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編者按：《南華早報(bào)》網(wǎng)站 5 月 20 日刊登了 Cobo COO Lily Z. King 的文章，深度分析了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)碎片化背景下，加密資產(chǎn)作為「數(shù)字黃金」與新型金融基礎(chǔ)設(shè)施的崛起。
近幾個(gè)月來，全球金融體系經(jīng)歷了翻天覆地的變化，凸顯了數(shù)字資產(chǎn)日益重要的地位。美國比特幣現(xiàn)貨 ETF（允許投資者間接投資比特幣的交易所交易基金）規(guī)模呈爆發(fā)式增長，資產(chǎn)管理規(guī)模已突破 1200 億美元，這一數(shù)據(jù)反映出投資者行為的巨大轉(zhuǎn)變。
與此同時(shí)，穩(wěn)定幣交易量去年飆升至 27 萬億美元以上，超過了 Visa 和 Mastercard的交易總量。在亞洲，一些法域例如香港已率先采取行動(dòng) ，發(fā)放交易所牌照、制定穩(wěn)定幣監(jiān)管框架并批準(zhǔn)加密貨幣 ETF，努力將自身打造成數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的區(qū)域性樞紐。
這些并非孤立事件，它們反映了在經(jīng)濟(jì)碎片化與不確定性加劇的時(shí)代，市場對加密貨幣實(shí)用價(jià)值的更廣泛重新評估。我們或許可以稱之為?「不確定性的悖論」：數(shù)字資產(chǎn)正從投機(jī)邊緣走向主流，意外地成為對抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的對沖工具。
在各國政府設(shè)置貿(mào)易與資本流動(dòng)壁壘之際，區(qū)塊鏈正在悄然搭建起推動(dòng)全球資金流動(dòng)的「高速公路」。黃金仍是傳統(tǒng)意義上的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但它無法在幾分鐘內(nèi)完成跨境交易，更無法在危機(jī)中繞開金融系統(tǒng)限制。
投資者對比特幣現(xiàn)貨 ETF 的熱烈反響，表明「數(shù)字黃金」這一概念的吸引力。當(dāng)美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在去年 1 月批準(zhǔn)此類產(chǎn)品時(shí)，許多懷疑者預(yù)測市場反應(yīng)會(huì)很冷淡。但事實(shí)卻是 BlackRock 的 iShares 比特幣信托基金（IBIT）迅速發(fā)展，資產(chǎn)管理規(guī)模超過 650 億美元，成為全球最大的比特幣現(xiàn)貨 ETF。
超越「數(shù)字黃金」敘事，加密貨幣真正的革命性意義在于其有能力構(gòu)建一個(gè)獨(dú)立于傳統(tǒng)金融中介的新型金融體系。這個(gè)體系的核心是穩(wěn)定幣：一種錨定美元等法定貨幣的區(qū)塊鏈代幣。
穩(wěn)定幣市場已從 2019 年的 20 億美元迅速擴(kuò)張至如今超過 2000 億美元的流通規(guī)模，成為那些本地貨幣不穩(wěn)定或跨境資金流動(dòng)受限市場中不可或缺的金融工具。
企業(yè)界已敏銳察覺這一趨勢。去年 10 月，Visa 推出了「Visa Tokenised Asset Platform」，幫助銀行發(fā)行和管理法幣錨定型數(shù)字代幣；而在上個(gè)月，金融科技公司 Stripe 開始在新興市場測試穩(wěn)定幣支付解決方案，讓企業(yè)更容易通過數(shù)字代幣獲取美元。Mastercard 也推出了支持穩(wěn)定幣交易的新功能。
加密貨幣作為對沖工具和創(chuàng)新平臺(tái)的雙重角色，在香港體現(xiàn)得最為淋漓盡致。在極短的時(shí)間內(nèi)，香港已從謹(jǐn)慎的觀望者蛻變?yōu)槿蚣用茇泿疟O(jiān)管與應(yīng)用領(lǐng)域的引領(lǐng)者。
自 2020 年以來，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（SFC）已向 10 家虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)發(fā)放牌照，將個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)的加密貨幣交易納入監(jiān)管范疇。正如香港財(cái)政司司長陳茂波在近期一場 Web3 活動(dòng)中所言，此舉既契合香港構(gòu)建 「蓬勃發(fā)展的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)」 的戰(zhàn)略，同時(shí)也強(qiáng)化了投資者保護(hù)機(jī)制。
2025 年 2 月 19 日，香港財(cái)政司司長陳茂波在香港會(huì)議展覽中心出席了由 Coindesk 舉辦的 Consensus 大會(huì)開幕式。這是該加密行業(yè)重量級會(huì)議五年來首次移師美國以外地區(qū)舉行。
香港采取的是一套多元而務(wù)實(shí)的策略。去年 4 月，香港成為全球首批推出比特幣與以太坊現(xiàn)貨 ETF 的司法轄區(qū)之一。去年 12 月，香港政府出臺(tái)了一項(xiàng)穩(wěn)定幣法案，要求法幣錨定型穩(wěn)定幣的發(fā)行方必須維持充足的儲(chǔ)備并保障用戶贖回權(quán)，構(gòu)建起全球最先進(jìn)的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架之一。
去年 11 月底，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局發(fā)布了一份咨詢文件，提議對沖基金、私募股權(quán)基金和家族辦公室免征加密貨幣和其他另類資產(chǎn)收益的稅，在中西方關(guān)系緊張的情況下，明確釋放出將香港打造為數(shù)字資產(chǎn)樞紐的戰(zhàn)略意圖。
這種發(fā)展勢頭在今年持續(xù)升溫。2025 年 2 月，香港證監(jiān)會(huì)（SFC）發(fā)布了一份包含 12 項(xiàng)舉措的監(jiān)管路線圖，旨在進(jìn)一步推動(dòng)虛擬資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與安全。該路線圖包括場外交易（OTC）和加密資產(chǎn)托管的牌照制度，以及針對虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商更完善的保險(xiǎn)與賠償機(jī)制。
香港案例之所以尤為重要，在于其雙重戰(zhàn)略價(jià)值。首先，發(fā)展強(qiáng)大的數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，可作為應(yīng)對全球金融碎片化與不確定性的金融對沖工具，同時(shí)降低香港對可能受大國政治影響的傳統(tǒng)銀行體系的依賴。如果未來國際金融體系出現(xiàn)陣營分裂，香港仍可以依托包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的加密貨幣基礎(chǔ)設(shè)施，繼續(xù)為資本流動(dòng)提供通道。
其次，發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)也成為推動(dòng)金融創(chuàng)新與長期競爭力的重要引擎。香港不僅發(fā)行了全球首個(gè)政府主導(dǎo)的代幣化綠色債券，還啟動(dòng)了 e-HKD 的試點(diǎn)項(xiàng)目，以探索央行數(shù)字貨幣的發(fā)展路徑。與此同時(shí)，本地銀行與金融科技企業(yè)正積極試點(diǎn)區(qū)塊鏈在信貸、貿(mào)易融資與清結(jié)算等場景的應(yīng)用。
在一個(gè)全球聯(lián)盟格局劇烈變化的時(shí)代，香港對加密貨幣的布局不僅是一種風(fēng)險(xiǎn)對沖，更是對未來金融領(lǐng)導(dǎo)地位的戰(zhàn)略性投資。
隨著全球經(jīng)濟(jì)日益碎片化，關(guān)稅壁壘上升、傳統(tǒng)聯(lián)盟動(dòng)搖，市場對無國界、中立型金融工具的需求也在快速增長。作為 2008 年全球金融危機(jī)背景下誕生的產(chǎn)物，加密資產(chǎn)正是為了應(yīng)對這樣充滿不確定性的時(shí)代而設(shè)計(jì)的。
下一次金融震蕩——無論是貨幣危機(jī)、數(shù)據(jù)通道封鎖還是支付網(wǎng)絡(luò)武器化——都將檢驗(yàn)這些替代性金融通道的成熟度。但種種跡象正在顯現(xiàn)：資本正加速流入，機(jī)構(gòu)正在適應(yīng)，香港等監(jiān)管先行者也正有意識地推進(jìn)布局。
我們或許正站在歷史性儲(chǔ)備資產(chǎn)重構(gòu)的起點(diǎn)。并非為了取代美元，而是為了對沖其局限性——一個(gè)低調(diào)推進(jìn)、逐漸走向主流的備用方案。
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