(1).png)
作者：Steven Ehrlich 來源：unchainedcrypto 翻譯：善歐巴，
多年來，XRP 這個代幣一直讓我感到困惑。它的原生區(qū)塊鏈——XRP Ledger，除了投機(jī)和交易之外幾乎沒有實(shí)際使用，但這個資產(chǎn)卻始終穩(wěn)居加密貨幣市值前五名。
過去幾年，公司有一個非常方便的借口——沒人愿意和他們合作，因?yàn)榇蠹叶及阉麄儺?dāng)成是被 SEC 無理起訴的“污點(diǎn)公司”。但現(xiàn)在這場官司已經(jīng)接近尾聲，公司不再背負(fù)紅字。那么，這是否意味著 XRP Ledger 和它的穩(wěn)定幣會真正發(fā)展起來，從而證明 XRP 代幣那高企的估值是合理的呢？我并不確定。
Ripple 的法律拉鋸戰(zhàn)結(jié)束了，但在轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣后，XRP 該往哪里走？
公司終于要結(jié)束和美國證券交易委員會（SEC）的官司了。但它的區(qū)塊鏈依然使用率極低，而它的穩(wěn)定幣計(jì)劃也面臨重重挑戰(zhàn)。
擺脫 SEC 糾纏后，Ripple Labs 的 CEO Brad Garlinghouse 的姿態(tài)就像“重獲新生”。
7 月 2 日，公司宣布正通過美國貨幣監(jiān)理署（OCC）申請聯(lián)邦銀行牌照，想要成為繼 Anchorage Digital 之后第二個獲得這一殊榮的加密公司。此外，他們在紐約州監(jiān)管下運(yùn)營的托管機(jī)構(gòu) Standard Custody and Trust Company，也在嘗試成為第一家拿到美聯(lián)儲主賬戶的加密公司，以便能直接在美聯(lián)儲持有其 4.69 億美元穩(wěn)定幣 RLUSD 的儲備金。
Garlinghouse 在 7 月 2 日的推文中說：“一如既往地重視合規(guī)，@Ripple 正在申請 OCC 的國家銀行牌照。如果獲批，我們將同時擁有州（NYDFS）和聯(lián)邦層級的監(jiān)管，這會成為穩(wěn)定幣市場新的（且獨(dú)特的）信任標(biāo)桿。”
公司也在繼續(xù)擴(kuò)展 RLUSD 的基礎(chǔ)設(shè)施，宣布與瑞士的 AMINA Bank 合作，并和總部位于倫敦的 OpenPayd 攜手，搭建基于穩(wěn)定幣的支付網(wǎng)絡(luò)。
除此之外，XRP 代幣本身（主要由 Ripple Labs 持有，且是 XRP Ledger 的原生代幣）自 11 月 1 日以來已上漲 347%，并有望在今年晚些時候迎來首個美國現(xiàn)貨 ETF。不過，過去 6 個月里，它的價(jià)格幾乎停滯不前。
關(guān)于 Ripple Labs、XRP Ledger，甚至其穩(wěn)定幣的未來，都還存在不少嚴(yán)肅的問題。但最大的問題依然圍繞著它最初的那個代幣——XRP。
隨著 Ripple 似乎把戰(zhàn)略重心更多轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣，可以說如果 RLUSD 真能發(fā)展起來，它可能會“蠶食”掉 Ripple 多年來試圖為 XRP 代幣培育的所有潛在需求。
對 Ripple 來說，這是一個新的開始。但對于這家區(qū)塊鏈公司來說，老問題依然存在。如果想讓 XRP 實(shí)現(xiàn)下一階段的價(jià)格增長，某些事情可能必須改變。以下是需要關(guān)注的兩個關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
XRP 使用率仍然有限
2024 年 3 月，我在《福布斯》上發(fā)表了一篇名為《十億美元僵尸幣的崛起》的文章。根據(jù)我當(dāng)時的調(diào)查報(bào)道，我們決定將 XRP Ledger（XRPL）作為這篇文章的主角之一。
我寫道：“從全球資金流動的角度來看，Ripple Labs 目前幾乎沒有什么實(shí)際進(jìn)展，幾乎沒人相信它能取代名為 SWIFT 的比利時銀行合作組織——后者每天處理 5 萬億美元的跨行轉(zhuǎn)賬。盡管在實(shí)現(xiàn)主要目標(biāo)上失敗了，Ripple 的區(qū)塊鏈（即 XRP 交易的賬本）依然在正常運(yùn)行。它基本上毫無用處，但 XRP 代幣的市值卻依然高達(dá) 360 億美元，是第六大加密貨幣?！?/p>
這種表述當(dāng)然很尖銳，但我在文章中指出，截至當(dāng)時，XRPL 在 2023 年的手續(xù)費(fèi)收入僅為 58.3 萬美元，而其代幣市值卻達(dá) 360 億美元。這意味著其市銷比高達(dá) 61,690。要知道，這家公司已經(jīng)成立 12 年了（早已不是一個剛起步的小項(xiàng)目）。在我看來，這些數(shù)據(jù)表明市場基本上是把 XRP 當(dāng)作“迷因幣”來炒作的，而不是基于實(shí)用性的投資。
進(jìn)入 2024 年后，XRPL 的手續(xù)費(fèi)收入為 115 萬美元，僅比上一年增加了 56.7 萬美元。與此同時，其市值從年初的 333.2 億美元增長到超過 800 億美元，使其市銷比進(jìn)一步飆升至 103,826。
從 XRPL 上發(fā)生的事來看，并沒有什么足以支撐這種市值暴漲的理由。它的旗艦去中心化交易所（DEX）大多數(shù)時候日交易量都低于 10 萬美元。相比之下，領(lǐng)先者 PancakeSwap 日現(xiàn)貨交易量超過 10 億美元，還不包括衍生品 DEX 這個快速增長的市場，Binance 和 Hyperliquid 這兩大平臺每月處理的交易量都在數(shù)萬億美元級別。
在 NFT 領(lǐng)域，XRPL 也表現(xiàn)落后。根據(jù) Messari 的數(shù)據(jù)顯示，XRPL 在 2024 年的 NFT 日均交易用戶僅為 550 人。即使在當(dāng)前整體 NFT 市場低迷的環(huán)境下，以太坊平臺上的日均交易用戶也仍保持在五千人左右。
此外，XRPL 似乎一直未能成功引入原生智能合約功能，這在當(dāng)今區(qū)塊鏈中已被視為基本功能，尤其是當(dāng) Ripple 試圖將其目標(biāo)從支付擴(kuò)展到更廣泛應(yīng)用場景時。不過，截至 6 月 30 日，Ripple Labs 聯(lián)手 Axelar 啟動了一個兼容 EVM 的側(cè)鏈，彌補(bǔ)了這一缺口。XRP 將作為該鏈的 gas 代幣和原生資產(chǎn)，這或許可以為 XRP 帶來支付用途之外的新需求來源。但若要借此建立起真實(shí)、非投機(jī)性需求，公司仍有很長的路要走。
那 RLUSD 呢？
XRP 持有者還需要思考 Ripple Labs 推出穩(wěn)定幣 RLUSD 是否會影響 XRP 的需求。畢竟，XRP 最初的設(shè)想是作為一種橋接貨幣，幫助銀行以更低成本、更高效率地完成跨幣種兌換。而現(xiàn)在推出穩(wěn)定幣，很可能會與這個目標(biāo)產(chǎn)生直接競爭，特別是在它反而強(qiáng)化了美元主導(dǎo)地位、并拓展到那些美元使用不便的國家時。
穩(wěn)定幣的增長就像火箭一樣迅猛。目前穩(wěn)定幣的總供應(yīng)量已達(dá) 2547.9 億美元，而整個行業(yè)還沉浸在 USDC 發(fā)行方 Circle 上月完成高利潤 IPO 的利好中。美國政府也正朝著通過《GENIUS 法案》的方向邁進(jìn)——這將是首部成為正式法律的加密法規(guī)，專門為穩(wěn)定幣設(shè)定運(yùn)行規(guī)范。在資本大量流入、監(jiān)管態(tài)勢轉(zhuǎn)暖的背景下，許多人自然更看好穩(wěn)定幣而不是 XRP 成為未來支付的核心。
盡管如此，我還是能想象出兩者并存的情境。畢竟，除非某個新興市場像薩爾瓦多那樣正式采用美元作為本國法幣，跨境兌換的需求仍會存在。而從波動性角度來說，穩(wěn)定幣其實(shí)可能比 XRP 更適合做橋接貨幣。
Ripple Labs 首席技術(shù)官 David Schwartz 在今年春天的采訪中也表達(dá)了這種“多路徑并存”的看法：“提供多種路徑能為客戶帶來更好的體驗(yàn)，也意味著你能服務(wù)更多客戶。如果我們只能通過 XRP 運(yùn)作，那在 XRP 不可用的地方，我們就只能對客戶說‘不’?！辈贿^，相比 Ripple Labs 在 2012 年創(chuàng)立之初，今天 XRP 的可服務(wù)市場（TAM）很可能已經(jīng)縮水。
除了穩(wěn)定幣整體的崛起之外，Ripple 推出 RLUSD 的另一個動機(jī)也可能是想擺脫 XRP 被 SEC 起訴帶來的“紅字效應(yīng)”。Oppenheimer & Co 董事總經(jīng)理 Owen Lau 在 2024 年 4 月接受《福布斯》采訪時表示：“Ripple 可能覺得他們別無選擇，必須發(fā)行一個穩(wěn)定幣，才能說服銀行和金融機(jī)構(gòu)與其合作。這些機(jī)構(gòu)可能因?yàn)?XRP 的波動性和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（即與 SEC 的訴訟）而不愿意持有或使用它?！?/p>
然而，要想讓 RLUSD 真正實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，并為 XRP 帶來價(jià)值回流，Ripple 需要快速行動。目前穩(wěn)定幣市場由兩大巨頭主導(dǎo)：Tether（1583 億美元）和 Circle（620 億美元）。Ripple 最有希望的突破口可能是在新側(cè)鏈上創(chuàng)造價(jià)值和使用場景，比如通過激勵機(jī)制推動 RLUSD 的使用，從而增加支付 gas 所需的 XRP 需求——但這仍是一個非常大的假設(shè)。
與此同時，Tether 和 Circle 的產(chǎn)品已經(jīng)大規(guī)模分發(fā)，并正加緊拓展市場。Tether 不僅主導(dǎo)交易市場，還剛宣布其代幣可用于新鏈 Stable 上的 gas 支付；而 Circle 則與 Coinbase 建立了高調(diào)合作，推廣 USDC 在 Base 鏈上的使用，并與 Shopify 商戶合作，支持 USDC 支付。
盡管穩(wěn)定幣領(lǐng)域充滿希望，但對 RLUSD 來說，這絕不是一片“藍(lán)海”。
Ripple 的一個優(yōu)勢
如果說 Ripple Labs 還有一張王牌，那就是它可能是全世界“資本實(shí)力最雄厚的加密公司”。根據(jù)其 2025 年第一季度報(bào)告，公司目前在自有錢包中持有 456 萬枚 XRP 代幣，價(jià)值 102.7 億美元。但這還不是全部：公司還將 3.71 億枚 XRP 存放在托管賬戶中，按當(dāng)前價(jià)格價(jià)值 835 億美元，將在未來幾年陸續(xù)解鎖。
盡管如果想一次性賣掉所有這些代幣是不可能回收這么多資金的，但這家公司似乎幾乎不可能真正“燒光”自己的錢。
對 XRP 持有者來說，這意味著公司擁有幾乎“無限”的資源，可以用來推動其新的 EVM 側(cè)鏈的需求建設(shè)，以及為 RLUSD 乃至 XRP 本身培育合作伙伴關(guān)系和使用場景。
不過話說回來，這一切也可能根本不會讓 XRP 持有者在意——他們似乎并不擔(dān)心未來會出現(xiàn)如此巨大的拋壓。畢竟，盡管 XRPL 賬本近年缺乏新的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，XRP 的價(jià)格卻依然違背常理地“堅(jiān)挺”著。
贊
.png)
60942
收藏
