼容性認(rèn)定申請(qǐng)，財(cái)政部長(zhǎng)須在收到申請(qǐng)后210天內(nèi)作出兼容性認(rèn)定（即是否豁免適用美國(guó)監(jiān)管要求）。
認(rèn)證與審查機(jī)制：州級(jí)支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)須在法案生效后一年內(nèi)（約法案頒布后兩年半）提交初步認(rèn)證文件，證明其州級(jí)監(jiān)管制度與聯(lián)邦框架具有實(shí)質(zhì)性相似。穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)須在收到認(rèn)證文件后30天內(nèi)作出批準(zhǔn)或否決決定。
未經(jīng)批準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣的銷售禁令：雖然支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)必須在生效日（約法案頒布一年半后）達(dá)到合規(guī)要求，但對(duì)于提供支付型穩(wěn)定幣交易或托管服務(wù)的實(shí)體，法案給予了更長(zhǎng)寬限期。法案頒布三年后，任何從事支付型穩(wěn)定幣交易或托管服務(wù)的機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍必須僅限于經(jīng)法案批準(zhǔn)發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行的支付型穩(wěn)定幣。
2、《GENIUS法案》核心內(nèi)容
（1）《GENIUS法案》關(guān)鍵定義
《GENIUS法案》為美國(guó)支付型穩(wěn)定幣建立了全面的監(jiān)管體系。隨著法案即將頒布，相關(guān)方需要特別注意法案中的若干關(guān)鍵定義，這些定義清晰界定了監(jiān)管范圍的邊界。
支付型穩(wěn)定幣定義
《GENIUS法案》的核心定義系"支付型穩(wěn)定幣"，該定義既包含其使用方式也明確其價(jià)值屬性。法案規(guī)定，支付型穩(wěn)定幣是指：1）作為數(shù)字資產(chǎn)（即通過(guò)加密技術(shù)保障的數(shù)字賬本記錄的價(jià)值數(shù)字化表現(xiàn)形式）；2）被用作或設(shè)計(jì)用于支付或結(jié)算手段（而非投資目的）；3）可兌換或贖回為等值法定貨幣或存款的穩(wěn)定固定金額。該定義明確排除了法定貨幣/存款類數(shù)字資產(chǎn)及證券類數(shù)字資產(chǎn)，法案其他條款還特別說(shuō)明支付型穩(wěn)定幣也不屬于商品范疇。
機(jī)構(gòu)定義
為實(shí)現(xiàn)監(jiān)管覆蓋，《GENIUS法案》對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)作出明確定義：
獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)（PPSI）：作為法案主要監(jiān)管對(duì)象，實(shí)體可通過(guò)三種途徑成為PPSI，均需提交申請(qǐng)并獲得監(jiān)管批準(zhǔn)：1）受保存款機(jī)構(gòu)可通過(guò)經(jīng)聯(lián)邦支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的子機(jī)構(gòu)發(fā)行；2）非銀行機(jī)構(gòu)、未投保國(guó)民銀行及外國(guó)銀行聯(lián)邦分行可向貨幣監(jiān)理署（OCC）申請(qǐng)；3）發(fā)行總量低于100億美元的非銀行機(jī)構(gòu)可選擇向州級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)。
數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商：法案同時(shí)定義了從事數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)移及托管服務(wù)的實(shí)體類別，指任何以盈利為目的從事數(shù)字資產(chǎn)（含支付型穩(wěn)定幣）交易或托管的主體。該定義明確排除了分布式賬本協(xié)議開(kāi)發(fā)者、特定托管軟件接口及單純提供流動(dòng)性池服務(wù)的主體。
政府相關(guān)定義
《GENIUS法案》構(gòu)建了由聯(lián)邦或州級(jí)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成的監(jiān)管框架。"適當(dāng)聯(lián)邦銀行機(jī)構(gòu)"的定義與《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》第3條（12 USC 1813）保持一致。明確定義的聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括：聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（"委員會(huì)"）、貨幣監(jiān)理署（"監(jiān)理署"）及聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（"存款保險(xiǎn)公司"）。國(guó)家信用合作社管理局被指定為受保信用合作社及其子公司的首要聯(lián)邦支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
法案特別界定的監(jiān)管實(shí)體包括：1）首要聯(lián)邦支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)（對(duì)信用合作社而言含國(guó)家信用合作社管理局），以及由財(cái)政部長(zhǎng)、委員會(huì)主席和存款保險(xiǎn)公司主席組成的穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)；2）州級(jí)支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即對(duì)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)擁有主要監(jiān)管權(quán)的州級(jí)機(jī)構(gòu)。各州雖無(wú)義務(wù)設(shè)立此類監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但若設(shè)立則需與聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)同步在一年內(nèi)完成。
值得注意的是，證券交易委員會(huì)（SEC）、商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）及消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）均未被納入支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管體系，這些機(jī)構(gòu)在《GENIUS法案》框架下不承擔(dān)相關(guān)監(jiān)管職能。
（2）支付型穩(wěn)定幣發(fā)行與交易的核心義務(wù)
發(fā)行與流通規(guī)范
法案第3章第3(a)條明確規(guī)定：非獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)（PPSI）在美國(guó)境內(nèi)發(fā)行支付型穩(wěn)定幣屬違法行為。
但法案為部分義務(wù)設(shè)置了緩沖期。第3章規(guī)定實(shí)體僅可交易或托管PPSI發(fā)行的支付型穩(wěn)定幣，但該要求需在法案簽署三年后方才生效。這一過(guò)渡期可能基于對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)的考量——支付型穩(wěn)定幣已成為金融服務(wù)的重要組成，美國(guó)日均交易量估計(jì)高達(dá)700億美元。
發(fā)行準(zhǔn)入要求
第4章詳細(xì)規(guī)定了支付型穩(wěn)定幣發(fā)行的合規(guī)條件：發(fā)行人必須保持1:1儲(chǔ)備金、公開(kāi)披露贖回政策、按月報(bào)告儲(chǔ)備金構(gòu)成。除特定情形外，法案禁止儲(chǔ)備金再抵押，并根據(jù)發(fā)行人的商業(yè)模式和風(fēng)險(xiǎn)特征設(shè)定資本充足率、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理要求。此外，明確禁止向穩(wěn)定幣持有人支付利息或收益。
（3）支付型穩(wěn)定幣、儲(chǔ)備金及相關(guān)資產(chǎn)的托管機(jī)構(gòu)要求
實(shí)體機(jī)構(gòu)可提供支付型穩(wěn)定幣托管服務(wù)，即便該托管機(jī)構(gòu)并非獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)（PPSI），但須滿足以下條件：1）接受聯(lián)邦或州級(jí)金融監(jiān)管；2）將托管資產(chǎn)視為穩(wěn)定幣持有客戶的資產(chǎn)，而非托管機(jī)構(gòu)自有資產(chǎn)；3）將托管資產(chǎn)與托管機(jī)構(gòu)的其他資產(chǎn)進(jìn)行隔離。
對(duì)于作為存款機(jī)構(gòu)的托管方，《GENIUS法案》規(guī)定：存款機(jī)構(gòu)無(wú)需將托管的支付型穩(wěn)定幣資產(chǎn)列為其財(cái)務(wù)報(bào)表或資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債項(xiàng)目。
（4）獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的聯(lián)邦與州級(jí)監(jiān)管
《GENIUS法案》第4至7章建立了完整的監(jiān)管執(zhí)法體系，涵蓋財(cái)務(wù)狀況報(bào)告、違規(guī)處理（包括可能吊銷注冊(cè)資格）等要求。受保存款機(jī)構(gòu)的子公司及聯(lián)邦合格支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)須向首要聯(lián)邦支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交發(fā)行申請(qǐng)。法案詳細(xì)規(guī)定了申請(qǐng)審核時(shí)限，并賦予申請(qǐng)人對(duì)否決決定提出復(fù)議的權(quán)利。
州級(jí)合格支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)需接受所在州監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督（前提是該州監(jiān)管體系已通過(guò)法案規(guī)定的認(rèn)證審查）。符合以下條件的發(fā)行機(jī)構(gòu)可選擇接受州級(jí)而非聯(lián)邦監(jiān)管：1）依據(jù)州法律設(shè)立的實(shí)體；2）非受保存款機(jī)構(gòu)/未投保國(guó)民銀行/外國(guó)銀行聯(lián)邦分行及其子公司；3）支付型穩(wěn)定幣發(fā)行總量低于100億美元。
非金融類上市公司禁止發(fā)行穩(wěn)定幣，除非獲得穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)全票通過(guò)其符合：1）不威脅美國(guó)銀行體系安全；2）遵守?cái)?shù)據(jù)使用限制；3）符合捆綁交易禁令等要求。
（5）消費(fèi)者保護(hù)與反洗錢(qián)條款
為防止虛假宣傳行為，法案禁止獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)（PPSI）在支付型穩(wěn)定幣名稱中使用任何涉及美國(guó)政府的組合詞匯。PPSI不得通過(guò)廣告宣傳使理性消費(fèi)者誤認(rèn)其穩(wěn)定幣具有法定貨幣地位、由美國(guó)政府發(fā)行或提供擔(dān)保認(rèn)可。
反洗錢(qián)方面，PPSI將被視為金融機(jī)構(gòu)并受《銀行保密法》約束。因此PPSI須遵守所有適用于金融機(jī)構(gòu)的法律規(guī)定，包括客戶身份識(shí)別、盡職調(diào)查及建立有效反洗錢(qián)制度等要求。
（6）支付型穩(wěn)定幣持有人的破產(chǎn)清償優(yōu)先權(quán)
總體而言，當(dāng)支付型穩(wěn)定幣托管機(jī)構(gòu)或發(fā)行機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時(shí)，法案賦予穩(wěn)定幣持有人優(yōu)先求償權(quán)。
持有支付型穩(wěn)定幣儲(chǔ)備金的托管機(jī)構(gòu)必須采取適當(dāng)措施，確保儲(chǔ)備金不受其他債權(quán)人追索。托管機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時(shí)，穩(wěn)定幣持有人對(duì)儲(chǔ)備金的求償權(quán)優(yōu)先于包括存款人在內(nèi)的其他債權(quán)人。
若PPSI破產(chǎn)，法案規(guī)定穩(wěn)定幣持有人對(duì)法定儲(chǔ)備金享有絕對(duì)優(yōu)先求償權(quán)。此外，法案對(duì)《破產(chǎn)法》作出多項(xiàng)修訂以保障未獲足額償付的穩(wěn)定幣持有人權(quán)益，例如：明確支付型穩(wěn)定幣儲(chǔ)備金不納入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)范圍；未獲儲(chǔ)備金償付的穩(wěn)定幣持有人債權(quán)優(yōu)先于其他普通債權(quán)人。
（7）規(guī)則制定要求
為落實(shí)法案要求，聯(lián)邦與州級(jí)支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)須通過(guò)通知評(píng)議程序協(xié)同制定實(shí)施細(xì)則。除執(zhí)行法定禁止性規(guī)定外，該規(guī)則制定工作還可確立包括區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)的數(shù)字金融交易互操作性標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)施條例須在法案頒布后一年內(nèi)完成制定。
這對(duì)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，此類復(fù)雜法規(guī)通常需數(shù)年才能完成通知評(píng)議程序。在條例頒布約一年后（且不晚于生效日前180天），聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)須向國(guó)會(huì)提交條例說(shuō)明報(bào)告。
非支付類穩(wěn)定幣的監(jiān)管要求及國(guó)會(huì)報(bào)告義務(wù)
《GENIUS法案》僅對(duì)法案定義的"支付型穩(wěn)定幣"實(shí)施監(jiān)管，不適用于非支付型穩(wěn)定幣（如錨定非法定貨幣價(jià)值的穩(wěn)定幣——包括與其它數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值掛鉤的"內(nèi)生抵押型支付型穩(wěn)定幣"）。法案要求財(cái)政部長(zhǎng)（會(huì)同其他聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)）對(duì)此類非支付型穩(wěn)定幣進(jìn)行研究，并在法案頒布后一年內(nèi)向國(guó)會(huì)提交研究報(bào)告。這與《STABLE法案》形成鮮明對(duì)比，后者擬對(duì)內(nèi)生抵押型支付型穩(wěn)定幣實(shí)施為期兩年的發(fā)行禁令。
此外，聯(lián)邦支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)須每年向國(guó)會(huì)提交行業(yè)狀況報(bào)告，內(nèi)容須包含行業(yè)趨勢(shì)概覽及對(duì)金融體系穩(wěn)健性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。
（8）銀行業(yè)務(wù)權(quán)限條款
《GENIUS法案》明確提出，對(duì)支付型穩(wěn)定幣活動(dòng)的限制不影響存款機(jī)構(gòu)開(kāi)展其他合法銀行業(yè)務(wù)的權(quán)限。同時(shí)規(guī)定，持有PPSI子公司的州立存款機(jī)構(gòu)可在全美范圍內(nèi)從事資金轉(zhuǎn)移、托管服務(wù)或發(fā)行支付型穩(wěn)定幣，前提是其注冊(cè)地州監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求該機(jī)構(gòu)必須維持足夠的流動(dòng)性和資本以支持跨州PPSI業(yè)務(wù)。
（9）支付型穩(wěn)定幣與證券/商品監(jiān)管的區(qū)分
法案通過(guò)修訂多項(xiàng)法律明確：支付型穩(wěn)定幣不屬于證券或商品范疇，PPSI也不構(gòu)成投資公司，從而確保SEC和CFTC原則上不介入支付型穩(wěn)定幣活動(dòng)的監(jiān)管。
（10）外國(guó)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的特別規(guī)定
《GENIUS法案》建立了外國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)在美展業(yè)機(jī)制，允許其無(wú)需成為PPSI即可在美發(fā)行支付型穩(wěn)定幣。核心要求包括：1）財(cái)政部長(zhǎng)須認(rèn)定該外國(guó)司法轄區(qū)的監(jiān)管制度與《GENIUS法案》要求具有可比性；2）外國(guó)發(fā)行機(jī)構(gòu)須向貨幣監(jiān)理署注冊(cè)；3）在美金融機(jī)構(gòu)持有足額儲(chǔ)備金以滿足美國(guó)客戶的流動(dòng)性需求。對(duì)于未被財(cái)政部認(rèn)定為可比監(jiān)管轄區(qū)的發(fā)行機(jī)構(gòu)，法案也設(shè)置了專門(mén)的認(rèn)定申請(qǐng)程序。
3、《GENIUS法案》與《STABLE法案》核心差異對(duì)比
（1）州級(jí)監(jiān)管制度差異
《GENIUS法案》制定了詳細(xì)的州級(jí)監(jiān)管認(rèn)證及申訴程序，而《STABLE法案》則規(guī)定州級(jí)認(rèn)證在提交時(shí)即自動(dòng)生效（除非被駁回），并提供咨詢意見(jiàn)及整改機(jī)會(huì)。《GENIUS法案》要求由三家機(jī)構(gòu)組成的委員會(huì)進(jìn)行明確認(rèn)證/否決，而《STABLE法案》實(shí)質(zhì)上僅賦予財(cái)政部長(zhǎng)否決權(quán)，除此之外均推定認(rèn)證有效。
根據(jù)《GENIUS法案》第4(c)(5)(A)條，當(dāng)州級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管制度時(shí)，該州需證明其制度與聯(lián)邦制度具有"實(shí)質(zhì)性相似"標(biāo)準(zhǔn)，隨后將該監(jiān)管條例提交至穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)。該委員會(huì)必須在30天內(nèi)審查并明確批準(zhǔn)（或否決）該條例是否符合實(shí)質(zhì)性相似標(biāo)準(zhǔn)。
相比之下，《STABLE法案》第4(b)(2)條規(guī)定州級(jí)支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)可向財(cái)政部長(zhǎng)（僅向財(cái)政部而非三方機(jī)構(gòu)審查委員會(huì)）提交認(rèn)證，證明該州監(jiān)管制度"達(dá)到或超越"法定規(guī)則制定要求的標(biāo)準(zhǔn)。該認(rèn)證在提交時(shí)即生效，并持續(xù)有效，除非財(cái)政部長(zhǎng)以"未充分滿足聯(lián)邦標(biāo)準(zhǔn)"為由駁回認(rèn)證。
（2）支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)破產(chǎn)程序差異
《GENIUS法案》規(guī)定在獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)（PPSI）破產(chǎn)時(shí)，支付型穩(wěn)定幣持有人對(duì)穩(wěn)定幣儲(chǔ)備金享有優(yōu)先受償權(quán)。相比之下，《STABLE法案》未包含任何關(guān)于支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的條款。兩部法案在支付型穩(wěn)定幣托管機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時(shí)，關(guān)于穩(wěn)定幣持有人債權(quán)優(yōu)先權(quán)的規(guī)定則基本相似。
（3）上市公司及外資非金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管差異
兩部法案對(duì)非金融類上市公司及外資企業(yè)的監(jiān)管差異構(gòu)成核心爭(zhēng)議點(diǎn)?！禛ENIUS法案》嚴(yán)格限制此類企業(yè)成為獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)（PPSI）（僅可通過(guò)認(rèn)證審查委員會(huì)全票通過(guò)特批），而《STABLE法案》對(duì)此類企業(yè)未設(shè)任何限制性條款。
（4）內(nèi)生抵押型穩(wěn)定幣暫停發(fā)行條款
《STABLE法案》規(guī)定內(nèi)生抵押型穩(wěn)定幣兩年暫停發(fā)行期，而《GENIUS法案》雖未明確設(shè)置暫停期，但要求財(cái)政部長(zhǎng)對(duì)非支付類穩(wěn)定幣（含內(nèi)生抵押型穩(wěn)定幣）開(kāi)展專項(xiàng)研究，且須在法案頒布后一年內(nèi)完成。
"內(nèi)生抵押型穩(wěn)定幣"通常定義為錨定其他數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值（而非如支付型穩(wěn)定幣錨定法幣）的數(shù)字資產(chǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要擔(dān)憂此類穩(wěn)定幣可能被用于規(guī)避聯(lián)邦立法框架監(jiān)管。例如，若發(fā)行機(jī)構(gòu)通過(guò)錨定已獲批支付型穩(wěn)定幣發(fā)行衍生穩(wěn)定幣，則可能逃避法案規(guī)定的嚴(yán)格準(zhǔn)備金、審計(jì)等要求。
4、獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)及托管服務(wù)商準(zhǔn)入流程概覽
對(duì)于有意依據(jù)《GENIUS法案》框架發(fā)行支付型穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)，需在關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)完成以下系列程序：包括向相關(guān)支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng)，證明該機(jī)構(gòu)具備履行法案要求的能力。相關(guān)機(jī)構(gòu)最早可在法案頒布一年后開(kāi)始提交申請(qǐng)。獲得監(jiān)管批準(zhǔn)后，獲準(zhǔn)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)（PPSI）必須建立并執(zhí)行嚴(yán)格的合規(guī)計(jì)劃，包括法案規(guī)定的審計(jì)、報(bào)告及合規(guī)監(jiān)督機(jī)制。外國(guó)支付型穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)流程有所不同，需向財(cái)政部長(zhǎng)提交申請(qǐng)，證明其母國(guó)的支付型穩(wěn)定幣監(jiān)管制度與美方具有互認(rèn)性。
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