作者：Erik Lowe，Pantera Capital內(nèi)容主管；編譯：AIMan@

在Pantera2024年1月份的區(qū)塊鏈投資者信中，我們討論了加密貨幣如何成為“去美元化的諷刺答案”（參閱此前報(bào)道“加密‘殺手級(jí)應(yīng)用’很可能就是美元本身”）。隨著《GENIUS法案》在參議院獲得兩黨支持，以及新政府持續(xù)強(qiáng)調(diào)美元支持的穩(wěn)定幣，我們相信區(qū)塊鏈正日益被視為延續(xù)美元主導(dǎo)地位的戰(zhàn)略工具。

“正如特朗普總統(tǒng)所指示的那樣，我們將保持美國(guó)在世界上的主導(dǎo)儲(chǔ)備貨幣地位，并且我們將使用穩(wěn)定幣來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)?！?/p>

– 財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特，白宮加密貨幣峰會(huì)，2025 年 3 月 7 日

通過為穩(wěn)定幣建立全面的監(jiān)管框架，GENIUS 法案應(yīng)該為穩(wěn)定幣發(fā)現(xiàn)階段缺失的市場(chǎng)參與者提供清晰度和信心，從而為加密貨幣的“殺手級(jí)應(yīng)用”之一帶來進(jìn)一步的合法性。

推動(dòng)美元需求

如今，加密貨幣最實(shí)際的用途是將美元放到區(qū)塊鏈上。2500 億美元穩(wěn)定幣市場(chǎng)的 98% 是由法幣而非加密貨幣或算法穩(wěn)定機(jī)制支持的。

作為世界儲(chǔ)備貨幣，98% 的法幣穩(wěn)定幣都以美元為支撐，這并不奇怪。

區(qū)塊鏈正在增強(qiáng)美元的價(jià)值——讓全球50億智能手機(jī)用戶觸手可及，并實(shí)現(xiàn)快速、低成本、可編程的價(jià)值轉(zhuǎn)移。在新興市場(chǎng)，人們可以投資美元支持的穩(wěn)定幣進(jìn)行儲(chǔ)蓄，從而降低當(dāng)?shù)刎泿刨H值的風(fēng)險(xiǎn)。此外，區(qū)塊鏈還為移民提供了一條更經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的匯款通道——傳統(tǒng)匯款公司可能收取相當(dāng)于一個(gè)月工資的費(fèi)用才能匯款回家。

同時(shí)，穩(wěn)定幣正在成為美國(guó)債務(wù)的全球分銷渠道。

在地緣政治緊張局勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，投資者對(duì)美國(guó)財(cái)政健康狀況的信心正在減弱，而穩(wěn)定幣正在推動(dòng)美國(guó)國(guó)債的需求。傳統(tǒng)買家對(duì)美國(guó)國(guó)債的興趣一直在下降——上周的20年期國(guó)債拍賣就體現(xiàn)了這一點(diǎn)，需求疲軟導(dǎo)致收益率飆升，債券價(jià)格下跌。

雖然相對(duì)于美國(guó)國(guó)債總持有量而言，穩(wěn)定幣仍只是滄海一粟，但像 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 這樣的穩(wěn)定幣（它們總共由 1770 億美元的美國(guó)國(guó)債相關(guān)工具支持）正在成為新的需求來源。如果這些穩(wěn)定幣合并，它們將成為全球第十七大美國(guó)國(guó)債持有者。

我們相信他們的排名會(huì)繼續(xù)上升。

這是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的預(yù)測(cè)，但銀行就像座機(jī)一樣，我們不需要它們。穩(wěn)定幣最終將取代我們習(xí)以為常的銀行存款功能。

– Dan Morehead，TOKEN2049 迪拜，主題演講，2025 年 5 月 1 日

深度對(duì)齊

《GENIUS法案》的推進(jìn)強(qiáng)化了市場(chǎng)開始明確的觀點(diǎn)：穩(wěn)定幣是加密貨幣最強(qiáng)大的用例之一，也是推進(jìn)美國(guó)利益的戰(zhàn)略資產(chǎn)，從維持美元主導(dǎo)地位到支持國(guó)債市場(chǎng)。

通過鼓勵(lì)負(fù)責(zé)任的發(fā)行并確保美國(guó)國(guó)債的支持，該法案加深了加密貨幣與美元之間的聯(lián)系。