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美國國債市場(chǎng)正面臨新的威脅，這種威脅不是來自華爾街或外國政府，而是來自穩(wěn)定幣。
據(jù)路透社報(bào)道，隨著加密貨幣世界越來越接近國會(huì)監(jiān)管，這些與美元掛鉤的代幣現(xiàn)在正直接進(jìn)入短期政府債務(wù)市場(chǎng)。如果立法者通過擬議的穩(wěn)定幣立法，情況可能會(huì)迅速變得混亂。
新規(guī)將允許穩(wěn)定幣與國庫券進(jìn)一步掛鉤，而國庫券本應(yīng)是地球上最安全、流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。但這種情況即將改變。
參議院最早可能于下周通過該法案。如果通過，穩(wěn)定幣發(fā)行者將被要求以美元和短期美國國債等高流動(dòng)性資產(chǎn)支持其代幣，并每月公布這些儲(chǔ)備的明細(xì)。
這將迫使像 Tether 和 Circle 這樣的主要發(fā)行機(jī)構(gòu)增持更多國庫券。目前，這兩家公司持有的美國國債總額已達(dá) 1660 億美元。而這僅僅是個(gè)開始。
貝恩公司的金融服務(wù)團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，由于需要將代幣供應(yīng)與實(shí)際儲(chǔ)備相匹配，這些發(fā)行人正在成為美國債務(wù)的最大買家之一。
財(cái)政部官員和分析師指出潛在損害
根據(jù) CoinGecko 的數(shù)據(jù)，穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模約為 2470 億美元。但渣打銀行預(yù)計(jì)達(dá)到2萬億美元如果該法案獲得批準(zhǔn)，到2028年，加密貨幣對(duì)政府債務(wù)的影響將大幅擴(kuò)大。
穆迪評(píng)級(jí)高級(jí)分析師克里斯蒂亞諾·文特里塞利 (Cristiano Ventricelli)說如果對(duì)穩(wěn)定幣的信心下降，或者監(jiān)管受到重創(chuàng)，結(jié)果可能是“大規(guī)模清算，可能壓低國債價(jià)格并擾亂固定收益市場(chǎng)”。
他補(bǔ)充說，穩(wěn)定幣領(lǐng)域的問題“可能會(huì)蔓延到更廣泛的金融市場(chǎng)，影響持有類似資產(chǎn)或依賴穩(wěn)定幣流動(dòng)性的機(jī)構(gòu)?！?/span>
美國未償還的國債總額為29萬億美元，其中6萬億美元為短期票據(jù)。摩根大通分析師表示，如果目前的趨勢(shì)持續(xù)下去，穩(wěn)定幣發(fā)行人可能很快就會(huì)成為美國國債的第三大買家。
一個(gè)成立僅十年的行業(yè)影響力如此集中，令政府顧問們感到不安。
財(cái)政部借款咨詢委員會(huì)（由大型銀行和投資者組成，負(fù)責(zé)指導(dǎo)聯(lián)邦融資決策）在 4 月份表示，這可能會(huì)促使銀行減少對(duì)美國國債的購買。
他們還警告說，如果資金以犧牲銀行存款為代價(jià)流入穩(wěn)定幣，這可能會(huì)減緩整體經(jīng)濟(jì)的信貸增長(zhǎng)。
美國金融改革組織加密貨幣和金融技術(shù)副主任馬克·海斯表示，如果發(fā)行人被迫迅速拋售國債，或者突然出現(xiàn)贖回?zé)岢?，“可能?huì)造成一些信貸緊縮”。
Crane Data 總裁、長(zhǎng)期關(guān)注貨幣市場(chǎng)的 Pete Crane 表示，盡管貨幣基金正在密切關(guān)注此事，但目前尚未恐慌。不過，Crane 指出，如果拋售迅速發(fā)生，那么“價(jià)格將會(huì)下跌”，尤其是考慮到國庫券期限較短，通常不會(huì)受到市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響。
過去的爆發(fā)與未來的恐懼相撞
歷史已經(jīng)讓人擔(dān)憂。2022 年，Tether 在加密貨幣崩盤期間失去了錨定匯率，但這并沒有撼動(dòng)美國國債市場(chǎng)——主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)穩(wěn)定幣的規(guī)模相對(duì)較小。2023 年，Circle 的 USD Coin 跌破 1 美元，原因是其部分儲(chǔ)備被困在破產(chǎn)的硅谷銀行。
這也沒有對(duì)財(cái)政部造成重大干擾，但這兩件事都讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)見到，如果穩(wěn)定幣成為主流。
盡管警告不斷，但一些參與者仍在積極推動(dòng)。現(xiàn)任特朗普總統(tǒng)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特（Scott Bessent）支持該法案，稱其可能提振對(duì)美國債務(wù)的需求。他告訴議員們，建立一個(gè)聯(lián)邦框架將使規(guī)則“法典化”，并有助于向全球輸出更多美元。
這聽起來很棒——但你得記住，與加密貨幣掛鉤的美元需求也意味著這種需求可能很快就會(huì)消失。加密貨幣公司 Bitwise 的投資主管馬特·霍根 (Matt Hougan) 表示，該法案的通過將使美元在全球范圍內(nèi)走強(qiáng)。
先鋒集團(tuán)全球利率主管羅杰·哈勒姆（Roger Hallam）解釋說，短期債務(wù)需求的上升可能會(huì)促使財(cái)政部發(fā)行更多國庫券，而不是長(zhǎng)期債券。他表示，這可以“緩解我們目前在市場(chǎng)上看到的一些緊張局勢(shì)……圍繞著未來發(fā)行規(guī)模以及誰將購買所有這些債券?！?/span>
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