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作者：White55 來源：火星財經(jīng)
一、立法進程：從「瀕死」到「復(fù)活」的戲劇性轉(zhuǎn)折
2025 年 5 月至 6 月，美國參議院圍繞《GENIUS 法案》（全稱《指導(dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣國創(chuàng)新法案》）的博弈，堪稱一場政治與金融交織的史詩級戰(zhàn)役。這部旨在為 2500 億美元穩(wěn)定幣市場建立首個聯(lián)邦監(jiān)管框架的法案，經(jīng)歷了從「程序性死亡」到「兩黨妥協(xié)」的驚險逆襲，最終以68 比 30的投票結(jié)果挺進參議院全體辯論階段。然而，這場勝利背后，是兩黨長達(dá)數(shù)月的利益交換、行業(yè)巨頭的游說角力，以及特朗普家族「加密金礦」引發(fā)的道德爭議。
時間線復(fù)盤：
2025 年 3 月：共和黨參議員 Bill Hagerty 正式提出法案初稿，目標(biāo)是為支付型穩(wěn)定幣建立「聯(lián)邦 + 州」雙軌監(jiān)管體系。
5 月 8 日：法案首次程序性投票以48:49意外失敗，民主黨以「特朗普家族利益沖突」為由集體倒戈。
5 月 15 日：兩黨緊急磋商，推出修正版法案，刪除針對特朗普家族加密業(yè)務(wù)的條款，換取民主黨部分支持。
5 月 20 日：修正案以66:32通過關(guān)鍵「終止辯論動議」（Cloture Vote），掃清立法障礙。
6 月 11 日：參議院以68:30的壓倒性優(yōu)勢通過法案，進入最終辯論與修正程序。
這一系列轉(zhuǎn)折的核心，在于共和黨巧妙地將法案包裝為「美元數(shù)字化霸權(quán)」的戰(zhàn)略工具，同時民主黨內(nèi)部因擔(dān)憂「監(jiān)管真空導(dǎo)致金融風(fēng)險」而出現(xiàn)立場松動。參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖約翰·圖恩（John Thune）的游說辭令極具煽動性：「若美國不主導(dǎo)穩(wěn)定幣規(guī)則，中國將用數(shù)字人民幣填補空白！」
二、核心條款：監(jiān)管藍(lán)圖與「魔鬼細(xì)節(jié)」
《GENIUS 法案》的監(jiān)管框架設(shè)計，試圖在「鼓勵創(chuàng)新」與「防范風(fēng)險」之間走鋼絲，其核心條款可概括為以下六大支柱：
雙重監(jiān)管與發(fā)行門檻
發(fā)行規(guī)模超 100 億美元的穩(wěn)定幣由聯(lián)邦監(jiān)管（貨幣監(jiān)理署 OCC 主導(dǎo)），低于 100 億美元可選擇州級監(jiān)管，但州標(biāo)準(zhǔn)需與聯(lián)邦一致。這一設(shè)計既安撫了各州自主權(quán)，又為巨頭劃定紅線，被視作對 Circle（USDC）和 Tether（USDT）的變相保護。
1:1 儲備與資產(chǎn)隔離
強制要求穩(wěn)定幣以現(xiàn)金、短期美債等高流動性資產(chǎn)全額抵押，且儲備資產(chǎn)需與運營資金嚴(yán)格隔離。這一條款直接針對 2022 年 Terra 崩盤事件，但允許儲備中納入貨幣市場基金等「風(fēng)險資產(chǎn)」，被批評為「埋雷」。
科技巨頭「緊箍咒」
非金融類科技公司（如 Meta、Google）發(fā)行穩(wěn)定幣需通過新設(shè)的「穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會」（SCRC）審批，并滿足數(shù)據(jù)隱私與反壟斷要求。這一條款被解讀為對特朗普盟友馬斯克（X 平臺穩(wěn)定幣計劃）的「定向打擊」。
消費者保護與破產(chǎn)優(yōu)先權(quán)
若發(fā)行方破產(chǎn)，穩(wěn)定幣持有人可優(yōu)先贖回資產(chǎn)，且儲備金不納入破產(chǎn)財產(chǎn)。然而，民主黨指出該條款弱于傳統(tǒng)銀行 FDIC 保險機制，存在「凍結(jié)資金」風(fēng)險。
反洗錢與透明度
將穩(wěn)定幣發(fā)行方納入《銀行保密法》管轄，強制履行 KYC、可疑交易報告等義務(wù)。但漏洞在于：去中心化交易所（DEX）不受約束，為非法資金流動留下后門。
總統(tǒng)家族「豁免漏洞」
法案未明確禁止國會議員或總統(tǒng)親屬參與穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)，特朗普家族旗下 World Liberty Financial（WLF）發(fā)行的 USD1 穩(wěn)定幣（市值 20 億美元）得以合規(guī)化。民主黨參議員沃倫怒斥：「這是為特朗普『加密腐敗』開綠燈！」
三、爭議漩渦：特朗普的「加密金礦」與兩黨撕裂
法案推進的最大阻力，并非來自政策細(xì)節(jié)，而是特朗普家族深度介入加密產(chǎn)業(yè)的利益沖突。三大爭議點將政治博弈推向高潮：
USD1 穩(wěn)定幣的「合法化套利」
WLF 發(fā)行的 USD1 已通過阿布扎比投資公司向幣安注入 20 億美元，特朗普家族可通過交易手續(xù)費年獲利超 8000 萬美元。更致命的是，法案通過后 USD1 將自動獲得聯(lián)邦認(rèn)可，市值或飆升至百億美元級別。
「付費見面」的道德危機
特朗普通過出售 Meme 幣（如 TRUMP Coin）向持有者提供「總統(tǒng)晚宴」資格，被民主黨指控「將國家權(quán)力證券化」。參議員墨克利（Jeff Merkley）直言：「這是史上最赤裸的權(quán)錢交易！」
立法與行政權(quán)的「旋轉(zhuǎn)門」
法案核心起草者之一、共和黨參議員 Hagerty，被曝與 WLF 存在政治獻金關(guān)聯(lián)。民主黨試圖推動修正案禁止公職人員參與穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)，但遭共和黨集體封殺。
盡管兩黨在 5 月 15 日達(dá)成妥協(xié)，刪除直接針對特朗普的條款，但沃倫等人仍在參議院發(fā)起「最后一搏」，要求公開特朗普家族與 WLF 的資金流水。這場道德攻防戰(zhàn)，實則是 2026 年中期選舉的前哨戰(zhàn)。
四、市場震蕩：合規(guī)化紅利與「寡頭時代」
《GENIUS 法案》若最終落地，將引發(fā)穩(wěn)定幣市場的結(jié)構(gòu)性洗牌：
頭部玩家「躺贏」
USDC（Circle）和 USDT（Tether）因早已布局合規(guī)儲備（80% 為短期美債），將直接獲得聯(lián)邦牌照，進一步擠壓中小發(fā)行方。高盛預(yù)測，兩者市場份額或從 94% 升至 98%。
傳統(tǒng)金融「跨界收割」
摩根大通、富國銀行等機構(gòu)已申請「有限目的穩(wěn)定幣牌照」，計劃通過鏈上支付業(yè)務(wù)蠶食加密貨幣交易所份額。法案中「允許保險公司發(fā)行穩(wěn)定幣」的條款，更是為傳統(tǒng)巨頭打開閘門。
美債危機的「解藥 or 毒藥」？
法案要求穩(wěn)定幣儲備以美債為主，短期或緩解美債流動性危機，但長期可能加劇「期限錯配」——投資者更青睞短期債券，導(dǎo)致長期美債需求萎縮，財政赤字進一步惡化。
全球監(jiān)管的「多米諾效應(yīng)」
歐盟、英國、新加坡已表態(tài)將參照《GENIUS 法案》調(diào)整政策，形成「美元穩(wěn)定幣聯(lián)盟」。人民幣、日元穩(wěn)定幣可能被擠出跨境支付市場，重塑全球貨幣格局。
五、未來之戰(zhàn)：眾議院博弈與特朗普的「最終裁決」
盡管參議院已亮綠燈，法案仍需闖過三重關(guān)卡：
眾議院「簡化通關(guān)」
共和黨以 220:215 控制眾議院，只需簡單多數(shù)（218 票）即可通過。但眾議院版《STABLE 法案》與參議院存在關(guān)鍵分歧：前者要求監(jiān)管權(quán)完全歸屬聯(lián)邦，且禁止科技公司發(fā)行穩(wěn)定幣。兩院協(xié)調(diào)或拖至 8 月休會前。
總統(tǒng)的「利益權(quán)衡」
特朗普雖公開支持法案，但其家族利益與立法細(xì)節(jié)深度綁定。若民主黨在眾議院推動「反腐敗修正案」，可能觸發(fā)總統(tǒng)否決權(quán)，導(dǎo)致立法流產(chǎn)。
司法挑戰(zhàn)的「灰犀?！?/strong>
美國憲法「薪酬條款」（Emoluments Clause）禁止總統(tǒng)從外國政府獲利，而 USD1 的 20% 用戶位于制裁名單國家（伊朗、朝鮮），可能引發(fā)最高法院介入。
六、結(jié)語：加密時代的「美元霸權(quán) 2.0」
《GENIUS 法案》的終極野心，絕非僅是規(guī)范市場，而是將美元霸權(quán)植入?yún)^(qū)塊鏈的基因。通過將美債與穩(wěn)定幣捆綁，美國正打造一個「數(shù)字美元帝國」——全球每一筆鏈上交易，都在無形中鞏固美元的儲備地位。然而，這場豪賭的風(fēng)險同樣巨大：若 DeFi（去中心化金融）繞開合規(guī)穩(wěn)定幣，或中國加速數(shù)字人民幣國際化，法案可能淪為「紙牌屋」。
政治家的博弈、利益集團的游說、技術(shù)革命的狂潮——在這個歷史的三岔路口，GENIUS 法案的最終命運，將決定誰主宰下一個十年的金融秩序。
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