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Strategy（前身為MicroStrategy）股價一路飆升，過去一年上漲了119%。這家被普遍視為比特幣標(biāo)桿的股票，如今市值高達1010億美元。然而，該公司最近對比特幣的押注或許已經(jīng)暴露了其背后的問題。
10X Research 警告稱，Strategy 的高交易量時代可能已經(jīng)結(jié)束。追逐漲勢的散戶投資者可能很快就會轉(zhuǎn)向風(fēng)險更高、波動性更大的公司，例如 Metaplanet。5 月 22 日，BTC 創(chuàng)下歷史新高 (ATH)，超過 111,900 美元，隨后回落至 10.7 萬美元區(qū)域。
策略面臨大幅回調(diào)的風(fēng)險
期權(quán)交易員表示，隱含波動率高達200%-300%的時代已經(jīng)一去不復(fù)返了。Strategy的平價期權(quán)目前為76%，仍然很高，而實際波動率正在大幅下降。對于MSTR來說，交易量的下降也意味著獲取廉價波動率并以溢價出售的機會減少。
這 報告強調(diào)市場可能會進入一個階段，屆時 Strategy 可以購買的比特幣數(shù)量將遠少于過去六個月。10x Research 表示，它將“考慮在 400 美元的價格做空 MicroStrategy，將止損設(shè)在 430 美元，并冒 30 美元的風(fēng)險，如果股價回落至 300 美元，則可能獲利 100 美元?！?/span>
報告補充稱，隨著看跌背離的出現(xiàn)，勢頭正在減弱，三大反轉(zhuǎn)指標(biāo)均已轉(zhuǎn)為負(fù)值。21日移動平均線位于390美元，跌破該水平后，多頭倉位開始顯得不穩(wěn)定?；卣{(diào)可能僅僅是由于凈資產(chǎn)價值壓縮，或者更廣泛地說，如果比特幣開始盤整，就可能發(fā)生。除非策略繼續(xù)推動其上漲，否則回調(diào)是不可避免的。
如果 MicroStrategy 未能守住 400 美元的水平，那么跌至 300 美元的大門就敞開了。該公司補充道，隨著 BTC 波動性的降溫，上行追逐的動力可能會轉(zhuǎn)移到其他地方。
MSTR 加大對比特幣的押注
截至 2025 年 5 月，策略持有568,840 比特幣（約價值 600 億美元），而僅在第一季度就增加了 80,715 比特幣。有人認(rèn)為，由于過去六個月出現(xiàn)了前所未有的比特幣購買量，比特幣增持速度可能會放緩。如果沒有進一步的資本投入或比特幣價格大幅上漲，維持這一勢頭將十分困難。
Strategy 股價在上一交易日下跌了 7.5%，至 369.51 美元。盤后交易數(shù)據(jù)顯示，該股可能再下跌 3%，觸及 366 美元區(qū)域。不過，今年迄今，該股仍上漲了 23%。
比特幣經(jīng)歷了一周的波動。周一，BTC 交易價格在 10.3 萬美元左右，隨后在幾個小時內(nèi)跌至 10.6 萬美元，并一度跌至 10.2 萬美元區(qū)域。隨后，BTC 一度徘徊在 11.1 萬美元上方，試圖突破 11.2 萬美元，但未能成功。截至發(fā)稿時，比特幣平均交易價格為 107,380 美元，交易量達 450 億美元。
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