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盡管本月以太幣價格上漲了 44% 以上，但其價格一直難以突破 2,750 美元的阻力位。
現(xiàn)在，有多個證據(jù)表明山寨幣在整個 2023-25 年周期中都陷入困境，這表明其波動性和資本流動模式與之前的周期以及比特幣和 Solana 等競爭資產(chǎn)形成了鮮明對比。
以太坊面臨巨大阻力
最值得注意的指標(biāo)之一是 ETH 的實際波動率，根據(jù) Glassnode 的最新數(shù)據(jù)，隨著資產(chǎn)規(guī)模的增長，其波動率在各個周期內(nèi)都有所壓縮，目前徘徊在 80% 左右，低于早期的 120% 以上。報告.
通常情況下，以太幣的3個月實際波動率在牛市期間上升，在熊市期間下降。然而，本次周期卻打破了這一規(guī)律。事實上，在2024年中期達(dá)到約4,000美元的峰值后，實際波動率意外攀升至90%以上，即便價格跌至1,500美元。價格下跌期間這種非典型波動率上升表明市場不確定性和不穩(wěn)定性加劇。
此外，雖然本輪周期的回撤結(jié)構(gòu)與典型的以太幣牛市模式基本一致——即從局部高點回調(diào) 40% 或以上的情況很常見——但關(guān)鍵的偏差在于，該山寨幣未能創(chuàng)下新高，這與比特幣和 Solana 不同，后者均在本輪周期中創(chuàng)下了新高。對于許多投資者來說，未能創(chuàng)下新高令人失望，他們原本預(yù)計全球第二大加密資產(chǎn)的走勢將更接近其他加密貨幣。
此外，以太幣的下跌走勢異常劇烈，多次下跌超過40%，而當(dāng)前2025年的下跌幅度更是達(dá)到了異常嚴(yán)重的65.4%。雖然之前的周期也出現(xiàn)過類似甚至更嚴(yán)重的下跌，但這些下跌往往發(fā)生在周期的后期。因此，此次早期大幅回調(diào)表明了這一時期特有的結(jié)構(gòu)性弱點。
就資本流入而言，已實現(xiàn)市值（根據(jù)以太幣上次變動的價格衡量所有以太幣的價值）自 2023 年 1 月的周期低點以來僅增長了 38%，從 1760 億美元增長到 2430 億美元。
與2021年周期的大幅增長相比，這顯得微不足道，當(dāng)時的增幅超過1000%。本周期內(nèi)，約670億美元的資本流入相對低迷，凸顯了流動性支撐的減弱，并有助于解釋加密資產(chǎn)價格表現(xiàn)疲軟的原因。
與此觀點相符的是，主要中心化交易所的交易活動也反映了以下趨勢：現(xiàn)貨交易量在2024年12月比特幣價格達(dá)到4,000美元高點時達(dá)到峰值，達(dá)到每日147億美元，但隨后暴跌約80%，至每日29億美元。盡管近期交易量已回升至每日86億美元，但現(xiàn)貨交易量尚未創(chuàng)下新的周期高點，這與以往周期的情況類似。
ETH ETF 投資者平均資產(chǎn)嚴(yán)重不足
該公司的分析進(jìn)一步顯示，貝萊德和富達(dá)以太坊ETF的平均投資者目前面臨約21%的未實現(xiàn)損失。每當(dāng)以太坊的現(xiàn)貨價格跌破平均成本基差時，這些ETF的凈流出往往會加速，這種情況在2024年8月以及2025年1月和3月的重大下跌中都曾出現(xiàn)過。
盡管最初引發(fā)熱議，但這些ETF在推出時僅占現(xiàn)貨市場交易量的1.5%左右，反映出市場反應(yīng)平淡。雖然這一比例在2024年11月升至2.5%以上，但此后又回落至1.5%。
盡管當(dāng)前的市場狀況表明加密資產(chǎn)面臨越來越大的壓力，但某些市場專家也預(yù)測預(yù)計最早在 6 月份就可能達(dá)到 3,000 美元大關(guān)。
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