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國(guó)外
1. 高盛：預(yù)計(jì)美元兌亞洲貨幣將延續(xù)跌勢(shì)
高盛表示，在最近的貿(mào)易談判進(jìn)展之后，美元/亞洲貨幣對(duì)的可能方向仍然是下行。其表示，盡管最近中美達(dá)成了貿(mào)易談判進(jìn)展，但市場(chǎng)的主要主題仍未改變。這些主題是：從美國(guó)資產(chǎn)中逐步分散投資的態(tài)勢(shì)應(yīng)該會(huì)持續(xù)下去；亞洲出口商應(yīng)該會(huì)繼續(xù)將美元兌換成當(dāng)?shù)刎泿?；如果亞洲地區(qū)與美國(guó)進(jìn)行貿(mào)易談判，其貨幣貶值可能會(huì)更難。
2. 小摩：上調(diào)中國(guó)2025年GDP增速預(yù)測(cè)
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌發(fā)表最新觀點(diǎn)，調(diào)整了對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。具體來(lái)看，摩根大通上調(diào)了對(duì)2025年全年GDP增速的預(yù)測(cè)，并將中國(guó)第二季度至第四季度的GDP增速（季度環(huán)比折年增長(zhǎng)率）上調(diào)至3%。貨幣政策方面，朱海斌維持2025年中國(guó)人民銀行降息30個(gè)基點(diǎn)和降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)不變，認(rèn)為央行的貨幣政策靈活性有所上升。（上證報(bào)）
3. 小摩：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)目前低于50%
摩根大通稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)目前低于50%。摩根大通預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月降息，此前預(yù)計(jì)9月降息。
4. 小摩：中美貿(mào)易關(guān)系取得進(jìn)展后美元或落后美股
摩根大通分析師在一份報(bào)告中說(shuō)，在中美同意暫時(shí)降低關(guān)稅后，美元可能會(huì)落后于美國(guó)股市。關(guān)稅減免降低了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，但也有利于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能仍將落后于世界其他地區(qū)。美元走軟的理由依然存在，盡管力度有所減弱。從中期來(lái)看，有關(guān)美國(guó)例外主義持續(xù)到何種程度的信號(hào)將與美元更為相關(guān)。
5. 惠譽(yù)：未來(lái)幾個(gè)月核心商品通脹很可能抬頭
惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·科爾頓認(rèn)為，核心通脹目前正處于最佳區(qū)間，但這一狀態(tài)可能難以持續(xù)。核心商品價(jià)格尚未完全反映自2月以來(lái)的關(guān)稅影響，而服務(wù)通脹則持續(xù)溫和放緩；核心通脹三個(gè)月環(huán)比年化增速已降至3%以下。但服務(wù)通脹仍顯頑固，汽車(chē)價(jià)格已開(kāi)始再度攀升。隨著關(guān)稅上調(diào)前進(jìn)口的商品庫(kù)存逐步消耗，未來(lái)幾個(gè)月核心商品通脹很可能抬頭。
6. 美銀：美元遭遇19年來(lái)最大看空潮，5月黃金高估程度創(chuàng)紀(jì)錄最高
美國(guó)銀行周二公布的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，5月份全球基金經(jīng)理對(duì)美元的看空程度達(dá)到自2006年以來(lái)的最大水平。這反映出美國(guó)總統(tǒng)特朗普混亂的貿(mào)易政策削弱了投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的興趣。美銀表示：“在日內(nèi)瓦會(huì)議之前，投資者情緒低迷，尤其是對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度悲觀。盡管5月的調(diào)查顯示市場(chǎng)情緒較4月略有改善，但仍很負(fù)面，表明‘痛苦交易’可能小幅上升?！眻?bào)告顯示，基金經(jīng)理將現(xiàn)金持有比例從4.8%降至4.5%，通常被視為信心增強(qiáng)的信號(hào)。但他們對(duì)美元的減持程度已達(dá)到自2006年5月以來(lái)的最高水平。美銀指出，此次調(diào)查中75%的數(shù)據(jù)是在日內(nèi)瓦會(huì)談前收集的。同時(shí)，美國(guó)銀行5月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，投資者認(rèn)為黃金被高估的程度為自2008年5月有數(shù)據(jù)以來(lái)最高。美國(guó)銀行稱，45%的投資者認(rèn)為黃金被高估，高于4月份的34%。
7. 杰富瑞：美國(guó)消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒有所緩解
杰富瑞分析師在一份研究報(bào)告中表示，隨著全球緊張局勢(shì)緩解，特朗普政府在貿(mào)易政策上的語(yǔ)氣有所軟化，美國(guó)消費(fèi)者信心似乎正在改善。分析師表示，市場(chǎng)人氣在過(guò)去兩周有所上升，目前大致與“解放日”當(dāng)周的水平持平。他們強(qiáng)調(diào)，過(guò)去幾周，年齡較大、受教育程度較高的消費(fèi)者群體的情緒出現(xiàn)了強(qiáng)勁的積極逆轉(zhuǎn)?？傮w而言，市場(chǎng)人氣仍低于1月中旬的高點(diǎn)，但分析師表示，“我們已經(jīng)停止下跌”。
8. 巴克萊：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年3月、6月及9月降息三次，每次降息25個(gè)基點(diǎn)
預(yù)計(jì)2025年下半年美國(guó)不會(huì)陷入衰退，之前的預(yù)測(cè)為溫和衰退。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年3月、6月及9月降息三次，每次降息25個(gè)基點(diǎn)。仍預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)將放緩。
國(guó)內(nèi)
1. 中金：財(cái)政擴(kuò)張支持內(nèi)需仍然是提振物價(jià)的關(guān)鍵
中金指出，4月CPI環(huán)比強(qiáng)于季節(jié)性主要受黃金、出行和進(jìn)口牛肉價(jià)格帶動(dòng)，但同比連續(xù)第三個(gè)月為負(fù)，同時(shí)豬周期持續(xù)下行、以舊換新品類(lèi)價(jià)格轉(zhuǎn)跌，衣著與酒類(lèi)等商品、教育與家政等服務(wù)價(jià)格弱于季節(jié)性，表明需求依然不足。受關(guān)稅、建筑投資不振影響，PPI同比跌幅均進(jìn)一步走闊，環(huán)比-0.4%，PMI購(gòu)進(jìn)與出廠價(jià)格走低預(yù)示PPI環(huán)比降幅或?qū)⒆邤U(kuò)。雖然中美關(guān)稅談判較大程度上減輕了出口下行風(fēng)險(xiǎn)，但需求不足問(wèn)題仍然比較突出，財(cái)政擴(kuò)張支持內(nèi)需仍然是提振物價(jià)的關(guān)鍵。
2. 中信證券評(píng)美國(guó)4月CPI：不易持久的“好數(shù)據(jù)”
中信證券研報(bào)稱，美國(guó)4月CPI增速大致表現(xiàn)溫和且低于預(yù)期，但家具、家電、玩具等商品的價(jià)格似乎已開(kāi)始反映白宮加征關(guān)稅的影響，本次總體同比2.3%的增速可能已是今年全年的低點(diǎn)。我們靜態(tài)測(cè)算，在考慮5月12日中美聯(lián)合聲明后，白宮年初以來(lái)的關(guān)稅措施若維持不變，則可能將累計(jì)提升美國(guó)PCE平減指數(shù)約0.85%、并在長(zhǎng)期拖累美國(guó)GDP規(guī)模約0.3%，特朗普政府須讓美國(guó)的處方藥至少平均降價(jià)三成才能抵消其關(guān)稅措施的通脹影響。美國(guó)關(guān)稅水平的“天花板”和“地板”都已依稀可見(jiàn)，貿(mào)易政策的能見(jiàn)度正在恢復(fù)，這對(duì)美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言是件好事，美元可能也將在近期迎來(lái)支撐，我們對(duì)美債依舊較謹(jǐn)慎。
3. 中信證券：預(yù)計(jì)三季度開(kāi)始白酒公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望出現(xiàn)一定程度改善
中信證券研報(bào)指出，今年春節(jié)旺季，白酒行業(yè)整體動(dòng)銷(xiāo)同比降幅有一定程度收窄，若未來(lái)需求逐步企穩(wěn)，考慮到2024年的基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)2025年三季度開(kāi)始白酒公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望出現(xiàn)一定程度改善。當(dāng)前頭部白酒公司通過(guò)提高分紅率、回購(gòu)、增持等不斷提升股東回報(bào)，增厚投資安全邊際。再考慮到后續(xù)會(huì)出臺(tái)消費(fèi)刺激政策和宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的預(yù)期，延續(xù)對(duì)頭部名酒企業(yè)的配置建議。
4. 華泰證券：特高壓提速在即，設(shè)備商或顯著受益
華泰證券研報(bào)指出，全國(guó)電力統(tǒng)一大市場(chǎng)加速推進(jìn)，特高壓與背靠背項(xiàng)目作為全國(guó)電網(wǎng)網(wǎng)架實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)推進(jìn)節(jié)奏加快在即，年內(nèi)有望核準(zhǔn)5-6條特高壓直流、3-4條特高壓交流及5-6個(gè)背靠背項(xiàng)目，“十五五”期間年均有望開(kāi)工6-7條特高壓，核心設(shè)備商有望持續(xù)迎來(lái)訂單大年。
5. 華泰證券：化工行業(yè)下半年有望迎來(lái)上行起點(diǎn)，關(guān)注內(nèi)外需韌性和格局改善品種
華泰證券研報(bào)指出，2025年4月化工行業(yè)整體價(jià)差改善，成本減壓及需求改善的下游有望率先復(fù)蘇。油氣方面，產(chǎn)油國(guó)成本影響下，油價(jià)中樞存在底部支撐，具備增產(chǎn)降本能力的高分紅企業(yè)在油價(jià)下跌后企穩(wěn)或?qū)碛信渲脙r(jià)值；關(guān)注油價(jià)下跌企穩(wěn)后優(yōu)質(zhì)煉化企業(yè)的底部配置價(jià)值。大宗化工方面，伴隨企業(yè)資本開(kāi)支意愿降低、行業(yè)供給側(cè)自我調(diào)整，疊加需求良好支撐下，有望迎來(lái)新一輪復(fù)蘇起點(diǎn)，優(yōu)選競(jìng)爭(zhēng)格局良好的品種，部分子行業(yè)產(chǎn)能周期拐點(diǎn)或臨近且盈利下行空間有限，較適合左側(cè)配置。
6. 中銀證券：看好AI+重鑄電子行業(yè)生態(tài)，并推動(dòng)相關(guān)硬件更新與迭代
中國(guó)銀河證券研報(bào)指出，梳理電子行業(yè)一季度，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所帶動(dòng)的相關(guān)硬件如AI算力，端側(cè)SoC，PCB等板塊保持了業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，看好AI+重鑄電子行業(yè)生態(tài)，并推動(dòng)相關(guān)硬件的更新與迭代。消費(fèi)電子板塊受到國(guó)家補(bǔ)貼政策的刺激淡季不淡，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)后續(xù)多重創(chuàng)新包括液態(tài)金屬、AI眼鏡、光學(xué)創(chuàng)新等有望推動(dòng)相關(guān)供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)持續(xù)提升。元器件板塊整體一季度受下游政策補(bǔ)貼刺激需求強(qiáng)勁，二季度整體依然維持平穩(wěn)，包括面板、led、被動(dòng)元件等整體供需平衡，龍頭公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。
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