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行情回顧
美元指數(shù)本周整體承壓，截至周四已連續(xù)6個(gè)交易日收陰線，最低短暫下破97關(guān)口，周中創(chuàng)下2022年3月以來(lái)新低。美元下行的主要原因包括：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鴿派言論頻出、伊以局勢(shì)緩和打壓避險(xiǎn)買盤、以及媒體傳言稱特朗普考慮美聯(lián)儲(chǔ)“影子主席”。
現(xiàn)貨黃金在經(jīng)歷避險(xiǎn)情緒回落及鮑威爾講話打壓后，本周持續(xù)下跌，截至發(fā)稿在3265美元/盎司附近徘徊，即使周五PCE數(shù)據(jù)增加了市場(chǎng)對(duì)今年降息三次的預(yù)期，金價(jià)仍未能獲得支撐。白銀則表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，周四最高觸及36.81美元/盎司，逼近月內(nèi)高點(diǎn)，周五有所回落。另外，由于對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂加劇，現(xiàn)貨鉑金周中一度躍升至2014年以來(lái)的最高水平。
非美貨幣方面，因美元表現(xiàn)疲軟，歐元和英鎊兌美元均漲至三年半以來(lái)的高點(diǎn)，美元兌日元本周大幅下跌。
國(guó)際油價(jià)本周大幅下挫。周一、周二，WTI原油和布倫特原油連遭重創(chuàng)，因伊朗對(duì)美國(guó)僅進(jìn)行有限報(bào)復(fù)，且隨后達(dá)成伊以?；?/strong>，市場(chǎng)迅速定價(jià)中東緊張緩解；周三、周四市場(chǎng)重新聚焦需求端，美國(guó)庫(kù)存下降及駕車季來(lái)臨提供支撐，油價(jià)止跌企穩(wěn)。
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)方面，美國(guó)聯(lián)邦住房金融局要求房利美和房地美將加密貨幣納入抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架，允許用加密貨幣作資產(chǎn)證明。消息公布后，比特幣突破10.8萬(wàn)美元/枚、創(chuàng)下歷史新高。
美股全周表現(xiàn)偏強(qiáng)，持續(xù)受到政策寬松預(yù)期和科技股上漲帶動(dòng)。周四，標(biāo)普500指數(shù)盤中四個(gè)多月來(lái)首次短暫突破歷史最高紀(jì)錄，納斯達(dá)克綜合指數(shù)也一度短暫交投于2024年12月16日創(chuàng)下的點(diǎn)歷史收盤高點(diǎn)之上。相比之下，道瓊斯指數(shù)及其他科技權(quán)重較低的股指表現(xiàn)滯后。
投行觀點(diǎn)精選
國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇調(diào)查顯示，全球各大央行數(shù)萬(wàn)億美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理者們正考慮將資金從美元轉(zhuǎn)向黃金、歐元以及人民幣。
摩根士丹利預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年進(jìn)行7次降息，從3月開(kāi)始，最終利率將降至2.5%至2.75%。
花旗認(rèn)為，AI熱潮將蓋過(guò)中東風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)標(biāo)普500年底目標(biāo)看漲至7000點(diǎn)。
美國(guó)銀行表示，投資者對(duì)日股投資興趣上升，因美股估值過(guò)高。
中信證券指出，央行有可能采取降準(zhǔn)等方式為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。
一周大事記
1. 鮑威爾重申不著急，7月是否降息仍未定
本周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席國(guó)會(huì)參眾兩院的半年度貨幣政策聽(tīng)證會(huì)，重申在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未明朗前不會(huì)貿(mào)然降息，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前政策依舊“依賴數(shù)據(jù)”，尚未決定是否在7月降息。
他指出，6月至8月的數(shù)據(jù)將至關(guān)重要，尤其需觀察加征關(guān)稅對(duì)通脹的實(shí)際影響。如其影響低于預(yù)期，或?qū)槊缆?lián)儲(chǔ)更早降息提供空間。當(dāng)前維持利率不變的原因之一正是關(guān)稅帶來(lái)的不確定性，再加上經(jīng)濟(jì)基本面仍穩(wěn)健，尚無(wú)緊迫的降息必要。
鮑威爾表示，當(dāng)前利率處于“適度限制性”區(qū)間，而非“溫和限制”，并認(rèn)為當(dāng)前縮表節(jié)奏仍可繼續(xù)維持，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成壓力，盡管資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模仍高于疫情前水平。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)疲弱表現(xiàn)，第一季度實(shí)際GDP按年率計(jì)算終值下修至-0.5%，標(biāo)志著三年來(lái)首次經(jīng)濟(jì)萎縮。個(gè)人消費(fèi)終值大幅下調(diào)至僅增長(zhǎng)0.5%，為疫情以來(lái)最弱表現(xiàn)。
另外，美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率略超預(yù)期，達(dá)到2.7%，創(chuàng)2025年2月以來(lái)新高，但個(gè)人支出環(huán)比下降0.1%，為年初以來(lái)最大降幅。數(shù)據(jù)表明特朗普政策的不確定性給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力。交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月開(kāi)始降息，2025年降息3次的可能性增加。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息時(shí)間和幅度存在分歧。
本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放了比鮑威爾更偏鴿派的信號(hào)。監(jiān)管副主席鮑曼表示，若通脹壓力保持受控，她將支持7月降息，因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，且通脹正穩(wěn)定趨于2%的目標(biāo)。沃勒也表達(dá)了類似立場(chǎng)，擔(dān)憂勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，支持盡早行動(dòng)。
芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比認(rèn)為，關(guān)稅沖擊低于預(yù)期，若未引發(fā)顯著通脹，美聯(lián)儲(chǔ)有望延續(xù)“黃金路徑”，為降息創(chuàng)造條件。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利則表示，即便通脹仍高，只要就業(yè)形勢(shì)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)也可能啟動(dòng)降息。
舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利對(duì)秋季降息持開(kāi)放態(tài)度，但認(rèn)為當(dāng)前政策定位仍合適。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯與里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金則傾向觀望，表示需等待更多數(shù)據(jù)，以評(píng)估關(guān)稅對(duì)物價(jià)的實(shí)際壓力。
此外，《華爾街日?qǐng)?bào)》援引消息人士稱，特朗普對(duì)鮑威爾遲遲未降息的立場(chǎng)日益不滿，擬打破慣例，最早在今年夏季提前提名“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”，以影響市場(chǎng)預(yù)期。但白宮表示，提名下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的決定并非“迫在眉睫”。
盡管鮑威爾任期尚余11個(gè)月，特朗普據(jù)悉考慮最快于9月公布繼任者。潛在人選包括前理事凱文·沃什、國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特、以及財(cái)長(zhǎng)貝森特。提前宣布繼任者可能帶來(lái)政策協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但有助于強(qiáng)化其經(jīng)濟(jì)主張的影響力。
同一周內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)還投票通過(guò)放寬大型銀行的“強(qiáng)化補(bǔ)充杠桿率”（eSLR）提案，將控股公司的資本要求從5%下調(diào)至3.5%至4.5%，銀行子公司的門檻亦相應(yīng)調(diào)整。
該措施旨在減輕銀行資本負(fù)擔(dān)、提升其在國(guó)債市場(chǎng)的中介能力，但引發(fā)部分監(jiān)管者擔(dān)憂，認(rèn)為此舉可能增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升銀行倒閉的概率。
2. 伊以?；鸬乩势站骘L(fēng)波未定，伊朗核設(shè)施現(xiàn)狀不明
在美國(guó)與卡塔爾斡旋下，伊朗與以色列本周達(dá)成?；饏f(xié)議，結(jié)束了持續(xù)12天的激烈沖突。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，沖突造成以方28人死亡，伊朗方面則有數(shù)百人喪生。以色列軍方宣稱，襲擊已令伊朗核計(jì)劃“倒退多年”，特朗普更聲稱伊朗核濃縮進(jìn)程被推遲“數(shù)十年”。但美方初步軍事情報(bào)評(píng)估顯示，伊朗核心核能力并未被摧毀，相關(guān)進(jìn)程或僅延遲數(shù)月。
?；鹫缴埃p方仍爆發(fā)最后一輪交火。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日宣布，向以色列發(fā)射14枚導(dǎo)彈，以示“真實(shí)承諾-3”行動(dòng)的持續(xù)。以色列隨即回應(yīng)，以軍空襲摧毀德黑蘭一處雷達(dá)設(shè)施，作為報(bào)復(fù)。
伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)在全國(guó)公開(kāi)信中宣布沖突結(jié)束，并稱伊朗人民頑強(qiáng)抵抗捍衛(wèi)了國(guó)家尊嚴(yán)，呼吁政府機(jī)構(gòu)即刻投入戰(zhàn)后重建。
伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊亦發(fā)表講話，宣稱伊朗在沖突中取得勝利，并批評(píng)美國(guó)干預(yù)“毫無(wú)成果”。他警告，若未來(lái)再遭侵略，伊朗將讓敵人付出沉重代價(jià)，暗示可能對(duì)美軍基地展開(kāi)新一輪襲擊。
對(duì)于協(xié)議生效首日雙方仍交火，特朗普表達(dá)強(qiáng)烈不滿，尤其批評(píng)以色列。他在北約峰會(huì)上宣稱，美軍對(duì)伊朗核設(shè)施的打擊“摧毀”了其核能力，并透露下周將與伊朗展開(kāi)對(duì)話，盡管他認(rèn)為恢復(fù)核協(xié)議“并非必要”。
他強(qiáng)調(diào)，?；鹂傮w進(jìn)展順利，但不排除沖突再起的可能，并暗示或?qū)⒄{(diào)整對(duì)伊制裁政策，但美方不會(huì)接管伊朗石油，也不會(huì)容忍伊朗重啟核活動(dòng)。
關(guān)于伊朗核設(shè)施的損毀情況，盡管CIA表示部分關(guān)鍵設(shè)施“已被摧毀，需數(shù)年重建”，但CNN援引三位知情人士稱，美軍打擊未摧毀伊朗的核心核能力，預(yù)計(jì)只延后核計(jì)劃數(shù)月。
在此背景下，伊朗議會(huì)與憲法監(jiān)護(hù)委員會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)法案，擬暫停與國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)（IAEA）的合作，指責(zé)該機(jī)構(gòu)違反中立，為以色列襲擊提供借口。
若法案生效，伊朗將違反與IAEA的現(xiàn)有協(xié)議，除非正式退出《核不擴(kuò)散條約》，否則無(wú)法合法中止合作。自沖突爆發(fā)以來(lái)，IAEA已無(wú)法進(jìn)入伊朗執(zhí)行核查任務(wù)，也無(wú)法確認(rèn)德黑蘭高濃縮鈾庫(kù)存的現(xiàn)狀。
另外，據(jù)CNN報(bào)道，為重啟核談判，特朗普政府正討論一攬子激勵(lì)措施，包括幫助伊朗從阿拉伯盟國(guó)籌措300億美元，用于發(fā)展民用核能項(xiàng)目，并放寬部分制裁，解凍伊朗約60億美元被凍結(jié)資金。
伊朗外交部發(fā)言人表示，伊朗與美國(guó)的核談判并未計(jì)劃恢復(fù)，否認(rèn)了特朗普關(guān)于下周重啟談判并可能達(dá)成協(xié)議的說(shuō)法。
3. 國(guó)泰君安國(guó)際成首家“持牌炒幣”中資券商，引發(fā)資本熱炒
6月24日，國(guó)泰君安國(guó)際正式獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將其證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)及相關(guān)意見(jiàn)，成為首家在港獲得此類“全牌照”的中資券商。
升級(jí)后，客戶可直接通過(guò)其平臺(tái)交易包括比特幣、以太坊及穩(wěn)定幣如泰達(dá)幣（USDT）在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)。受利好消息刺激，公司股價(jià)次日收盤大漲近200%，創(chuàng)下自2015年7月以來(lái)新高。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，國(guó)泰君安國(guó)際并非唯一一家申請(qǐng)?zhí)摂M資產(chǎn)牌照的中資券商，已有包括勝利證券、艾德證券等在內(nèi)的本地券商完成相關(guān)升級(jí)，天風(fēng)國(guó)際證券也已完成其證券交易牌照的虛擬資產(chǎn)交易功能拓展，顯示這一領(lǐng)域正在加速擴(kuò)容。
此次事件不僅提升了市場(chǎng)對(duì)中資券商數(shù)字化轉(zhuǎn)型前景的預(yù)期，也迅速推高了穩(wěn)定幣板塊的市場(chǎng)熱度，引發(fā)相關(guān)概念股的大幅波動(dòng)。此前，美國(guó)《天才法案》曾帶動(dòng)穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle在IPO后股價(jià)兩周內(nèi)暴漲8倍。
國(guó)際清算銀行（BIS）在其年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中專門探討了“下一代貨幣和金融體系”的發(fā)展前景，指出穩(wěn)定幣在單一性、彈性與完整性三方面均表現(xiàn)不佳，無(wú)法承擔(dān)貨幣體系核心角色，僅適合扮演有限的輔助功能。
4. 特斯拉歐盟銷量連續(xù)第五個(gè)月暴跌
特斯拉在歐洲市場(chǎng)的銷量頹勢(shì)仍在持續(xù)。盡管5月歐洲電動(dòng)汽車整體銷量同比大增27.2%，但特斯拉當(dāng)月新車銷量卻同比下滑27.9%，已連續(xù)第五個(gè)月下跌，市場(chǎng)份額從去年同期的1.8%降至1.2%。
部分消費(fèi)者因不滿特斯拉CEO馬斯克的政治立場(chǎng)而選擇轉(zhuǎn)向其他品牌，尤其是中國(guó)電動(dòng)車廠商。特斯拉寄予厚望的改款Model Y并未扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，反觀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手表現(xiàn)強(qiáng)勁：中國(guó)上汽集團(tuán)注冊(cè)量激增22.5%，德國(guó)寶馬增長(zhǎng)5.6%。
整體來(lái)看，5月歐洲汽車市場(chǎng)溫和復(fù)蘇，總銷量同比增長(zhǎng)1.9%。其中，新能源車表現(xiàn)突出：純電動(dòng)車注冊(cè)量增長(zhǎng)26.1%，插電式混合動(dòng)力車增長(zhǎng)15%，混合動(dòng)力車增長(zhǎng)19.8%。
5. 北約防務(wù)支出目標(biāo)大幅提高至占GDP的5%
北約成員國(guó)在6月25日的海牙峰會(huì)期間達(dá)成歷史性協(xié)議，決定到2035年將國(guó)防開(kāi)支目標(biāo)從目前的GDP的2%大幅提升至5%。這一目標(biāo)將分解為核心防務(wù)支出3.5%和額外1.5%的相關(guān)投資，包括基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)安全。
此外，各國(guó)還承諾投入最多相當(dāng)于GDP1.5%的資金用于保護(hù)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，以提高其韌性并強(qiáng)化防務(wù)產(chǎn)業(yè)能力。北約還重申了對(duì)集體防務(wù)的“堅(jiān)定承諾”，并強(qiáng)調(diào)對(duì)烏克蘭的“持久主權(quán)承諾”，承諾繼續(xù)向其提供政治、軍事和財(cái)政支持。
然而，這一決議能否最終執(zhí)行仍存在不確定性。許多歐洲國(guó)家目前正面臨高額公共債務(wù)，能否承擔(dān)如此大規(guī)模的防務(wù)開(kāi)支仍存疑問(wèn)。比如，西班牙拒絕提高國(guó)防開(kāi)支，特朗普則威脅要在貿(mào)易協(xié)議中讓西班牙付出雙倍代價(jià)。
6. 歐盟準(zhǔn)備采取更多關(guān)稅反制措施以對(duì)美施壓
歐盟與美國(guó)的貿(mào)易談判進(jìn)入最后倒計(jì)時(shí)，若雙方未能在7月9日前達(dá)成協(xié)議，歐盟對(duì)美出口的幾乎全部商品關(guān)稅將大幅上調(diào)至50%。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩表示，歐盟已為包括談判破裂在內(nèi)的所有可能結(jié)果做好準(zhǔn)備，目前正評(píng)估美方最新關(guān)稅提案，并強(qiáng)調(diào)“一切選項(xiàng)都在考慮之中”。
在布魯塞爾峰會(huì)上，歐盟內(nèi)部對(duì)是否接受美方的單邊要求分歧激烈。多數(shù)成員國(guó)傾向盡快與美國(guó)達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，即便無(wú)法實(shí)現(xiàn)全面關(guān)稅豁免，也希望避免貿(mào)易沖突擴(kuò)大。然而，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍則強(qiáng)烈反對(duì)妥協(xié)，要求達(dá)成全面零關(guān)稅協(xié)議，并警告若美方拒絕，歐盟將采取對(duì)等反制措施。
雙方分歧主要集中在結(jié)構(gòu)性議題上。盡管歐盟曾考慮在采購(gòu)美國(guó)產(chǎn)天然氣、武器和農(nóng)產(chǎn)品方面作出讓步，但堅(jiān)拒美方要求其取消增值稅、削弱數(shù)字監(jiān)管、放寬食品標(biāo)準(zhǔn)的條件。為推動(dòng)談判，歐盟提出配額制度、簡(jiǎn)化監(jiān)管程序等替代性方案，試圖換取美方降低關(guān)稅。
目前，美國(guó)雖已放棄要求歐盟取消增值稅，但仍堅(jiān)持要求歐方停止征收數(shù)字服務(wù)稅并取消其他非貿(mào)易壁壘。
美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克日前表示，美國(guó)已接近與10個(gè)貿(mào)易伙伴達(dá)成協(xié)議，特朗普計(jì)劃在未來(lái)兩周內(nèi)完成相關(guān)協(xié)定，以趕上7月9日的關(guān)稅恢復(fù)節(jié)點(diǎn)。盡管白宮強(qiáng)調(diào)這一日期具有重要意義，但也表示該期限“并非不可延后”，特朗普或?qū)⒁曊勁羞M(jìn)展決定是否延期。周五，財(cái)長(zhǎng)貝森特稱貿(mào)易談判可能在九月前結(jié)束，暗示或延長(zhǎng)談判截止日期。
7. 小米YU7標(biāo)準(zhǔn)版僅售25.35萬(wàn)元，大定遠(yuǎn)超預(yù)期
6月26日晚，小米正式發(fā)布其首款SUV車型——YU7，起售價(jià)為25.35萬(wàn)元。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，YU7在發(fā)布后短短3分鐘內(nèi)大定訂單突破20萬(wàn)臺(tái)，一小時(shí)內(nèi)達(dá)28.9萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)超小米CEO雷軍此前的預(yù)期。他表示，YU7標(biāo)志著小米首次真正進(jìn)入汽車行業(yè)核心戰(zhàn)場(chǎng)，盡管競(jìng)爭(zhēng)激烈，但他對(duì)產(chǎn)品表現(xiàn)充滿信心。
YU7被定位為“豪華高性能SUV”，共推出標(biāo)準(zhǔn)版、Pro版和Max版三個(gè)配置，售價(jià)分別為25.35萬(wàn)元、27.99萬(wàn)元和32.99萬(wàn)元。其中，標(biāo)準(zhǔn)版車型續(xù)航達(dá)835公里，在同級(jí)別中大型純電SUV中排名第一，百公里加速僅需3.23秒，綜合功率達(dá)508kW（691馬力），最高時(shí)速為253公里。
在發(fā)布會(huì)上，雷軍將YU7與特斯拉Model Y進(jìn)行了對(duì)比，稱YU7標(biāo)準(zhǔn)版的配置相當(dāng)于Model Y的Max與Ultra版本，但續(xù)航多出242公里，售價(jià)還便宜1萬(wàn)元。
8. 英偉達(dá)股價(jià)大漲，市值重回全球第一
本周，英偉達(dá)股價(jià)大漲至歷史新高，市值躍升至約3.8萬(wàn)億美元，再次超越微軟，重奪全球最高市值寶座。
2025年初，英偉達(dá)股價(jià)因DeepSeek爆火及美國(guó)新關(guān)稅政策沖擊暴跌37%至94.21美元。市場(chǎng)曾擔(dān)憂其失去優(yōu)勢(shì)。然而，周三英偉達(dá)股價(jià)上漲4.3%，創(chuàng)下自1月初以來(lái)首次收盤新高，市值較4月低點(diǎn)反彈1.42萬(wàn)億美元。
當(dāng)天，英偉達(dá)CEO黃仁勛在會(huì)上向投資者保證，公司產(chǎn)品需求依然強(qiáng)勁，計(jì)算機(jī)行業(yè)正處于大規(guī)模AI基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)的初期階段。他指出，除了AI領(lǐng)域外，機(jī)器人技術(shù)將成為公司最具發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)，而自動(dòng)駕駛汽車將是該技術(shù)的第一個(gè)主要商業(yè)應(yīng)用。
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