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作者：jacek，stablewatch聯(lián)創(chuàng)；翻譯：xiaozou
生息穩(wěn)定幣呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢(shì)。這一點(diǎn)可以從stablewatch追蹤的各項(xiàng)指標(biāo)中看出：生息穩(wěn)定幣的總市值、過去幾個(gè)月推出的此類產(chǎn)品數(shù)量，以及支付給用戶的總收益。
讓我們深入分析這些數(shù)據(jù)。
1、生息穩(wěn)定幣市值
在不到兩年的時(shí)間里，生息穩(wěn)定幣總供應(yīng)量增長(zhǎng)了13倍，從2023年8月的6.66億美元增至2025年5月的89.8億美元。今年2月曾達(dá)到108億美元的歷史峰值，此后趨于平穩(wěn)：
與支付優(yōu)先型穩(wěn)定幣相比，收益優(yōu)先型穩(wěn)定幣目前仍只占整個(gè)穩(wěn)定幣市場(chǎng)的一小部分（3.7%）（截至當(dāng)前，2424.7億美元總市值中收益優(yōu)先型穩(wěn)定幣市值為89.8億美元）：
2、現(xiàn)存生息穩(wěn)定幣有多少種？
目前在stablewatch上我們追蹤了30多種生息穩(wěn)定幣，但清單上實(shí)際有100多種，持續(xù)新增的品種讓我們應(yīng)接不暇。需要注意的是，生息穩(wěn)定幣尚無廣泛接受的定義，因此統(tǒng)計(jì)結(jié)果取決于分類標(biāo)準(zhǔn)（詳見后文）。下圖展示了各種生息穩(wěn)定幣的市值分布：
顯然生息穩(wěn)定幣的數(shù)量正在快速增長(zhǎng)，許多新近推出的生息穩(wěn)定幣目前正獲得市場(chǎng)關(guān)注。再來觀察同一張圖表（排除當(dāng)前市值前六的生息穩(wěn)定幣，并將時(shí)間范圍聚焦最近12個(gè)月）：
不出所料，Ethena發(fā)行的sUSDE以及該領(lǐng)域先行者Sky（sUSDS和sDAI）占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，這些資產(chǎn)合計(jì)占生息穩(wěn)定幣總市值的57%（51.3億美元）：
3、收益支付（YPO）
自2023年年中以來，生息穩(wěn)定幣已支付近6億美元收益：
需要說明的是，由stablewatch首創(chuàng)的YPO指標(biāo)仍處于起步階段，尚未追蹤生息穩(wěn)定幣間的多重關(guān)聯(lián)性。盡管如此，該指標(biāo)為評(píng)估生息穩(wěn)定幣作為資產(chǎn)類別的重要性提供了有價(jià)值的概覽。
4、究竟什么是生息穩(wěn)定幣？
目前業(yè)界對(duì)生息穩(wěn)定幣尚無統(tǒng)一定義。正如我先前在其他相關(guān)文章中所述，這是一個(gè)極其寬泛且多樣化的類別，涵蓋代幣化收益策略、類對(duì)沖基金結(jié)構(gòu)、簡(jiǎn)易資產(chǎn)（如國(guó)債）封裝工具、生息借貸憑證、多策略收益聚合器等?？赡艿姆诸惥S度包括：
收益來源
收益分配機(jī)制
錨定維持機(jī)制
儲(chǔ)備資產(chǎn)類型
托管安排
監(jiān)管狀態(tài)
流動(dòng)性特征與贖回渠道及頻率
治理模式
風(fēng)險(xiǎn)集中度
目標(biāo)用戶群體
底層基礎(chǔ)設(shè)施（區(qū)塊鏈）支持等
這一新興現(xiàn)象仍需更多研究來闡明。即便未來生息穩(wěn)定幣可能解構(gòu)為多個(gè)更清晰的子類別，深入分析其經(jīng)濟(jì)模型、技術(shù)架構(gòu)和適用規(guī)則，都將幫助用戶做出更明智決策并維護(hù)市場(chǎng)完整性。
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