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日本期限最長的政府債券收益率周二飆升至歷史最高水平，引發(fā)市場震動，并對該國財(cái)政狀況惡化發(fā)出新的警報(bào)。
此前，債務(wù)拍賣結(jié)果令人失望，表明投資者信心受到嚴(yán)重打擊，因此出現(xiàn)了價(jià)格飆升。根據(jù)據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，30年期國債收益率跳升至3.14%，40年期國債收益率攀升至3.61%，單日均上漲0.17個(gè)百分點(diǎn)。
20年期債券也未能守住漲幅，飆升15個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到2.56%。此次拍賣的尾部價(jià)差（即最高接受價(jià)格與最低接受價(jià)格之間的價(jià)差）創(chuàng)下了自20世紀(jì)80年代以來的最大紀(jì)錄。
日本央行縮減購債規(guī)模引發(fā)恐慌，交易員警告全球影響
日本央行過去一年一直在緩慢減少其在債券市場的影響力，試圖擺脫其長期以來的超寬松政策。該計(jì)劃如今正受到抨擊。交易員表示，周二的混亂局面與此次縮減直接相關(guān)，縮減措施已導(dǎo)致整個(gè)收益率曲線出現(xiàn)波動。
富達(dá)投資基金經(jīng)理邁克·里德爾警告稱，如果日本投資者開始將資金轉(zhuǎn)移回國內(nèi)，收益率的飆升可能會導(dǎo)致“全球長期債券市場的蔓延和進(jìn)一步疲軟”。
日本持有大量海外資產(chǎn)，任何撤資跡象都可能對其他市場造成沉重打擊。財(cái)務(wù)省如今也深陷其中。
周二債券標(biāo)售結(jié)束后僅幾分鐘，日本央行就公布了其從市場參與者收集到的關(guān)于縮減購債計(jì)劃進(jìn)展的反饋意見。多家銀行和券商建議日本央行重新考慮，尤其是在長期債券方面。
這些數(shù)字令人震驚。法國興業(yè)銀行估計(jì)，私營部門在2026年3月財(cái)年結(jié)束前將不得不承擔(dān)60萬億日元的新債務(wù)。這是一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。至于誰來購買，目前還沒有明確的答案。
長期以來一直是長期市場主要參與者的壽險(xiǎn)公司如今正在改變策略，撤出這一領(lǐng)域。這導(dǎo)致國內(nèi)需求出現(xiàn)巨大缺口，而市場目前尚無定論。
石破茂失去領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，政治危機(jī)加深
除了財(cái)政壓力之外，政府本身也顯得岌岌可危。首相石破茂正面臨來自其執(zhí)政聯(lián)盟內(nèi)部日益增長的質(zhì)疑。他的支持率很低，分析人士表示，他的政治基礎(chǔ)過于薄弱，難以承受更大的動蕩。
石破茂也未能與美國總統(tǒng)唐納德·特朗普就關(guān)稅問題達(dá)成任何協(xié)議，這使得日本的貿(mào)易地位變得脆弱。
隨著參議院選舉定于7月舉行，越來越多的人預(yù)期石破茂可能會利用減稅承諾來鞏固其支持率。分析人士警告稱，此舉可能會進(jìn)一步破壞日本預(yù)算的穩(wěn)定，尤其是在日本公共債務(wù)負(fù)擔(dān)已超過GDP的200%的情況下。
雖然此次債券市場混亂似乎僅限于日本，但其影響并非如此。上次日元套利交易承壓是在2024年8月8日，當(dāng)時(shí)全球股市下跌。
這種情況指的是投資者平倉以低利率借入日元，并投資于美元等高收益貨幣的交易。當(dāng)日本的收益率上升時(shí)，這種交易就會變得風(fēng)險(xiǎn)較高，迫使大型機(jī)構(gòu)從全球風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)中撤資。
目前來看，再次崩盤的風(fēng)險(xiǎn)不高，但也并非零。美國利率仍高于日本利率，這使得套利交易目前仍具有吸引力。但這一差距正在縮小。
當(dāng)前市場預(yù)期顯示，美聯(lián)儲下個(gè)月維持利率在425-450個(gè)基點(diǎn)之間的可能性為94.7%。7月30日會議的利率下調(diào)至71.2%的可能性則降至71.2%。到9月份，利率降至400-425個(gè)基點(diǎn)的可能性為53.1%。
如果這種情況發(fā)生，且日本國債收益率維持現(xiàn)狀甚至進(jìn)一步攀升，套利交易可能會再次崩潰。資金將回流東京，耗盡全球市場的流動性，拖累從美國股市到新興市場債券等所有市場。周二發(fā)生的事之后，沒有人能排除這種可能性?，F(xiàn)在也一樣。
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