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美國參議院正準(zhǔn)備通過《GENIUS法案》，該法案將最終為穩(wěn)定幣的發(fā)行和支持方式制定法律規(guī)則。
這項(xiàng)法律將允許這些美元支持的代幣背后的公司將儲(chǔ)備金存入銀行、購買美國國債或像貨幣市場(chǎng)基金一樣向銀行放貸。其目的是規(guī)范加密貨幣這一快速增長且開始侵蝕傳統(tǒng)銀行體系的領(lǐng)域。
真正的問題不在于穩(wěn)定幣是否會(huì)從銀行轉(zhuǎn)移資金（它們不會(huì)），而在于留下什么樣的資金以及最終由誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)有人使用真實(shí)美元鑄造穩(wěn)定幣時(shí)，發(fā)行方必須將這些美元存入儲(chǔ)備金。這些錢不會(huì)丟失。它會(huì)進(jìn)入銀行賬戶、政府債務(wù)或稱為回購協(xié)議的短期貸款交易。
但變化在于：這些資金不再存放在25萬美元以下的低風(fēng)險(xiǎn)、政府擔(dān)保的賬戶中。相反，它們涌入了規(guī)模龐大、沒有保險(xiǎn)的賬戶，這些賬戶一旦再次出現(xiàn)恐慌，就可能化為烏有。這使得原本穩(wěn)定的零售現(xiàn)金變成了波動(dòng)性很大的企業(yè)現(xiàn)金。而一旦形勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這些現(xiàn)金也難以長久保值。
穩(wěn)定幣給存款和保險(xiǎn)帶來壓力
摩根大通分析師寫道穩(wěn)定幣本質(zhì)上是貨幣市場(chǎng)基金的數(shù)字形式。用他們的話說，“銀行存款不會(huì)因?yàn)檫@種變化而被‘摧毀’，而只是轉(zhuǎn)移到了其他經(jīng)濟(jì)主體手中?！?/p>
問題不在于消失，而在于風(fēng)險(xiǎn)敞口。銀行最終面臨的是更大的風(fēng)險(xiǎn)。而這正是問題所在。歐洲央行的研究人員明確指出：
“從穩(wěn)定幣發(fā)行商處收集存款，會(huì)將可以作為銀行穩(wěn)定資金來源的零售存款轉(zhuǎn)變?yōu)闊o法作為銀行穩(wěn)定資金來源的波動(dòng)性存款?！?/em>
這正是監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)心的地方。因?yàn)槿绻嗳藢⑹鼙４婵钷D(zhuǎn)移到穩(wěn)定幣，銀行的融資結(jié)構(gòu)最終會(huì)變得脆弱。這種情況以前也發(fā)生過。
2023年3月，USDC 背后的公司 Circle Internet Group 試圖從瀕臨倒閉的硅谷銀行轉(zhuǎn)移超過 30 億美元。但這筆轉(zhuǎn)移在聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司 (FDIC) 接管之前未能完成，更糟糕的是，USDC 在多家交易所跌破 1 美元，失去了與美元的掛鉤。
Circle 在公開文件中證實(shí)，只有在監(jiān)管機(jī)構(gòu)為硅谷銀行的所有存款提供擔(dān)保后，這種混亂局面才會(huì)結(jié)束。
最大的銀行將生存下來，但較小的銀行將受到?jīng)_擊
Circle 還在文件中表示，它改變了儲(chǔ)備管理方式，將“絕大部分”現(xiàn)金存放在全球系統(tǒng)重要性銀行，其中包括美國銀行、摩根大通、花旗集團(tuán)和富國銀行。
這些巨頭的建立是為了流動(dòng)性，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)被要求持有足夠的高質(zhì)量資產(chǎn)來抵御大幅波動(dòng)，這使得它們?cè)诜€(wěn)定幣發(fā)行者開始轉(zhuǎn)移數(shù)十億美元時(shí)具有優(yōu)勢(shì)。
但小型銀行并非為此而生。如果日常儲(chǔ)蓄者開始使用穩(wěn)定幣進(jìn)行定期支出和短期儲(chǔ)蓄，小型銀行將首當(dāng)其沖。它們最大的優(yōu)勢(shì)——政府擔(dān)保的零售存款——將被蠶食。它們的主要優(yōu)勢(shì)變成了弱點(diǎn)。
不僅如此，一些大型銀行目前正在討論自行發(fā)行穩(wěn)定幣的可能性。《華爾街日?qǐng)?bào)》據(jù)報(bào)道，美國各大銀行正就聯(lián)合推出穩(wěn)定幣進(jìn)行初步談判。這將進(jìn)一步削弱小型機(jī)構(gòu)的權(quán)力。
如果已經(jīng)主導(dǎo)全球金融的銀行開始鑄造自己的加密貨幣支持的美元，那么它們將不僅僅是持有儲(chǔ)備；它們還將控制整個(gè)渠道。
與此同時(shí)，圍繞穩(wěn)定幣的生態(tài)系統(tǒng)正在蓬勃發(fā)展。人們開始僅憑持有這些代幣就能獲得收益?，F(xiàn)在出現(xiàn)了代幣化國債市場(chǎng)，這意味著人們無需接觸銀行就能獲得政府債務(wù)的回報(bào)。這給銀行帶來了更大的加息壓力，從而侵蝕了它們的利潤。
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