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如果唐納德·特朗普總統(tǒng)解除美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾的職務(wù)，一場愈演愈烈的金融風(fēng)暴可能會襲擊美元和美國國債。
根據(jù)對于德意志銀行來說，市場對這種情況的估價嚴(yán)重錯誤，一旦發(fā)生，后果可能迅速而嚴(yán)重。
這一警告來自該銀行外匯策略全球主管喬治·薩拉維洛斯 (George Saravelos)，他告訴客戶，盡管特朗普不斷加大壓力，但鮑威爾被趕下臺的可能性太低。
特朗普已經(jīng)明確表示他希望大幅降息，并暗示他可能在鮑威爾任期結(jié)束前任命繼任者。與此同時，鮑威爾表示，即使總統(tǒng)要求，他也不會離職。他承認(rèn)大樓翻新工程存在成本超支，但表示欺詐指控“完全是誤導(dǎo)”。
鮑威爾退出將對美元和債券造成沉重打擊
薩拉維洛斯表示，如果特朗普繼續(xù)罷免鮑威爾，貿(mào)易加權(quán)美元匯率可能在一天內(nèi)下跌3%至4%。他還預(yù)計美國國債將遭遇拋售，收益率將上升30至40個基點(diǎn)。這種打擊將給這兩種資產(chǎn)帶來永久性的風(fēng)險溢價。
他指出，在加密貨幣博彩網(wǎng)站 Polymarket 上，鮑威爾下臺的賠率低于 20%，這表明投資者尚未意識到危險。
但這不僅僅關(guān)乎價格。薩拉維洛斯表示，全球金融體系將感受到?jīng)_擊。投資者可能會將鮑威爾的離職視為對美聯(lián)儲獨(dú)立性的打擊，使該機(jī)構(gòu)陷入他所說的“極端的制度壓力”。
美聯(lián)儲作為美元貨幣體系的頂端，也控制著與其他央行的貨幣互換額度。如果這些互換額度受到政治影響，對美聯(lián)儲的信心可能會崩塌，其嚴(yán)重程度遠(yuǎn)超美國本土。
市場在最初沖擊后的反應(yīng)取決于其他美聯(lián)儲官員是否會捍衛(wèi)該機(jī)構(gòu)，以及特朗普將選擇什么樣的人來接替鮑威爾。薩拉維洛斯還指出，美國脆弱的外部融資狀況是一個重大風(fēng)險。如果鮑威爾的離職引發(fā)更深層次的恐慌，美元和債券市場可能會遭遇比目前預(yù)測更大、更混亂的波動。
交易員忽視日歷危險信號和關(guān)稅噪音
盡管鮑威爾的立場懸而未決，但投資者卻表現(xiàn)得好像一切都很好。股市正在攀升。比特幣正在反彈。信貸市場平靜。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自上次關(guān)稅恐慌期間4月份的低點(diǎn)以來已上漲約30%。今年該指數(shù)已創(chuàng)下八個歷史新高。但在表面之下，情況正在發(fā)生變化。
該指數(shù)近期從超買區(qū)域回落。此前表現(xiàn)落后的板塊正在受到關(guān)注，而高漲的板塊則正在降溫。Strategas Research 指出，過去一年表現(xiàn)最差的 20% 股票在周五上漲了 6.2%。
與此同時，表現(xiàn)最佳的股票卻毫無起色。周期性股票和緊縮的信貸息差表明，投資者并不太擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑。就連花旗美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)也已反彈至正值區(qū)域。
全球市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。英偉達(dá)市值突破4萬億美元，但交易員們并沒有像去年突破3萬億美元時那樣歡呼雀躍。Renaissance Macro Research表示，市場的反應(yīng)現(xiàn)在顯得更加克制。
特朗普團(tuán)隊上周再次發(fā)出關(guān)稅威脅，但無人退縮。與春季不同，根據(jù)德意志銀行的估計，交易員目前認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司盈利中只有25%受到關(guān)稅影響。
市場的寬松立場可能存在風(fēng)險。它假設(shè)鮑威爾留任，經(jīng)濟(jì)避免衰退，人工智能繁榮持續(xù)刺激企業(yè)支出。這是一種最佳情況，與1998-1999年的情況類似，當(dāng)時近乎熊市的市場隨后在科技股的推動下出現(xiàn)了瘋狂的反彈。危險在于，交易員們認(rèn)為這種明朗的局面會持續(xù)下去。但事實(shí)并非如此。
此外，還有日歷問題。Bespoke Investment Group 的數(shù)據(jù)顯示，7 月 15 日之后，標(biāo)普 500 指數(shù)的回報率往往會下降。2024 年，市場在 7 月份飆升，隨后出現(xiàn)大幅拋售。疲軟的 CPI 數(shù)據(jù)加劇了人們對降息的希望。納斯達(dá)克 100 指數(shù)下跌，小盤股飆升，對沖基金被迫平倉套利交易。標(biāo)普 500 指數(shù)下跌了 6-7% 左右，直到大選結(jié)束后才有所回升。
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