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標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)在 2025 年上半年表現(xiàn)優(yōu)異之后，終于趕上了國(guó)際市場(chǎng)。
盡管投資組合多元化的投資者一直依賴非美國(guó)資產(chǎn)獲取回報(bào)，但7月份的情況卻發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。美國(guó)指數(shù)目前的表現(xiàn)已超過此前領(lǐng)跑的全球主要ETF，包括與歐洲、新興市場(chǎng)和美國(guó)以外全球股票掛鉤的ETF。
即便在唐納德·特朗普總統(tǒng)執(zhí)政期間，貿(mào)易緊張局勢(shì)再次加劇，這種逆轉(zhuǎn)依然發(fā)生。在與NBC“會(huì)見媒體”節(jié)目主持人克里斯汀·維爾克的通話中，特朗普指出華爾街創(chuàng)紀(jì)錄的漲幅證明關(guān)稅“受到了熱烈歡迎”。對(duì)于鎖定標(biāo)普500指數(shù)的美國(guó)投資者來說，這種信心似乎是有道理的……至少目前如此。
ETF下滑，白宮瞄準(zhǔn)巴西和加拿大
美國(guó)市場(chǎng)或許上漲，但外國(guó)資產(chǎn)卻面臨壓力。iShares MSCI 巴西 ETF (EWZ) 今年早些時(shí)候曾跑贏標(biāo)普 500 指數(shù)，但僅在 7 月份就下跌了 4.6%。
此前，特朗普本周對(duì)巴西進(jìn)口產(chǎn)品征收了50%的殘酷關(guān)稅，隨后股市出現(xiàn)下跌。iShares MSCI 加拿大 ETF (EWC) 也出現(xiàn)了類似的下跌趨勢(shì)。這兩個(gè)國(guó)家現(xiàn)在都面臨著來自華盛頓的直接貿(mào)易報(bào)復(fù)，市場(chǎng)反應(yīng)迅速。
瑞銀全球財(cái)富管理美洲首席投資官兼全球股票主管烏爾里克·霍夫曼-布爾查迪 (Ulrike Hoffmann-Burchardi) 在一份報(bào)告中表示，在贏得最近的一些政策斗爭(zhēng)后，特朗普似乎“有勇氣升級(jí)貿(mào)易行動(dòng)”。
烏爾里克指出，標(biāo)普500指數(shù)中許多權(quán)重最高的股票基本上不會(huì)受到這些關(guān)稅沖擊的影響。“盡管指數(shù)周期性波動(dòng)，但我們認(rèn)為，到明年6月，該指數(shù)仍可能攀升至6500點(diǎn)，”她寫道這意味著該指數(shù)較上周五的水平上漲了約 4%。
烏爾里克所說的隔離效應(yīng)源于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)對(duì)科技和其他與實(shí)物商品流動(dòng)沒有直接關(guān)系的行業(yè)的大量敞口。
這使得關(guān)稅更難削弱許多美國(guó)大公司的價(jià)值。這也為國(guó)內(nèi)股市提供了國(guó)際基金目前所缺乏的緩沖。
全球賭注失去動(dòng)力，美國(guó)重獲主導(dǎo)地位
2025年上半年，外國(guó)市場(chǎng)占據(jù)上風(fēng)——考慮到過去十年美國(guó)引領(lǐng)的市場(chǎng)表現(xiàn)，這種情況罕見。但到了7月份，這種態(tài)勢(shì)開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
先鋒集團(tuán)旗下除美國(guó)以外的全球ETF目前落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，抹去了之前的漲幅。年初全力進(jìn)行多元化投資的投資者如今正見證著美國(guó)股市再次領(lǐng)先。
高盛國(guó)際首席全球股票策略師彼得·奧本海默表示，美國(guó)股市仍然價(jià)格昂貴?！懊绹?guó)與世界其他地區(qū)之間的估值差距正處于歷史高位，”彼得在一份客戶備忘錄中寫道。
即便如此，他也承認(rèn)美國(guó)恢復(fù)元?dú)獾乃俣缺阮A(yù)期要快?！霸诿绹?guó)主導(dǎo)了十年之后，多元化的必要性又回來了，”他說，但目前的數(shù)據(jù)卻證明并非如此。
標(biāo)普500指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)反彈給原本被視為動(dòng)蕩選舉年安全投資的全球基金帶來了壓力。但由于巴西和加拿大正遭受直接沖擊，這種安全感如今顯得更加脆弱。至少在短期內(nèi)，特朗普的新關(guān)稅對(duì)海外的損害大于對(duì)國(guó)內(nèi)的損害。
相比那些堅(jiān)持持有美國(guó)核心指數(shù)的投資者，持有更廣泛投資機(jī)會(huì)的投資者可能會(huì)感受到更大的壓力。鑒于烏爾里克預(yù)測(cè)明年夏天標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到6500點(diǎn)，押注標(biāo)普500指數(shù)再次顯得更具吸引力，即便它偶爾會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。
目前，無論有沒有關(guān)稅，美國(guó)股市都火爆。除非出現(xiàn)重大變化，否則7月可能成為美國(guó)全面奪回領(lǐng)先地位的關(guān)鍵時(shí)刻。
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