風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
當(dāng)前比特幣市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)教科書式的多頭踩踏（Long Squeeze）。數(shù)據(jù)顯示，在 24小時(shí)內(nèi)總計(jì) 1.55億美元的清算量中，多頭清算占比高達(dá)驚人的 90.5%。這種結(jié)構(gòu)性的清算分布，清晰地揭示了價(jià)格下跌的本質(zhì)：并非突發(fā)性的宏觀利空，而是過度投機(jī)杠桿的集中引爆。
在價(jià)格沖擊 92,000之前，衍生品市場(chǎng)的情緒已經(jīng)達(dá)到了需要高度警惕的極端水平。
大戶頭寸狂熱： Binance 頭部交易者（Top Trader）的多頭頭寸與空頭頭寸比值飆升至 2.35。這意味著每 1個(gè)做空頭寸對(duì)應(yīng) 2.35個(gè)做多頭寸。這種極度擁擠的交易結(jié)構(gòu)，使多頭頭寸的平均成本和資金費(fèi)率成本都居高不下，對(duì)價(jià)格下跌的抵抗力極為脆弱。
散戶情緒共振： 散戶賬戶的多空比也位于 2.0附近。這種全面的狂熱表明市場(chǎng)陷入了自我反饋循環(huán)：價(jià)格上漲導(dǎo)致情緒狂熱，狂熱情緒又通過高杠桿推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲，直到遇到技術(shù)阻力或流動(dòng)性枯竭而崩潰。
這種2.35倍的狂熱杠桿，在技術(shù)阻力位前遭遇挫敗時(shí)，其拋售力量會(huì)被杠桿效應(yīng)放大。 1.41億美元的多頭清算，就是這種高杠桿結(jié)構(gòu)脆弱性的集中體現(xiàn)。也導(dǎo)致未平倉合約量（OI）出現(xiàn)迅速下降，這對(duì)于市場(chǎng)長期健康而言，是痛苦但必要的去泡沫化過程。
比特幣在11 月22日從 81,000筑底后的反彈，勢(shì)頭強(qiáng)勁，但當(dāng)它逼近92,000區(qū)域時(shí)，動(dòng)能明顯衰竭。92,000具有雙重阻力作用：
前期拋售起點(diǎn)： 該價(jià)位是11月20日大規(guī)模下跌的起點(diǎn)，因此積累了大量的前期套牢盤。這些持倉者在解套后會(huì)傾向于賣出，形成巨大的供應(yīng)壓力。
短期獲利了結(jié)：81,000抄底的多頭（特別是那些使用了2.35倍高杠桿的大戶），在高昂的資金費(fèi)率成本和92,000阻力面前，選擇獲利了結(jié)，以避免潛在的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
在92,000承壓階段，多頭仍然需要向空頭支付高昂的正資金費(fèi)率。這相當(dāng)于在爬坡時(shí)，多頭還要背負(fù)沉重的稅負(fù)。一旦價(jià)格橫盤或小幅下跌，資金費(fèi)率的持續(xù)成本便會(huì)侵蝕利潤，加速多頭選擇平倉離場(chǎng)的意愿，從而引發(fā)更大的清算瀑布。這次 1.41億美元的清算完成后，資金費(fèi)率必然迅速轉(zhuǎn)為中性或負(fù)值，標(biāo)志著市場(chǎng)進(jìn)入冷卻期。
Cathie Wood 和其他樂觀者的預(yù)測(cè)是市場(chǎng)信心的基石：Fed 量化緊縮（QT）的結(jié)束等同于 $6.6$ 萬億美元流動(dòng)性的潛在釋放。這種事實(shí)上的貨幣寬松將極大地提振以比特幣為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。此外，Robinhood 考慮將 116億美元國庫轉(zhuǎn)為 BTC 的戰(zhàn)略信號(hào)、以及 MSTR 持續(xù)的囤積，都為 BTC 構(gòu)建了強(qiáng)大的戰(zhàn)略性、長期底部支撐。
在跌破 90,000關(guān)口后，比特幣很可能將在85,000 區(qū)域?qū)ふ倚碌闹巍?85,000是前期筑底震蕩箱體的中位區(qū)域，具有較強(qiáng)的技術(shù)支撐和換手共識(shí)。如果價(jià)格能夠在此區(qū)域迅速企穩(wěn)并形成新的底部結(jié)構(gòu)，將預(yù)示著清算已達(dá)深度，市場(chǎng)將重新等待宏觀敘事的引爆。
