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日本央行在再次加息前可能會有一次漫長的停頓，但它也對不斷擴(kuò)大的、可能埋下過高通脹種子的物價壓力發(fā)出了警告，從而為年內(nèi)的行動留下了空間。
盡管投資者在本周日本央行的政策會議上關(guān)注的焦點(diǎn)是其放緩縮減債券刺激規(guī)模的鴿派決定，但該行也為為何應(yīng)堅(jiān)持加息提供了充足的論據(jù)。
行長植田和男周二表示，日本央行近期的重點(diǎn)是日本經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險，預(yù)計美國關(guān)稅的沖擊將在今年下半年加劇，這表明該行并不急于恢復(fù)加息。
但他表示，物價不僅存在下行風(fēng)險，也存在上行風(fēng)險，并補(bǔ)充說，日本央行不應(yīng)排除食品價格上漲導(dǎo)致持續(xù)、基礎(chǔ)更廣泛的通脹的可能性。
“加上已經(jīng)上漲的食品價格，如果伊朗和以色列緊張局勢引發(fā)的油價波動持續(xù)下去，可能會影響通脹預(yù)期和基礎(chǔ)通脹，”他在日本央行做出符合普遍預(yù)期的維持利率不變的決定后告訴記者。“因此，我們必須仔細(xì)審視事態(tài)發(fā)展?！?/p>
這番言論發(fā)表之際，中東沖突不斷升級，已導(dǎo)致原油價格飆升。
瑞穗證券預(yù)計，近期燃料成本的上漲將在今年秋季左右將日本核心消費(fèi)通脹推高多達(dá)0.2個百分點(diǎn)，并可能加劇面臨更高汽油和水電費(fèi)賬單的家庭的通脹預(yù)期。
這將疊加在已經(jīng)上漲的大米和食品價格之上，日本4月份的整體通脹率已被推高至3.6%——遠(yuǎn)高于日本央行2%的目標(biāo)。
這種物價壓力可能會導(dǎo)致日本央行在其將于7月31日發(fā)布的下一份季度展望中上調(diào)其物價預(yù)測，屆時委員會將重新審視成本推動型壓力是否如他們預(yù)測的那樣正在緩和。
摩根大通證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ayako Fujita說，“我們預(yù)計日本央行將在7月的展望報告中上調(diào)其物價預(yù)測，為10月份的加息鋪平道路。”
在當(dāng)前5月1日做出的預(yù)測中，日本央行預(yù)計，在截至2026年3月的財年中，核心消費(fèi)通脹將達(dá)到2.2%，然后在次年放緩至1.7%。這些估算是基于原油價格在整個預(yù)測期內(nèi)大致持平，以及食品價格上漲的影響逐漸減弱的假設(shè)。
喜憂參半的信號
美國貿(mào)易政策的不確定性，使日本央行讓經(jīng)濟(jì)擺脫長達(dá)十年刺激措施的努力變得復(fù)雜，其最初于7月加息的計劃因美國總統(tǒng)特朗普4月份宣布的關(guān)稅而告吹。
一些日本央行觀察人士認(rèn)為，植田和男本周的言論出人意料地鴿派，排除了近期加息的可能性。
前日本央行理事會成員木內(nèi)登英表示，即使日本央行恢復(fù)加息，下一次加息也可能在年底或明年初左右，這將給央行時間來掌握特朗普關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的影響。
即便如此，日本央行最近已升級其對供應(yīng)沖擊第二輪效應(yīng)的警告，因?yàn)樗絹碓骄柙趹?yīng)對過高通脹風(fēng)險方面落后于形勢。
在5月1日的展望報告中，日本央行表示，上漲的大米和食品價格可能通過改變公眾對未來價格走勢的看法來影響基礎(chǔ)通脹。
在上個月，植田和男發(fā)出了迄今為止對物價壓力最強(qiáng)烈的警告，稱日本正在以食品價格上漲的形式經(jīng)歷“新一輪的供應(yīng)沖擊”，這可能需要政策回應(yīng)。
“鑒于基礎(chǔ)通脹比幾年前更接近2%，我們需要小心食品價格通脹將如何影響基礎(chǔ)通脹，”他說，并指出了忽視原材料價格影響的危險。
日本央行正特別關(guān)注食品價格上漲將如何影響家庭的通脹預(yù)期。作為日本主食，該國大米價格已翻倍，并引起公眾的強(qiáng)烈關(guān)注。
一位熟悉日本央行想法的消息人士說，“價格上漲已不再嚇跑消費(fèi)者，這可能是一個跡象，表明家庭的通脹預(yù)期已在升溫?！?/p>
另一位消息人士說，“如果整體通脹率保持在4%左右，日本央行內(nèi)部的一些人可能會更傾向于加息?！?/p>
目前，日本央行可能會堅(jiān)持其溝通策略，即為自己保留盡可能長時間按兵不動的空間——或者在美國貿(mào)易政策不確定性消除后迅速加息。這可能會讓市場參與者繼續(xù)猜測下一次加息的時機(jī)。
荷蘭國際集團(tuán)（ING）的分析師預(yù)計，如果日本與美國的關(guān)稅談判拖延時間超過預(yù)期，日本央行將推遲加息至2026年初。但他們補(bǔ)充說，如果基礎(chǔ)通脹壓力增強(qiáng)，加息時間可能會提前。
ING表示，“早期的大米和食品價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)至服務(wù)價格和其他制成品價格。我們還看到未來幾個月租金將逐步回升，如果核心通脹在未來幾個月繼續(xù)保持在2%以上，日本央行仍有可能在2025年第四季度加息?！?/p>
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